跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及建議

邢慶偉

摘 要：人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展使人民幣正逐步成為全球貿(mào)易和投資活動的新選擇，為人民幣國際化奠定了基礎(chǔ)。本文分析了當前跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀，認為應(yīng)當把握當前有利時機加快人民幣跨境輸出業(yè)務(wù)步伐，同時關(guān)注全球經(jīng)濟和金融市場存在的不確定性，建議做好迎接未來挑戰(zhàn)的應(yīng)對策略準備。

關(guān)鍵詞：跨境人民幣結(jié)算；政策措施

中圖分類號：F830.7 文獻標識碼： B 文章編號：1674-2265（2013）07-0033-03

雖然目前我國尚未正式公布人民幣國際化方案，但作為國際化先導(dǎo)的跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展方興未艾。在我國綜合國力日趨強盛和國際經(jīng)濟金融一體化背景下，黨的十八大明確提出了“逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”的目標，人民幣國際化成為未來人民幣發(fā)展的必然選擇。因此，如何把握好當前的黃金戰(zhàn)略機遇，穩(wěn)步快速地發(fā)展跨境人民幣業(yè)務(wù)，做好應(yīng)對未來形勢變化挑戰(zhàn)的策略準備，是我國面臨的戰(zhàn)略性、前瞻性任務(wù)。

一、跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

當前，我國跨境人民幣業(yè)務(wù)之所以快速發(fā)展，取決于以下因素：一是基于我國經(jīng)濟社會穩(wěn)步健康發(fā)展；二是基于經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律，即適應(yīng)強勢人民幣在國際貿(mào)易和投資中的正常需求；三是基于作為新生事物的跨境人民幣原來所受抑制的集中爆發(fā)，跨境人民幣業(yè)務(wù)呈現(xiàn)井噴式發(fā)展；四是基于全球經(jīng)濟金融危機后，歐美等主要經(jīng)濟體為刺激經(jīng)濟發(fā)展普遍實行相對寬松的財政金融政策，該政策雖然有助于平衡國際收支和增加就業(yè)，但造成了本幣競相貶值的國際大環(huán)境。在以上因素的綜合作用下，人民幣在特定時期內(nèi)保持較強的升值預(yù)期，且目前仍處于相對強勢的穩(wěn)定整固階段，等待下一個突破機會。

從跨境人民幣政策框架來看，目前跨境人民幣具體業(yè)務(wù)已涵蓋貿(mào)易結(jié)算、直接投資、項目融資、跨境擔保、證券投資、清算和非居民賬戶管理等多個領(lǐng)域，人民幣正逐步成為各國企業(yè)全球貿(mào)易和投資活動的新選擇。

至2012年末，與我國發(fā)生人民幣實際收付業(yè)務(wù)的境外企業(yè)所在國家和地區(qū)已達206個，全國已累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算5.5萬億。2012年結(jié)算2.94萬億元，其中貨物貿(mào)易項下2.06萬億元，占同期海關(guān)貨物進出口總額的8.4%，在國內(nèi)貿(mào)易總量中占比逐步攀升。根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）最新數(shù)據(jù)顯示，2012年1月至2013年1月期間人民幣支付額增加171%。其中，2013年1月份當所有貨幣上升13%時，人民幣獲得24%的增長，其市場份額升至0.63%的歷史新高。人民幣正在逐步成為國際性支付貨幣，目前已是全球第十三大支付貨幣。

國際化的首要前提是人民幣的先期輸出。目前人民幣輸出的主要途徑如下：一是貿(mào)易及其他經(jīng)常項下對外支付；二是境內(nèi)機構(gòu)以人民幣進行對外直接投資（ODI）；三是境外項目人民幣貸款。由于人民幣ODI規(guī)模較小、境外項目人民幣貸款增長緩慢，人民幣輸出目前仍主要依靠跨境貿(mào)易。2011年下半年以來，隨著外商直接投資（FDI）人民幣結(jié)算、三類機構(gòu)投資銀行間債券市場、RQFII等回流渠道的逐漸暢通，人民幣凈輸出規(guī)模有下降趨勢，呈現(xiàn)“經(jīng)常項下人民幣輸出、資本項下人民幣回流，輸出規(guī)模仍大幅高于回流規(guī)?！钡碾A段性特點。

二、當前跨境人民幣業(yè)務(wù)特點

雖然跨境人民幣初期業(yè)務(wù)發(fā)展迅速且成效顯著，但受經(jīng)常項下有效需求過快開發(fā)、資本項下流出入渠道不對稱、人民幣國際認知和接受程度尚待深化等因素影響，目前正面臨新的瓶頸。

