我國環(huán)保行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險控制問題及對策

姚魯

【摘 要】隨著全球變暖，生態(tài)環(huán)境的日益惡化，各國都對環(huán)保重視起來?！笆濉逼陂g，作為七大新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之首的環(huán)保行業(yè)，即將迎來井噴。在機遇來臨的時刻，風(fēng)險也隨之而來。財務(wù)風(fēng)險是公司風(fēng)險的主要風(fēng)險，因此財務(wù)風(fēng)險控制相當(dāng)重要。風(fēng)險無處不在無時不有，我國環(huán)保行業(yè)上市公司必然也存在財務(wù)風(fēng)險，也要面對財務(wù)風(fēng)險，所以對我國環(huán)保行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險控制的研究迫在眉睫。本文通過對我國21家環(huán)保行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險控制問題的分析，進(jìn)而提出相應(yīng)的對策，為我國環(huán)保行業(yè)的健康快速發(fā)展，提出一點借鑒。

【關(guān)鍵詞】環(huán)保行業(yè)；上市公司；財務(wù)風(fēng)險；控制

一、我國環(huán)保行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)

我國A股上市公司中有不少以環(huán)境保護(hù)為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)。我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的分類主要依靠“三廢”來劃分，包括四類即污水處理產(chǎn)業(yè)、固體廢棄物處理產(chǎn)業(yè)、脫硫脫銷產(chǎn)業(yè)、治污設(shè)備產(chǎn)業(yè)。然而高速發(fā)展的同時也潛伏著許多財務(wù)風(fēng)險。鑒于很多上市公司還未披露年報，所以數(shù)據(jù)采用2011年三季度的，資料主要來源于中原證券行情軟件和金融界網(wǎng)站，同時剔除了ST股和一些主營業(yè)務(wù)不是環(huán)保行業(yè)的個股。

（一）負(fù)債比重較大

由于環(huán)保行業(yè)投資量大，資金回收期較長，所以環(huán)保行業(yè)上市公司普遍負(fù)債較大?？梢酝ㄟ^短長期償債能力指標(biāo)，速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率來表現(xiàn)，如圖1和圖2所示：

圖1 2011年三季度我國環(huán)保行業(yè)上市公司速動比率分析示意圖

圖2 2011年三季度我國環(huán)保行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率分析示意圖

由圖1和圖2可看出2011年三季度我國環(huán)保行業(yè)上市公司平均速動比率為3.2，較高的為鐵漢生態(tài)這一批新上市的公司，而老字輩上市公司如錢江水利、城投控股、中山公用的速動比率遠(yuǎn)低于1。新上市的環(huán)保行業(yè)上市公司短期償債能力很強，原因只是剛上市資金充足。大部分公司的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超50%，而且龍凈環(huán)保、洪城水業(yè)、錢江水利等負(fù)債較高，達(dá)到60%左右。不論是短期償債能力還是長期償債能力，我國環(huán)保行業(yè)上市公司都面臨嚴(yán)峻的負(fù)債風(fēng)險。

（二）壞賬風(fēng)險較高

我國環(huán)保行業(yè)上市公司壞賬風(fēng)險較高，存在顯著的財務(wù)風(fēng)險，可通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率看出來，如圖3所示：

圖3 2011年三季度我國環(huán)保行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析示意圖

由上圖可看出2011年三季度我國環(huán)保行業(yè)上市公司平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是3.3，處于合理水平，然而相當(dāng)大部分公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于3，只有6個公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高。如公司采取的收款措施不力或客戶資信情況發(fā)生變化，發(fā)生壞賬的可能性將會相應(yīng)加大。

（三）對外擔(dān)保比率較高

對外擔(dān)保比率過高會產(chǎn)生較高的財務(wù)風(fēng)險，然而我國環(huán)保行業(yè)上市公司對外擔(dān)保比率就過高，如圖4所示：

