基于目標(biāo)導(dǎo)向的銀行理財(cái)產(chǎn)品最優(yōu)費(fèi)率研究

李 峰，張 叢，龍建成

（1．西安電子科技大學(xué)a．經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院；b．人文學(xué)院，陜西 西安 710071；

2．西安交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，陜西 西安 710061）

一、問題提出

近些年，借助自有銷售渠道的優(yōu)勢(shì)，理財(cái)產(chǎn)品在銀行中間業(yè)務(wù)中扮演了越來越重要的角色，其在提升銀行利潤的同時(shí)，也深刻地改變了人們的投資習(xí)慣。由于缺乏明文規(guī)定，眾多商業(yè)銀行在代售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，往往自行設(shè)定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率出現(xiàn)較大波動(dòng)；同時(shí)出于隱性福利的考慮，銀行對(duì)內(nèi)部員工往往提供相比普通投資者更優(yōu)惠的費(fèi)率。費(fèi)率的差異扭曲了理財(cái)產(chǎn)品的真實(shí)收益，無法客觀反映理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)情況，由此影響了銀行相關(guān)政策的制定，也不利于學(xué)者的系統(tǒng)性研究。

隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模越來越大，探討理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率的優(yōu)化已成為學(xué)者關(guān)注的重點(diǎn)。Grinblatt等運(yùn)用期權(quán)定價(jià)理論，對(duì)基于業(yè)績(jī)的費(fèi)率結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析，由此開啟了對(duì)最優(yōu)費(fèi)率的研究［1］。循著這一思路，Ou在時(shí)間連續(xù)的委托代理框架下，發(fā)現(xiàn)最優(yōu)的費(fèi)率結(jié)構(gòu)應(yīng)具有對(duì)稱形式，包含一個(gè)固定的報(bào)酬加上一個(gè)超過基準(zhǔn)收益所得的獎(jiǎng)勵(lì)或處罰［2］。Das等的研究卻提供了一個(gè)相左的觀點(diǎn)，認(rèn)為相比于對(duì)稱的費(fèi)率結(jié)構(gòu)，不對(duì)稱的費(fèi)率結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生帕累托占優(yōu)的結(jié)果［3］。越來越多的學(xué)者加入了這場(chǎng)爭(zhēng)論，如Cuoco等從實(shí)證角度研究了對(duì)稱和不對(duì)稱費(fèi)率結(jié)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)均衡價(jià)格的影響［4］；Diao則走得更遠(yuǎn)，以中國為例，研究并檢驗(yàn)了不對(duì)稱費(fèi)率結(jié)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)均衡價(jià)格的影響［5］。

二、模型的建立

本文探索融合銀行的經(jīng)濟(jì)功能和社會(huì)功能，基于實(shí)現(xiàn)如下目標(biāo)而設(shè)定銀行理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率：一方面提升銀行的經(jīng)濟(jì)效益，畢竟銀行是企業(yè)，追逐利潤是其天性；另一方面也希望購買理財(cái)產(chǎn)品的投資者能增加收益，只有這樣銀行才能獲得更好的社會(huì)效益。

首先分析理財(cái)產(chǎn)品投資者的行為特征。投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的目的是追求自身經(jīng)濟(jì)效益的最大化，投資者效益函數(shù)如下：

其中λ衡量投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情，設(shè)0≤λ≤1，g（λ）是投資者的收入函數(shù)。投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情越高，越傾向于學(xué)習(xí)投資知識(shí)，相對(duì)來講其盈利能力越強(qiáng)，本文合理假設(shè)g（λ）＝dλh，其中d、h為投資者的收入函數(shù)指標(biāo)，反映投資者的學(xué)習(xí)能力等狀況，d＞0，h＞0。由于學(xué)習(xí)存在邊際效率遞減效應(yīng)，則g′（λ）＞0，g″（λ）＜0。y（λ）是投資者的成本函數(shù)，投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情越高，其付出的成本也將越大（相關(guān)投資知識(shí)的培訓(xùn)、購買理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)用等）。設(shè)y（λ）＝aλb，a、b為投資者的成本函數(shù)指標(biāo)，反映理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)制度建設(shè)情況，a＞0，b＞0。同時(shí)設(shè)y′（λ）＞0，y″（λ）＞0，表明邊際成本遞增。

