黃金儲備與人民幣國際化

■趙紅潔 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

一、引言

2007 年由美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融危機(jī)以來， 美元的霸權(quán)地位受到了極大沖擊，多種貨幣加入角逐行列。 縱觀整個貨幣史，黃金儲備是一種貨幣從主權(quán)貨幣走向國際貨幣的物質(zhì)基礎(chǔ)?！?牙買加協(xié)議》 確定了國際貨幣體系黃金非貨幣化的改革方向。黃金不再是貨幣平價定值的標(biāo)準(zhǔn)， 取消了必須用黃金向基金組織進(jìn)行往來結(jié)算的規(guī)定，黃金的貨幣地位被削弱。 但是，黃金依然是各國最終清償手段和中央銀行重要儲備資產(chǎn)， 黃金儲備仍然對國際貨幣的決定起到至關(guān)重要的作用。

二、文獻(xiàn)綜述

劉辰君（ 2009）結(jié)合當(dāng)前金融危機(jī)的背景，認(rèn)為我國應(yīng)繼續(xù)增持黃金，主要因為增加黃金儲備對于我國外匯資產(chǎn)的保護(hù)、人民幣國際化都有著十分重要的意義。 楊帆（ 2010）運(yùn)用向量自回歸(V A R)的方法，建立模型比較中國和美國在黃金儲備以及貨幣國際化程度的不同。 結(jié)果顯示，黃金儲備量增加1% ，一國貨幣占外匯儲備比重將上升2.29% 。 因此，我國應(yīng)采取必要措施增加黃金儲備。 賈巧玲（ 2013）認(rèn)為，美國量化寬松政策導(dǎo)致美元不斷貶值，我國應(yīng)增加黃金儲備以避免外匯資產(chǎn)縮水。

三、從發(fā)達(dá)國家貨幣國際化看黃金儲備對信用貨幣的支撐

1.美元國際化

第二次世界大戰(zhàn)后，美國是世界第一強(qiáng)國。 為了重建國際貨幣體系，1944 年，國際社會建立了以美元為核心的布雷頓森林體系。 確定美元為國際貿(mào)易支付手段和儲備貨幣， 美元和黃金掛鉤，其他貨幣和美元掛鉤。1945 年，美國擁有17848 噸黃金儲備，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出英國1772.94 噸黃金儲備。正是因為美國政府擁有占全球71.2% 的黃金儲備，使得各國相信美元是信用最高的貨幣，這也是國際社會最終接受“ 懷特計劃”，而放棄了英國政府“ 凱恩斯計劃”，創(chuàng)建國際社會新秩序的重要原因之一。

但是到20 世紀(jì)60 年代，美國由于深陷越南戰(zhàn)爭，財政赤字開始不斷增加，美元面臨貶值壓力。 另外歐洲“ 二戰(zhàn)”后的10 多年經(jīng)濟(jì)得到很大程度復(fù)興，擁有美元日益增多，在美元不穩(wěn)的情況下，歐洲各國開始大量拋售美元擠兌黃金。 在1961 年10 月建立黃金總庫，1968 年干預(yù)失敗后，黃金市場實行雙軌制。 1971 年尼克松宣布關(guān)閉以官價對美元的窗口。 然而美元的國際霸權(quán)地位仍然繼續(xù)維持， 這與美國政府持有的全球28% 左右的黃金儲備（ 8133 噸）的信心支撐作用相關(guān)。因此可以看出，美國政府長期以來把黃金儲備作為一個國家經(jīng)濟(jì)實力和財富的重要象征。

圖 美國黃金儲備

2.歐元國際化

1999 年歐元創(chuàng)立。 歐元的誕生極大的挑戰(zhàn)了美元的全球霸主地位。 截止2013 年7 月，美元占全球外匯儲備的比重已經(jīng)由1999 年的79.9% 下降至61.9% ，同期歐元的比重由17.9% 上升至23.9% 。 2013 年7 月，歐元區(qū)的黃金儲備量超過世界黃金儲備量的1/3，大約10783.27 噸，已經(jīng)超過美國的8133.46 噸，成為全球黃金儲量最多的統(tǒng)一貨幣地區(qū)。 其中，德國、意大利和法國黃金儲量最多， 分別為3391.3 噸、2451.8 噸以及2435.4 噸。 自1999年歐元誕生之日起， 歐元區(qū)黃金儲備與官方儲備比例保持上升趨勢，已由1999 年的27% 上升至2012 年的63% 。 由此可見，黃金在歐元區(qū)地位不斷上升。 本文認(rèn)為，歐元之所以能迅速崛起挑戰(zhàn)美元的地位，與其持有的大量黃金儲備密不可分。