圖4 2011年三季度我國環(huán)保行業(yè)上市公司對外擔(dān)保比率分析示意圖

對外擔(dān)保比率越高，財務(wù)風(fēng)險越大。由上圖可看出2011年三季度我國環(huán)保行業(yè)上市公司平均對外擔(dān)保比率為17.58%，但是剔除異常的中電環(huán)保后，平均對外擔(dān)保比率是8.34%。細(xì)數(shù)這21家上市公司有12家對外擔(dān)保比率為0，但是其余的8家公司對外擔(dān)保比率較高，存在著比較大的財務(wù)風(fēng)險。

（四）營運資金不足

我國環(huán)保行業(yè)上市公司普遍存在營運資金不足的情況，一旦資金鏈斷裂就將陷入嚴(yán)重的財務(wù)危機，可以通過現(xiàn)金流量分析看出，如圖5所示：

圖5 2011年三季度我國環(huán)保行業(yè)上市公司每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析示意圖

在日益崇尚“現(xiàn)金為王”的現(xiàn)代理財環(huán)境中，現(xiàn)金流量能力更加能揭示公司資產(chǎn)流動性和財務(wù)狀況。由上圖可知2011年三季度我國環(huán)保行業(yè)上市公司平均每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為-0.18，說明每股收益支付缺乏保障，全部21家公司中有8家公司每股收益經(jīng)營活動現(xiàn)金流量小于0，其中鐵漢生態(tài)、維爾利等最近剛上市的公司尤其的低。雖然大多數(shù)公司的每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流還是大于0的，但是數(shù)值也不高。

二、我國環(huán)保行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險控制現(xiàn)狀

目前我國環(huán)保行業(yè)上市公司已普遍采取措施控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，部分公司還構(gòu)建了財務(wù)風(fēng)險控制體系。在大的方面，我國該類公司已普遍有了風(fēng)險控制意識，但是意識不強，控制不到位；在小的方面，我國該類公司財務(wù)風(fēng)險控制連貫性和針對性不夠細(xì)致，往往都是就問題論問題，發(fā)現(xiàn)問題了才去解決，而并不能夠從根本上預(yù)防和解決問題。近來國家要求上市公司都要進(jìn)行內(nèi)部控制，以風(fēng)險為導(dǎo)向的COSO內(nèi)部控制框架逐漸受到推廣。2008年6月28日，我國五部委聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，這為中國企業(yè)首次構(gòu)建了一個企業(yè)財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制的標(biāo)準(zhǔn)框架，有效解決了企業(yè)無所適從的問題。目前我國環(huán)保行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險控制框架以控制環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通和監(jiān)察六個要素構(gòu)成，但是由于是剛剛建立和實施，在技術(shù)上操作上，思想改變上還存在許多問題?？偟膩碚f，我國環(huán)保行業(yè)上市公司針對財務(wù)風(fēng)險都采取了控制措施，可是體系上還不夠完善，控制效果不是太好。

三、我國環(huán)保行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險控制存在的問題及原因

盡管我國環(huán)保行業(yè)上市公司對財務(wù)風(fēng)險都進(jìn)行了控制，但是由于體系構(gòu)建上的滯后，公司財務(wù)風(fēng)險控制意識淡薄和措施實施困難，致使我國該類行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險控制上存在許多問題。

（一）控制環(huán)境不完善

我國環(huán)保行業(yè)上市公司建立了股東大會、董事會、監(jiān)事會、總經(jīng)理四個基本機構(gòu)，并在成員構(gòu)成上引入了獨立董事制度，但是也僅此而已。在董事會的獨立性和有效性，獨立董事提名，審計委員會、財務(wù)部的成員構(gòu)成方面還有待完善。獨立董事對公司并沒有起到多大作用，顯得不太積極。存在這樣的原因是在我國獨立董事基本上都是消極作為，其并沒有在公司任職，沒有工資和權(quán)利，當(dāng)然任公司任之。大部分環(huán)保行業(yè)上市公司為國有企業(yè)改制后上市的，在人力資源方面還存在一些靠裙帶關(guān)系的。

