股民對證券評論信息供給的滿意度分析

李仁德

（上海理工大學 圖書館，上海 200093）

證券評論是廣大中小投資者接受證券信息的一個重要途徑，證券評論的效率成為了投資者最為關(guān)注的問題［1］.證券評論可以通過電視、報紙、廣播及網(wǎng)絡(luò)等近乎于免費的方式獲得，普通投資者可以通過各種媒介傳播渠道獲得即時的證券評論信息，作為投資參考.然而這種資源的兩面性讓普通投資者又愛又恨.一方面，投資者可以通過便捷的途徑獲得專業(yè)的證券咨詢和投資信息，從而為自己的投資決策服務(wù)；另一方面，又有投資者聽信證券評論在證券市場中套牢、賠本，甚至血本無歸，從而歸罪于證券評論的誤導.因此，有必要從實證角度研究證券評論對投資者產(chǎn)生的影響.本文通過對股民的問卷調(diào)查，對證券評論信息供給的內(nèi)容進行統(tǒng)計分析.

1 研究方案和問卷設(shè)計

調(diào)查的方法為實地問卷調(diào)查，隨機選取上海4家證券交易所營業(yè)部發(fā)放問卷，當面填寫并回收.調(diào)查問卷內(nèi)容涉及對股評內(nèi)容的具體評價，包括對政策面、宏觀面、行業(yè)面、公司面、盤面、消息面和對投資者的教育信息面的評價.問卷采用封閉式問卷方法，根據(jù)設(shè)計的問卷題目，使用李克特5級量表的測量尺度對證券評論具體題目進行評價.

采用簡單隨機抽樣樣本容量的測度方式確定本調(diào)查的樣本容量，公式表示為n＝Z2σ2／d2.其中，n代表所需要樣本容量；Z 表示置信水平下的Z 統(tǒng)計量；σ代表總體標準差；d 代表置信區(qū)間的一半，在實際應(yīng)用中就是允許誤差，或調(diào)查誤差.在正式發(fā)放問卷前，采取小規(guī)模的問卷試做，以此估算總體標準差為0.23，置信水平定為95%，抽樣誤差不超過2.5%，查表得Z＝1.96，代入公式計算出問卷發(fā)放的最小樣本量為325份.確定完樣本容量后，實地發(fā)放問卷420份，最終回收問卷387份，其中，有效問卷330 份，符合最小樣本量的要求，回收率等于78.57%，大于70%［2］，不破壞隨機抽樣的原則.

2 對股評信息供給的內(nèi)容評價

此次問卷對股評內(nèi)容的評價從宏觀政策、行業(yè)企業(yè)、技術(shù)盤面、消息面和投資者教育5個角度提出，總體而言，對內(nèi)容的評價水平一般.從受眾的評分上看，對宏觀政策層面股評的評分相對較高，對政策面分析和解讀的均值為2.69，對宏觀經(jīng)濟形勢的分析和解讀為2.93.這主要是由于中國政策市的特點，股評內(nèi)容無法脫離宏觀政策面分析，相對于其它類型的分析，只要股評對當前宏觀形勢和政策作出正確的解讀即可，因此，股民對宏觀面分析的滿意程度相對較高，如表1所示.

此外，股民股評分析解讀型內(nèi)容的評價均高于預(yù)測推薦型的內(nèi)容評價，變量y1～y12均是以客觀型問題評價加主觀型問題評價的方式提出.從均值上看，前者的值均大于后者的值，反映了股民對股評主觀性內(nèi)容的評價低于客觀性內(nèi)容的評價，對股評的預(yù)測推薦的不滿程度高于對股評分析的滿意度，體現(xiàn)出股評主觀性內(nèi)容無法很好地滿足受眾的需求.

表1 股評內(nèi)容評價表Tab.1 Evaluation table of securities comments

為了進一步考證股評內(nèi)容的內(nèi)部關(guān)系，采用二階驗證性因子分析來考察變量間的路徑關(guān)系.二階驗證性因子分析是結(jié)構(gòu)方程模型的一種特殊形式.

結(jié)構(gòu)方程

測量方程

式中，γ為二階因子對一階因子的影響系數(shù)；ζ，ε為隨機干擾項.

這里，采用Amos18統(tǒng)計軟件，采用廣義最小二乘法對模型參數(shù)進行估計，經(jīng)過多次模型修正，最終模型評價的檢驗結(jié)果如表2所示.

