現(xiàn)代經(jīng)濟周期理論的歷史審視

丁志帆

（河南大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，河南 開封 475004）

自1825年英國爆發(fā)世界上首次經(jīng)濟危機以來，對經(jīng)濟周期波動現(xiàn)象的研究就成為了宏觀經(jīng)濟研究的核心主題。經(jīng)濟學(xué)家總是希望通過對經(jīng)濟周期波動現(xiàn)象一般規(guī)律的探尋，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟波動及其周期性的成因，進(jìn)而提出熨平經(jīng)濟波動的有效政策建議。由于所處時代特征、立場和研究方法不同，在經(jīng)濟波動研究中形成了迥異的理論解釋。阿諾德將20世紀(jì)30年代大蕭條以來的經(jīng)濟周期理論劃分為五大流派，即傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟周期理論、現(xiàn)代貨幣主義經(jīng)濟周期理論、理性預(yù)期學(xué)派經(jīng)濟周期理論、實際經(jīng)濟周期理論和新凱恩斯經(jīng)濟周期理論。[1]本文旨在通過考察上述五種經(jīng)濟周期理論的產(chǎn)生背景和在經(jīng)濟波動形成機理上的認(rèn)知差異，深化學(xué)術(shù)界對市場經(jīng)濟條件下經(jīng)濟波動現(xiàn)象的認(rèn)識，進(jìn)而為完善我國宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控體系提供有益理論參考。

一、五種經(jīng)濟周期理論解釋

這一部分將沿著經(jīng)濟周期理論的發(fā)展脈絡(luò)，對大蕭條以來主要的西方經(jīng)濟周期理論形成的歷史背景、基本思想和對政策有效性的認(rèn)識逐一概述，旨在為后文研究奠定良好的理論基礎(chǔ)。

（一）傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟周期理論

1929～1933年間，主要資本主義國家爆發(fā)了規(guī)?？涨暗慕?jīng)濟危機，伴隨著工業(yè)生產(chǎn)和國內(nèi)生產(chǎn)總值的大幅度下降，失業(yè)率急劇攀升。面對著這場史無前例的經(jīng)濟危機，新古典經(jīng)濟學(xué)既在理論上難以解釋，又無法提出切實可行的政策建議。在這種形勢下，凱恩斯經(jīng)濟學(xué)應(yīng)運而生。在1936年出版的恢弘巨著《就業(yè)、利息與貨幣通論》中，凱恩斯（Keynes）對經(jīng)濟周期波動問題進(jìn)行了專門論述。

凱恩斯認(rèn)為，經(jīng)濟社會的產(chǎn)出（或就業(yè)水平）決定于有效需求，有效需求包括消費需求和投資需求。消費需求的變化受制于邊際消費傾向遞減規(guī)律，投資需求受“流動偏好狀態(tài)”和“投資邊際效率”的影響。由于邊際消費傾向和流動性偏好在短期相對穩(wěn)定，真正對經(jīng)濟運行產(chǎn)生較大影響的是資本邊際效率變動，而投資邊際效率不穩(wěn)定的根源是資本家錯誤的心理預(yù)期。[2]可以看出，凱恩斯對經(jīng)濟波動成因的論證是按照“生產(chǎn)相對過?！行枨蟛蛔恪顿Y沖擊—資本邊際效率變動—企業(yè)家對景氣循環(huán)的不穩(wěn)定預(yù)期”的逆向邏輯思維鋪展開的。由于工資剛性與價格剛性的存在，自由市場的失衡會持續(xù)下去，從而出現(xiàn)劇烈的經(jīng)濟波動，適時、適度的干預(yù)是必要且有效的。但是依靠貨幣政策的補救方法并不能解決實際問題。由于名義工資剛性，只有實施擴張性的財政政策，均衡產(chǎn)出和均衡價格才會同時增加，出現(xiàn)菲利普斯曲線所描述的通貨膨脹和失業(yè)負(fù)相關(guān)的情形。