（二）目標(biāo)設(shè)定過高，資金緊張

我國環(huán)保行業(yè)目前處于高速發(fā)展時期，然而高利潤帶來了更多的競爭者，一些公司盲目樂觀，對未來利潤率預(yù)期過高，動輒40%以上，盲目建廠，造成資金一度緊張，整體目標(biāo)不合理。例如處于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的首選投資品種——水務(wù)，就有9家上市公司涉獵其中，而2011年末就有30家水務(wù)企業(yè)欲上市。大刀闊斧建設(shè)水廠的興蓉投資，也不得不降低投資收益率。正如前文所說，市場前景的高度看好使得越來越多的企業(yè)扎堆其中，這必然會降低盈利預(yù)期。

（三）風(fēng)險意識不夠，風(fēng)險管理能力較差

我國環(huán)保行業(yè)上市公司風(fēng)險評估目前還不到位。我國該行業(yè)許多上市公司對于風(fēng)險的認(rèn)識態(tài)度較差，總是朝著樂觀的角度出發(fā)，沒有意識到潛伏的風(fēng)險。比如龍凈環(huán)保和開能環(huán)保產(chǎn)品銷售到海外，貨款以外幣結(jié)算，并沒有進(jìn)行套期保值和銀行簽訂遠(yuǎn)期合約等，在美元貶值的情況下，受到了損失。另外我國該行業(yè)上市公司對于風(fēng)險的管理能力較低。因為在我國環(huán)保行業(yè)屬于新興行業(yè)，處理危機的經(jīng)驗不足。當(dāng)金融危機爆發(fā)之后，我國很多企業(yè)都瀕臨停業(yè)甚至破產(chǎn)，我國環(huán)保行業(yè)雖然并未處在風(fēng)口浪尖，但是金融危機也使政府沒有太多余力關(guān)注環(huán)保，而保持經(jīng)濟的增長又被提上日程，這使得環(huán)保行業(yè)發(fā)展蒙上了一層陰影。

（四）控制活動復(fù)雜，執(zhí)行困難

評估風(fēng)險只是整個財務(wù)風(fēng)險控制程序的一部分，管理層必須確定處理風(fēng)險所需的行動，并付諸執(zhí)行，但是控制活動包括多種政策和程序，執(zhí)行起來相當(dāng)有困難，對于我國環(huán)保行業(yè)上市公司而言當(dāng)然也是薄弱環(huán)節(jié)。授權(quán)和批準(zhǔn)方面，該行業(yè)上市公司也存在問題，存在出納與會計未分開等現(xiàn)象。例如中原環(huán)保公司財務(wù)部對其主要業(yè)務(wù)活動并沒有制定必要和恰當(dāng)?shù)恼吆统绦?，比如說為白鴿集團(tuán)借款提供擔(dān)保，但是白鴿集團(tuán)逾期未歸還，導(dǎo)致中國長城資產(chǎn)管理公司狀告白鴿集團(tuán)，公司負(fù)連帶責(zé)任，其原因就在于公司控制活動做的并不到位，對于擔(dān)保事項的檢查程序過于簡單了。

（五）信息傳輸與上下溝通不暢

我國環(huán)保行業(yè)上市公司存在信息傳輸與上下溝通不暢的問題。雖然該行業(yè)上市公司都建立了自己的信息系統(tǒng)，但是信息的獲取仍然是不足的。財務(wù)風(fēng)險信息系統(tǒng)的構(gòu)建和運行較為嚴(yán)格、繁雜、工作量大，加上一些財務(wù)人員工作散漫，能力不足導(dǎo)致財務(wù)信息傳遞緩慢以及少數(shù)企業(yè)的信息資源還停留在某個部門。另外會計軟件的更新升級對公司財務(wù)信息的及時性、準(zhǔn)確性和有效性也產(chǎn)生了影響。

