贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)、利率水平抑或收入對儲蓄的影響研究

華玉燕　趙納

摘 要：選取安徽省城鄉(xiāng)居民儲蓄存款、贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)、利率等指標(biāo)，運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)，對安徽省城鄉(xiāng)居民儲蓄的各影響因素進(jìn)行分析，結(jié)果表明：收入水平是影響居民儲蓄的最主要因素，通脹對儲蓄的影響甚微，而居民贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)則對儲蓄有著長期的影響。

關(guān)鍵詞：居民儲蓄；單位根檢驗(yàn)；協(xié)整檢驗(yàn)；脈沖響應(yīng)函數(shù)

中圖分類號：F832.7 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1002-2589（2013）19-0095-02

引言

儲蓄是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要影響因素，適度的儲蓄為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了充足的后備資金。然而，由于儲蓄與消費(fèi)之間存在此消彼長的關(guān)系，過度的儲蓄會導(dǎo)致消費(fèi)需求的不足，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不利影響。因此，深入探討居民儲蓄的影響因素，對于引導(dǎo)城鄉(xiāng)居民儲蓄向消費(fèi)和投資轉(zhuǎn)化、促進(jìn)安徽省經(jīng)濟(jì)增長，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

近年來，國內(nèi)學(xué)者采用不同指標(biāo)，運(yùn)用不同的計(jì)量方法對我國及各省市城鄉(xiāng)居民儲蓄做了大量研究。林玲[1]通過誤差修正模型分析了可支配收入、利率水平、通貨膨脹等對我國居民儲蓄的影響。王耀青[2]通過構(gòu)建函數(shù)系數(shù)模型，刻畫了我國居民儲蓄各影響因素與儲蓄額之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。池振球[3]運(yùn)用線性回歸模型研究了廣東省城鄉(xiāng)居民儲蓄的影響因素。但筆者認(rèn)為以上研究缺乏對數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)，且研究方法大多局限于線性回歸。

本文在以上學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，以安徽省為研究對象，首先運(yùn)用單位根、協(xié)整方法檢驗(yàn)序列的平穩(wěn)性及長期均衡關(guān)系，接著運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)研究各因素對儲蓄的動(dòng)態(tài)影響，最后，在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的對策建議。

一、指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

（一）指標(biāo)選取

本文選取以下五個(gè)指標(biāo)：城鄉(xiāng)居民儲蓄、收入水平、利率水平、通脹及居民贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)。

其中，城鄉(xiāng)居民儲蓄是指居民在一定時(shí)期內(nèi)可支配的貨幣收入減去即期消費(fèi)后的余額，包括居民手持現(xiàn)金、銀行存款等。由于居民手持現(xiàn)金的數(shù)據(jù)難以獲得，并且隨著科技水平的提高以及持卡消費(fèi)的逐漸普及，居民儲蓄中現(xiàn)金持有比例逐漸降低，所占份額較小。因此，本文以城鄉(xiāng)居民儲蓄存款作為替代變量。為消除價(jià)格因素的影響，將年末城鄉(xiāng)居民儲蓄存款除以安徽省居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（以1990年為基期）后的數(shù)據(jù)作為被解釋變量Y。

收入水平最典型的代表就是居民可支配收入。城鄉(xiāng)居民可支配收入是將城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、農(nóng)村居民人均純收入分別乘以非農(nóng)業(yè)人口、農(nóng)業(yè)人口后加總得出，除以安徽省居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（以1990年為基期）之后作為解釋變量X1。從理論上看，銀行存款利率的高低對于城鄉(xiāng)居民儲蓄存款應(yīng)有很大的影響，但由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高，各項(xiàng)社會保障制度不健全，人們儲蓄主要為應(yīng)對未來不時(shí)之需，而取息增值動(dòng)機(jī)相對較弱，因此城鄉(xiāng)居民儲蓄存款額還是持續(xù)上升的。本文選擇一年期定期存款利率反映利率水平，記為X2。理論上通貨膨脹與城鄉(xiāng)居民儲蓄應(yīng)該是負(fù)相關(guān)的。本文中，通貨膨脹率以安徽省居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（以上年為基期）減去100%為代表，記為X3。隨著人口老齡化的加劇，中青年人群的贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)正逐漸加重，一定程度上占用了居民儲蓄。本文采用安徽省老年撫養(yǎng)系數(shù)，即65歲以上人口與14至65歲人口的比重來衡量安徽省居民贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)，記為X4。

研究表明，居民儲蓄與其他因素也存在一定關(guān)系，如其他投資渠道的發(fā)達(dá)程度、未來預(yù)期的不確定以及社會保障制度等都會對居民儲蓄產(chǎn)生影響，但由于重要性及數(shù)據(jù)可得性等原因，筆者將它們歸入隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)u中。

（二）數(shù)據(jù)來源

本文所選數(shù)據(jù)來自《安徽省統(tǒng)計(jì)年鑒2012》、中國統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)庫以及中國人民銀行網(wǎng)站，并進(jìn)行相應(yīng)處理，樣本區(qū)間為1998-2011年。

二、實(shí)證分析

（一）單位根檢驗(yàn)

