審計(jì)質(zhì)量和權(quán)益資本成本關(guān)系探討

■ 蘇 莉 鄧俊杰（重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院 重慶 400030）

引言

獨(dú)立審計(jì)是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要外部監(jiān)督機(jī)制，在資本市場(chǎng)中的作用更多體現(xiàn)為信息功能。由于審計(jì)的重要性，國(guó)內(nèi)外對(duì)影響審計(jì)質(zhì)量的因素已有豐富的研究。權(quán)益資本成本是公司財(cái)務(wù)理論的核心概念之一。從本質(zhì)上說(shuō)，權(quán)益資本成本是公司融資的機(jī)會(huì)成本，是公司融資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資必須要達(dá)到的最低利潤(rùn)率。權(quán)益資本由公司在資本市場(chǎng)上籌得，因此從投資者角度來(lái)說(shuō)，權(quán)益資本成本是在一定的公司風(fēng)險(xiǎn)狀況下，投資者要求的必要報(bào)酬率。權(quán)益資本成本的影響因素是公司財(cái)務(wù)的重要研究課題。傳統(tǒng)文獻(xiàn)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、公司基本財(cái)務(wù)特征對(duì)權(quán)益資本成本的影響。近年來(lái)，信息披露、公司治理結(jié)構(gòu)等因素對(duì)權(quán)益資本成本的影響也受到關(guān)注。但是國(guó)內(nèi)對(duì)審計(jì)質(zhì)量和權(quán)益資本成本的關(guān)系卻研究較少。

文獻(xiàn)回顧

從國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)來(lái)看，對(duì)審計(jì)質(zhì)量的影響因素主要集中在以下四個(gè)方面：

（一）事務(wù)所規(guī)模與審計(jì)質(zhì)量的研究

理論研究方面，DeAngelo（1981）提出了“聲譽(yù)理論”，認(rèn)為審計(jì)規(guī)模會(huì)影響審計(jì)人員的動(dòng)機(jī)，即在其它條件相同的情況下，大事務(wù)所能提供更高水平的審計(jì)質(zhì)量。Dye（1993）提出了“深口袋理論”，認(rèn)為大事務(wù)所往往更有動(dòng)力去發(fā)表準(zhǔn)確的審計(jì)意見(jiàn)，因?yàn)槠湓V訟成本較高。實(shí)證檢驗(yàn)方面，Clive S.Lennox證實(shí)了“聲譽(yù)理論”和“深口袋理論”的合理性。DeFond et al.（1999）以1993-1996年中國(guó)市場(chǎng)為研究對(duì)象，結(jié)果都顯示事務(wù)所的規(guī)模顯著影響審計(jì)的獨(dú)立性。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)審計(jì)質(zhì)量與事務(wù)所規(guī)模關(guān)系問(wèn)題也有大量研究。王振林的研究結(jié)果顯示，我國(guó)上市公司審計(jì)市場(chǎng)上，審計(jì)費(fèi)用可以在一定程度上反映事務(wù)所審計(jì)質(zhì)量的差異。李樹(shù)華的研究發(fā)現(xiàn)，大規(guī)模事務(wù)所出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的比例顯著高于小規(guī)模事務(wù)所，從而得出大規(guī)模事務(wù)所的審計(jì)質(zhì)量顯著高于小規(guī)模事務(wù)所的結(jié)論。另外，王躍堂、趙子夜、蔡春等學(xué)者都得出結(jié)論，表明事務(wù)所規(guī)模越大，獨(dú)立性越強(qiáng)。

（二）事務(wù)所行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)與審計(jì)質(zhì)量的研究

事務(wù)所行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)是指審計(jì)師擁有的對(duì)某一行業(yè)的專(zhuān)有知識(shí)和專(zhuān)業(yè)技能，所以它在一定程度上反映了審計(jì)師的專(zhuān)業(yè)技能。由于事務(wù)所的獨(dú)立性和專(zhuān)業(yè)技能基本決定了審計(jì)質(zhì)量，所以事務(wù)所行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)自然就成為了影響審計(jì)質(zhì)量的一個(gè)重要因素。

