商業(yè)銀行負(fù)債穩(wěn)定性與長期流動(dòng)性管理

苗曉宇

(1.廈門國際銀行博士后科研工作站，福建 廈門361001；2.廈門大學(xué)博士后流動(dòng)站，福建 廈門361005)

一、引言

商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)獲取利潤主要通過兩種方式：信用利差和期限利差。其中，期限利差收益主要是通過短期負(fù)債地吸納為長期資產(chǎn)投放融資來實(shí)現(xiàn)。通常來說，短期負(fù)債要匹配稍長期限的資產(chǎn)，較長期限的負(fù)債要匹配更長期限的資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配程度越大，銀行收益越高。但是這種錯(cuò)配不可能無限擴(kuò)大，當(dāng)錯(cuò)配達(dá)到一定程度時(shí)，銀行可能會(huì)發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)。因此，合理的匹配資產(chǎn)負(fù)債對于銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和收益地提高具有極其重要的意義。

合理的資產(chǎn)負(fù)債匹配必須對負(fù)債的穩(wěn)定性有比較清晰地了解。所謂穩(wěn)定存款，指的是存款總額中長期穩(wěn)定的部分，具有成本低、利率敏感性低、穩(wěn)定性好的特點(diǎn)。只有準(zhǔn)確地計(jì)算出存款總額中的穩(wěn)定存款的比例，才能將穩(wěn)定的負(fù)債精確地匹配到較長期限的資產(chǎn)，波動(dòng)的負(fù)債精確地匹配較短期限的資產(chǎn)。另外，存款穩(wěn)定性與期限錯(cuò)配容忍程度之間存在正向的關(guān)系，存款穩(wěn)定性越高，允許的長期期限錯(cuò)配程度就越高。因此，測量存款穩(wěn)定性對于確定商業(yè)銀行長期錯(cuò)配缺口是否合適有重要的意義。

筆者將對這一問題展開研究，第二部分是文獻(xiàn)回顧，第三部分是穩(wěn)定存款的測算方法與實(shí)證研究，第四部分是穩(wěn)定存款在長期流動(dòng)性管理中地應(yīng)用及模型構(gòu)建，最后是主要結(jié)論與下一步研究的方向。

二、文獻(xiàn)回顧

商業(yè)銀行穩(wěn)定存款比重大小對商業(yè)銀行地經(jīng)營管理至關(guān)重要。國外專家學(xué)者較早對這一領(lǐng)域進(jìn)行了深入研究。穩(wěn)定存款也被稱為核心存款。美國貨幣監(jiān)理署認(rèn)為核心存款指的是那些能夠穩(wěn)定客戶關(guān)系的活期和定期存款，商業(yè)銀行能夠在較長的時(shí)期內(nèi)使用這些資金；Flannery（1982） 對核心存款的存在的根源和大小進(jìn)行了解釋，認(rèn)為重置成本和學(xué)習(xí)成本的存在使得銀行和儲(chǔ)戶愿意保留更多的核心存款；James（2000）認(rèn)為，核心存款具有較長的實(shí)際到期日主要是由于儲(chǔ)戶愿意持有一定數(shù)量的能夠隨時(shí)提取的存款來滿足交易需求及應(yīng)付突發(fā)事件，因此核心存款具備穩(wěn)定性和長期性的特點(diǎn)且對利率不敏感；Morgan&Cates（1994）對核心存款的余額的實(shí)際到期日進(jìn)行了深入研究，發(fā)現(xiàn)銀行在大約8年后失去50%的核心存款儲(chǔ)戶，而在20年后則失去所有核心存款儲(chǔ)戶，對核心存款實(shí)際到期日地測度能夠使得銀行更加合理地安排資金的貸放，減少資金的閑置和資金不足的發(fā)生；Hutchiso&George（1996）認(rèn)為儲(chǔ)蓄意愿和交易功能是決定核心存款利率的兩個(gè)主要因素，儲(chǔ)蓄意愿越強(qiáng)，交易功能越多，則核心存款的利率越低；O’Brien(1994)認(rèn)為核心存款在短期和長期內(nèi)具有不同的特性，短期和長期內(nèi)，核心存款利率分別具有重合性和不對稱調(diào)整的特性。

