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    基于目標(biāo)導(dǎo)向的銀行理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)費(fèi)率研究

    2013-09-05 02:17:44龍建成
    統(tǒng)計(jì)與信息論壇 2013年1期
    關(guān)鍵詞:費(fèi)率理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)效益

    李 峰,張 叢,龍建成

    (1.西安電子科技大學(xué)a.經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;b.人文學(xué)院,陜西 西安 710071;

    2.西安交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院,陜西 西安 710061)

    一、問題提出

    近些年,借助自有銷售渠道的優(yōu)勢(shì),理財(cái)產(chǎn)品在銀行中間業(yè)務(wù)中扮演了越來越重要的角色,其在提升銀行利潤的同時(shí),也深刻地改變了人們的投資習(xí)慣。由于缺乏明文規(guī)定,眾多商業(yè)銀行在代售理財(cái)產(chǎn)品時(shí),往往自行設(shè)定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率出現(xiàn)較大波動(dòng);同時(shí)出于隱性福利的考慮,銀行對(duì)內(nèi)部員工往往提供相比普通投資者更優(yōu)惠的費(fèi)率。費(fèi)率的差異扭曲了理財(cái)產(chǎn)品的真實(shí)收益,無法客觀反映理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)情況,由此影響了銀行相關(guān)政策的制定,也不利于學(xué)者的系統(tǒng)性研究。

    隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模越來越大,探討理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率的優(yōu)化已成為學(xué)者關(guān)注的重點(diǎn)。Grinblatt等運(yùn)用期權(quán)定價(jià)理論,對(duì)基于業(yè)績(jī)的費(fèi)率結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析,由此開啟了對(duì)最優(yōu)費(fèi)率的研究[1]。循著這一思路,Ou在時(shí)間連續(xù)的委托代理框架下,發(fā)現(xiàn)最優(yōu)的費(fèi)率結(jié)構(gòu)應(yīng)具有對(duì)稱形式,包含一個(gè)固定的報(bào)酬加上一個(gè)超過基準(zhǔn)收益所得的獎(jiǎng)勵(lì)或處罰[2]。Das等的研究卻提供了一個(gè)相左的觀點(diǎn),認(rèn)為相比于對(duì)稱的費(fèi)率結(jié)構(gòu),不對(duì)稱的費(fèi)率結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生帕累托占優(yōu)的結(jié)果[3]。越來越多的學(xué)者加入了這場(chǎng)爭(zhēng)論,如Cuoco等從實(shí)證角度研究了對(duì)稱和不對(duì)稱費(fèi)率結(jié)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)均衡價(jià)格的影響[4];Diao則走得更遠(yuǎn),以中國為例,研究并檢驗(yàn)了不對(duì)稱費(fèi)率結(jié)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)均衡價(jià)格的影響[5]。

    二、模型的建立

    本文探索融合銀行的經(jīng)濟(jì)功能和社會(huì)功能,基于實(shí)現(xiàn)如下目標(biāo)而設(shè)定銀行理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率:一方面提升銀行的經(jīng)濟(jì)效益,畢竟銀行是企業(yè),追逐利潤是其天性;另一方面也希望購買理財(cái)產(chǎn)品的投資者能增加收益,只有這樣銀行才能獲得更好的社會(huì)效益。

    首先分析理財(cái)產(chǎn)品投資者的行為特征。投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的目的是追求自身經(jīng)濟(jì)效益的最大化,投資者效益函數(shù)如下:

    其中λ衡量投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情,設(shè)0≤λ≤1,g(λ)是投資者的收入函數(shù)。投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情越高,越傾向于學(xué)習(xí)投資知識(shí),相對(duì)來講其盈利能力越強(qiáng),本文合理假設(shè)g(λ)=dλh,其中d、h為投資者的收入函數(shù)指標(biāo),反映投資者的學(xué)習(xí)能力等狀況,d>0,h>0。由于學(xué)習(xí)存在邊際效率遞減效應(yīng),則g′(λ)>0,g″(λ)<0。y(λ)是投資者的成本函數(shù),投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情越高,其付出的成本也將越大(相關(guān)投資知識(shí)的培訓(xùn)、購買理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)用等)。設(shè)y(λ)=aλb,a、b為投資者的成本函數(shù)指標(biāo),反映理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)制度建設(shè)情況,a>0,b>0。同時(shí)設(shè)y′(λ)>0,y″(λ)>0,表明邊際成本遞增。