（二）現(xiàn)代貨幣主義經(jīng)濟周期理論

傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟周期理論所倡導(dǎo)的擴張性財政和貨幣政策雖然起到了刺激經(jīng)濟發(fā)展、緩和經(jīng)濟衰退的作用，但也引發(fā)了長期持續(xù)的通貨膨脹。20世紀(jì)60年代后期，美國的通貨膨脹急劇發(fā)展，以至于到了70年代初，出現(xiàn)了經(jīng)濟停滯和通貨膨脹并發(fā)的“滯脹”局面。凱恩斯經(jīng)濟學(xué)主張在應(yīng)對失業(yè)時實行擴張性財政和貨幣政策，在應(yīng)對通貨膨脹時實行緊縮性財政和貨幣政策。面對滯脹問題，凱恩斯經(jīng)濟學(xué)顯得束手無策。在這一背景下，以米爾頓·弗里德曼為代表的現(xiàn)代貨幣主義學(xué)派異軍突起，成為當(dāng)時最具影響力的經(jīng)濟學(xué)派。現(xiàn)代貨幣主義經(jīng)濟周期理論的主要觀點集中于弗里德曼與施瓦茨（Friedman and Schwartz，1963）的合著《1867～1960美國貨幣史》和弗里德曼的演講稿中。

弗里德曼與施瓦茨研究發(fā)現(xiàn)，1867～1948年間，除 1873～1879 年 、1892～1894 年 、1907～1908 年 、1920～1921 年、1929～1933 年、1937～1938 年這六個時段外，美國的貨幣供給量均呈上升態(tài)勢，而這六個貨幣供給量絕對下降的時期恰巧又是美國歷史上明顯的衰退期。他們大膽推測，經(jīng)濟不穩(wěn)定可以從貨幣供給量的變動上尋求答案。根據(jù)現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，流通中的貨幣數(shù)量的變動同名義收入的變動有著一致的關(guān)系，貨幣需求是實際收入、財產(chǎn)性收入與持久收入等少數(shù)幾個變量的函數(shù)。在短期內(nèi)，貨幣需求相當(dāng)穩(wěn)定，貨幣供給卻可能因為貨幣當(dāng)局的操縱劇烈變動。貨幣存量變動起初并不直接影響收入水平，而是造成資產(chǎn)價格或一般商品相對價格變動。當(dāng)經(jīng)濟主體發(fā)現(xiàn)所持有的資產(chǎn)偏離意愿水平時，他們會進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。資產(chǎn)調(diào)整行為最終會延伸到商品市場，引致非金融資產(chǎn)投資和服務(wù)需求擴張。由于對價格的預(yù)期是適應(yīng)性的，人們將只注意到工資的上漲，而未覺察到價格的變動，即受到“貨幣幻覺”的欺騙做出錯誤的經(jīng)濟決策，帶來產(chǎn)出與就業(yè)的暫時增加；當(dāng)“貨幣幻覺”為人們的了解，經(jīng)濟社會的產(chǎn)出和就業(yè)就會下降，恢復(fù)到正常水平。[3]因此，弗里德曼認(rèn)為貨幣政策最好能夠保持穩(wěn)定，使得政府對宏觀經(jīng)濟的影響降至最低限度，確保經(jīng)濟不會偏離穩(wěn)態(tài)增長路徑。

（三）理性預(yù)期學(xué)派的經(jīng)濟周期理論

20世紀(jì)70年代，資本主義國家陷入長期的滯脹困境，戰(zhàn)后流行多年的凱恩斯經(jīng)濟理論和政策發(fā)生了危機，與凱恩斯學(xué)派相對立的現(xiàn)代貨幣主義的經(jīng)濟理論和政策在扭轉(zhuǎn)滯脹局面時也沒有發(fā)生奇效。在這一背景下，以盧卡斯、薩金特為代表的年輕學(xué)者從現(xiàn)代貨幣學(xué)派中分離出來，成立了理性預(yù)期學(xué)派。理性預(yù)期學(xué)派的觀點集中于盧卡斯《預(yù)期和貨幣中性》（1972）、《經(jīng)濟周期模型》（1975）、《對經(jīng)濟周期的理解》（1977）和《經(jīng)濟周期理論中的方法與問題》（1980）等文章中。