國內(nèi)學(xué)者對核心存款的研究較少，謝云山（2002）利用博弈論的方法，對核心存款客戶行為進(jìn)行了分析，認(rèn)為一般情況下利率彈性較低，但當(dāng)短期利率上升較快，核心存款與其他高利率存款之間的利差擴(kuò)大時(shí)，核心存款客戶會(huì)產(chǎn)生提款沖動(dòng)；吳許均（2004，2005）通過構(gòu)建模型分析了核心存款對商業(yè)銀行信譽(yù)的重要意義，認(rèn)為為了能夠靈活地實(shí)施各項(xiàng)管理政策，商業(yè)銀行維持一定的核心存款是現(xiàn)實(shí)的而且是必要的；楊瑾，王爍（2005） 對核心存款估算用于流動(dòng)性管理進(jìn)行了實(shí)證研究，并證明了方法的有效性。

總的來說，國內(nèi)關(guān)于穩(wěn)定存款及其運(yùn)用的研究非常少且不深入，尤其是存款穩(wěn)定性的實(shí)際應(yīng)用方面的研究，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足實(shí)際需要。目前，加強(qiáng)對穩(wěn)定存款地測算研究并將其運(yùn)用于利率定價(jià)、流動(dòng)性管理等實(shí)際工作已經(jīng)成為了理論界和實(shí)務(wù)界的重要課題。

三、存款穩(wěn)定性與長期流動(dòng)性管理

存款是商業(yè)銀行立行之基。雖然每個(gè)存款賬戶余額總是處于不斷增減變化之中，但是一個(gè)賬戶的減少可能被另一個(gè)賬戶的增加所抵消，對商業(yè)銀行整體之間，這些單一賬戶之間存在內(nèi)在的抵補(bǔ)效應(yīng)，存款總額會(huì)保持在一個(gè)相對穩(wěn)定的水平。但同時(shí)，受季節(jié)因素、偶發(fā)因素、周期因素等影響，存款總額又是處于不斷地變化過程中，基于此，我們可以把存款總額劃分為穩(wěn)定存款 （Stable Deposits） 和波動(dòng)存款（Volatile Deposits）。

基于穩(wěn)定存款的流動(dòng)性管理方法通常有兩類，一類是靜態(tài)的比例管理方法，該類方法側(cè)重于對銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)項(xiàng)目及項(xiàng)目之間聯(lián)系所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析和控制，這些比率往往反映的是某一時(shí)點(diǎn)銀行存款穩(wěn)定性的狀態(tài)，因此具有靜態(tài)特征，這類指標(biāo)主要有：大額負(fù)債依存度、核心負(fù)債依存度、非核心資金依賴率、定期存款比重、活期存款比率、存款總額/負(fù)債總額、活期存款沉淀率、各項(xiàng)存款結(jié)構(gòu)占比等。

圖1 存款總額與穩(wěn)定存款示意圖

另一類是動(dòng)態(tài)的缺口管理方法，側(cè)重于穩(wěn)定存款的預(yù)期和潛在的流動(dòng)性需要，具有動(dòng)態(tài)特征。凈流動(dòng)性資產(chǎn)法是動(dòng)態(tài)的缺口管理方法中的一種，它是一種相對長期的動(dòng)態(tài)流動(dòng)性管理方法。所謂凈流動(dòng)性資產(chǎn)，指的是流動(dòng)性資產(chǎn)和不穩(wěn)定負(fù)債之間的差值，凈流動(dòng)性資產(chǎn)法將資產(chǎn)分為流動(dòng)性資產(chǎn)和非流動(dòng)性資產(chǎn)，將負(fù)債分為穩(wěn)定負(fù)債和不穩(wěn)定負(fù)債兩類，如果流動(dòng)性資產(chǎn)大于不穩(wěn)定負(fù)債，則缺口為正；反之，則缺口為負(fù)。通過觀察流動(dòng)性缺口的正負(fù)，銀行資產(chǎn)負(fù)債管理人員可以清晰地判斷目前銀行變現(xiàn)流動(dòng)性資產(chǎn)能夠足額為即將到期的存款和債務(wù)提供資金來源。

圖2中虛線部分表示的是下一個(gè)時(shí)間段內(nèi)需要增加的資金流量。左邊表示銀行資產(chǎn)方地增長，右邊表示負(fù)債地增長。如果下一時(shí)間段新增的資產(chǎn)超過了新增的負(fù)債，銀行需要出售流動(dòng)性資產(chǎn)、借入或購入資金來彌補(bǔ)缺口。如果預(yù)測下一時(shí)間新增的資產(chǎn)小于新增負(fù)債，銀行的流動(dòng)性狀況將得到改善甚至過剩。