表2 默認模型路徑系數(shù)估計結(jié)果Tab.2 Estimation results of route coefficients of default model

表2 是對路徑系數(shù)或載荷系數(shù)進行顯著性檢驗，原假設(shè)為系數(shù)等于零.其中，CR是一個Z 統(tǒng)計量，使用參數(shù)估計值與其標準差之比構(gòu)成.根據(jù)Amos 18統(tǒng)計軟件CR統(tǒng)計檢驗相伴概率P，所有路徑的P 值在0.05的置信水平下通過檢驗.

在0.05置信水平下的Hoelter檢驗要求該模型的最低樣本容量為98，實際樣本容量331滿足模型擬合要求.結(jié)構(gòu)方程模型提供了一些擬合指數(shù)進行判別［3］，根據(jù)計算得到調(diào)整卡方指數(shù)為2.97，小于臨界值3；標準擬合指數(shù)為0.679，小于臨界值0.9；比較擬合指數(shù)為0.627，小于臨界值0.9.總體來說，模型擬合在可以接受的范圍內(nèi).

作為因子分析，還需要對潛變量進行組合信度檢驗（composite reliability）［4］，驗證潛變量能否較好地概括各自的觀測變量，起到降維的效果.一般要求組合信度檢驗大于0.7，計算公式為

式中，ρa 為組合信度；λ 為標準化因素負荷量；θ為測量誤差.

另一個與組合信度相似的指標是平均反差抽取量ρb，該指標可以直接顯示被潛在構(gòu)念所解釋的變異量有多少來自測量誤差，用符號ρb 表示.ρb 值越大，指標變量被潛在變量解釋的變異量百分比愈大，相對測量誤差越小，一般判別標準為ρb＞0.5［5］，計算公式為

表3（見下頁）的檢驗結(jié)果表明，潛變量組合信度最小為0.796，均大于0.7；平均變異量抽取值最小為0.505，均大于0.5，表示模型內(nèi)在質(zhì)量良好［6－7］.

表3 因子分析的信度檢驗指標Tab.3 Reliability test of factor analysis

生成的二階驗證性因子分析圖如圖1所示，圖中路徑上的數(shù)值表示影響系數(shù).從圖1中可以看到，在影響股評內(nèi)容的潛變量中，宏觀政策η1 和消息面η4的影響系數(shù)最大，同為0.91，這反映了我國股評內(nèi)容的兩個顯著特點：a.我國股市是典型的政策市，受到國家宏觀政策傳遞的影響顯著，股評的內(nèi)容也要傳遞政策導向的意圖，受宏觀政策的影響的敏感程度較高；b.我國股市信息傳導機制的不健全和股市的投資氛圍，使得股民對消息的重視程度相當高，消息面對股評內(nèi)容的敏感程度相當高.行業(yè)企業(yè)的分析預(yù)測η2 以及盤面技術(shù)分析η3 對股評內(nèi)容的影響程度也較高，分別為0.90和0.82.而股評內(nèi)容中對投資者教育這方面做的明顯不足，影響系數(shù)與其它幾方面相比最小，為0.63，反映了證券評論對投資者教育信息供給的不足.

從測量方程的影響系數(shù)上看，就宏觀政策η1 而言，對政策面分析和解讀y1的影響程度0.79，大于宏觀經(jīng)濟形勢的分析和解讀y3的影響0.78，政策對后市、板塊或個股影響的預(yù)測y2的影響程度0.81，大于對宏觀經(jīng)濟形勢對后市、板塊或個股影響的預(yù)測y4的影響程度0.63，這反映了中國政策市的特點，股評內(nèi)容受政策面的影響大于宏觀面的影響.就行業(yè)企業(yè)η2而言，行業(yè)板塊的分析和解讀y5的敏感程度加大（影響系數(shù)0.84），反映了股評對行業(yè)板塊的分析受客觀性事實影響的程度較高.就技術(shù)盤面η3 而言，對盤面技術(shù)分析的解讀y11和根據(jù)技術(shù)分析作出的預(yù)測y12影響系數(shù)較高，分別為0.83和0.73.就消息面η4 而言，股評對市場資金的流向分析y15的敏感程度相對較高，影響系數(shù)為0.89.就投資者教育η5 而言，股評對投資心理教育y16和投資風險教育y17的影響較為敏感，影響系數(shù)分別為0.89和0.90.

