關(guān)于山東省中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式的實(shí)證研究

(德州職業(yè)技術(shù)學(xué)院 山東德州253034)

山東省的中小企業(yè)無論從企業(yè)數(shù)量、主營業(yè)務(wù)收入和總產(chǎn)值上都在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要作用，為山東省提供了充足的就業(yè)崗位，有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化，中日韓自由貿(mào)易區(qū)建成后，可以促進(jìn)山東省中小企業(yè)的貨物出口，這為山東省中小企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展前景和巨大的出口潛力。

一、山東省中小企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析

本文利用山東省52家在中小板塊上市的公司2012年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對山東省中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了分析。首先，規(guī)模以下中小企業(yè)，特別是財(cái)務(wù)制度不健全的中小企業(yè)，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較難獲得；其次，中小企業(yè)板塊相對于主板市場而言，其上市公司具有完整的業(yè)務(wù)體系，資產(chǎn)完整，人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)均獨(dú)立，且流通盤額較小，可以體現(xiàn)規(guī)模以上中小企業(yè)的特點(diǎn)；再次，中小企業(yè)板塊內(nèi)公司普遍具有收入增長快、盈利能力強(qiáng)、科技含量高的特點(diǎn)，且股票流動性大、交易活躍，更易體現(xiàn)山東省中小企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的特點(diǎn)。在數(shù)據(jù)處理過程中剔除了2012年發(fā)生虧損的ST德棉、聯(lián)合化工、民和股份、華東數(shù)控4家上市公司。

(一)統(tǒng)計(jì)描述

樣本上市公司各項(xiàng)指標(biāo)的描述統(tǒng)計(jì)量如表1所示。

(二)基本財(cái)務(wù)比率分析

本文對山東省中小企業(yè)上市公司的基本財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析，其中凈資產(chǎn)收益率代表盈利能力，總資產(chǎn)增長率代表發(fā)展能力，市盈率、市凈率代表市場控制能力，資產(chǎn)負(fù)債率、速動比率、現(xiàn)金比率代表償債能力，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率代表營運(yùn)能力。山東省中小企業(yè)上市公司的均值與全國中小板企業(yè)相比較的結(jié)果如表2所示。

表2 山東省中小板上市公司基本財(cái)務(wù)比率比較

1.盈利能力低于全國平均水平。從表2可以看出，山東省中小企業(yè)上市公司的凈資產(chǎn)收益率為5.86%，低于全國平均水平6.56%，說明其平均獲利能力、以自有資本獲利的能力較弱。若綜合考慮負(fù)債水平，此時(shí)較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平更容易引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？傎Y產(chǎn)收益率水平偏低，說明缺少較好的投資機(jī)會，且對成本費(fèi)用的管理水平有限。

2.總資產(chǎn)增長率水平較低。山東省中小企業(yè)的發(fā)展?jié)撃艿陀谌珖骄?，企業(yè)總體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)能力的可持續(xù)發(fā)展水平較低。8.65%的總資產(chǎn)增長率水平比全國相差近1.5%，制約著企業(yè)的發(fā)展。說明企業(yè)在一定經(jīng)營周期內(nèi)的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度較低，競爭實(shí)力亟待增強(qiáng)。

3.受投資者追捧的程度低于全國平均水平。山東省中小企業(yè)的市盈率、市凈率均低于全國平均水平，其中市盈率為49.8，低于全國的67.3；市凈率為2.76，低于全國的2.93。說明社會信賴水平和發(fā)展前景不樂觀。除去投機(jī)、炒作等其他市場因素，山東省企業(yè)的股息發(fā)放水平略低，投資者對其市場表現(xiàn)和未來發(fā)展前景期望不高，使得企業(yè)融資能力較弱，融資難問題成為制約山東省中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸之一。

4.長短期償債能力均低于全國平均水平。山東省中小企業(yè)和全國平均水平的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分別為36.13%和35.88%，二者差距不大，因此對山東省中小企業(yè)長期償債能力進(jìn)行分析時(shí)需要結(jié)合其長期負(fù)債的種類與特點(diǎn)，在明確影響長期償債能力因素的基礎(chǔ)上，從企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模兩方面入手。綜合考慮企業(yè)的長期債務(wù)水平和盈利能力，山東省中小企業(yè)的長期償債能力低于全國水平。此外，其速動資產(chǎn)和現(xiàn)金的持有水平也較低，因此難以依靠降低流動資金持有量的方式增強(qiáng)其盈利能力。

5.企業(yè)營運(yùn)能力較差。山東省中小企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率為7.01，低于全國平均水平40.57；其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1308，剔除異常值后該數(shù)值為9.09，同樣低于全國平均水平54.6。說明山東省中小企業(yè)對其現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)資源的配置和利用能力較低，資產(chǎn)管理和利用效率較低，營運(yùn)資金占用在存貨和應(yīng)收賬款的比重過高，使得企業(yè)銷售能力較低，且容易造成壞賬損失。