    投資者追求自身經(jīng)濟(jì)效益的最大化,可表示為:

    對(duì)投資者而言,d、h、a、b都是固定值,通過極值可唯一確定變量λ值:

    即投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情是綜合考慮了投資者的收入函數(shù)指標(biāo)(d、h)和成本函數(shù)指標(biāo)(a、b)。

    在銀行追求經(jīng)濟(jì)效益最大化和綜合效益最大化的兩個(gè)假定下,下面分析不同目標(biāo)導(dǎo)向下理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率設(shè)定的模式。

    (一)銀行(單純考慮經(jīng)濟(jì)效益)

    銀行通過調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,提升的利潤為:

    其中t為銀行調(diào)整后的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,0<t<1,t0為銀行現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,P為理財(cái)產(chǎn)品的平均市場(chǎng)價(jià)格,Q為單家銀行投資者購買的平均理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量。設(shè):

    其中e為有效投資系數(shù),L表示在一家銀行購買理財(cái)產(chǎn)品的平均投資者數(shù)量,e與L的乘積決定了有效投資者的平均數(shù)量。隨著投資者數(shù)量的增長(zhǎng),購買理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量也將增長(zhǎng),但增長(zhǎng)的速度將變緩,合理假設(shè)F′(L)>0,F(xiàn)″(L)<0;有效投資系數(shù)e為:

    式(6)用費(fèi)率調(diào)整后的預(yù)期收益率差來衡量有效投資系數(shù)e。ω是費(fèi)率調(diào)整后的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率;m是現(xiàn)有費(fèi)率下的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率;δ為購買理財(cái)產(chǎn)品收益的彈性系數(shù),0<δ<1;r是家庭成員規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的意向;ωa為現(xiàn)有費(fèi)率下的理財(cái)產(chǎn)品名義收益率;λ如前所設(shè),衡量投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情。由于社會(huì)上對(duì)購買理財(cái)產(chǎn)品存在一些看法,家庭成員的反對(duì)將稀釋掉投資者的理財(cái)產(chǎn)品名義收益率,本文通過(1-λr)ωa將費(fèi)率調(diào)整前的理財(cái)產(chǎn)品名義收益率ωa轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益率m(實(shí)際收益率可理解為名義收益率扣除與家庭成員的溝通成本,消除他們的抵觸情緒后的剩余部分。當(dāng)家庭成員支持購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí),規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的意向r為0,則m=ωa,此時(shí)名義收益率即為實(shí)際收益率)。由式(6)和(7)可知,λ越大,有效投資系數(shù)e也越大,符合前文λ衡量投資者購買理財(cái)產(chǎn)品熱情的假設(shè)。為了分析需要,設(shè)家庭成員規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的意向與調(diào)整后的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率成線性正相關(guān)關(guān)系,令:

    其中r0為家庭成員規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的基本意向(當(dāng)調(diào)整后的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率為0時(shí),基于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的假設(shè),家庭成員對(duì)購買理財(cái)產(chǎn)品會(huì)存在抵觸情緒r0),c為家庭成員規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的意向r對(duì)費(fèi)率t的相關(guān)系數(shù),定義c>0。結(jié)合F′(L)>0,F(xiàn)″(L)<0的假設(shè),把式(5)描述為:

    其中α衡量投資者的交易意愿,β為理財(cái)產(chǎn)品購買數(shù)量的彈性系數(shù)。前文已假設(shè)L表示在一家銀行購買理財(cái)產(chǎn)品的平均投資者數(shù)量。一般而言,銀行設(shè)定的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率越高,則購買理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量越少,合理假設(shè)L(t)同t呈反向關(guān)系:

    其中P是理財(cái)產(chǎn)品的平均市場(chǎng)價(jià)格。相對(duì)于銀行而言,理財(cái)產(chǎn)品多為代銷,P可視為定值。ω、ωa、r0、α、c、δ、β、k等指標(biāo)對(duì)銀行而言皆為外生變量,易得式(11)為t的遞增函數(shù),由此得出:

    命題1:?jiǎn)渭兛紤]經(jīng)濟(jì)效益時(shí),銀行將調(diào)高理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率。

    (二)銀行(綜合考慮經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益)