3.日元國際化

與美元、歐元相對應(yīng)的是，日本作為全球第三大經(jīng)濟(jì)大國和貿(mào)易大國，本應(yīng)有強(qiáng)大的國際貨幣，然而日元在國際貨幣體系中的地位較低，用日元作為貿(mào)易結(jié)算貨幣的國家更是少之又少。 日元在全球官方儲備過比重的比例已由1999 年的6.4% 下降至2012 年的3.9% 。 究其原因，本文認(rèn)為黃金儲備在其中起著顯著作用。 日本長期以來作為全球最大外匯儲備國之一，其政府持有的外匯儲備規(guī)模很小， 截止2013 年7 月， 黃金儲備量僅為765.22 噸，占其外匯儲備總額的2.7% 。日本的國際儲備都是以美國國債為主的外匯儲備。 與之形成鮮明對比的是，德國、意大利等歐洲國家黃金儲備量不斷提升， 其占外匯儲備比重也連創(chuàng)新高。 通過日本和歐洲各國對比可以得出，黃金儲備對于歐元地位的不斷攀升，日元地位的下滑具有顯著的影響。

四、中國黃金儲備現(xiàn)狀

2009 年4 月， 我國官方宣布將黃金儲備量增至1054.1 噸，我國黃金儲備超過瑞士成為世界上第五大儲金國。 但我國黃金儲備與發(fā)達(dá)國家相比依然顯得十分不足。

縱觀當(dāng)今主權(quán)貨幣已經(jīng)國際化的國家， 其黃金儲備占全部儲備比重均已超過45% 。 例如美國、德國、意大利和法國，這些國家的黃金儲備占外匯儲備比重極高， 分別達(dá)到73.3% 、69.7% 、68.3% 、67.9% 。 這些國家的主權(quán)貨幣——美元和歐元——也早已成為世界貨幣。 相比這些國家，中國的黃金儲備相當(dāng)?shù)?，和外匯儲備的比值僅為1.6% 。 在國際儲備中，黃金儲備是外匯儲備的一個很好的補(bǔ)充， 它可以作為一國緊急情況下的支付手段，1998 年東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)時韓國就曾經(jīng)用黃金儲備作為最后的支付手段。 因此，我國僅1.6% 的黃金儲備遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以滿足我國的需求。

五、增持黃金以推動人民幣國際化

國際貨幣體系的改革將主要通過國際間的貨幣競爭來實現(xiàn)。 黃金儲備是一種貨幣從主權(quán)信用貨幣走向國際貨幣的重要基礎(chǔ)。通過美元和歐元的國際化可以看出，國際上主權(quán)貨幣廣為流通的國家，均擁有較高的黃金儲備。 美元稱霸世界，正是因為美國擁有8133 噸占全球70% 的黃金儲備。 歐元成為世界第二貨幣，也正是由于德國、法國和意大利等國分別擁有超過1000噸的黃金儲備，總量占全球23% 的黃金儲備作為支撐。

中國經(jīng)濟(jì)實力近些年來不斷增強(qiáng)，2010 年G D P 已經(jīng)超過日本位列全球第二位。人民幣要想實現(xiàn)國際化，必須要保持幣值的穩(wěn)定，因此增加黃金儲備是是一條合適的途徑。 然而，沒有任何貴金屬作為支撐的主權(quán)信用貨幣是十分危險的。 一旦出現(xiàn)全球性的金融危機(jī)，主權(quán)信用貨幣的崩潰是必然的。 因此，人民幣要想真正實現(xiàn)國際化必須要有足夠的黃金儲備作為支撐。 有專家預(yù)計， 人民幣將會在2020 年之前成為可自由兌換的貨幣，然而，僅僅1054 噸的黃金儲備是滿足不了人民幣國際化的支付能力以及結(jié)算能力需求。所以，我國應(yīng)當(dāng)隨著人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)，增加黃金儲備，并將其作為戰(zhàn)略決策進(jìn)行國際儲備改革，這對于增強(qiáng)人民幣的信用具有十分重要的意義。

六、結(jié)論

黃金的貨幣屬性并沒有因為美元與黃金的脫鉤而消失，其在國際貨幣體系中依然占據(jù)極其重要的位置。通過美國、歐洲和日本的經(jīng)驗，本文得出如下結(jié)論：黃金儲備的多少是一個國家經(jīng)濟(jì)實力和財富實力的重要象征，美元的全球霸權(quán)貨幣地位，歐元地位的逐漸上升以及日元的衰落， 各國的黃金儲備在其中均起到了相當(dāng)關(guān)鍵的作用。

我國黃金儲備無論從絕對量還是相對量上看都略顯單薄。增加黃金儲備可以提高人民幣的國際信用度， 加速人民幣國際化進(jìn)程。 因此，繼續(xù)增加黃金儲備已成為必要舉措。

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