圖2 凈流動(dòng)資產(chǎn)缺口模型法示意圖

四、穩(wěn)定存款的測算

長期流動(dòng)性管理最核心的內(nèi)容就是從全部存款中估計(jì)出長期穩(wěn)定存款，這對加強(qiáng)銀行的長期流動(dòng)性管理具有十分重要的意義。

穩(wěn)定存款是指以保值和獲取利息為主要目的的存款。這部分存款對利率、宏觀經(jīng)濟(jì)等因素的變化不敏感，是銀行穩(wěn)定的資金來源，可以用來匹配長期的資產(chǎn)。波動(dòng)存款是指以存儲(chǔ)流動(dòng)性為目的的存款，這類存款的流動(dòng)性和逐利性都很強(qiáng)，對利率、匯率、股價(jià)指數(shù)等因素都很敏感，這類存款只能用于匹配短期資產(chǎn)。

從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度，任一時(shí)間序列都是由長期趨勢、季節(jié)波動(dòng)、周期波動(dòng)、偶發(fā)因素疊加而成。存款總額序列長期趨勢部分即為穩(wěn)定存款。

測定長期趨勢的方法有多種，比較常用的有回歸分析法、移動(dòng)平均法、HP濾波法和頻譜濾波法（Bandpass Filer，BP濾波）。這些方法中，回歸分析和移動(dòng)平均簡單易行，但相對較粗糙，HP濾波法和頻譜濾波法計(jì)算過程較復(fù)雜，難以理解，但是比較精細(xì)。

本文中，由于存款序列是一個(gè)非平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)變量，因此運(yùn)用回歸分析來計(jì)算穩(wěn)定存款在技術(shù)上和理論上都不合適；頻譜濾波法比較適合帶有周期波動(dòng)的時(shí)間序列長期趨勢的分解，但該方法計(jì)算過程中序列前后都會(huì)損失多項(xiàng)數(shù)據(jù)，這就要求樣本量較大；HP濾波法克服了上述方法的缺點(diǎn)，計(jì)算過程中不損失數(shù)據(jù)，非常適合時(shí)間序列長期趨勢的分解。筆者也采用HP濾波方法，從存款總額中分解波動(dòng)存款和穩(wěn)定存款。這種方法是在Hodrick和Prescott分析戰(zhàn)后美國商業(yè)循環(huán)的論文中第一次使用，因此被稱為HP濾波法。

（一）HP濾波的計(jì)算原理

HP濾波法的基本原理可簡述為：

設(shè){Yt}表示一個(gè)包含趨勢成分和波動(dòng)成分的可觀測的時(shí)間序列，其中，趨勢成分用{Tt}表示，波動(dòng)成分用{Ct}表示，{Tt}和{Ct}為不可觀測值。三者關(guān)系可表示為：

HP濾波法的目的就是將不可觀測的{Tt}從可觀測的{Yt}中分離出來。分離時(shí)，{Tt}常被定義為下面的最小化問題的解：

其中，c(L)是延遲算子多項(xiàng)式。上式表明，HP濾波法中，{Tt}采用的是在序列觀測值和其對應(yīng)的長期直線趨勢之間分配不同的權(quán)重λ來解決。

這里存在一個(gè)權(quán)衡問題，要在趨勢要素對實(shí)際序列的跟蹤程度和趨勢光滑度之間作一個(gè)選擇。極端情況下，當(dāng)λ=0時(shí)，Yt=Tt；當(dāng)λ→∞時(shí)，{Tt}趨向于對Yt進(jìn)行最小二乘法估計(jì)出的直線趨勢。

關(guān)于 λ 的取值，Hodrick and Prescott(1980)，Ravn and Uhlig(1997)，(Backus and Kehoe(1992)都曾有過相關(guān)建議，經(jīng)過數(shù)十年地發(fā)展，形成了以下取值一般經(jīng)驗(yàn)：

（二）穩(wěn)定存款地測算

存款總額總是圍繞HP長期趨勢上下波動(dòng)，各期波動(dòng)之和為零。用HP趨勢分離出的長期趨勢序列和短期波動(dòng)序列并不是我們所需要的穩(wěn)定存款和波動(dòng)存款。我們關(guān)心的穩(wěn)定存款是指存款中的長期穩(wěn)定部分，波動(dòng)存款在穩(wěn)定存款之上波動(dòng)。