(三)各指標(biāo)對盈利能力的解釋

本文將總資產(chǎn)增長率、市盈率、市凈率、資產(chǎn)負(fù)債率、速動比率、現(xiàn)金比率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8個(gè)指標(biāo)作為預(yù)測變量，將代表盈利能力的凈資產(chǎn)收益率作為因變量，通過多元線性回歸解釋企業(yè)發(fā)展能力、市場控制能力、償債能力和資產(chǎn)營運(yùn)能力對企業(yè)核心盈利能力的影響。模型擬合度及檢驗(yàn)結(jié)果見表3。

模型可決系數(shù)R2為0.771，調(diào)整后R2為0.728，說明模型的整體擬合度較高；標(biāo)準(zhǔn)估計(jì)誤差為2.17%，說明誤差程度較低?；貧w模型的總體線性顯著性檢驗(yàn)值F為18.078，大于5%顯著性水平下的F值，說明回歸模型在總體上呈線性關(guān)系。各變量參數(shù)估計(jì)值及t統(tǒng)計(jì)量如表4所示。

表3 模型擬合度

表4 模型各變量參數(shù)估計(jì)值及t值

由表4可知，各參數(shù)的符號與預(yù)期符號相符，各能力指標(biāo)與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。在5%的顯著性水平下，自由度為43的t統(tǒng)計(jì)量的臨界值為 t0.025（n-k-1）=t0.025（43）=1.681，解釋變量中總資產(chǎn)增長率、市盈率、市凈率、存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的估計(jì)參數(shù)顯著不為零?？梢?，山東省中小企業(yè)的發(fā)展能力、市場控制能力和營運(yùn)資金管理能力對盈利能力的影響較大，而償債能力對盈利能力的影響較小。這一結(jié)論也與基本財(cái)務(wù)比率分析的結(jié)論相一致。

二、山東省中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理對策

(一)注重企業(yè)發(fā)展能力，關(guān)注資本市場控制能力

首先要開拓市場，增加銷售收入。企業(yè)需要深入調(diào)查研究市場情況，了解市場的供求關(guān)系，在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇方面應(yīng)從長遠(yuǎn)利益出發(fā)，努力開發(fā)新產(chǎn)品；在財(cái)務(wù)具體策略方面，要運(yùn)用信用政策，合理安排應(yīng)收賬款等策略，加強(qiáng)營銷手段，努力提高市場占有率。其次，應(yīng)關(guān)注企業(yè)在資本市場上對投資者的吸引力，通過加大宣傳、提高業(yè)績、制定合理的股利政策等手段，增強(qiáng)股東對企業(yè)的信心。

(二)建立多元化融資渠道

融資渠道單一是山東省中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)較為嚴(yán)峻的問題。目前，山東省大部分中小企業(yè)的融資渠道為從銀行獲取貸款，為此，應(yīng)在提高資金信貸信用的同時(shí)，通過其他融資手段進(jìn)行多元化融資，例如融資租賃、應(yīng)收賬款抵押、內(nèi)源融資、政策性融資等，而對于納入國家戰(zhàn)略規(guī)劃的科技型中小企業(yè)更應(yīng)如此，以緩解融資難的問題。

(三)提升企業(yè)盈利能力

山東省中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的突出問題是盈利能力有待增強(qiáng)。企業(yè)的盈利能力受多方面因素的影響，需要綜合提高企業(yè)的發(fā)展能力、融資能力、市場控制能力和營運(yùn)資金管理能力，一方面提高銷售收入，另一方面降低成本費(fèi)用，提升企業(yè)的核心競爭能力，以達(dá)到最高的盈利水平。

(四)加強(qiáng)營運(yùn)資金管理

山東省中小企業(yè)相對于大企業(yè)而言，缺乏有效的外部籌資渠道和內(nèi)部資金調(diào)度余地，更應(yīng)重視營運(yùn)資金管理。在現(xiàn)金管理方面，應(yīng)保持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的資金量，同時(shí)將閑置的現(xiàn)金投入到生產(chǎn)領(lǐng)域或其他短期投資領(lǐng)域以提高收益。在應(yīng)收賬款的管理方面，應(yīng)充分發(fā)揮商業(yè)信用對產(chǎn)品銷售的促進(jìn)作用，同時(shí)強(qiáng)化應(yīng)收賬款成本控制，以降低企業(yè)壞賬損失。在存貨管理方面，應(yīng)重視存貨的最佳持有量管理，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模和銷售任務(wù)安排存貨持有量，降低存貨的保存成本和存量資金占用，防止盲目采購和超量采購。X