理性預(yù)期學(xué)派努力恢復(fù)新古典經(jīng)濟學(xué)的理性原則和均衡分析，試圖建立一個以理性預(yù)期為特征的經(jīng)濟周期理論，重新解釋經(jīng)濟周期波動現(xiàn)象。盧卡斯研究發(fā)現(xiàn)，在資本主義歷次經(jīng)濟波動中，貨幣供給量與價格的變動總是先于產(chǎn)出波動，因此與貨幣供給量和價格相關(guān)的某些因素可能是經(jīng)濟波動的成因。他假設(shè)經(jīng)濟中存在兩種沖擊機制，一種是對一般價格構(gòu)成影響的總體沖擊，另一種是對單個市場價格構(gòu)成影響的相對擾動。在一個物價水平經(jīng)常變化的經(jīng)濟社會，廠商需要預(yù)判價格水平的上漲是局部性的還是全局性的。由于信息不完全，廠商往往混淆一般價格水平和相對價格的變動。假設(shè)在政府的操縱下出現(xiàn)了貨幣供應(yīng)量的意外增加，價格水平出現(xiàn)一定幅度的上漲，此時由于廠商往往無法準(zhǔn)確判斷價格上漲來自于一般價格水平還是相對價格水平的變動，從而可能會將一部分未預(yù)期到的價格上漲誤認(rèn)為是相對價格的上升，于是增加投資，擴大生產(chǎn)規(guī)模。一旦廠商意識到上述錯誤并進(jìn)行調(diào)整時，經(jīng)濟就從繁榮走向蕭條。[4]因此，經(jīng)濟穩(wěn)定政策能夠生效的前提是：政府可以出其不意地實行某種政策以影響經(jīng)濟生活。但在理性預(yù)期環(huán)境中，經(jīng)濟主體會按照理性方式形成他們對未來經(jīng)濟事件的預(yù)期，政府政策變化產(chǎn)生的影響比政府部門預(yù)測的影響小得多。

（四）實際經(jīng)濟周期理論

20世紀(jì)70年代初，盧卡斯（Lucas）將理性預(yù)期的思想運用于貨幣經(jīng)濟周期模型，建立了均衡經(jīng)濟周期模型。在盧卡斯研究的基礎(chǔ)上，基德蘭德和普雷斯科特引入對生產(chǎn)率的隨機沖擊，證明了可以建立基于市場出清假設(shè)的非貨幣經(jīng)濟周期模型。雖然只是引入了外生生產(chǎn)率沖擊，但是理論模型的數(shù)值模擬結(jié)果與經(jīng)濟波動的特征事實匹配得幾近完美。[5]他們的開創(chuàng)性研究也被理論界稱為實際經(jīng)濟周期（Real Business Cycle，簡稱 RBC）理論。

RBC理論的倡導(dǎo)者認(rèn)為，經(jīng)濟波動是一種純粹真實的現(xiàn)象，它來自于實際因素擾動，特別是技術(shù)沖擊。技術(shù)沖擊引發(fā)了全要素生產(chǎn)率的隨機波動，造成總量生產(chǎn)函數(shù)的波動，進(jìn)而改變工資和利率等經(jīng)濟變量的相對價格。面對持續(xù)的技術(shù)沖擊所引起的相對價格變動，理性經(jīng)濟主體會針對這種波動最優(yōu)地調(diào)整勞動供給和消費決策。這種動態(tài)調(diào)整行為會造成產(chǎn)量、就業(yè)等宏觀經(jīng)濟變量表現(xiàn)出周期性波動的性質(zhì)。由于經(jīng)濟波動是理性經(jīng)濟主體對外界環(huán)境變動作出的最優(yōu)反應(yīng)，也就不具備帕累托改進(jìn)的余地。因此，經(jīng)濟穩(wěn)定政策沒有存在的必要，政府干預(yù)會適得其反。早期RBC模型中大都沒有考慮貨幣因素，這倒不是因為實際經(jīng)濟周期理論研究者認(rèn)為貨幣是多余的，而是在他們看來貨幣因素對實際變量的影響可以忽略不計。

（五）新凱恩斯經(jīng)濟周期理論

傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟周期理論將宏觀經(jīng)濟波動與名義剛性或?qū)嶋H剛性相聯(lián)系，卻沒有解釋價格和工資為什么具有剛性，傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟學(xué)這一致命弱點遭到了新古典經(jīng)濟學(xué)家的嚴(yán)厲批評，使得新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)在20世紀(jì)70年代以后再次崛起。缺乏微觀基礎(chǔ)的凱恩斯經(jīng)濟學(xué)與形式精美的新古典經(jīng)濟學(xué)相比相形見絀。80年代以后，這種情況有了根本改觀，在Fisher、Phelps和Taylor等研究的基礎(chǔ)上，一些美國中青年學(xué)者在動態(tài)隨機一般均衡分析框架中將貨幣沖擊、剛性嵌入與市場不完全理念相融合，構(gòu)建了新凱恩斯經(jīng)濟周期理論，漸有取代新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)之勢。[6][7]

