利率市場化對我國商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響研究

歐陽川 伍 艷

（西南民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，四川 成都 610041）

一、引言

關(guān)于利率市場化改革的探討源于美國經(jīng)濟學(xué)家肖和麥金農(nóng)在1973年提出的“金融深化”理論。他們都認為發(fā)展中國家要發(fā)揮金融對經(jīng)濟的促進作用，就應(yīng)該放棄政府對金融體系和金融市場過度干預(yù)的做法，放棄對匯率和利率的管制。所謂利率市場化，指貨幣當(dāng)局放開對存貸款利率的控制，使其由資金市場供求狀況決定，充分發(fā)揮市場的作用，同時也就取消了給予銀行的租金機會——既定存貸利差。若讓商業(yè)銀行掌握利率的定價權(quán)，由此帶來的利率波動抑或是說利率風(fēng)險將成為銀行資產(chǎn)負債管理關(guān)注的重點。正如70年代以后許多發(fā)展中國家，如巴西、阿根廷、智利等國，積極推行金融自由化改革、利率自由化改革，最終卻招致金融恐慌和銀行倒閉事件，引發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)危機。

我國的利率市場化改革正在有序展開。2000年，我國逐步放開了外匯業(yè)務(wù)的存貸款利率和同業(yè)拆借利率。2004年，中央銀行放寬人民幣貸款利率的浮動區(qū)間，允許人民幣存款利率下浮，規(guī)定人民幣存款利率可在不超過各檔次存款基準(zhǔn)利率的范圍內(nèi)浮動，貸款利率原則上不再設(shè)定上限。而且“穩(wěn)步推進利率市場化改革”成為《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》中的重要內(nèi)容。盡管當(dāng)前利率的系列改革仍有利于銀行方，但完全意義的利率市場化即存款利率的放開實施后勢必使銀行喪失“坐收漁利”的地位。

一旦存貸款利率能自由浮動后，銀行處于競爭的存款市場為攬獲資金，提高存款利率，同時在競爭的貸款市場中可能會降低貸款利率追逐優(yōu)質(zhì)客戶，結(jié)果使得存貸利差縮小，進而影響到銀行的資產(chǎn)負債狀況和盈利格局。在經(jīng)營管理上，銀行不得不面臨更嚴(yán)峻的利率風(fēng)險，進而很大程度上影響到銀行安全性、流動性、盈利性。為此，論文考察利率市場化所帶來利率風(fēng)險對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響，對改善商業(yè)銀行經(jīng)營管理和推進利率市場化改革具有一定的現(xiàn)實意義。

二、相關(guān)文獻回顧

國內(nèi)學(xué)者較少研究利率市場化或利率變動對商業(yè)銀行經(jīng)營績效影響，更多停留在對國外利率風(fēng)險管理方法的研究上。而國外銀行利率風(fēng)險管理方法相對成熟，主要采用缺口模型和久期模型進行管理。如Van Sonlai and Kabir Hassan （1997）、Madhu Vij （2001）通過實證研究缺口模型在美國中小銀行的運用情況，都認為其風(fēng)險管理的效果較好，發(fā)展中國家銀行也可以采取。因此國內(nèi)研究者通常借鑒缺口模型測度利率波動對銀行資產(chǎn)價值變動的結(jié)果，間接說明利率波動對銀行的經(jīng)營績效造成的影響。當(dāng)然國內(nèi)學(xué)者也關(guān)注到該問題，并期望通過其他方法分析利率市場化對商業(yè)銀行績效的影響。因而國內(nèi)基于利率敏感性缺口管理側(cè)面反映銀行經(jīng)營績效的文獻在此不再綜述，以下僅僅說明從其他角度出發(fā)的研究成果。肖欣榮和伍永剛（2011）分析美國利率市場化對銀行業(yè)的影響，以此折射我國利率市場化的未來情況。他們認為利率市場化會導(dǎo)致存貸利差呈縮窄趨勢，但在改革完成初期由于貸款占資產(chǎn)比重較高對銀行凈息差沖擊較小，而隨著利率市場化改革逐步完善以及金融脫媒，凈息差仍呈下降趨勢。馮鵬熙和龔樸（2006）采用Flannery部分調(diào)整模型對我國上市銀行的利率風(fēng)險管理進行長時間窗口實證分析，利率變動期內(nèi)其資產(chǎn)負債管理并未為銀行帶來實質(zhì)收益。