圖3 HP長期趨勢、穩(wěn)定存款示意圖

筆者將HP長期趨勢向下平移，使實(shí)際存款總額在平移后的趨勢線上方波動(dòng)。

假設(shè)短期波動(dòng)Ct：N（μ，σ2），可知μ=0。假設(shè)Ct在[-C,C]之間波動(dòng)的概率為為1-a，則：

因此，在σ和α給定的情況下，通過查詢正態(tài)分布表可以得到，穩(wěn)定存款也可以通過以下公式計(jì)算出：

表1 X銀行穩(wěn)定存款估算表

（三）X銀行穩(wěn)定存款測算

本文選取了X銀行2011年1月~2012年11月期間的存款總額數(shù)據(jù)進(jìn)行測算，測算中不考慮財(cái)政存款（X銀行很少）。存款總額指的是公司業(yè)務(wù)存款總額，包括定期存款和活期存款，不包括同業(yè)存款、同業(yè)借入、賣出回購等同業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)債。

通過前述方法，本文估算出了HP長期趨勢。如表1中第3列所示。短期波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為32.94億，在99%的置信度下，帶入公式（4），查標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表，可得到短期波動(dòng)Ct的波動(dòng)區(qū)間為（-84.85,84.85）。將HP長期趨勢減去波動(dòng)區(qū)間上限，可得到穩(wěn)定存款。

從圖4中可以看出，X銀行的存款總額總體上來說圍繞著HP長期趨勢波動(dòng)上升，在大多時(shí)期內(nèi)波動(dòng)不大。但在2011年5月到8月期間偏離長期趨勢較大，這也造成了穩(wěn)定的存款顯著下降。

圖4 XIB存款總額、HP長期趨勢、波動(dòng)存款和穩(wěn)定存款之間的關(guān)系

圖5 波動(dòng)存款占比

從圖5來看，X銀行的波動(dòng)存款占比從2010年初的40%左右下降到目前的20%左右，說明X銀行的存款穩(wěn)定性有所改善，未來隨著X銀行零售業(yè)務(wù)的開展，波動(dòng)存款占比有望進(jìn)一步下滑，未來將下降到10%以內(nèi)。

五、長期流動(dòng)性缺口測算

流動(dòng)性管理按照期限可分為：超短期流動(dòng)性管理、短期流動(dòng)性管理和長期流動(dòng)性管理。

日常流動(dòng)性管理更關(guān)注一周之內(nèi)的超短期流動(dòng)性或三個(gè)月以內(nèi)的短期流動(dòng)性。超短期流動(dòng)性主要依靠從銀行間同業(yè)拆借市場進(jìn)行正回購或同業(yè)拆借。短期流動(dòng)性主要依靠客戶存款或者同業(yè)存款地上升解決。

對銀行而言，長期流動(dòng)性管理跟資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系，也會(huì)影響到盈利性。銀行必須在流動(dòng)性和盈利性之間進(jìn)行一個(gè)權(quán)衡。長期內(nèi)，銀行承擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小是領(lǐng)導(dǎo)層需要解決的問題。長期流動(dòng)性地解決主要依靠提高穩(wěn)定存款的比例。

表2 超短期、短期和長期流動(dòng)性管理對照表

筆者將使用上述穩(wěn)定性存款測算方法，對X銀行的長期流動(dòng)性缺口進(jìn)行測算。本文定義：按照能否在90天內(nèi)變現(xiàn)且沒有損失的原則將資產(chǎn)劃分為流動(dòng)性資產(chǎn)和非流動(dòng)性資產(chǎn)，將負(fù)債和所有者權(quán)益劃分為波動(dòng)負(fù)債和穩(wěn)定負(fù)債。從圖2可以看出，流動(dòng)性資產(chǎn)減去波動(dòng)負(fù)債等于長期流動(dòng)性缺口。

在X銀行，流動(dòng)性資產(chǎn)從會(huì)計(jì)科目來看可劃分為現(xiàn)金、超額準(zhǔn)備金、存放同業(yè)凈額、拆放同業(yè)凈額、貼現(xiàn)及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、應(yīng)收利息、其他應(yīng)收款、買入返售資產(chǎn)、短期投資等。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，其他應(yīng)收款賬齡在1年以上的比例約為40%~50%，因此，本文僅將其他應(yīng)收款的50%計(jì)入流動(dòng)性資產(chǎn)。