首先運(yùn)用ADF檢驗(yàn)法對序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，在5%的顯著性水平下，序列Y、X1、X2、X3、X4均未能通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)。因此，對原序列進(jìn)行一階差分后再進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，一階差分序列在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，確定是平穩(wěn)序列。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

由單位根檢驗(yàn)結(jié)果可知，原序列是一階單整序列，如果序列的線性組合是協(xié)整的，則它們之間存在長期均衡關(guān)系。本文選用EG二步法對變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，原序列回歸方程的殘差序列是平穩(wěn)的，即原序列存在長期均衡關(guān)系。

（三）脈沖響應(yīng)函數(shù)

由上面的協(xié)整檢驗(yàn)可以看出，Y與X1、X2、X3、X4是協(xié)整關(guān)系，故它們之間存在長期均衡關(guān)系，因此可以構(gòu)建VAR模型進(jìn)行進(jìn)一步的分析。根據(jù)SC和AIC最小化原則確定VAR模型的最佳滯后階數(shù)為2階，選擇VAR（2）模型。在VAR（2）模型的基礎(chǔ)上采用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析居民收入、利率、通貨膨脹、贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)對居民儲蓄的動(dòng)態(tài)影響。下圖是基于VAR（2）模型的脈沖響應(yīng)圖，描述了居民儲蓄對于各解釋變量一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差正向沖擊的響應(yīng)情況，橫軸表示脈沖響應(yīng)的期間，縱軸表示變量的變化值，實(shí)線是變量的脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線，虛線是正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶。

圖1是儲蓄對居民收入水平的脈沖響應(yīng)，收入水平調(diào)高一個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差后，儲蓄短期內(nèi)小幅降低，從第二期開始反彈，第三期開始轉(zhuǎn)為正向沖擊，收入對儲蓄的影響程度不斷加大，后期逐步趨于平穩(wěn)，說明居民收入水平是儲蓄的一個(gè)重要影響因素。圖2是儲蓄對利率的脈沖響應(yīng)，脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線幾乎與水平軸重合，說明利率的單位標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對居民儲蓄基本不造成影響。圖3表明通貨膨脹對居民儲蓄有正向的沖擊。圖4表明居民贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)對儲蓄有反向的沖擊，且后期的沖擊幅度逐步增大，說明居民贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)一定程度上占用了儲蓄存款。

三、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

本文通過對安徽省城鄉(xiāng)居民儲蓄的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，得出以下結(jié)論：

1.收入水平是影響居民儲蓄的最重要因素，收入對安徽省居民儲蓄有著明顯的正向作用，且影響周期較長。

2.利率水平對居民儲蓄影響甚微。主要有兩方面的原因：一是我國金融投資體系不健全，居民的投資渠道比較狹窄；二是人們的儲蓄觀念已經(jīng)從消極的以獲取利息為目的轉(zhuǎn)向積極的以預(yù)防意外或延期消費(fèi)為目的。因此利率水平與儲蓄的相關(guān)性逐步減弱。

3.按照一般理論，居民儲蓄與通脹水平應(yīng)反向變動(dòng)，即通脹加劇時(shí)，居民為實(shí)現(xiàn)貨幣的保值，更傾向于消費(fèi)和投資而不愿意把錢存入銀行。而本文通過分析發(fā)現(xiàn)，通脹加劇時(shí)居民儲蓄反而增加，這可能與我省居民理財(cái)觀念欠缺以及長期形成的儲蓄習(xí)慣有關(guān)。

4.隨著人口老齡化的加劇，人們的贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)將會愈加沉重，贍養(yǎng)費(fèi)用對居民儲蓄存款的分流會更加明顯。

（二）政策建議

結(jié)合以上分析，提出以下建議：

1.要引導(dǎo)人們轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的高儲蓄習(xí)慣，鼓勵(lì)城鄉(xiāng)居民運(yùn)用個(gè)人及家庭收入進(jìn)行積極、穩(wěn)健、多樣化的投資。同時(shí)，政府應(yīng)建立和完善多層次的資本市場結(jié)構(gòu)，為城鄉(xiāng)居民的閑散資金提供更多的投資渠道，為銀行儲蓄存款向消費(fèi)和投資的轉(zhuǎn)化創(chuàng)造良好環(huán)境。

2.政府要進(jìn)一步完善社會保障制度，擴(kuò)大社會保障的覆蓋面，提高人們參保的積極性，尤其是促進(jìn)農(nóng)村居民參保。從而減輕中青年人群的贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)，使其敢于消費(fèi)。

3.慎重使用利率工具調(diào)節(jié)儲蓄。在我國，利率對儲蓄的影響并非理論上那么簡單，對某些地區(qū)如安徽省的影響并不明顯。因此，單純依靠利率來調(diào)節(jié)儲蓄并不現(xiàn)實(shí)。

參考文獻(xiàn)：

[1]林玲，王虹.中國居民儲蓄的影響因素分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2012，（12）.

[2]王耀青，劉維奇.我國居民儲蓄的影響因素分析[J].數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理，2009，（11）.

[3]池振球，饒艷芳.廣東省城鄉(xiāng)居民儲蓄存款影響因素的實(shí)證分析[J].金融經(jīng)濟(jì)，2006，（20）.

[4]趙衛(wèi)亞.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)教程[M].上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2003，（8）.