Owhoso et al.（2002）研究表明，具有行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)的審計(jì)師能更好地發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)錯(cuò)報(bào)和違規(guī)，行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)與審計(jì)服務(wù)的可信度成正相關(guān)。Krishnan et al.（2003）以“六大”的客戶為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)相比其他客戶，擁有行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)的事務(wù)所的客戶具有更高的盈余質(zhì)量。國(guó)內(nèi)關(guān)于審計(jì)師行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)方面的研究成果還非常少。葉豐瀅在其博士論文中（2007）考察了事務(wù)所行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)對(duì)審計(jì)定價(jià)的影響，結(jié)果表明具備行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)的審計(jì)師能給客戶帶來(lái)更高的附加價(jià)值，并能潛在地提高審計(jì)師的審計(jì)質(zhì)量。

（三）審計(jì)意見(jiàn)與審計(jì)質(zhì)量的研究

Dnopueh，Holthausen和Leftwieh（1986）的研究顯示，市場(chǎng)對(duì)媒體披露的非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的負(fù)反應(yīng)。李增泉（1999）考察上市公司1993年至1997年的審計(jì)意見(jiàn)，發(fā)現(xiàn)收到標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的公司與收到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的公司在年報(bào)公布前后有不同的市場(chǎng)表現(xiàn)，進(jìn)而得出結(jié)論：審計(jì)意見(jiàn)會(huì)對(duì)投資者的決策行為產(chǎn)生重要影響。單鑫（1999）運(yùn)用回歸分析方法，研究發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)對(duì)保留審計(jì)意見(jiàn)的披露有顯著的負(fù)反應(yīng)。

（四）審計(jì)輪換與審計(jì)質(zhì)量的研究

Ann Vanstraelen（2000）研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)事務(wù)所在審計(jì)任期的前兩年，更傾向于出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。但是隨著審計(jì)任期的增加，事務(wù)所更傾向于出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，可見(jiàn)其出具“非標(biāo)”意見(jiàn)的意愿有所降低。Dopueh 等（2001）發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)制輪換降低了會(huì)計(jì)事務(wù)所愿意出具客戶所偏好的審計(jì)報(bào)告的可能性， 因此提高了審計(jì)獨(dú)立性，而審計(jì)質(zhì)量也隨之提高。國(guó)內(nèi)方面，曹偉（2003）分析了事務(wù)所輪換對(duì)上市公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及審計(jì)市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響，得出有必要實(shí)行事務(wù)所輪換的結(jié)論。李兆華（2005）運(yùn)用博弈理論得出結(jié)論：事務(wù)所定期輪換是解決審計(jì)合謀的最佳途徑。另外還有其他對(duì)影響審計(jì)質(zhì)量因素的研究，如施丹（2011）研究審計(jì)師性別組成對(duì)審計(jì)質(zhì)量的影響。

表1 變量代碼說(shuō)明

表2 2002-2006全樣本相關(guān)系數(shù)矩陣

表3 模型（1）穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果

研究假設(shè)

由于投資者自身專(zhuān)業(yè)知識(shí)的有限，并且鑒定信息成本較高，投資者往往無(wú)法對(duì)反映公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量等會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量做出判斷。會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況出具的審計(jì)報(bào)告，是對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告可信度的鑒定結(jié)果，對(duì)投資者的投資決策起著舉足輕重的作用。高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)影響上市公司的資本成本?？梢?jiàn)，高質(zhì)量審計(jì)可能通過(guò)提高上市公司會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量，增加上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的可信度，最終對(duì)權(quán)益資本成本產(chǎn)生重要影響。根據(jù)影響審計(jì)質(zhì)量的主要因素，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：審計(jì)事務(wù)所的規(guī)模和客戶的權(quán)益資本成本之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)2：審計(jì)事務(wù)所的行業(yè)專(zhuān)業(yè)性和客戶的權(quán)益資本成本之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)3：審計(jì)事務(wù)所非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的發(fā)表與客戶的權(quán)益資本成本之間存在正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)4：審計(jì)輪換和客戶的權(quán)益資本成本之間存在著顯著的相關(guān)關(guān)系。從大所換到小所，會(huì)增加公司的權(quán)益資本成本；相反，從小所換到大所，會(huì)降低公司的權(quán)益資本成本。

研究設(shè)計(jì)

（一）變量選取與界定

1.因變量界定。目前，權(quán)益資本成本的估計(jì)有很多方法。以往的研究在計(jì)算權(quán)益資本成本時(shí)，一般以當(dāng)年每股股利或當(dāng)年每股收益除以股票市價(jià)作為權(quán)益資本成本。他們的不足是沒(méi)有考慮企業(yè)股利和收益在未來(lái)年度的變化。為了克服上述缺陷，Gebhardt 和Lee以及Swaminathan引入了剩余收益折現(xiàn)模型來(lái)計(jì)算權(quán)益資本成本。汪煒、蔣高峰認(rèn)為GLS方法更能說(shuō)明中國(guó)特殊的市場(chǎng)結(jié)果。本文也采用該模型來(lái)計(jì)算我國(guó)上市公司的權(quán)益資本成本。為了增強(qiáng)結(jié)論的說(shuō)服力Ohlson& Juettner-Nauroth（OJ，2005）提出方法作穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

