株洲冶煉集團股份有限公司巨虧原因及對策

摘要：株洲冶煉集團股份有限公司，曾經(jīng)是湖南省有色金屬行業(yè)的領導者，經(jīng)營效率及盈利能力一直處于行業(yè)領先地位。然而2011年公司發(fā)生巨虧，歸屬上市公司股東的凈利潤虧損5.89億元，每股虧損近1元?；诖?，從內(nèi)憂和外患兩個方面分析該公司巨虧的原因，并給出相應的對策，以期對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展以警示。

關鍵詞：株洲冶煉集團股份有限公司；巨虧分析；對策

中圖分類號：F426 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772（2013）01-0105-03

一、公司簡介

株冶冶煉集團有限公司由1956年建廠的株洲冶煉廠改制而成，2000年12月，株洲火炬金屬有限公司經(jīng)湖南省人民政府批準整體改制為湖南株冶火炬金屬股份公司。2002年1月，株洲冶煉廠整體改制為國有獨資企業(yè)：株洲冶煉集團有限責任公司。2004年8月，湖南株冶火炬金屬股份有限公司在上海交易所上市，發(fā)行A股1.2億元人民幣。2007年4月，公司通過定向增發(fā)的方式，實現(xiàn)株冶整體上市，公司更名為株洲冶煉集團股份有限公司。公司擁有總資產(chǎn)60億元，員工近6000人，主要生產(chǎn)鉛、鋅及其合金產(chǎn)品，并綜合回收銅、金、鉍、鎘、銦、鍺等多種稀貴金屬和硫酸等附產(chǎn)品，鉛鋅能力達到55萬噸，其中鉛10萬噸、鋅45萬噸。公司的經(jīng)營理念是“以人為本，完美至上”，以“立足國內(nèi)，面向全球”為基本思路，在原料采購、產(chǎn)品研究、生產(chǎn)及包裝、產(chǎn)品售后等全過程中，竭誠為客戶提供優(yōu)質服務?！盎鹁妗迸葡盗挟a(chǎn)品暢銷全國70多個省、市以及西歐、美國、日本、澳大利亞、韓國、臺灣、東南亞等20多個國家和地區(qū)。

二、公司虧損狀況

2011年3月15日晚，株冶集團發(fā)布2011年年報，從年報中可以看出，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入117.22億元，同比下降7.10%；歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損5.89億元。公司2011年利潤表主要會計數(shù)據(jù)如下：

三、虧損原因分析

2011年以來，伴隨著鉛鋅價格的大幅下降，以及冶煉產(chǎn)能的大規(guī)模擴張，國內(nèi)鉛鋅行業(yè)冶煉加工費下降明顯，國內(nèi)許多公司鉛鋅業(yè)務已經(jīng)處于盈虧平衡甚至虧損的狀態(tài)。株冶集團、鋅業(yè)股份、羅平鋅業(yè)等這些缺少上游鉛鋅精礦的企業(yè)所受沖擊尤其大。在解釋巨虧的原因時，株冶集團在年報中稱，公司產(chǎn)生巨虧是因為鋅產(chǎn)品價格波動，鋅系列產(chǎn)品價差縮??；電、煤焦等動力資源價格上漲使加工成本上升、毛利減少；受價格波動影響，期末計提相應的存貨跌價準備。

從2011年財務報表來看，報告期末，資產(chǎn)負債率為77.93%，比年初上升11.09%；流動比率0.73，速動比率0.21。年末資產(chǎn)負債率較年初有較大幅度升高，主要是因為經(jīng)營性虧損。下面從公司201 1年的財務報表為出發(fā)點，從公司內(nèi)外兩個因素分析公司虧損的各方面原因。

（一）外部因素

1.國內(nèi)外經(jīng)濟形勢

2011年，全球經(jīng)濟復蘇緩慢，歐元區(qū)國家主權債務危機越演越烈。美國經(jīng)濟雖然呈現(xiàn)出復蘇跡象，但失業(yè)率仍處于較高水平，表明經(jīng)濟復蘇過程較為緩慢。國內(nèi)方面，繼2010年的宏觀調(diào)控方略，“控”仍成為2011年政府調(diào)控方針的關鍵詞?？v觀全年，中央把穩(wěn)定物價作為宏觀調(diào)控的首要任務，并頻頻“亮劍”，打出了一套控物價、保民生的“組合拳”。政府為調(diào)控物價和房地產(chǎn)市場，依舊實施從緊的貨幣政策，國內(nèi)緊縮政策的延續(xù)對商品價格的抑制作用非常明顯。

2011年金屬鋅呈現(xiàn)震蕩下行，特別是從2011年8月份開始，歐元區(qū)主權債務危機造成大宗商品遭遇全線拋售，鋅價也不可避免下跌。鉛鋅價格的下降，給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來了巨大困難。