從上述學(xué)者的研究成果看，無論是分析美國利率市場化改革情況還是采用Flannery部分調(diào)整模型，仍然是從側(cè)面說明我國進行利率市場化改革后銀行可能面臨的結(jié)果，而沒有量化到銀行的收益率指標(biāo)上。存貸利差波動對銀行盈利水平會產(chǎn)生多大影響，這個問題并沒有得到解決。

為此，本文試圖探討能直接反映利率變動對銀行經(jīng)營績效影響的方法，通過選取適當(dāng)?shù)你y行盈利指標(biāo)，來分析浮動利率對銀行經(jīng)營績效的影響。

三、利率市場化對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響

（一）利率市場化風(fēng)險對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響

利率市場化改革帶來的風(fēng)險按照其發(fā)生的時間可分為階段性風(fēng)險（短暫性風(fēng)險）和持久性風(fēng)險。階段性風(fēng)險是指在政府利率管制到市場化改革初期，商業(yè)銀行不能適應(yīng)利率水平的驟然升降和不規(guī)則波動而產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險。而隨著市場逐漸趨于成熟，銀行能夠積極采用有效的金融避險工具，階段性風(fēng)險也就消失。但持久性風(fēng)險——利率風(fēng)險是銀行無法避免的，利率變動的不確定性伴隨銀行經(jīng)營而持久存在。利率市場化后，利率風(fēng)險影響銀行經(jīng)營績效的表現(xiàn)如下三個方面：

第一，利率結(jié)構(gòu)和存貸結(jié)構(gòu)風(fēng)險。利率市場化實質(zhì)就是政府讓各經(jīng)濟主體擁有自主決定資金價格的權(quán)利。利率自由化后，無論在存款市場還是在貸款市場都會出現(xiàn)銀行搶占優(yōu)質(zhì)資源的現(xiàn)象。其直接結(jié)果就是存貸利差縮小，致使銀行凈利息收入大幅減少，甚至可能改變商業(yè)銀行現(xiàn)有的營業(yè)收入構(gòu)成。利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險在我國外幣市場已經(jīng)顯現(xiàn)，各商業(yè)為爭奪市場份額和擴充資產(chǎn)規(guī)模展開利率競爭。此外，一家商業(yè)銀行的存款和貸款類型、數(shù)量和期限很難保持完全一致，因而利率變動就會影響到銀行存貸之間的利差收益。

第二，客戶提前還款和取款的利率風(fēng)險。利率市場化使得理性客戶在存款或貸款的時間和期限上有更多的選擇。比如在利率上升時，存款客戶會提前取出以往的定期存款，然后再以上升后的利率進行定期存款。在利率下降時，貸款客戶會利用新利率貸款進而提前償還以往高利率的貸款，實現(xiàn)低利率新債換高利率舊債。即使銀行對提前還款和取款行為能采取一些限制措施，但為了盡可能的留住自己的客戶資源，銀行更可能向客戶妥協(xié)，被動面臨更高的資金成本。

第三，脫媒風(fēng)險。就存款而言，銀行負債業(yè)務(wù)是銀行經(jīng)營的前提?？蛻粢坏┱莆张c銀行就某項存款利率的談判權(quán)，會更關(guān)注該項存款的實際利率而非名義利率。如果發(fā)生較高通貨膨脹率，銀行將陷入不利地位。客戶與銀行協(xié)商利率時無法達到預(yù)期，就可能把資金投向其他金融渠道甚至自己尋找資金需求者。若出現(xiàn)脫媒，銀行的利潤空間也就被壓縮。