新凱恩斯經(jīng)濟周期理論認(rèn)為，RBC理論并未對經(jīng)濟波動提供經(jīng)驗上的似乎在理的解釋。RBC理論斷言，經(jīng)濟波動的主要誘因是技術(shù)沖擊，但是以Solow剩余衡量的技術(shù)沖擊作為經(jīng)濟周期波動的主要沖擊源的說法一直飽受爭議。[8]雖然新凱恩斯經(jīng)濟周期理論研究者認(rèn)為經(jīng)濟系統(tǒng)的周期性波動應(yīng)當(dāng)被視為供需多重因素共同作用的結(jié)果，但是何種沖擊機制是經(jīng)濟周期波動的主要沖擊源尚無定論。另外，經(jīng)濟周期理論研究中真正重要的問題不再是波動根源是什么，而是經(jīng)濟系統(tǒng)對沖擊如何反應(yīng)。由于工資粘性和價格粘性，各類市場處于非均衡狀態(tài)，即使考慮經(jīng)濟主體理性預(yù)期的存在，審慎干預(yù)的經(jīng)濟政策也是具有積極意義的。換句話說，在短期，市場機制不健全使得經(jīng)濟系統(tǒng)會偏離均衡狀態(tài)，但在長期，市場機制仍然是調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和促進(jìn)經(jīng)濟增長的最優(yōu)機制。

二、經(jīng)濟周期理論的比較

不難看出，經(jīng)濟周期理論的形成與發(fā)展都是從資本主義社會經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的新現(xiàn)象出發(fā)，尋找經(jīng)濟波動現(xiàn)象的理論解釋和政策應(yīng)對。不同經(jīng)濟周期理論的分歧主要體現(xiàn)在對以下三個問題的認(rèn)知，即經(jīng)濟周期的性質(zhì)、經(jīng)濟周期波動的形成機理以及政府是否應(yīng)當(dāng)制定和實施何種經(jīng)濟政策以穩(wěn)定經(jīng)濟。這一部分將以新凱恩斯經(jīng)濟周期理論為參照系，根據(jù)表1匯總的五大經(jīng)濟周期理論的核心思想，從上述三個維度對不同經(jīng)濟周期理論展開類比分析。

表1 五大經(jīng)濟周期理論的觀點分歧

（一）新凱恩斯經(jīng)濟周期理論與傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟周期理論

傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟學(xué)和新凱恩斯經(jīng)濟學(xué)都主張政府干預(yù)經(jīng)濟運行，認(rèn)為經(jīng)濟穩(wěn)定政策有助于熨平宏觀經(jīng)濟波動，保障經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。但是，無論是在理論的成熟性和形式邏輯完美性上，還是在對現(xiàn)實經(jīng)濟的解釋力上，新凱恩斯經(jīng)濟周期理論都優(yōu)于傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟周期理論。

首先，在傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟學(xué)中有著經(jīng)濟增長理論和經(jīng)濟周期理論之分，前者研究長期問題，后者研究短期問題。新凱恩斯經(jīng)濟學(xué)則反對這種對經(jīng)濟運行人為劃分的做法，認(rèn)為無論是在長期還是短期，決定經(jīng)濟的因素是相同的，二者是同一基本過程的兩種表現(xiàn)。其次，傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟周期理論雖然認(rèn)為不穩(wěn)定的投資是經(jīng)濟周期波動的內(nèi)生沖擊，乘數(shù)—加速數(shù)機制是投資沖擊的核心傳導(dǎo)機制，但它只是從一般意義上探討了經(jīng)濟周期波動現(xiàn)象，數(shù)量分析工具制約了傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟學(xué)的深入展開。新凱恩斯經(jīng)濟周期理論則不僅豐富了經(jīng)濟周期波動的來源，而且提出了勞動合同論、菜單成本論、交錯工資（價格）調(diào)整論、隱性工資合同論、效率工資論和成本加成定價論，為工資粘性和價格粘性探尋到了現(xiàn)實微觀基礎(chǔ)。再次，傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟周期理論雖然建立在國民收入決定理論基礎(chǔ)上，經(jīng)濟變量之間的相互關(guān)系是檢驗設(shè)定的，采用傳統(tǒng)的計量經(jīng)濟模型進(jìn)行政策分析與評價，但是其聯(lián)立方程組模型在模型設(shè)定時并不是嚴(yán)格依據(jù)理論得到行為方程，而是利用了最終得到的變量之間的相互關(guān)系，模型的參數(shù)會隨著外部條件的變化而變化，影響政策結(jié)論的穩(wěn)健性，即難以回應(yīng)“盧卡斯批判”。新凱恩斯經(jīng)濟周期理論采用DSGE模型分析框架，動態(tài)隨機一般均衡與理性預(yù)期理念的植入可以很好地描述微觀經(jīng)濟主體在不確定環(huán)境下的最優(yōu)行為決策，具有堅實的微觀基礎(chǔ)；另外，DSGE模型不僅對經(jīng)濟主體的最優(yōu)行為策略方式以及各經(jīng)濟主體決策間的相互關(guān)系有著清晰的描述，而且對經(jīng)濟的長期均衡狀態(tài)及短期的動態(tài)調(diào)整過程都進(jìn)行了細(xì)致的刻畫，從而使長期分析與短期分析得到了有機結(jié)合。最后，圍繞著傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟周期理論中工資粘性的爭議從來沒有中斷過，著名的鄧洛普—塔斯批判和主要資本主義國家長期“滯漲”局面都是傳統(tǒng)凱恩斯經(jīng)濟學(xué)無法解釋和應(yīng)對的。