（一）跨境貿(mào)易人民幣收付比收窄明顯

試點至2012年末，我國銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)5.5萬億元（其中2012年為2.94萬億元），呈逐年快速增長態(tài)勢。近三年實收與實付比分別為1：5.5、1：1.7和1：1.2，呈逐年收窄趨勢，收付平衡狀況逐年顯著改善?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算已從前兩年的以進口為主逐步向進出口基本趨于平衡方向轉(zhuǎn)變，結(jié)算量由爆發(fā)式增長轉(zhuǎn)為小幅穩(wěn)步增長。

（二）資本項下跨境業(yè)務(wù)快速發(fā)展但總量偏小

投融資方面，至2012年末，人民幣ODI和FDI累計金額分別約506億元和3443億元，前者僅為后者金額的15%。境外項目人民幣融資已批項目貸款余額僅438億元，投融資業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，人民幣輸出業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Πl(fā)掘嚴重不足。市場準入方面，至2012年末共有100家境外機構(gòu)獲準進入銀行間債券市場，總批復(fù)額度為4747億元，市場潛力巨大。

（三）對外凈輸出人民幣規(guī)模擴張速度慢

試點前兩年貿(mào)易項下人民幣凈輸出保持在4000億元左右，但2012年下降到不足3000億元；投資項下保持高幅增長凈流入格局，2012年達到2231億元；融資項下雖為凈流出，但余額僅400余億元。另外，由于三類機構(gòu)投資銀行間債券市場、境內(nèi)機構(gòu)在中國香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券、人民幣購售業(yè)務(wù)以及RQFII等資本項下人民幣回流渠道拓寬，加上經(jīng)常項下人民幣輸出放緩，人民幣對外凈輸出總規(guī)模顯著不足。

（四）中國香港離岸市場人民幣存款余額增長趨緩

目前我國約80%的跨境人民幣收支與香港有關(guān)，香港業(yè)務(wù)發(fā)展對跨境人民幣進程至關(guān)重要，但該地區(qū)人民幣存款余額2012年末僅為6030億元，同比增長2.46%，而存款余額占香港金融機構(gòu)總存款比例亦有所下降。

（五）人民幣購售業(yè)務(wù)規(guī)模小且以凈買入為主

近年來境內(nèi)代理銀行辦理人民幣跨境購售業(yè)務(wù)逐年增長，2012年達到2231億元。近兩年均為凈買入，金額在600億元到800億元之間，購售業(yè)務(wù)規(guī)模明顯偏小，業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大。

（六）人民幣同業(yè)往來賬戶戶均余額增長仍有較大空間

至2012年末，境內(nèi)代理銀行為境外參加銀行累計開立人民幣同業(yè)往來賬戶1592個，賬戶余額和戶均余額均逐年增長，分別為2852億元和1.8億元。在賬戶戶數(shù)和賬戶余額增加較快的形勢下，戶均余額增長卻有所趨緩。

（七）非居民企業(yè)人民幣賬戶戶均余額下降明顯

至2012年末，境外企業(yè)開立人民幣結(jié)算賬戶達到6197個，三年賬戶余額分別為474億元、861億元和500億元，戶均余額分別為2590萬元、2043萬元和807萬元?？梢姡蔷用衿髽I(yè)人民幣賬戶數(shù)逐年快速增加，但戶均余額明顯下降。這種情況究竟是受業(yè)務(wù)規(guī)模限制還是持幣意愿變化影響，應(yīng)時刻關(guān)注。

（八）中國香港清算行人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展與跨境人民幣結(jié)算量不相匹配

三年間，中銀香港分別在全國銀行間同業(yè)拆借市場拆出人民幣200億元、1160億元和392億元，累計平盤凈買入分別為2703億元、2515億元和2528億元。凈拆出波動較大但平盤凈買入相對平穩(wěn)，這與同期跨境結(jié)算業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，香港跨境結(jié)算量占比近8成的情況明顯不相匹配。

三、加快人民幣國際化步伐的建議

從上文分析可知，人民幣跨境收支格局在目前的政策框架下已發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，凈支出規(guī)模逐步下降，輸出趨緩。如果仍長期依賴跨境貿(mào)易和ODI渠道輸出人民幣，則人民幣國際化進程勢必會受到嚴重制約。因此，在人民幣匯率雙向波動、微幅升值預(yù)期猶存、國內(nèi)利率高位徘徊和跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算日趨均衡條件下，應(yīng)深入研究、積極拓展人民幣輸出的新途徑和新渠道。為此建議：