2.自變量界定。本文選取了四類(lèi)變量來(lái)對(duì)審計(jì)質(zhì)量進(jìn)行衡量：

第一，會(huì)計(jì)事務(wù)所行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)。本文對(duì)事務(wù)所行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)的研究是基于全樣本中“四大”審計(jì)的上市公司樣本，即本文假設(shè)，只有“四大”才具備行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)。本文基于2002-2006年上市公司的審計(jì)費(fèi)用數(shù)據(jù)，采用某事務(wù)所在特定行業(yè)的市場(chǎng)份額法（IMSik）（Zeff，F(xiàn)ossum ，1967）來(lái)測(cè)算：

其中FEE為某一客戶的審計(jì)費(fèi)用，分子代表i事務(wù)所在k行業(yè)的Jik家客戶的審計(jì)費(fèi)用總和，分母代表k行業(yè)中Ik家事務(wù)所的全部Jik家客戶的審計(jì)費(fèi)用總和。在參考以往文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文定義：若IMSik大于10%，則說(shuō)明某事務(wù)所在該行業(yè)具有審計(jì)專(zhuān)長(zhǎng)。

第二，會(huì)計(jì)事務(wù)所規(guī)模。對(duì)這個(gè)審計(jì)質(zhì)量特征的研究，同樣是通過(guò)設(shè)置虛擬變量來(lái)檢驗(yàn)事務(wù)所規(guī)模對(duì)權(quán)益資本成本的影響。本文首先按照中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布的“會(huì)計(jì)師事務(wù)所百?gòu)?qiáng)排名信息”，以“綜合排名”作為參考指標(biāo)排序，將事務(wù)所規(guī)模劃分為兩大類(lèi)：十大、其他事務(wù)所。如果選擇十大所時(shí)，BIGX=1，否則，BIGX=0。

第三，審計(jì)意見(jiàn)。表示會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型（簡(jiǎn)寫(xiě)為 OP），是一個(gè)虛擬變量。本文將標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)稱(chēng)為標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，將帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)及保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)和無(wú)法表示意見(jiàn)統(tǒng)稱(chēng)為非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。如果上市公司收到的是“標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)”，則設(shè)OP=1；反之，如果收到的是“非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)”，則設(shè)OP= 0。

第四，審計(jì)輪換。為考察審計(jì)輪換對(duì)權(quán)益資本成本的影響，本文設(shè)置了兩個(gè)虛擬變量，Switch-NBtoB和Switch-BtoNB， 分別對(duì)審計(jì)輪換中的小所換大所、大所換小所這兩種情況進(jìn)行了研究。在前一種情況的研究中，當(dāng)上市公司將事務(wù)所由小所換為大所時(shí)，取1，否則為0。在后一種情況的研究中，當(dāng)上市公司將事務(wù)所由大所換為小所時(shí)，取1，否則取0。

3.控制變量選取。本文所要研究的是審計(jì)質(zhì)量特征對(duì)權(quán)益資本成本的影響，研究中要控制其它因素對(duì)權(quán)益資本成本的影響，以使我們能較準(zhǔn)確地測(cè)量審計(jì)質(zhì)量特征對(duì)權(quán)益資本成本的影響。根據(jù)國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)的觀點(diǎn)，本文概括了如下控制變量：

第一，β系數(shù)，本文采用的β系數(shù)為CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中提供的β系數(shù)值。

第二，資產(chǎn)負(fù)債比（LEV），本文將杠桿率作為控制變量，具體就是用公司的資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示。

第三，公司規(guī)模，本文預(yù)計(jì)公司規(guī)模與股權(quán)融資成本負(fù)相關(guān)，采用公司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)代表公司規(guī)模。

第四，賬市比（BTM），賬面市值比與股權(quán)融資成本相關(guān)，但相關(guān)關(guān)系不確定。

第五，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（AssetTurn），本文將資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為控制變量，并預(yù)計(jì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與股權(quán)融資成本負(fù)相關(guān)。

（二）回歸模型與變量

本研究的主要目的是考察審計(jì)質(zhì)量與權(quán)益資本成本的影響關(guān)系。本文使用下面的回歸模型來(lái)檢驗(yàn)假設(shè)：