投資者追求自身經(jīng)濟(jì)效益的最大化，可表示為：

對(duì)投資者而言，d、h、a、b都是固定值，通過極值可唯一確定變量λ值：

即投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情是綜合考慮了投資者的收入函數(shù)指標(biāo)（d、h）和成本函數(shù)指標(biāo)（a、b）。

在銀行追求經(jīng)濟(jì)效益最大化和綜合效益最大化的兩個(gè)假定下，下面分析不同目標(biāo)導(dǎo)向下理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率設(shè)定的模式。

（一）銀行（單純考慮經(jīng)濟(jì)效益）

銀行通過調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，提升的利潤為：

其中t為銀行調(diào)整后的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，0＜t＜1，t0為銀行現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，P為理財(cái)產(chǎn)品的平均市場(chǎng)價(jià)格，Q為單家銀行投資者購買的平均理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量。設(shè)：

其中e為有效投資系數(shù)，L表示在一家銀行購買理財(cái)產(chǎn)品的平均投資者數(shù)量，e與L的乘積決定了有效投資者的平均數(shù)量。隨著投資者數(shù)量的增長(zhǎng)，購買理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量也將增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)的速度將變緩，合理假設(shè)F′（L）＞0，F(xiàn)″（L）＜0；有效投資系數(shù)e為：

式（6）用費(fèi)率調(diào)整后的預(yù)期收益率差來衡量有效投資系數(shù)e。ω是費(fèi)率調(diào)整后的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率；m是現(xiàn)有費(fèi)率下的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率；δ為購買理財(cái)產(chǎn)品收益的彈性系數(shù)，0＜δ＜1；r是家庭成員規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的意向；ωa為現(xiàn)有費(fèi)率下的理財(cái)產(chǎn)品名義收益率；λ如前所設(shè)，衡量投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情。由于社會(huì)上對(duì)購買理財(cái)產(chǎn)品存在一些看法，家庭成員的反對(duì)將稀釋掉投資者的理財(cái)產(chǎn)品名義收益率，本文通過（1－λr）ωa將費(fèi)率調(diào)整前的理財(cái)產(chǎn)品名義收益率ωa轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益率m（實(shí)際收益率可理解為名義收益率扣除與家庭成員的溝通成本，消除他們的抵觸情緒后的剩余部分。當(dāng)家庭成員支持購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的意向r為0，則m＝ωa，此時(shí)名義收益率即為實(shí)際收益率）。由式（6）和（7）可知，λ越大，有效投資系數(shù)e也越大，符合前文λ衡量投資者購買理財(cái)產(chǎn)品熱情的假設(shè)。為了分析需要，設(shè)家庭成員規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的意向與調(diào)整后的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率成線性正相關(guān)關(guān)系，令：

其中r0為家庭成員規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的基本意向（當(dāng)調(diào)整后的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率為0時(shí)，基于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的假設(shè)，家庭成員對(duì)購買理財(cái)產(chǎn)品會(huì)存在抵觸情緒r0），c為家庭成員規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的意向r對(duì)費(fèi)率t的相關(guān)系數(shù)，定義c＞0。結(jié)合F′（L）＞0，F(xiàn)″（L）＜0的假設(shè)，把式（5）描述為：

其中α衡量投資者的交易意愿，β為理財(cái)產(chǎn)品購買數(shù)量的彈性系數(shù)。前文已假設(shè)L表示在一家銀行購買理財(cái)產(chǎn)品的平均投資者數(shù)量。一般而言，銀行設(shè)定的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率越高，則購買理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量越少，合理假設(shè)L（t）同t呈反向關(guān)系：

其中P是理財(cái)產(chǎn)品的平均市場(chǎng)價(jià)格。相對(duì)于銀行而言，理財(cái)產(chǎn)品多為代銷，P可視為定值。ω、ωa、r0、α、c、δ、β、k等指標(biāo)對(duì)銀行而言皆為外生變量，易得式（11）為t的遞增函數(shù)，由此得出：

命題1：?jiǎn)渭兛紤]經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，銀行將調(diào)高理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率。

（二）銀行（綜合考慮經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益）

當(dāng)銀行出于提升自身利潤和增加投資者收益的目標(biāo)而設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率時(shí)，分析如下：