圖1 股評內(nèi)容評價的內(nèi)在關(guān)系圖Fig.1 Intrinsic relationship diagram of securities comments

3 分析探討

3.1 對投資者教育功能的不足

由二階驗證性因子分析圖的載荷路徑系數(shù)，可以看出，證券評論提供的教育方面信息明顯不如其它類型的信息，同時股民對此類信息的評價也較低.從目前我國證券咨詢行業(yè)的總體狀況上看，證券評論對投資者教育的信息供給可以歸結(jié)為下面這兩個方面的不足：

a.證券評論風險教育以及對投資者投資理念和投資心態(tài)的培養(yǎng)的不足.

證券評論尤其是股市評論，特別傾向使用技術(shù)分析的手段對微觀技術(shù)面進行分析，再穿插一些熱點經(jīng)濟事件和政策，作出評論，但是，如果投資者完全按其建議行事，未必就能獲得盈利；即使作者的分析確實有理，投資者短期也確實能夠獲利，但如果讓投資者獨立分析的話，未必能夠作出正確地判斷.評論文章既應(yīng)授之以魚，又應(yīng)授之以漁；既應(yīng)該傳播觀點，又應(yīng)該傳授方法.股市行情變幻莫測，分析師的部分觀點有時存在時效性，今天說是對的，明天可能就是錯的，投資者如果具備獨立判斷的能力，就會客觀地看待證券評論.對投資者的教育應(yīng)該集中在3個方面：投資風險、投資理念和投資心態(tài).

b.證券評論在倡導正確的投資理念，淡化投資者投機觀念方面做的不足.

許多投資者對股市的漲跌大喜大悲，一方面是心態(tài)的問題，另一方面就是投資理念的問題.許多股民投身證券市場，沖的是投資的財富效應(yīng)，有些更是懷著一夜暴富的心態(tài)，在股市中追漲殺跌，甚至不惜貸款買賣房炒股.應(yīng)對這些投資者的投機沖動，證券評論需要引導正確的投資理念，尤其在市場行情瘋漲時，提醒投資者避免各種非理性的投資行為.目前證券評論仍對行情較為偏好，喜歡對短期行情進行預(yù)測，這會間接地影響投資者關(guān)注短線操作，而缺乏長遠的投資目標.證券評論文章應(yīng)該在解讀盤面的同時，增加對正確的投資理念的宣傳，讓投資者對證券市場有明確的認識和了解，培養(yǎng)投資者的風險意識和對風險承受的心理能力，學習證券市場上投資的基本技能和本領(lǐng)，增強投資者的自我保護意識.通過積極引導廣大投資者進行理性投資，盡可能減少市場的投機行為，為建立良好的證券市場環(huán)境提供輿論支撐的基礎(chǔ).

3.2 我國證券市場投機氛圍的濃厚導致對消息面的依賴

從二階驗證性因子分析圖上可以看出，消息面對股評內(nèi)容的影響程度等同于宏觀政策對股評內(nèi)容的影響程度，同為0.91，為各個影響因素中最大的1個.宏觀政策對股評內(nèi)容影響顯著，這一點無可厚非，因為，我國是典型政策市，國家的宏微觀政策對股市有著顯著的影響，證券評論理應(yīng)對政策格外關(guān)注.但是，消息面對股評內(nèi)容的影響也很大，反映出股評的作者為迎合受眾讀者的投機需求，對消息面格外的關(guān)注.

中國的證券市場投機氛圍相當濃厚，北京大學教授曹鳳岐認為［8］，現(xiàn)在中國股市換手率是1年8次，而美國為0.97，日本為1.40，韓國為1.05，這種情況造成中國的證券市場很不穩(wěn)定，應(yīng)該說中國的資本市場、股市明顯是典型的投機市場，而不是投資市場.如果按1年250個交易日折算，中國投資者平均持股時間僅為31天，這反映了中國股市具有極強的投機性.個人中小投資者在股市中盲目跟風，追漲殺跌在國內(nèi)證券市場上屢見不鮮.證券評論正是迎合了投資者對短期利益追逐的動機，評論的內(nèi)容傾向于通過技術(shù)分析等手段進行短期預(yù)測分析、追蹤莊家題材和消息面的分析，從而助長了投機的風氣.