其中，公式中的變量定義在前面已論述，變量代碼說(shuō)明如表1所示。

（三）研究樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

由于算權(quán)益資本成本時(shí)要用到滯后3年的數(shù)據(jù)，所以本文的樣本來(lái)自上海、深圳2002-2006年間A股上市公司，為了消除IPO 的影響，選擇在2001年12月31日以前上市的公司，并且剔除了金融類(lèi)、ST、PT 類(lèi)公司。在利用行業(yè)平均ROE 估計(jì)公司未來(lái)的回歸終點(diǎn)時(shí)，剔除了ROE 畸高（如100%以上）的數(shù)據(jù)和顯著為負(fù)（小于－50%）的數(shù)據(jù)。對(duì)所有計(jì)算出來(lái)的企業(yè)權(quán)益資本成本，本文剔除了最高和最低各1.5% 的樣本，保留其余的公司樣本進(jìn)入加權(quán)資本成本計(jì)算并進(jìn)行回歸分析。

本文的資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)和相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自CCER、CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)以及手工整理取得，并采用EXCEL和SPSS 等統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行計(jì)算和統(tǒng)計(jì)分析，權(quán)益資本成本計(jì)算借助 MATLAB 軟件。

從表2可以看出，對(duì)資本成本模型進(jìn)行的相關(guān)分析中，權(quán)益資本成本（CoEC）和所有解釋變量和控制變量相關(guān)，并且相關(guān)系數(shù)符號(hào)與預(yù)期符號(hào)一致。在解釋變量中，審計(jì)意見(jiàn)（OP）與CoEC顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明“清潔”意見(jiàn)（即標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)）能夠降低公司的權(quán)益資本成本。事務(wù)所審計(jì)行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)（SPEC）和CoEC負(fù)相關(guān)，即有行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)的事務(wù)所比無(wú)行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)的事務(wù)所更容易降低客戶公司的權(quán)益資本成本。CoEC與BIGX正相關(guān)，說(shuō)明選擇大型事務(wù)所能夠給上市公司帶來(lái)較低的資本成本。

在控制變量中，CoEC與貝塔系數(shù)（BETA）、賬市比（BVTMV）、財(cái)務(wù)杠桿（LEV）顯著正相關(guān)，這與預(yù)期相符。貝塔系數(shù)（BETA）與CoEC正相關(guān)，表明市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者的要求回報(bào)率越高，這符合經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律。財(cái)務(wù)杠桿（LEV）與CoEC正相關(guān)，說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率高即長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)大的公司容易獲得權(quán)益資本成本。客戶公司規(guī)模（LNSIZE）與CoEC負(fù)相關(guān)，即在其他條件相同的情況下，大公司比小公司的權(quán)益資本成本更低。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（AssetTurn）與CoEC也在1%水平下呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表較高的經(jīng)營(yíng)效率，降低了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而減少了公司的權(quán)益資本成本。

本文執(zhí)行了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：改變權(quán)益資本成本的測(cè)算方法。采用Ohlson& Juettner-Nauroth（OJ，2005）提出方法重新計(jì)算樣本公司的權(quán)益資本成本進(jìn)行了上述更改后，本文對(duì)原模型進(jìn)行了重新回歸。穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果表明，各個(gè)主要解釋變量的估計(jì)值的大小、符號(hào)以及顯著性沒(méi)有發(fā)生太大變化，表明本文中模型（1）的回歸結(jié)果具有較好的穩(wěn)定性，如表3所示。