（二）利率市場化與銀行經(jīng)營績效的動態(tài)關(guān)系

為了具體說明兩者的內(nèi)在關(guān)系，本文采集了中國工商銀行（ICBC）、中國建設(shè)銀行（CCB）、中國銀行（BOC）、招商銀行（CMB）、中信銀行（CITIC BANK）、上海浦東發(fā)展銀行（SPD BANK）的凈利息收益率數(shù)據(jù)和中央銀行基準(zhǔn)利率繪制了2005—2011年六家商業(yè)銀行凈利息收益率與存貸利差的比較圖，為了更好地展現(xiàn)利率市場化實際情況，此處存貸利率是在中央銀行基準(zhǔn)存款利率基礎(chǔ)上，上浮基準(zhǔn)貸款利率20%后所計算的存貸利差。圖1所示，2005—2008年各商業(yè)銀行的凈利息收益率不斷上升，在2008年達到階段頂峰；在經(jīng)歷2009年急劇下滑后開始處于恢復(fù)過程中。與此同時存貸利差在2007年達到最大，2008年以后面臨收縮?？傮w上看，盡管六家商業(yè)銀行的凈利息收益率變化滯后于存貸利差的變化，但二者走勢基本保持一致，說明利率的自由浮動對銀行經(jīng)營績效影響明顯。

圖1 2005-2011年我國商業(yè)銀行凈利息收益率與存貸利差比較圖

四、利率市場化對銀行經(jīng)營績效影響的實證檢驗

（一）模型的構(gòu)建

本文將吸取微觀經(jīng)濟學(xué)的彈性分析和資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的理論建立利率變動與銀行盈利指標(biāo)之間的關(guān)系。資本資產(chǎn)定價模型具有如下嚴(yán)格的假設(shè)前提：投資者是厭惡風(fēng)險的，期望期末財富效用最大化；投資者是價格接受者，同質(zhì)期望；投資者能以無風(fēng)險利率借入或貸出款項；資本市場無摩擦，且市場完全；資產(chǎn)數(shù)量固定。套用其思想，投資于銀行的股東或存款人就類似資本市場上的投資者，他們能滿足期末財富效用最大條件。同時我們也假設(shè)同質(zhì)期望、市場無摩擦且完全、可投資銀行數(shù)固定、允許賣空等等。

類似地，本文建立如下關(guān)于利率波動與銀行盈利指標(biāo)間的模型：

（二）變量選取和數(shù)據(jù)說明

目前我國絕大部分商業(yè)銀行的營業(yè)收入主要來源于存貸利差收入，同質(zhì)化發(fā)展嚴(yán)重。為了更能代表國內(nèi)銀行業(yè)整體情況，考慮到經(jīng)營管理水平、上市時間等因素，本文選取的樣本銀行為中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行、招商銀行、中信銀行、上海浦東發(fā)展銀行等六家商業(yè)銀行。

分析所需要的凈利息收益率R樣本數(shù)據(jù)摘自中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行、招商銀行、中信銀行、上海浦東發(fā)展銀行2005—2011年公開披露的財務(wù)年報，而存貸利差根據(jù)中央銀行公布的2005—2011年基準(zhǔn)存款利率以及商業(yè)銀行的貸款利率計算得到，由于我國商業(yè)銀行發(fā)放貸款時均將中央銀行的基準(zhǔn)利率上浮，為此本文將商業(yè)銀行的貸款利率上浮10%和20%的比例后計算存貸利差，這樣更能符合實際情況。

（三）數(shù)據(jù)處理方法

計算凈利息收益率和存貸利差二者的協(xié)方差，從而得到2-1模型中。至此，在設(shè)定的無風(fēng)險利率下將、代入2-1模型，進而探究凈利息收益率和存貸利差二者數(shù)量關(guān)系。