筆者定義波動(dòng)負(fù)債包含以下項(xiàng)目：同業(yè)存款、同業(yè)拆入、應(yīng)付利息、賣出回購資產(chǎn)、匯出匯款、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、其他應(yīng)付款和波動(dòng)存款。其中，同業(yè)存款和其他應(yīng)付款都按照50%計(jì)入波動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)性資產(chǎn)減去波動(dòng)負(fù)債后，即得到流動(dòng)性缺口。

筆者搜集了X銀行2010年1月到2012年11月期間的上述各項(xiàng)數(shù)據(jù)，計(jì)算出了X銀行長期流動(dòng)性資產(chǎn)、波動(dòng)負(fù)債、長期流動(dòng)性缺口。從圖6可以看出，2011年7月份之前，X銀行長期流動(dòng)性缺口維持在0附近，說明這一時(shí)段X銀行資產(chǎn)負(fù)債長期來看錯(cuò)配不多。2011年7月到2012年7月間，長期流動(dòng)性缺口為正，2011年7月后，長期流動(dòng)性缺口迅速大幅下降，2012年底的長期流動(dòng)性缺口已經(jīng)達(dá)到475億，錯(cuò)配程度較大，值得關(guān)注。

圖6 長期流動(dòng)性缺口走勢圖

為了更加清晰地監(jiān)測長期長期流動(dòng)性的變化情況，本文仿照宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指標(biāo)體系，構(gòu)建了長期流動(dòng)性缺口率預(yù)警指標(biāo)值，并對X銀行的長期流動(dòng)性缺口率進(jìn)行了持續(xù)地監(jiān)測。長期流動(dòng)性缺口率計(jì)算公式為：

長期流動(dòng)性缺口率=（流動(dòng)性資產(chǎn)-波動(dòng)負(fù)債）/流動(dòng)性缺口

圖7 長期流動(dòng)性缺口率預(yù)警圖

從長期流動(dòng)性缺口的歷史走勢來看，該指標(biāo)在2012年7月之前，一直處于正常波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，從2012年7月開始，該指標(biāo)迅速下行，目前已經(jīng)進(jìn)行“緊張”區(qū)間，并有進(jìn)一步下行的趨勢，值得X銀行重視。

六、主要結(jié)論及下一步研究的方向

商業(yè)銀行長期流動(dòng)性和短期流動(dòng)性一樣，對商業(yè)銀行地經(jīng)營管理具有同等重要的作用。但一直以來，商業(yè)銀行的長期流動(dòng)性管理沒有引起管理者的足夠重視。本文借鑒國外先進(jìn)銀行普遍采用的流動(dòng)性缺口模型，通過HP濾波法，估算出了穩(wěn)定存款的變動(dòng)趨勢，在此基礎(chǔ)上估算出了穩(wěn)定存款和波動(dòng)存款，據(jù)此計(jì)算出了長期流動(dòng)性缺口，并用來衡量銀行的長期流動(dòng)性狀況。結(jié)果表明，該方法操作簡便，易于計(jì)算，測量結(jié)果與銀行實(shí)際經(jīng)營情況相符，對現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行流動(dòng)性管理具有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。.

長期流動(dòng)性指標(biāo)能夠衡量銀行的長期流動(dòng)性特征，其時(shí)效性和迫切性或許沒有短期流動(dòng)性指標(biāo)那么強(qiáng)，但其內(nèi)在的重要性不言而喻。本文提供的方法能夠很直觀的對長期流動(dòng)性進(jìn)行監(jiān)測和預(yù)警，但還不夠完善。未來可以考慮從以下幾個(gè)方面進(jìn)一步完善：一是使用更加精確的數(shù)據(jù)去測算，比如可以考慮使用旬度數(shù)據(jù)和更詳細(xì)的會(huì)計(jì)核算數(shù)據(jù)對流動(dòng)性資產(chǎn)和資金波動(dòng)來源進(jìn)行劃分；二是對相關(guān)賬戶和科目進(jìn)行梳理，考慮到期日情況，建立更加精細(xì)化的長期流動(dòng)性測定模型。