（六）監(jiān)察手段單一，反應(yīng)緩慢

監(jiān)察可以確保財務(wù)風(fēng)險控制得以有效的持續(xù)運作，我國環(huán)保行業(yè)上市公司對此并沒有做到位。財務(wù)控制體系所設(shè)定的目標(biāo)評估方法單一，不能從多角度評估；起初設(shè)定的程序并沒有按期執(zhí)行，而且隨著環(huán)境的變化也沒能夠改善。有的控制程序是需要記錄在案的，而一些公司只是口頭或者發(fā)布一個通告而已。產(chǎn)生這些問題的原因一方面是程序制定的不合理，達(dá)不到目標(biāo)，相關(guān)操作人員積極意識較差，另一方面是新的財務(wù)控制體系剛剛實行幾年，還不熟悉和熟練。

四、我國環(huán)保行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險控制對策

上述我國環(huán)保行業(yè)上市公司在控制環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險評估、控制活動、信息溝通、監(jiān)察方面存在的財務(wù)風(fēng)險控制問題，嚴(yán)重制約了環(huán)保行業(yè)上市公司的可持續(xù)發(fā)展，因此必須采取相應(yīng)的對策加以解決，我認(rèn)為可以采取以下方法。

（一）完善控制環(huán)境

控制環(huán)境在很大程度上受董事會和審計委員會的行為影響，因此完善控制環(huán)境必須使董事會和審計委員會起到足夠作用。我國環(huán)保行業(yè)上市公司，首先在董事會獨立性方面，不僅需要公司管理人員，同樣需要不少外部董事，使董事會有效性提高。再者審計委員會獨立董事的提名方面必須公開公正公平，以確保組成成員能夠發(fā)揮有效作用，不能請一些只對公司冷眼相看的獨立董事而且財務(wù)方面的專家要居多。在人力資源方面，財務(wù)部門應(yīng)當(dāng)確保有專人員工，確保公司財務(wù)安全高效運轉(zhuǎn)。同時根據(jù)公司實際狀況采用分散與集中的財務(wù)職能，可以集中權(quán)利也可下方權(quán)利。

（二）設(shè)定適當(dāng)目標(biāo)

我國環(huán)保行業(yè)上市公司應(yīng)該設(shè)定合理的目標(biāo)，公司利潤應(yīng)當(dāng)設(shè)定為行業(yè)平均水平。公司資產(chǎn)規(guī)模，不能急速擴張，如果擴張過快會至資金鏈跟不上，到最后負(fù)債高企，將對公司產(chǎn)生重大影響。同時該行業(yè)公司應(yīng)該看到?jīng)]有一個行業(yè)永遠(yuǎn)是朝陽產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在雖然利潤率很高，但是進(jìn)入門檻低，競爭力度大，高調(diào)冒進(jìn)，必然會在競爭大軍中逐漸消退下去。當(dāng)然目標(biāo)設(shè)定合理了，還要制定與整體目標(biāo)相適應(yīng)的計劃和預(yù)算。計算得知整個環(huán)保行業(yè)上市公司的平均凈利潤增長率為15%左右，最好目標(biāo)設(shè)定在15%左右。