2.行業(yè)原因，產(chǎn)能過剩

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年，我國十種常用有色金屬產(chǎn)量達到3135萬噸，連續(xù)8年居世界第一。其中，氧化鋁3000萬噸、電解鋁1600萬噸，分別占世界總產(chǎn)量的38%和40%；精煉銅產(chǎn)量占世界的24%。2011年，十種常用有色金屬產(chǎn)量有望實現(xiàn)連續(xù)9年居世界之首。產(chǎn)能過剩已經(jīng)成為行業(yè)必須而對的最大、最嚴峻的挑戰(zhàn)。

3.產(chǎn)業(yè)鏈形勢不樂觀

目前全球宏觀經(jīng)濟下行風險明顯增大，下游行業(yè)對價格的支撐作用較為有限，而有色金屬產(chǎn)品的金融屬性卻非常明顯，受影響會比較大。

除了其他這一項有較大增幅外，公司主要的鉛鋅產(chǎn)品營業(yè)收入均大幅下降，表明企業(yè)盈利在很大程度上依賴于副產(chǎn)品收益。加工費的下跌，導致冶煉主營業(yè)務利潤微薄。公司電費0.6元/度，鋅冶煉成本為5000～6000元，鉛冶煉成本在4000元左右。今年第二季度以來，進口鋅精礦的加工費出現(xiàn)了顯著滑落，第四季度為70美元/噸，創(chuàng)歷史新低。與此同時，國內(nèi)礦加工費也在逐步走低，除了部分出長單的礦企鋅加工費可以維持在5 000元/噸上方以外，其余礦山扣減的加工費已跌至4000～4500元/噸區(qū)間。雖然鉛鋅產(chǎn)品帶來的營業(yè)收入占公司總營業(yè)收入的76%以上，公司完成鉛鋅總產(chǎn)量有57.8萬噸之多，實現(xiàn)營業(yè)收入達117億元。但由于鉛鋅產(chǎn)品價差的縮小，毛利減少2.65億元。鋅產(chǎn)品營業(yè)利潤率比上年下降3.58%，鉛產(chǎn)品營業(yè)利潤率比上年同期下降3.54%。公司對貿(mào)易業(yè)務比較重視，究其原因，是公司想從單一的冶煉加工業(yè)業(yè)擴展至服務業(yè)，但在目前的情況下，此項業(yè)務很難掙錢。2011年有色金屬市場巨幅波動，公司為了規(guī)避貿(mào)易風險，減少了自營交易業(yè)務，因而自營貿(mào)易收入也大幅減少。

值得一提的是，公司最大發(fā)展瓶頸是資源匱乏。公司是單一的冶煉企業(yè)，沒有自有礦山，所以原材料鉛鋅精礦采購價格的波動對公司影響比較大，供應商的議價能力強，企業(yè)無法自主定價。當前鉛鋅行業(yè)冶煉加工費大幅下降，對企業(yè)盈利非常不利，可見缺少資源仍是公司最大的軟肋。

2.營業(yè)稅金及附加和期間三費

營業(yè)稅金及附加比上年減少3316.91萬元，下降92.59%，主要是由于公司本期營業(yè)額下降，應繳流轉稅額減少，相應的城建稅及教育費附加減少。

管理費用增長4.00%。增長的主要原因是修理費增加2 373.42萬元，公司環(huán)境整治、脫硫設備的維護及脫硫廢水改造、廠房地面老化防腐、沸騰爐和揮發(fā)窯的維修及排污水改造維修等增加。

金屬冶煉行業(yè)是重污染行業(yè)，各企業(yè)受環(huán)保約束壓力較大。據(jù)資料顯示，在2011年，株冶集團出資1200萬元向湖南省主要污染物排污權儲備交易中心購買了2 000噸二氧化硫排污權，排放期為5年。其中，尚未支付720萬元，株冶集團將分別于2012年7月1日支付360萬元、2013年7月1日支付360萬元。持續(xù)的環(huán)保投入，令株冶集團成本壓力逐步加大。

財務費用增長3.07%，主要是由于銀行借款利率上升以及貸款規(guī)模擴大增加的利息支出。本期歸還已到期的長期借衫

（二）企業(yè)內(nèi)部因素

由公司年報利潤表可知，與2010年相比，營業(yè)收入下降速度超過營業(yè)成本，資產(chǎn)減值損失進一步加大，營業(yè)外收入大幅減少，從而導致2011年賬面凈利潤虧損5.9億。下面按照利潤表的邏輯順序逐一分析各個重點項目的增減變動情況及原因。

1.營業(yè)收入和營業(yè)成本

營業(yè)收入的變動主要是主營業(yè)務收入下降，減少了8個多億。進一步將主營業(yè)務拆分成產(chǎn)品，情況如下：后，南于貨幣政策緊縮銀行不再發(fā)放兩年以上借款，公司主要融入的是一年內(nèi)短期借款，貸款規(guī)模擴大。