    當(dāng)銀行出于提升自身利潤和增加投資者收益的目標(biāo)而設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率時(shí),分析如下:

    目標(biāo)一:銀行通過設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,提升自身利潤,經(jīng)濟(jì)效益為:

    目標(biāo)二:銀行通過設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,增加投資者收入,社會(huì)效益為:

    k為衡量投資者數(shù)量與新設(shè)定的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率關(guān)系的相關(guān)指標(biāo)。銀行追求利潤最大化,結(jié)合式(4)、式(6)~(10),其目標(biāo)函數(shù)為:

    結(jié)合兩個(gè)子目標(biāo),則銀行綜合目標(biāo)提升程度為:

    其中0<ρ<1,表示銀行對(duì)通過設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,提升銀行利潤的偏好程度;0<φ<1,表示銀行對(duì)通過設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,增加投資者收入的偏好程度,ρ+φ=1。結(jié)合式(6)~(10)、(12)、(13),式(14)轉(zhuǎn)化為式(15):

    在t∈(0,1)這一開區(qū)間內(nèi),G(t)為連續(xù)函數(shù),銀行綜合目標(biāo)提升程度與費(fèi)率的關(guān)系曲線可分為如下三種情形:

    情形1:當(dāng)t=t0時(shí),ω=ωa(1-λr0-λct0),G(t)-t曲線與t軸有一個(gè)交點(diǎn)t0,如圖1所示(不在定義域內(nèi)的曲線用虛線表示,下同)。

    圖1 銀行綜合目標(biāo)提升程度G(t)-理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t(情形1)關(guān)系圖

    圖2 銀行綜合目標(biāo)提升程度G(t)-理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t(情形2)關(guān)系圖

    情形3:當(dāng)0<t<t0

    時(shí),ω=ωa(1-λr0-λct),G(t)恒等于0。G(t)-t曲線與t軸在(0,t0)區(qū)間重合,如圖3所示。

    把圖1、2、3的實(shí)線部分重疊,構(gòu)成了銀行綜合目標(biāo)提升程度G(t)與理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t總的關(guān)系曲線,即G(t)-t曲線,如圖4所示。

    需要特別注意的是,由式(15)可知,G(t)-t曲線中t0<t<1部分的單調(diào)性是不確定的,取決于ρ、δβ、φ之間的大小關(guān)系(由于ρ+φ=1,實(shí)際上取決于ρ與δβ或φ與δβ的大小關(guān)系)。

    圖3 銀行綜合目標(biāo)提升程度G(t)-理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t(情形3)關(guān)系圖

    圖4 銀行綜合目標(biāo)提升程度G(t)-理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t總關(guān)系圖

    當(dāng)費(fèi)率t0<t<1時(shí),無論ρ與δβ大小關(guān)系(決定了G(t)-t曲線中t0<t<1部分的單調(diào)性)如何,從圖4易得,存在最優(yōu)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t*,使得G(t*)取得最大值。由式(15)可知t*的大小取決于如下指標(biāo):銀行現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t0、理財(cái)產(chǎn)品的平均市場(chǎng)價(jià)格P、投資者的交易意愿α、銀行可選理財(cái)產(chǎn)品的最大預(yù)期收益ωmax、現(xiàn)有費(fèi)率下的理財(cái)產(chǎn)品名義收益率ωa、投資者數(shù)量同銀行費(fèi)率關(guān)系的相關(guān)指標(biāo)k、投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情λ、家庭成員規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的基本意向r0、理財(cái)產(chǎn)品購買數(shù)量的彈性系數(shù)β、銀行對(duì)通過調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率提升銀行利潤的偏好程度ρ、銀行對(duì)通過設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率增加投資者收入的偏好程度φ、家庭成員規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的意向?qū)M(fèi)率的相關(guān)系數(shù)c以及購買理財(cái)產(chǎn)品收益的彈性系數(shù)δ,由此得出:

    命題2:存在使銀行綜合目標(biāo)提升程度最大的最優(yōu)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t*。

    結(jié)合命題2可知,t*值將隨著影響其大小的各項(xiàng)指標(biāo)的變化而變化。銀行需要在對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)客觀把握的基礎(chǔ)上,結(jié)合各項(xiàng)指標(biāo)的變化情況,科學(xué)估計(jì)各個(gè)時(shí)點(diǎn)的t*值,注重費(fèi)率設(shè)定的針對(duì)性和靈活性,適時(shí)適度進(jìn)行微調(diào)。綜上可得:

    命題3:最優(yōu)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t*不是固定值,而是一個(gè)動(dòng)態(tài)概念。

    當(dāng)費(fèi)率在t0<t<1區(qū)間內(nèi),無論ρ與δβ大小關(guān)系(決定了G(t)-t曲線中t0<t<1部分的單調(diào)性)如何,從圖4易得G(t)>0恒成立,由此可得:

    命題4:銀行調(diào)高理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,將提升銀行綜合目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。

    當(dāng)費(fèi)率在0<t<t0內(nèi),G(t)=G(t0)恒成立。無論銀行如何調(diào)低理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,銀行的綜合目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度不變,由此可得:

    命題5:銀行調(diào)低理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,并不會(huì)改變銀行的綜合目標(biāo)。

    三、研究設(shè)計(jì)

    (一)數(shù)據(jù)來源

    2006年至今,伴隨資本市場(chǎng)的火爆,銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行也出現(xiàn)了井噴態(tài)勢(shì)。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2011年1至9月,存款性金融機(jī)構(gòu)共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品14 751款,發(fā)行規(guī)模超過11萬億元。由于上市大銀行比小銀行在信息披露的公開和及時(shí)性方面更具優(yōu)勢(shì),且收費(fèi)的項(xiàng)目更加透明,較少隱性收費(fèi),由此本文選擇工商銀行作為研究對(duì)象,對(duì)其發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了月度追蹤,將其在2007年末至2012年9月發(fā)行的488款理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。

    本文從資產(chǎn)托管費(fèi)率和銷售手續(xù)費(fèi)率兩個(gè)維度,通過兩者加總度量銀行理財(cái)產(chǎn)品的總費(fèi)率,這樣做的實(shí)證結(jié)果更為全面和穩(wěn)健。樣本數(shù)據(jù)來源于工商銀行官網(wǎng)。對(duì)官網(wǎng)并未披露信息的產(chǎn)品,則通過查閱產(chǎn)品說明書、Google網(wǎng)、公司關(guān)聯(lián)企業(yè)的披露信息等途徑進(jìn)行了詳細(xì)補(bǔ)充。按照以下原則對(duì)樣本產(chǎn)品進(jìn)行篩選:(1)剔除12款無固定期限的產(chǎn)品;(2)由于外幣同人民幣存在匯率結(jié)算問題,而目前匯率的變動(dòng)巨大,剔除以外幣結(jié)算費(fèi)率的產(chǎn)品41款;(3)剔除無資產(chǎn)托管費(fèi)和銷售手續(xù)費(fèi)的產(chǎn)品57款,需要注意的是,有11款理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)具備上述(2)(3)兩項(xiàng)特征,需要避免重復(fù)剔除。

    表1為2007年末至2012年9月間工商銀行發(fā)行的488款理財(cái)產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)分析。

    表1 工商銀行理財(cái)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)分析表

    以半年為界限,半年以內(nèi)(含半年)為短期理財(cái)產(chǎn)品,半年以上為長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品。從表1中分析得知,3個(gè)月以內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了158次,占樣本總數(shù)32.38%,3個(gè)月至半年的181次,占樣本總數(shù)37.09%,兩者合計(jì)占比69.47%,超過六個(gè)月的僅占30.53%,表明銀行傾向于發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品。原因在于樣本分析期正值全球金融危機(jī)爆發(fā)期間,資本市場(chǎng)短期內(nèi)的不確定性大大增強(qiáng)。對(duì)產(chǎn)品發(fā)行方而言,發(fā)行短期產(chǎn)品有利于規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);就投資者來說,短期理財(cái)產(chǎn)品占用資金時(shí)間短,有助于滿足其對(duì)資金流動(dòng)性的要求。

    (二)描述性統(tǒng)計(jì)

    表2是樣本銀行2007年末至2012年9月間理財(cái)產(chǎn)品總費(fèi)率(資產(chǎn)托管費(fèi)率和銷售手續(xù)費(fèi)率的加總)的描述性統(tǒng)計(jì)。從表2可以看出,488款理財(cái)產(chǎn)品總費(fèi)率的最大值為1.785%,最小值則是0.12%,樣本標(biāo)準(zhǔn)差為0.178 3%,這表明銀行不同理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率差距較明顯。應(yīng)該指出的是,期限為4至6個(gè)月的短期理財(cái)產(chǎn)品,其費(fèi)率間差距最小,標(biāo)準(zhǔn)差為0.087 3%。