結(jié)論及建議

（一）研究結(jié)論

本文以我國(guó)滬深兩市2002-2006年所有A股上市公司為研究對(duì)象，研究了審計(jì)質(zhì)量特征是否會(huì)影響權(quán)益資本成本。本文的主要研究結(jié)論是：在控制貝塔系數(shù)、賬面市值比、公司規(guī)模、杠桿率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等因素的條件下，高審計(jì)質(zhì)量會(huì)對(duì)客戶公司的權(quán)益資本成本的降低產(chǎn)生積極影響。具體可分為如下幾個(gè)結(jié)論：第一，事務(wù)所規(guī)模與權(quán)益資本成本呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。第二，“四大”事務(wù)所的行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)能帶來(lái)更低的權(quán)益資本成本。第三，“清潔審計(jì)意見(jiàn)”（即標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)）與公司權(quán)益資本成本顯著負(fù)相關(guān)。第四，審計(jì)輪換會(huì)影響上市公司的權(quán)益資本成本。其中，將審計(jì)事務(wù)所由小所換成大所，對(duì)公司的權(quán)益資本成本的降低有積極影響；反之，則會(huì)造成消極影響。高審計(jì)質(zhì)量使得上市公司的權(quán)益資本成本降低，說(shuō)明低審計(jì)質(zhì)量有其經(jīng)濟(jì)后果 ，也說(shuō)明我國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者已經(jīng)能夠在一定程度上區(qū)別對(duì)待審計(jì)質(zhì)量不同的上市公司。而目前國(guó)內(nèi)的學(xué)者對(duì)審計(jì)質(zhì)量與權(quán)益資本成本關(guān)系方面的研究甚少，因此有必要鼓勵(lì)進(jìn)一步加強(qiáng)審計(jì)質(zhì)量與股權(quán)融資的聯(lián)系，并探討提高審計(jì)質(zhì)量的途徑。

（二）政策建議

第一，鼓勵(lì)進(jìn)一步加強(qiáng)審計(jì)質(zhì)量與股權(quán)融資的聯(lián)系，并探討提高審計(jì)質(zhì)量的途徑。高審計(jì)質(zhì)量使得上市公司的權(quán)益資本成本降低，說(shuō)明低審計(jì)質(zhì)量有其經(jīng)濟(jì)后果，也說(shuō)明我國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者已經(jīng)能夠在一定程度上區(qū)別對(duì)待審計(jì)質(zhì)量不同的上市公司。而目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)審計(jì)質(zhì)量與權(quán)益資本成本關(guān)系方面的研究甚少，因此有必要鼓勵(lì)進(jìn)一步加強(qiáng)審計(jì)質(zhì)量與股權(quán)融資的聯(lián)系，并探討提高審計(jì)質(zhì)量的途徑。

第二，加強(qiáng)公司治理，尤其是加強(qiáng)公司內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制和信息機(jī)制的建設(shè)。高審計(jì)質(zhì)量之所以能降低上市公司的權(quán)益資本成本，很大程度上是因?yàn)楦邔徲?jì)質(zhì)量提高了公司信息披露的可信性，即提高了公司信息披露的質(zhì)量，從而降低了投資者的要求回報(bào)率。因此，有必要由公正獨(dú)立的機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)和建立一套上市公司信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，將我國(guó)上市公司信息披露的真實(shí)水平傳遞給投資者，從而使信息披露質(zhì)量對(duì)權(quán)益資本成本的影響變得更為明顯。

第三，繼續(xù)鼓勵(lì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所實(shí)施合理的規(guī)?；l(fā)展戰(zhàn)略。在中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)多年的發(fā)展過(guò)程中，上市公司審計(jì)市場(chǎng)行業(yè)集中度日趨提高。各類(lèi)會(huì)計(jì)事務(wù)所的規(guī)模也得到不同程度的發(fā)展。鑒于事務(wù)所規(guī)模和對(duì)降低上市公司的權(quán)益資本成本有積極影響，應(yīng)繼續(xù)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)合作來(lái)扶持已有信譽(yù)和品牌的大事務(wù)所，以滿足上市公司的需求。

1.Anwer S.Ahmed，S.Rasmussen，Senyo Tse.Evidence on Audit Quality Differences across Big Audits：The Effect of Using an Industry Specialist on Cost of Equity[R].Texas A&M University， 2007

2.Anwer S.Ahmed，S.Rasmussen，Senyo Tse.Audit Quality，Alternative Monitoring Mechanisms， and Cost of Capital：An Empirical Analysis[R].Texas A&M University，2008

3.蔡春，楊麟，陳曉媛，陳任漢.上市公司審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型影響因素的實(shí)證分析—基于滬深股市2003年A股年報(bào)資料的研究[[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2005（1）

4.李春濤，宋敏，黃曼麗.審計(jì)意見(jiàn)的決定因素—來(lái)自中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)[J].中國(guó)會(huì)計(jì)評(píng)論，2006（12）

5.李淑華.上市公司年度報(bào)告審計(jì)意見(jiàn)之實(shí)證研究—統(tǒng)計(jì)特征及信息涵義[[J].審計(jì)研究，1998（8）

6.劉峰，周福源.國(guó)際四大意味著高審計(jì)質(zhì)量嗎？—基于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性角度的檢驗(yàn)[J].會(huì)計(jì)研究，2007（3）

7.李明毅.上市公司信息披露對(duì)資本成本的影響研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)，2007