（一）加快人民幣跨境輸出業(yè)務(wù)步伐

在國際化初級階段，人民幣適當規(guī)模的對外輸出是推進人民幣跨境使用的必要條件和基本前提。在人民幣資本項目未完全開放的條件下，以跨境貿(mào)易為主的輸出方式，最終會遇到瓶頸。因此，應(yīng)順勢而為，著力拓寬人民幣對外輸出渠道；因勢利導(dǎo)，增加人民幣跨境使用途徑；循序漸進，提高境外主體使用人民幣意愿；加快推進資本項目及其他方式的人民幣輸出步伐，滿足境外對人民幣的多元化需求。

1. 拓寬經(jīng)常項下人民幣對外輸出渠道。一是簡化跨境人民幣結(jié)算手續(xù)和審核流程，縮短業(yè)務(wù)辦理時限，便利企業(yè)貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、投資收益等經(jīng)常項下對外支付，服務(wù)實體經(jīng)濟。二是允許居民個人使用人民幣對外支付旅游、留學(xué)等費用，推動使用銀行卡進行人民幣跨境清算。三是擴大企業(yè)出口和投資收益收入人民幣境外存放，允許外匯收入境外結(jié)匯后境外使用。四是大力發(fā)展境外轉(zhuǎn)口貿(mào)易和補償貿(mào)易。

2. 鼓勵投融資領(lǐng)域人民幣對外輸出。一是大力推動人民幣對外直接投資。積極探索對外投資合作新模式，扶持和鼓勵企業(yè)通過跨國并購、設(shè)立境外產(chǎn)業(yè)園區(qū)等形式“走出去”，擴大人民幣結(jié)算和融資占比。不斷擴大對外直接投資主體范圍，開放個人境外投資，構(gòu)建個人境外投資管理框架，引導(dǎo)民間對外投資有序、規(guī)范發(fā)展。二是大力發(fā)展境外項目人民幣貸款業(yè)務(wù)。融資成本高是目前制約境外項目人民幣貸款業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸，應(yīng)加強境內(nèi)外市場調(diào)查，做好境外項目人民幣貸款業(yè)務(wù)前瞻性研究和相關(guān)優(yōu)惠政策頂層設(shè)計，推進利率市場化進程，鼓勵符合條件的境外項目進行人民幣融資。三是推動人民幣國際經(jīng)濟合作基金發(fā)展。借鑒日元國際化過程中的“黑字還流”運作經(jīng)驗，充分利用國內(nèi)銀行、企業(yè)的經(jīng)營資源和比較優(yōu)勢，推動專營海外貸款和投資的人民幣國際經(jīng)濟合作基金的設(shè)立。

3. 拓展人民幣證券輸出渠道。一是適時推出人民幣國際板。允許境外企業(yè)在國內(nèi)A股市場進行人民幣IPO，打通境外非居民直接融資人民幣的渠道，增加人民幣的全球影響力。二是有序推進QDII發(fā)展。要拓展主體范圍、穩(wěn)妥有序推進試點、適度擴大規(guī)模，允許符合條件的境內(nèi)機構(gòu)投資者擇機投資境外資本市場，拓寬人民幣輸出渠道。三是加速發(fā)展熊貓債。在發(fā)行對象已由國際開發(fā)性金融機構(gòu)放寬到非金融外資公司的前提下，創(chuàng)新和擴大債券品種，調(diào)整發(fā)行規(guī)模，降低發(fā)行門檻，簡化審批流程，引領(lǐng)、鼓勵市場自由競爭，吸引更多境外合格機構(gòu)發(fā)債。