    表2 樣本銀行理財(cái)產(chǎn)品總費(fèi)率的描述性統(tǒng)計(jì)表

    (三)實(shí)證分析

    同上,將不同期限的理財(cái)產(chǎn)品劃分為不同區(qū)間,分別從理財(cái)資產(chǎn)托管費(fèi)率、銷售手續(xù)費(fèi)率以及總費(fèi)率角度分析理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率的變化趨勢(shì)。通過Excel對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)做趨勢(shì)分析,表3列出了不同期限理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率的變化趨勢(shì),“+”號(hào)表示費(fèi)率存在上升趨勢(shì),“-”號(hào)表示費(fèi)率存在下降趨勢(shì)。

    表3 樣本銀行理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率趨勢(shì)表

    通過對(duì)表3的分析可以發(fā)現(xiàn),樣本銀行對(duì)短期理財(cái)產(chǎn)品采取了降低費(fèi)率的措施,而對(duì)長(zhǎng)期產(chǎn)品則調(diào)高了費(fèi)率,原因在于金融危機(jī)期間,理財(cái)產(chǎn)品在短期內(nèi)的收益波動(dòng)相對(duì)長(zhǎng)期較為劇烈,銀行需要通過降低費(fèi)率,相對(duì)提高短期投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率,由此促進(jìn)短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行。由命題1的推論過程可知,此時(shí)銀行的經(jīng)濟(jì)利益受損。由命題5可知銀行的綜合目標(biāo)并不受影響,這就意味著銀行以犧牲自身經(jīng)濟(jì)效益的方式增加了投資者收入,通過社會(huì)效益的提升彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)效益的損失。同時(shí),金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊畢竟是短暫的,結(jié)合命題1和命題4,銀行在設(shè)定長(zhǎng)期費(fèi)率時(shí),最優(yōu)選擇應(yīng)是逐步調(diào)高理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,提升自身的經(jīng)濟(jì)效益和綜合目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度,這也符合實(shí)證結(jié)果。

    四、結(jié)論和政策建議

    理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)大引起了學(xué)者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率的關(guān)注。本文通過對(duì)銀行在不同目標(biāo)下的行為分析,建立了一個(gè)銀行目標(biāo)導(dǎo)向型的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率設(shè)置模型,搭建了用于分析理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率調(diào)整的框架。研究發(fā)現(xiàn):投資者在結(jié)合學(xué)習(xí)能力、理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)制度建設(shè)情況后,決定自身購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情;銀行作為費(fèi)率的制定者,結(jié)合各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和需要達(dá)到的目標(biāo),設(shè)定其最優(yōu)的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,為分析中國銀行理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率問題構(gòu)建了一個(gè)分析框架。研究表明:?jiǎn)渭兛紤]經(jīng)濟(jì)效益時(shí),銀行將調(diào)高理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率;存在使銀行綜合目標(biāo)提升程度最大的最優(yōu)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率;最優(yōu)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率不是固定值,而是一個(gè)動(dòng)態(tài)概念;銀行調(diào)高理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,將提升銀行綜合目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度;銀行調(diào)低理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率,不會(huì)改變銀行的綜合目標(biāo)。實(shí)證結(jié)果也顯示,國內(nèi)的大型銀行已從對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的單純關(guān)注轉(zhuǎn)向重視企業(yè)的社會(huì)責(zé)任,其制定相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的出發(fā)點(diǎn)已從經(jīng)濟(jì)視角轉(zhuǎn)向綜合目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的提升。全球金融危機(jī)爆發(fā)期間,為規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),銀行傾向于發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品,且降低了其相關(guān)費(fèi)率。該措施削減了銀行的經(jīng)濟(jì)效益,卻有利于投資者的收入增加,綜合考慮提升自身利潤和增加投資者收益,銀行的綜合目標(biāo)并未受到影響。此外,從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮,經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)將是一個(gè)常態(tài),由此銀行將調(diào)高長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率,追求自身綜合目標(biāo)更大程度的提升。

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