（三）增強風(fēng)險意識，提高風(fēng)險管理能力

公司時時刻刻都有風(fēng)險的存在，對于我國環(huán)保行業(yè)上市公司來說，必須提高風(fēng)險評估能力，要用嚴(yán)肅的態(tài)度來對待風(fēng)險。風(fēng)險識別上可以采用集體討論的方法，定期召開大會，分析存在那些風(fēng)險，并把那些經(jīng)常發(fā)生的，對公司影響較大的風(fēng)險列出來。財務(wù)風(fēng)險評估的方法可以定性與定量結(jié)合。比如說制作風(fēng)險評估系圖、敏感性分析、決策樹。風(fēng)險應(yīng)對方面，財務(wù)風(fēng)險控制體系應(yīng)貫穿于企業(yè)財務(wù)活動的始終，可以把財務(wù)風(fēng)險控制分為事前控制、事中控制、事后控制。事后控制，比如說運用沃爾比重分析法和杜邦分析法對公司財務(wù)報表進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)問題。按財務(wù)風(fēng)險控制的策略劃分可以劃分為五種，即財務(wù)風(fēng)險規(guī)避策略、財務(wù)風(fēng)險預(yù)防策略、財務(wù)風(fēng)險分散策略、財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略、財務(wù)風(fēng)險自留策略。該行業(yè)上市公司對于這五種策略在實際中可以綜合運用。比如說可以采用套期保值的方法轉(zhuǎn)移風(fēng)險，投資在環(huán)保領(lǐng)域的其他方面分散風(fēng)險，建立行業(yè)風(fēng)險基金預(yù)防風(fēng)險的發(fā)生等。

（四）制定完備程序，堅決執(zhí)行

財務(wù)政策制定的相當(dāng)完好，但是執(zhí)行不力，財務(wù)風(fēng)險控制等于零，因此控制活動相當(dāng)重要。當(dāng)需要財務(wù)決策的時候需要經(jīng)理決策，同時審計委員會應(yīng)及時跟進(jìn)，審查其是否違規(guī)，如果是特別重大的還要提交股東大會審核。授權(quán)和批準(zhǔn)方面，遵循專人負(fù)責(zé)、職責(zé)獨立的原則。比如說記賬會計應(yīng)與出納分開不能為同一個人，實行批準(zhǔn)制度，比如用到公司財務(wù)專用章時，需要大量提現(xiàn)時，必須提交申請。例如我國環(huán)保行業(yè)上市公司對外擔(dān)保比率較高，就要加強控制。該行業(yè)公司應(yīng)依據(jù)《擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定，制定嚴(yán)格的內(nèi)部管理制度和責(zé)任追究制度，嚴(yán)格審查被擔(dān)保單位的償債能力和信用程度，最大限度地減少對外擔(dān)保的或有負(fù)債風(fēng)險。

（五）不斷的對財務(wù)控制系統(tǒng)的表現(xiàn)進(jìn)行評估

監(jiān)察是不斷對財務(wù)控制系統(tǒng)的表現(xiàn)進(jìn)行評估的過程，完善的監(jiān)察可以保持財務(wù)控制系統(tǒng)不斷更新，從而提高發(fā)現(xiàn)、應(yīng)對風(fēng)險的水平。對于財務(wù)控制系統(tǒng)設(shè)定的目標(biāo)的評估，應(yīng)該采用多種績效計量衡量方式，比如可以用財務(wù)的與非財務(wù)的方式衡量，卡普蘭和諾頓的平衡計分卡就可以運用。建立審計職能部門監(jiān)督程序，并且為財務(wù)風(fēng)險控制而制定的政策和程序需要正式的記錄下來。通過培訓(xùn)，告知等方式使雇員有意識的把發(fā)現(xiàn)的問題上報，并且建立公開的上報方式。

五、結(jié)束語

總之，我國環(huán)保行業(yè)方興未艾，在環(huán)保行業(yè)快速發(fā)展的時候急需財務(wù)風(fēng)險控制為其提供保障。本文先寫我國環(huán)保行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)，再提出該行業(yè)目前的財務(wù)風(fēng)險控制現(xiàn)狀，接下來分析起其存在的控制問題和原因，最后提出了相應(yīng)的對策。文章突破了類似文章就問題論問題的模式，不僅對財務(wù)風(fēng)險問題提出了解決之道，而且對財務(wù)風(fēng)險控制體系進(jìn)行了重點分析和給出一些漏洞的解決方法，實現(xiàn)了對于財務(wù)風(fēng)險問題的整體性考慮。另外本文對財務(wù)風(fēng)險控制體系分析時也少量考慮到了非財務(wù)方面的影響，因為非財務(wù)原因最終也會體現(xiàn)在財務(wù)方面。

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