目標(biāo)一：銀行通過設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，提升自身利潤，經(jīng)濟(jì)效益為：

目標(biāo)二：銀行通過設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，增加投資者收入，社會(huì)效益為：

k為衡量投資者數(shù)量與新設(shè)定的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率關(guān)系的相關(guān)指標(biāo)。銀行追求利潤最大化，結(jié)合式（4）、式（6）～（10），其目標(biāo)函數(shù)為：

結(jié)合兩個(gè)子目標(biāo)，則銀行綜合目標(biāo)提升程度為：

其中0＜ρ＜1，表示銀行對(duì)通過設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，提升銀行利潤的偏好程度；0＜φ＜1，表示銀行對(duì)通過設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，增加投資者收入的偏好程度，ρ＋φ＝1。結(jié)合式（6）～（10）、（12）、（13），式（14）轉(zhuǎn)化為式（15）：

在t∈（0，1）這一開區(qū)間內(nèi)，G（t）為連續(xù)函數(shù)，銀行綜合目標(biāo)提升程度與費(fèi)率的關(guān)系曲線可分為如下三種情形：

情形1：當(dāng)t＝t0時(shí)，ω＝ωa（1－λr0－λct0），G（t）－t曲線與t軸有一個(gè)交點(diǎn)t0，如圖1所示（不在定義域內(nèi)的曲線用虛線表示，下同）。

圖1 銀行綜合目標(biāo)提升程度G（t）－理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t（情形1）關(guān)系圖

圖2 銀行綜合目標(biāo)提升程度G（t）－理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t（情形2）關(guān)系圖

情形3：當(dāng)0＜t＜t0

時(shí)，ω＝ωa（1－λr0－λct），G（t）恒等于0。G（t）－t曲線與t軸在（0，t0）區(qū)間重合，如圖3所示。

把圖1、2、3的實(shí)線部分重疊，構(gòu)成了銀行綜合目標(biāo)提升程度G（t）與理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t總的關(guān)系曲線，即G（t）－t曲線，如圖4所示。

需要特別注意的是，由式（15）可知，G（t）－t曲線中t0＜t＜1部分的單調(diào)性是不確定的，取決于ρ、δβ、φ之間的大小關(guān)系（由于ρ＋φ＝1，實(shí)際上取決于ρ與δβ或φ與δβ的大小關(guān)系）。

圖3 銀行綜合目標(biāo)提升程度G（t）－理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t（情形3）關(guān)系圖

圖4 銀行綜合目標(biāo)提升程度G（t）－理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t總關(guān)系圖

當(dāng)費(fèi)率t0＜t＜1時(shí)，無論ρ與δβ大小關(guān)系（決定了G（t）－t曲線中t0＜t＜1部分的單調(diào)性）如何，從圖4易得，存在最優(yōu)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t＊，使得G（t＊）取得最大值。由式（15）可知t＊的大小取決于如下指標(biāo)：銀行現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t0、理財(cái)產(chǎn)品的平均市場(chǎng)價(jià)格P、投資者的交易意愿α、銀行可選理財(cái)產(chǎn)品的最大預(yù)期收益ωmax、現(xiàn)有費(fèi)率下的理財(cái)產(chǎn)品名義收益率ωa、投資者數(shù)量同銀行費(fèi)率關(guān)系的相關(guān)指標(biāo)k、投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情λ、家庭成員規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的基本意向r0、理財(cái)產(chǎn)品購買數(shù)量的彈性系數(shù)β、銀行對(duì)通過調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率提升銀行利潤的偏好程度ρ、銀行對(duì)通過設(shè)定理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率增加投資者收入的偏好程度φ、家庭成員規(guī)避購買理財(cái)產(chǎn)品的意向?qū)M(fèi)率的相關(guān)系數(shù)c以及購買理財(cái)產(chǎn)品收益的彈性系數(shù)δ，由此得出：

命題2：存在使銀行綜合目標(biāo)提升程度最大的最優(yōu)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t＊。