（四）實證結(jié)果

通過對原始數(shù)據(jù)計算，實證結(jié)果如表1：

表1 六家商業(yè)銀行在貸款利率不同上浮比例時各統(tǒng)計值計算結(jié)果一覽表

從上表中我們看到隨著貸款利率上升，商業(yè)銀行所要求的存貸利差在減少，其原因可能是銀行追逐高收益使得風(fēng)險也隨之提高，資金盈余者自然要求更高的回報，為了吸引更多的資金，存款利率可能上浮，從而導(dǎo)致存貸利差縮小。同時上述結(jié)果中中信銀行的值遠低于其他銀行值，在貸款利率上浮20%時甚至接近于0，為此下文進一步的分析中將剔除中信銀行而僅考慮其他五家銀行。假設(shè)貸款利率上浮20%，若在風(fēng)險條件不變的情況下，本文利用表1中各銀行所要求的存貸利差的計算結(jié)果來反推銀行的凈利息收益率變化。本文將銀行所要求的存貸利差縮小10%和擴大10%，假設(shè)無風(fēng)險利率為2.94%，進而將已知變量代入（2-1）模型即

從而得到如下數(shù)據(jù)表：

表2 存貸利差擴縮時各商業(yè)銀行凈利息收益率變化結(jié)果一覽表

若銀行所要求的存貸利差縮小10%，各銀行的凈利息收益率均下降；若銀行所要求的存貸利差擴大10%，各銀行的凈利息收益率均上升。為了測算各商業(yè)銀行凈利息收益率對存貸利差變化的敏感程度，本文利用彈性分析方法。若用表示凈利息收益率的存貸利差彈性，存貸利差I(lǐng)的變化率為，凈利息收益率R的變化率為則凈利息收益率的存貸利差彈性可表示如下：

具體說來，凈利息收益率的存貸利差彈性說明的是存貸利差每變化百分之一所引起凈利息收益率變化百分比，且二者的變化方向一致。根據(jù)表2數(shù)據(jù)結(jié)果測得它們的凈利息收益率的存貸利差彈性如下表：

表3 各商業(yè)銀行凈利息收益率的存貸利差彈性結(jié)果一覽表

顯然，工商銀行（ICBC）和招商銀行（CMB）的凈利息收益率的存貸利差彈性都較大，說明其經(jīng)營業(yè)績對存貸利差變化反應(yīng)敏感。其平均水平為6.78，即存貸利差每擴大（縮?。?%，將使得銀行整體凈利息收益率增加（縮?。?.78%。

五、結(jié)論與建議

本文通過借鑒資本資產(chǎn)定價模型的思想建立起利率變動（存貸利差）與銀行經(jīng)營績效（凈利息收益率）之間的模型關(guān)系，通過實證研究說明利率市場化對銀行經(jīng)營績效的影響。根據(jù)實證的結(jié)果，我們基本可以得出如下結(jié)論：

1.在貸款利率上升的同時，商業(yè)銀行所要求的存貸利差卻在減少。其原因可能是銀行追逐高收益使得風(fēng)險也隨之提高，資金盈余者自然要求更高的回報，為了吸引更多的資金，存款利率可能上浮，從而導(dǎo)致存貸利差縮小。

2.實證結(jié)果表明，存貸利差的縮小會惡化銀行經(jīng)營績效。且銀行凈利息收益率對存貸利差的變化反應(yīng)敏感，若存貸利差每擴大（縮?。?%，將引致銀行整體凈利息收益率增加（縮?。?.78%。

因此，利率市場化改革會改變商業(yè)銀行的營業(yè)收入規(guī)模和結(jié)構(gòu)，仍然依賴傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的銀行在間接融資占主導(dǎo)的環(huán)境中也將難以維持長久發(fā)展，為此銀行拓展其他利潤渠道成為必然。而我國的中間業(yè)務(wù)市場空間巨大，銀行應(yīng)該積極挖掘。并加強銀行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新、引進國外先進的銀行管理經(jīng)驗。

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