BOT對外投資項目風(fēng)險研究

■歐陽超 華北電力大學(xué)

一、BOT模式的概念

BOT的含義是建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓，是 Build—Operate—Transfer的簡寫，是指政府提供項目建設(shè)及經(jīng)營的特許權(quán)，由項目公司以投資者及經(jīng)營者的身份參與項目的建設(shè)運(yùn)營，同時承擔(dān)項目風(fēng)險，以項目的盈利作為經(jīng)營回報，之后將建設(shè)項目根據(jù)協(xié)議移交給政府。

二、BOT模式的優(yōu)點(diǎn)

BOT模式對政府和投資者而言，是一個雙贏的運(yùn)營模式。對政府來說：（1）減輕財政負(fù)擔(dān)。BOT模式是政府應(yīng)對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)財政短缺的一種有效方式，可以減輕政府對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)龐大資金需求的負(fù)擔(dān)；（2）滿足社會需求。通過私營機(jī)構(gòu)的參與，使本來急需建設(shè)而政府無力投資的基礎(chǔ)設(shè)施項目提前建成并發(fā)揮作用，滿足社會與公眾的需求；（3）轉(zhuǎn)移項目風(fēng)險。基礎(chǔ)設(shè)施項目通常建設(shè)運(yùn)營周期長，并且在整個建設(shè)運(yùn)營過程中存在很多不確定性因素與風(fēng)險，BOT項目將部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了投資者，政府在一定程度上避免了因風(fēng)險可能造成的損失；（4）項目成本控制。促使投資者通過合理的規(guī)劃設(shè)計，嚴(yán)格把控項目經(jīng)費(fèi)，確保項目按時按質(zhì)完成，以獲得更大收益；（5）引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗。政府可以低成本引進(jìn)新產(chǎn)品、新工藝和新技術(shù)，通過學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理模式、管理理念和管理經(jīng)驗，提高城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平。

對投資者來說：（1）外資BOT模式可以帶動投資者的產(chǎn)品尤其是大型工業(yè)成套設(shè)備的出口，有助其產(chǎn)品開拓境外市場，拓展境外業(yè)務(wù)；（2）BOT項目具有獨(dú)特的資源優(yōu)勢與定位優(yōu)勢，可以保證投資者獲得長期穩(wěn)定的投資回報率及市場份額。

三、BOT對外投資項目存在的風(fēng)險

我國企業(yè)在境外實施B0T項目僅有l(wèi)0余年歷史。截至2011年底，我國企業(yè)以B0T模式對外投資基礎(chǔ)設(shè)施項目數(shù)量已逾30個，項目投資總額累積約270億美元。當(dāng)前，B0T模式正逐漸被越來越多有實力的國內(nèi)公司采用，但是B0T模式仍處于發(fā)展階段，在對外項目的整個建設(shè)運(yùn)營過程中主要存在以下幾個風(fēng)險。

1.政治風(fēng)險，包括項目所在國發(fā)生暴亂、政權(quán)更替、政局不穩(wěn)定等，或者政府由于外交政策或某種政治因素，迫使項目停工停產(chǎn)，甚至對項目沒收、征用等，從而引起項目預(yù)算超支或達(dá)不到預(yù)期的投資回報率。政治風(fēng)險是國際BOT項目面臨的最重要風(fēng)險。

2.法律風(fēng)險，是指項目所在國在法律制度、勞資關(guān)系、稅收制度及外匯管理這些關(guān)鍵的問題上，是否有健全的立法機(jī)制和完善的管理機(jī)制。BOT項目對政府提供的特許經(jīng)營權(quán)、特定的外匯政策及稅收政策等依賴度很高，因此投資者應(yīng)該對法律風(fēng)險予以重視。

3.金融風(fēng)險，主要指：(1)匯率風(fēng)險。匯率波動會對項目生產(chǎn)及運(yùn)營成本產(chǎn)生影響；(2)匯兌風(fēng)險。是指項目所在國貨幣能否自由兌換以及項目收入能否自由匯出的風(fēng)險；(3)通貨膨脹風(fēng)險?？赡苁鬼椖克趪墓べY與物價水平大幅上升，進(jìn)而影響項目的運(yùn)營成本。

4.市場風(fēng)險，BOT項目建設(shè)以及特許經(jīng)營的周期很長，由于市場環(huán)境變化可能引起原材料價格上漲或者項目產(chǎn)品或服務(wù)出現(xiàn)大批競爭對手，以至于出現(xiàn)成本上漲、價格競爭等情況，導(dǎo)致收益降低。

四、BOT對外投資項目風(fēng)險的控制措施

1.對于政治風(fēng)險，投資者可以通過投保政治保險來規(guī)避?；蛘咴贐OT項目建設(shè)前，投資者與項目所在國政府就項目的建設(shè)和運(yùn)營進(jìn)行談判并達(dá)成共識，盡可能和政府就項目的特許權(quán)權(quán)限、特殊稅收體系及外匯管理等政策相關(guān)問題簽訂書面協(xié)定，保證BOT項目的建設(shè)和運(yùn)營得以順利實施。

2.對于法律風(fēng)險，投資者應(yīng)該聘請專業(yè)的法律顧問參與BOT項目前期的可行性研究，在符合項目所在國的法律法規(guī)的前提下與政府簽訂一系列項目相關(guān)協(xié)議，雙方在各自利益范圍內(nèi)相互承諾，確保自身利益的實現(xiàn)。

3.對于金融風(fēng)險中的匯率風(fēng)險，投資者可以與銀行簽訂遠(yuǎn)期的兌換合同，事先把匯率定在一個雙方都可以接受的價位上，以防止匯率的波動所造成的損失。為了規(guī)避貨幣匯兌風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險，投資者可以在項目前期談判時與政府簽訂相關(guān)協(xié)議，保證貨幣匯兌的正常進(jìn)行及項目收入的自由匯出，以及將項目產(chǎn)品或服務(wù)的價格與項目所在國通貨膨脹率掛鉤，保證項目取得預(yù)期收益。

4.對于市場風(fēng)險，投資者可以與所在國政府達(dá)成以競爭性的市場價格獲得原料的供應(yīng)協(xié)議。如果無法取得長期供應(yīng)合同，則應(yīng)該建立一套完整的供應(yīng)和儲備體系來應(yīng)對原材料的價格上漲。在項目的前期談判中，盡可能讓政府向投資者做出擔(dān)保，在若干年內(nèi)不再投資建設(shè)與該項目有競爭的同類項目，并以書面形式確定下來，如果未來政府違約，則應(yīng)做出相應(yīng)的賠償，以保證項目的壟斷性經(jīng)營，降低市場競爭風(fēng)險。

境外投資所面臨的投資環(huán)境錯綜復(fù)雜，科學(xué)的風(fēng)險防范措施是我國企業(yè)以BOT模式成功投資境外基礎(chǔ)設(shè)施項目的有力保證。因此我們要對境外BOT投資項目做好詳盡的市場調(diào)研及可行性研究，并且對項目所在國的社會政治、文化習(xí)俗、法律法規(guī)等方面進(jìn)行學(xué)習(xí)也非常必要。我國企業(yè)應(yīng)該通過周密細(xì)致地預(yù)測分析對境外BOT項目風(fēng)險進(jìn)行評估，并且有針對性地采取回避、控制、轉(zhuǎn)移、分散、分隔、投保、索賠等多種有效手段，力求做到風(fēng)險最小化。

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