3.資產(chǎn)減值損失

2011年公司發(fā)生資產(chǎn)減值損失31350.31萬元，較上年增長317.17%。其中包括：本年度存貨跌價損失31036.98萬元，比去年同期增加23 785.29萬元。主要是年末存貨的可變現(xiàn)凈值低于賬面價值導致計提的跌價損失增加。分析對比主業(yè)集團近幾年的財務報表，令人更加疑惑的是，株冶集團去年前三季度僅虧損3.11億元，全年擴大至5.9億元。公司去年底曾公告，實際控制人中國五礦集團公司開始著手旗下有色業(yè)務的整合。我們有理由懷疑，故意計提大量資產(chǎn)減值損失，公司是有意圖地在進行會計上俗稱“洗大澡”的行為，為今后的復蘇奠定基礎。

根據(jù)公司的賬齡分析表，賬齡1-2年、2-3年、3年以上的比例分別為4.32%、0.88%、5.46%。從理論上說，一個健康的應收賬款金額比例組合應該是隨著賬齡的延長，所占應收賬款總額比例依次減少。而株冶集團的應收賬款組合卻呈現(xiàn)反向趨勢，表明公司的應收賬款的管理能力一直存在問題，公司的回款能力有待進一步改善?？梢灶A測，壞賬損失會在未來的幾年進一步擴大。

4.公允價值變動收益及投資收益

公允價值變動損益及投資收益都是增幅比較大的科目。公允價值變動收益增長135.36%，主要原因為本期進行部分存貨的套期保值，期末持倉浮動盈利形成公允價值變動收益。投資收益增長307.06%，主要是因為本期套期保值投資收益增加3218.51萬元、可供出售金融資產(chǎn)投資收益增加476萬元。套期保值幫助公司規(guī)避了很大一部分的市場風險，公司相關費用也得到有效的控制。這表明企業(yè)應多利用金融工具進行套期保值。

5.唐業(yè)外收入

公司2010年年報顯示，當年實現(xiàn)營業(yè)收入126億元，同比微增6.85%；凈利潤1750萬元，同比大幅下滑75%。雖然公司凈利潤保持盈利，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤則為2628萬元。非經(jīng)靜性損益項目中，公司依靠套期保值業(yè)務獲利1028萬元，營業(yè)外收支3705萬元，而營業(yè)外收入基本來自政府補助。而2011年公司營業(yè)外收人大幅下降，本年2029.43萬元，較上年減少1848.77萬元，主要原因為本期收到的政府補助較上期減少2 148.03萬元。

四、對策

（一）緊抓主營業(yè)務，提升價格控制成本

由上述分析可知，公司盈利嚴重依賴附產(chǎn)品，主營業(yè)務處于低迷狀態(tài)?！皟深^在外”的經(jīng)營模式使公司沒有定價權。目前雖然我國鋅金屬總量供大于求，但在鋅深加工產(chǎn)品需求方面，國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)不能完全滿足市場需要。因此公司必須發(fā)揮品牌優(yōu)勢，提升品牌聲譽，增強鋅產(chǎn)品的盈利能力。

（二）持續(xù)改進生產(chǎn)工藝，控制環(huán)保投入

公司生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢氣廢水等污染物的排放雖經(jīng)處理后已達到國家和地方的排放標準，但隨著國家對有色金屬冶煉行業(yè)環(huán)保要求的不斷提高，環(huán)保標準越來越嚴格，將仍存在一定的環(huán)保風險。只有不斷改善生產(chǎn)工藝，夯實節(jié)能減排措施，深化“兩型”企業(yè)建設，實現(xiàn)生產(chǎn)環(huán)境的進一步改進才能解決此問題。

（三）向產(chǎn)業(yè)鏈兩頭延伸，有效整合資源

資源匱乏，兩頭在外，公司處于被動定價的尷尬地位，這是公司一直的軟肋。公司目前是單一的冶煉企業(yè)，沒有自有礦山，產(chǎn)品的銷售也基本依賴下游企業(yè)，一旦出現(xiàn)斷鏈，公司的原材料采購和產(chǎn)品銷售將受到很大的影響，直接影響公司業(yè)績。面對復雜的市場環(huán)境，公司需要充分運用自身的資金優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢、豐富的專業(yè)經(jīng)驗以及合理的產(chǎn)品結構，進一步加強品牌建設，加強物資采購和產(chǎn)品銷售，進一步完善內(nèi)控體制系統(tǒng)建設，提高企業(yè)核心競爭力。

五、總結

株冶集團作為湖南省有色金屬的龍頭企業(yè)，2011年因為營業(yè)收入下降，主營業(yè)務低迷，環(huán)保投入的巨大壓力，電、煤焦等價格上漲使加工成本上升、毛利減少，資產(chǎn)減值損失擴大，導致2011年巨虧達到5.9億，每股虧損0.91元。在整個行業(yè)不景氣的情況下，株冶集團虧損在所難免。公司需要整合資源，向產(chǎn)業(yè)鏈兩頭延伸，提升公司競爭能力，確保企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

（責任編輯：張娟）