4. 適時開辟人民幣輸出新渠道。一是深化貨幣互換合作。進一步擴大我國與各國家和地區(qū)間人民幣互換規(guī)模，重點加強與歐美等發(fā)達國家的合作，與已建立央行貨幣互換關(guān)系的國家深入開展本幣業(yè)務(wù)合作，選擇部分協(xié)議進入實質(zhì)動用階段試點和探索。二是擴大人民幣對外援助。將對外援助作為一項重大戰(zhàn)略納入人民幣國際化整體框架規(guī)劃，在政府貸款和國際援助中盡可能多地使用人民幣，引導(dǎo)更多的國家和地區(qū)使用人民幣結(jié)算。三是提升境外人民幣派生能力。針對包括中國香港在內(nèi)的海外人民幣存量資金存貸款比率嚴重失衡、人民幣信用創(chuàng)造和貨幣乘數(shù)效應(yīng)發(fā)揮不足的現(xiàn)狀，大力推進香港與深圳前海、珠海橫琴實驗區(qū)雙向貸款試點，進一步完善貸款制度，加大推廣力度，提升人民幣海外派生能力。四是促進人民幣境外循環(huán)使用。支持境外市場人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展，豐富人民幣投融資產(chǎn)品，拓寬人民幣境外使用渠道，引導(dǎo)境外市場主體使用人民幣開展貿(mào)易和投資業(yè)務(wù)，鼓勵各金融中心在人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展方面開展相互合作，形成人民幣境外良性循環(huán)。

（二）未雨綢繆，做好人民幣國際化的配套工作

根據(jù)《2012年中國跨境資金流動監(jiān)測報告》預(yù)測，發(fā)達經(jīng)濟體爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機的根源尚未得到根治，全球經(jīng)濟和金融市場還存在較大的不確定性，未來一旦風險再次積聚和爆發(fā)，新興市場經(jīng)濟體將再次被動承受資本流出和本幣貶值的壓力。因此，應(yīng)未雨綢繆，加快推進人民幣國際化的相關(guān)配套機制建設(shè)和政策儲備。

1. 盡快明確人民幣計價的法律地位。按照“本幣優(yōu)先”的原則，推動人民幣在涉外經(jīng)濟交易、統(tǒng)計和管理中履行計價職能，夯實人民幣國際化的起點和基石，幫助企業(yè)規(guī)避匯率風險、緩解我國國際收支失衡壓力、提高人民幣在國際貨幣體系中的地位和作用。一是引導(dǎo)國內(nèi)更多企業(yè)在對外貿(mào)易中以人民幣計價；二是構(gòu)建以人民幣計價的涉外經(jīng)濟統(tǒng)計體系，完善以人民幣計價的進出口貿(mào)易統(tǒng)計體系，逐步擴大以人民幣計價的海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)范圍；三是推動政府部門涉外經(jīng)濟活動管理以人民幣計價；四是推進大宗商品對外交易使用人民幣計價。

2. 穩(wěn)步擴大人民幣資本項目開放。要抓住當前的戰(zhàn)略機遇期，協(xié)調(diào)各項改革開放措施。在穩(wěn)步開放資本項目的同時，要注意風險的可控性。要進一步放松對人民幣跨境流動的管制，逐步開放人民幣資本項目下可自由兌換。要建立多元化的人民幣跨境雙向流動渠道，包括擴大企業(yè)跨境人民幣貸款、允許境外參加行在境內(nèi)銀行間市場融得短、中、長期人民幣資金并匯出境外、允許個人和企業(yè)在一定額度內(nèi)匯出人民幣等措施。既要推動個人、企業(yè)和境外機構(gòu)逐步實現(xiàn)幣種之間的可兌換，又要在更大的范圍內(nèi)允許人民幣的跨境流動。

3. 推動人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新和機構(gòu)創(chuàng)新。盡管目前人民幣輸出和回流已有一定路徑，但今后推動人民幣國際化仍有待加強產(chǎn)品創(chuàng)新和機構(gòu)創(chuàng)新兩方面工作。一要不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，取消所有額度限制并簡化申請和審批流程，早日使人民幣成為第三方自愿使用的清算貨幣和投資貨幣，為人民幣成為國際儲備貨幣打好基礎(chǔ)。二要實施機構(gòu)創(chuàng)新，具體包括中國金融機構(gòu)在海外分支的創(chuàng)新、設(shè)立并壯大專業(yè)機構(gòu)等。

4. 大力發(fā)展離岸人民幣市場。離岸市場流動性不足是目前阻礙人民幣國際化進一步發(fā)展的主要瓶頸，如何在人民幣資本項目開放過程中消除這個瓶頸，是下一步改革方案設(shè)計的重要目標之一。要以人民幣貿(mào)易結(jié)算為起點，逐步在境外形成人民幣離岸市場，通過貿(mào)易與資本兩種方式，逐步做大人民幣在離岸市場上的存量與交易規(guī)模，最終形成體外循環(huán)。要借鑒國際成功經(jīng)驗，適時設(shè)立本幣輸出機構(gòu)，逐步使人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣演變成投資貨幣，最終變成各國央行的儲備貨幣。

（責任編輯 孫 軍；校對 XQ，SJ）