結(jié)合命題2可知，t＊值將隨著影響其大小的各項(xiàng)指標(biāo)的變化而變化。銀行需要在對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)客觀把握的基礎(chǔ)上，結(jié)合各項(xiàng)指標(biāo)的變化情況，科學(xué)估計(jì)各個(gè)時(shí)點(diǎn)的t＊值，注重費(fèi)率設(shè)定的針對(duì)性和靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行微調(diào)。綜上可得：

命題3：最優(yōu)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率t＊不是固定值，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)概念。

當(dāng)費(fèi)率在t0＜t＜1區(qū)間內(nèi)，無論ρ與δβ大小關(guān)系（決定了G（t）－t曲線中t0＜t＜1部分的單調(diào)性）如何，從圖4易得G（t）＞0恒成立，由此可得：

命題4：銀行調(diào)高理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，將提升銀行綜合目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。

當(dāng)費(fèi)率在0＜t＜t0內(nèi)，G（t）＝G（t0）恒成立。無論銀行如何調(diào)低理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，銀行的綜合目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度不變，由此可得：

命題5：銀行調(diào)低理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，并不會(huì)改變銀行的綜合目標(biāo)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

2006年至今，伴隨資本市場(chǎng)的火爆，銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行也出現(xiàn)了井噴態(tài)勢(shì)。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年1至9月，存款性金融機(jī)構(gòu)共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品14 751款，發(fā)行規(guī)模超過11萬億元。由于上市大銀行比小銀行在信息披露的公開和及時(shí)性方面更具優(yōu)勢(shì)，且收費(fèi)的項(xiàng)目更加透明，較少隱性收費(fèi)，由此本文選擇工商銀行作為研究對(duì)象，對(duì)其發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了月度追蹤，將其在2007年末至2012年9月發(fā)行的488款理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。

本文從資產(chǎn)托管費(fèi)率和銷售手續(xù)費(fèi)率兩個(gè)維度，通過兩者加總度量銀行理財(cái)產(chǎn)品的總費(fèi)率，這樣做的實(shí)證結(jié)果更為全面和穩(wěn)健。樣本數(shù)據(jù)來源于工商銀行官網(wǎng)。對(duì)官網(wǎng)并未披露信息的產(chǎn)品，則通過查閱產(chǎn)品說明書、Google網(wǎng)、公司關(guān)聯(lián)企業(yè)的披露信息等途徑進(jìn)行了詳細(xì)補(bǔ)充。按照以下原則對(duì)樣本產(chǎn)品進(jìn)行篩選：（1）剔除12款無固定期限的產(chǎn)品；（2）由于外幣同人民幣存在匯率結(jié)算問題，而目前匯率的變動(dòng)巨大，剔除以外幣結(jié)算費(fèi)率的產(chǎn)品41款；（3）剔除無資產(chǎn)托管費(fèi)和銷售手續(xù)費(fèi)的產(chǎn)品57款，需要注意的是，有11款理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)具備上述（2）（3）兩項(xiàng)特征，需要避免重復(fù)剔除。

表1為2007年末至2012年9月間工商銀行發(fā)行的488款理財(cái)產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)分析。

表1 工商銀行理財(cái)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)分析表

以半年為界限，半年以內(nèi)（含半年）為短期理財(cái)產(chǎn)品，半年以上為長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品。從表1中分析得知，3個(gè)月以內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了158次，占樣本總數(shù)32．38%，3個(gè)月至半年的181次，占樣本總數(shù)37．09%，兩者合計(jì)占比69．47%，超過六個(gè)月的僅占30．53%，表明銀行傾向于發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品。原因在于樣本分析期正值全球金融危機(jī)爆發(fā)期間，資本市場(chǎng)短期內(nèi)的不確定性大大增強(qiáng)。對(duì)產(chǎn)品發(fā)行方而言，發(fā)行短期產(chǎn)品有利于規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；就投資者來說，短期理財(cái)產(chǎn)品占用資金時(shí)間短，有助于滿足其對(duì)資金流動(dòng)性的要求。

（二）描述性統(tǒng)計(jì)

表2是樣本銀行2007年末至2012年9月間理財(cái)產(chǎn)品總費(fèi)率（資產(chǎn)托管費(fèi)率和銷售手續(xù)費(fèi)率的加總）的描述性統(tǒng)計(jì)。從表2可以看出，488款理財(cái)產(chǎn)品總費(fèi)率的最大值為1．785%，最小值則是0．12%，樣本標(biāo)準(zhǔn)差為0．178 3%，這表明銀行不同理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率差距較明顯。應(yīng)該指出的是，期限為4至6個(gè)月的短期理財(cái)產(chǎn)品，其費(fèi)率間差距最小，標(biāo)準(zhǔn)差為0．087 3%。