股評中存在的問題本質(zhì)上是中國股票市場存在問題中的一個縮影，因此，對股評行為的規(guī)范首先要從整治證券市場機制入手，完善我國證券市場環(huán)境，為證券評論提供一個良好的外部環(huán)境，倡導投資者理性投資.同時，加強對證券評論內(nèi)容的審核，減少投機性評論的數(shù)量，并加強投資者教育，引導投資者對證券評論的本質(zhì)、作用及局限性有充分的了解，以提高獨立分析決策的能力為最終目標，從而能夠增強識別力，抵御誤導性評論影響的能力，從投資者自身的角度預(yù)防投機的發(fā)生.

4 建 議

4.1 加強對投資者的保護和教育

a.需要強化對投資者的司法保護力度，降低投資者的訴訟成本.

對于中小投資者而言，他們的存在是證券市場繁榮的基礎(chǔ)，但是，他們在證券市場中處在弱勢地位，其合法權(quán)益如何受到保護，是實現(xiàn)證券市場健康發(fā)展的重要問題.著名學者郎咸平認為，證券交易法保護小股民的關(guān)鍵取決于“舉證責任”.

舉證責任是指當事人對自己提出的主張，有提出證據(jù)并加以證明的責任，又稱證明責任.如果當事人未能盡到上述責任，則有可能承擔對其主張不利的法律后果［9］.它的基本含意是：第一，當事人對自己提出的主張，應(yīng)當提出證據(jù)；第二，當事人對自己提供的證據(jù)，應(yīng)當予以證明，以表明自己所提供的證據(jù)能夠證明其主張；第三，若當事人對自己的主張不能提供證據(jù)或提供證據(jù)后不能證明自己的主張，將可能導致訴訟結(jié)果的不利.《中華人民共和國民事訴訟法》第六十四條規(guī)定：“當事人對自己提出的主張，有責任提供證據(jù)”［10］.就是說，在民事訴訟活動中，當事人主張事實進行辯論不能空口無憑，而應(yīng)提供證據(jù)加以證明，誰主張什么誰就應(yīng)該證明什么.

但是，對于證券評論產(chǎn)生的違法違規(guī)行為，具有相當程度的復雜性、隱蔽性、專業(yè)性，普通中小投資者搜集證據(jù)需要極大的成本，這也是我國投資者維權(quán)的一大障礙.美國證券交易法成功的關(guān)鍵是“次級舉證責任在辯方”.次級舉證責任在辯方是指舉證責任隨后轉(zhuǎn)移到被告，由被告來證明自己沒有從事操縱行為、沒有操縱證券市場的行為，或者行為與損害間沒有因果關(guān)系.如果被告不能夠證明，就要承擔相應(yīng)的民事?lián)p害賠償責任.與之相反的是“初級舉證責任在控方”，指的是首先由原告來證明自己從事了交易行為和遭受了損害，并且該損害可能是由被告的操縱行為導致.通過“次級舉證責任在辯方”這種制度設(shè)計，可以有效地在法律執(zhí)行的層面上賦予投資者維權(quán)的力量，同時也對證券市場的不法行為有極強的震懾作用.

b.健全投資者舉報制度，切實維護投資者的合法權(quán)益.

證券評論有公共物品的特征，使得普通投資者都有搭便車的心理，對于普通投資者而言，在損失金額較小的情況下，理智的投資者會考慮到較高的訴訟成本，通常不會選擇提起該類訴訟，而放棄司法救濟.因此，有必要建立一定的激勵機制，對不當?shù)淖C券評論行為進行舉報.目前對我國證券評論非法違規(guī)的監(jiān)管手段還沒有形成多元化的力量，通過群眾舉報的形式可以擴大對證券評論的監(jiān)督力度，提供更準確、有利的證據(jù)和線索，如美國證券交易委員會就規(guī)定提供證券欺詐行為證據(jù)的舉報人最多可得到10%的罰款獎金.證監(jiān)會于2001年頒布的《關(guān)于做好非法證券期貨交易和證券期貨詐騙有獎舉報工作的通知》規(guī)定，凡提供證券期貨詐騙和非法證券期貨交易等線索，經(jīng)所在地方政府及有關(guān)部門查證屬實的，由受理舉報的證券監(jiān)管部門向舉報人一次性發(fā)放資金人民幣不高于3 000元；舉報的證券期貨詐騙和非法證券期貨交易行為涉及金額較大、人員較廣或影響較大的，一次性發(fā)放獎金人民幣不高于20 000元；舉報重大線索或有特殊貢獻的，可給予重獎［11］.但是，該制度不同于美國比例獎勵的辦法，規(guī)定獎勵的上限，激勵力度很有限，而實際執(zhí)行時投資者可能還會擔心遭到打擊報復行為.對舉報人的保護與獎勵同樣重要，對于勇于揭露黑幕的舉報人，必須制定切實可操作的措施細則，予以保護并給予相當?shù)膿p失補償.

c.加強投資教育，預(yù)防證券評論誤導投資者行為的產(chǎn)生.

對我國股市中的“黑嘴”產(chǎn)生的憎惡，主要還是因為投資者對證券評論有一定的期待.但是，作為一種免費的大眾傳播行為，且不說背后隱藏的隱形成本，分析師的證券評論實際上與投資者沒有直接的利益關(guān)系，分析師的意見僅以個人觀點供投資者參考，分析師也沒有義務(wù)為投資者提供高質(zhì)量的咨詢.因此，投資者的教育首先需要樹立其對證券評論的認識，引導投資者對證券評論的本質(zhì)、作用及局限性有充分的了解，以提高獨立分析決策的能力為最終目標，從而能夠?qū)ψC券評論有經(jīng)過自己識別，增強抵御誤導性評論影響的能力，從投資者自身的角度預(yù)防侵害的發(fā)生.

對投資者的教育還應(yīng)該通過多元化的形式持續(xù)展開.首先，應(yīng)該動員多方力量，以多種形式對投資者進行教育，尤其是證券監(jiān)管機構(gòu)、咨詢業(yè)自律機構(gòu)、新聞傳播媒體、教育機構(gòu)等社會組織，應(yīng)該充分發(fā)揮其組織的社會責任意識，綜合運用電視、報刊、網(wǎng)絡(luò)、宣傳材料、戶外廣告、培訓講座、電話語音提示、手機短信等多種方式展開投資者教育工作；其次，應(yīng)該持之以恒地普及投資者風險教育.在市場風險高度集中，或證券市場發(fā)生重大案件時，證券評論往往會對投資者風險教育更加重視，而在市場較為平靜時，同樣也應(yīng)該重視對投資者的風險教育，防范于未然.

4.2 完善證券市場的法律法規(guī)制度建設(shè)，加大監(jiān)管執(zhí)行力度

a.細化證券評論相關(guān)行業(yè)規(guī)范.

對于與證券評論相關(guān)的法制規(guī)范，較為粗疏，有些只有原則性規(guī)定，而沒有具體的操作性措施，如中國證券業(yè)協(xié)會頒布的《中國證券分析師職業(yè)道德守則》第六條規(guī)定：證券分析師應(yīng)恪守獨立誠信原則，是指證券分析師應(yīng)當誠實守信，高度珍惜證券分析師的職業(yè)信譽；在執(zhí)業(yè)過程中應(yīng)當堅持獨立判斷原則，不因上級、客戶或其他投資者的不當要求而放棄自己的獨立立場［12］.但是，沒有對分析師具體遇到何種利益沖突應(yīng)該采取哪種措施的規(guī)定.美國投資管理與研究協(xié)會（AIMR）制定的《職業(yè)行為倫理標準守則》就相對而言更加系統(tǒng)地規(guī)定了分析師的各種行為［13］.在原則性要求上，《職業(yè)行為倫理標準守則》在標準中“職業(yè)化”（Professionalism）——“獨立性與客觀性”（Independence and Ojective）中有相似的規(guī)定，不同的是，美國的《守則》有細化的條文，在獨立性與客觀性原則下，有具體的指南（Guidance）和推薦遵守的程序（Recommended Procedures for Compliance），指南具體規(guī)定了分析師于投資銀行、上市公司、客戶、發(fā)行人的關(guān)系，程序規(guī)范了影響分析師獨立性的限制性行為.同時標準中“利益沖突”（Conflicts of Interest）——披 露 利 益 沖 突 行 為（Disclosure of Conflicts）明確規(guī)定了利益沖突的相關(guān)行為及操作程序.這是中國《守則》中沒有的規(guī)定.

b.完善市場體制建設(shè).