表2 樣本銀行理財(cái)產(chǎn)品總費(fèi)率的描述性統(tǒng)計(jì)表

（三）實(shí)證分析

同上，將不同期限的理財(cái)產(chǎn)品劃分為不同區(qū)間，分別從理財(cái)資產(chǎn)托管費(fèi)率、銷售手續(xù)費(fèi)率以及總費(fèi)率角度分析理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率的變化趨勢(shì)。通過Excel對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)做趨勢(shì)分析，表3列出了不同期限理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率的變化趨勢(shì)，“＋”號(hào)表示費(fèi)率存在上升趨勢(shì)，“－”號(hào)表示費(fèi)率存在下降趨勢(shì)。

表3 樣本銀行理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率趨勢(shì)表

通過對(duì)表3的分析可以發(fā)現(xiàn)，樣本銀行對(duì)短期理財(cái)產(chǎn)品采取了降低費(fèi)率的措施，而對(duì)長(zhǎng)期產(chǎn)品則調(diào)高了費(fèi)率，原因在于金融危機(jī)期間，理財(cái)產(chǎn)品在短期內(nèi)的收益波動(dòng)相對(duì)長(zhǎng)期較為劇烈，銀行需要通過降低費(fèi)率，相對(duì)提高短期投資者購買理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率，由此促進(jìn)短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行。由命題1的推論過程可知，此時(shí)銀行的經(jīng)濟(jì)利益受損。由命題5可知銀行的綜合目標(biāo)并不受影響，這就意味著銀行以犧牲自身經(jīng)濟(jì)效益的方式增加了投資者收入，通過社會(huì)效益的提升彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)效益的損失。同時(shí)，金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊畢竟是短暫的，結(jié)合命題1和命題4，銀行在設(shè)定長(zhǎng)期費(fèi)率時(shí)，最優(yōu)選擇應(yīng)是逐步調(diào)高理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，提升自身的經(jīng)濟(jì)效益和綜合目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度，這也符合實(shí)證結(jié)果。

四、結(jié)論和政策建議

理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)大引起了學(xué)者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率的關(guān)注。本文通過對(duì)銀行在不同目標(biāo)下的行為分析，建立了一個(gè)銀行目標(biāo)導(dǎo)向型的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率設(shè)置模型，搭建了用于分析理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率調(diào)整的框架。研究發(fā)現(xiàn)：投資者在結(jié)合學(xué)習(xí)能力、理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)制度建設(shè)情況后，決定自身購買理財(cái)產(chǎn)品的熱情；銀行作為費(fèi)率的制定者，結(jié)合各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和需要達(dá)到的目標(biāo)，設(shè)定其最優(yōu)的理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，為分析中國銀行理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率問題構(gòu)建了一個(gè)分析框架。研究表明：?jiǎn)渭兛紤]經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，銀行將調(diào)高理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率；存在使銀行綜合目標(biāo)提升程度最大的最優(yōu)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率；最優(yōu)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率不是固定值，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)概念；銀行調(diào)高理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，將提升銀行綜合目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度；銀行調(diào)低理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，不會(huì)改變銀行的綜合目標(biāo)。實(shí)證結(jié)果也顯示，國內(nèi)的大型銀行已從對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的單純關(guān)注轉(zhuǎn)向重視企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，其制定相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的出發(fā)點(diǎn)已從經(jīng)濟(jì)視角轉(zhuǎn)向綜合目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的提升。全球金融危機(jī)爆發(fā)期間，為規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行傾向于發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品，且降低了其相關(guān)費(fèi)率。該措施削減了銀行的經(jīng)濟(jì)效益，卻有利于投資者的收入增加，綜合考慮提升自身利潤和增加投資者收益，銀行的綜合目標(biāo)并未受到影響。此外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮，經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)將是一個(gè)常態(tài)，由此銀行將調(diào)高長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率，追求自身綜合目標(biāo)更大程度的提升。

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