我國證券評論問題產(chǎn)生的外部因素在于證券市場體制的不健全，完善市場體制有利于營造良好的證券評論外部環(huán)境.其中，主要應(yīng)該加強信息披露的管理，增加市場透明度，使投資者能夠充分獲得相關(guān)的投資信息，避免分析師誤導性信息的產(chǎn)生；同時，加大對市場操縱的查處，嚴防評論分析師與利益集團勾結(jié)，利用媒體傳播損害投資者利益的行為；對咨詢行業(yè)，應(yīng)該建立相應(yīng)的法律法規(guī)，建立有效的信息隔離機制，預(yù)防分析師利益沖突行為的發(fā)生.

c.重點打擊和取締不規(guī)范及非法投資咨詢活動.

非法證券投資咨詢是指有關(guān)機構(gòu)或個人未經(jīng)中國證監(jiān)會批準，擅自從事為投資者或客戶提供證券投資分析、預(yù)測、建議等直接或者間接有償咨詢服務(wù)的活動.通常會通過廣播、電視及網(wǎng)絡(luò)等媒體發(fā)布“免費薦股”廣告從事非法證券投資咨詢.對于此類行為，應(yīng)該貫徹《關(guān)于整治非法證券活動有關(guān)問題的通知》有關(guān)規(guī)定，如果非法證券活動構(gòu)成犯罪，被害人應(yīng)當通過公安、司法機關(guān)刑事追贓程序追償；如果非法證券活動僅是一般違法行為而沒有構(gòu)成犯罪，當事人符合民事訴訟法規(guī)定的起訴條件的，可以通過民事訴訟程序請求賠償［14］.

d.增加部門之間的行政執(zhí)法協(xié)作，形成監(jiān)管機制.

監(jiān)管部門應(yīng)該與工商部門、司法機關(guān)、公安局、以及媒體監(jiān)管部門建立緊密的合作和溝通，形成對證券評論的共同監(jiān)管力量.建設(shè)好聯(lián)系機制、協(xié)調(diào)機制、交流制度、綠色通道，司法機關(guān)可以為工商部門、媒體監(jiān)管部門提供相關(guān)的法律服務(wù)，要求對有工商登記但不規(guī)范的咨詢活動進行處罰；證券監(jiān)管部門可以與公安部門合作對不法的證券咨詢欺詐活動進行調(diào)查；證監(jiān)會可以與廣電、報業(yè)集團進行合作溝通，加大對傳播媒體證券咨詢活動的管理.

e.規(guī)范證券傳播媒介的傳播行為.

立法確立媒體的監(jiān)督責任和地位，可以有效的提供對證券市場的監(jiān)督作用.當前我國尚未制定頒布新聞法，可以在《證券法》以及證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定中，賦予媒體監(jiān)督市場的權(quán)利，營造輿論對市場監(jiān)督的氛圍，提供評論對監(jiān)管信息發(fā)布的渠道，為政府履行監(jiān)管職能建立良好的社會輿論基礎(chǔ).媒體“把關(guān)人”負有三重職責［15］.第一重職責，妥當?shù)男畔殃P(guān)標準.此標準要能夠分清良莠，可以甄別有問題的信息，同時也能夠明確高質(zhì)量的信息.第二重職責，良好的信息把關(guān)的流程.根據(jù)流程和制度，可以迅速、及時地發(fā)布高質(zhì)量的信息.第三重職責，卓有成效的信息把關(guān)的措施.憑借這些措施，可以精確瞄準、精確打擊，實現(xiàn)實時的信息監(jiān)控和信息把關(guān).對于證券評論的把關(guān)，就需要從這三重職責入手.首先，需要對股評審核制定合理的媒體標準，除了法律制度以及證券監(jiān)管機構(gòu)的法規(guī)條文，證券財經(jīng)媒體還要遵循新聞出版行業(yè)的相關(guān)規(guī)范，制定切實可行的證券評論審核制度.其次，對股評審核的流程進行規(guī)范，確保評論的內(nèi)容符合制定的規(guī)范標準，通過證券財經(jīng)媒體的從業(yè)人員編輯審閱，將有問題或者可能存在問題的評論鑒別出來.最后，對于可能引起不良影響的證券評論予以控制，防止這些評論危害投資者，做到防范于未然.

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