（二）新凱恩斯經(jīng)濟周期理論與現(xiàn)代貨幣主義、理性預(yù)期學(xué)派經(jīng)濟周期理論

主張國家干預(yù)的新凱恩斯經(jīng)濟周期理論和主張自由放任的現(xiàn)代貨幣主義、理性預(yù)期學(xué)派在對經(jīng)濟周期波動現(xiàn)象的認(rèn)識上存在根本的分歧。雖然直觀的理論比較無法做出孰優(yōu)孰劣的直觀判斷，但就對現(xiàn)實經(jīng)濟的解釋力而言無疑是新凱恩斯經(jīng)濟學(xué)更勝一籌。

首先，在現(xiàn)代貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派思想形成的20世紀(jì)50、60年代，經(jīng)濟增長與經(jīng)濟波動研究是分立的，人們運用兩種截然不同的宏觀經(jīng)濟模型對二者加以研究。用于長期趨勢分量研究的新古典增長模型強調(diào)人口增長、資本積累和技術(shù)進(jìn)步，考察短期經(jīng)濟波動的凱恩斯主義經(jīng)濟模型則注重投資與消費的的相互作用，而忽視資本積累與技術(shù)?，F(xiàn)實中有增長無周期與有周期無增長的現(xiàn)象為當(dāng)時的宏觀經(jīng)濟研究提供了經(jīng)驗支持。新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)家整合以上兩方面的研究，在統(tǒng)一的DGSE分析框架中有效融合了增長與波動研究。其次，現(xiàn)代貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為，經(jīng)濟周期波動的主要沖擊機制是貨幣當(dāng)局制定的不規(guī)則貨幣政策，而貨幣供給與產(chǎn)出間的關(guān)系一直存在爭議。根據(jù)對1867～1960年間美國貨幣史的研究，F(xiàn)riedman和Schwartz（1963）得出了貨幣供給是經(jīng)濟波動的主因，且前者對后者有長期且可變的滯后影響的結(jié)論。Tobin認(rèn)為統(tǒng)計關(guān)系并不等同于因果關(guān)系，總產(chǎn)出的波動是引起貨幣增長率波動的原因，而不是相反。[9]Sim采用VAR方法佐證了Tobin的觀點。[10]另外，現(xiàn)代貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派都認(rèn)為市場機制是完善的，充分就業(yè)的經(jīng)濟均衡在任何時期都能自發(fā)的實現(xiàn)。經(jīng)濟波動現(xiàn)象只不過是當(dāng)貨幣供給量意外變動時，由于信息機制不完全，經(jīng)濟主體混淆了一般價格水平和相對價格水平，由此導(dǎo)致的產(chǎn)出和就業(yè)的暫時調(diào)整。然而，現(xiàn)實經(jīng)濟生活中不僅工資剛性現(xiàn)象十分常見，價格信息也是相對公開和透明的，市場分割造成信息障礙的觀點著實難以令人信服。再次，現(xiàn)代貨幣主義經(jīng)濟周期理論的理論基石是現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，缺乏對微觀經(jīng)濟主體行為的分析而建立的宏觀結(jié)構(gòu)模型自然無法回避Lucas批判。理性預(yù)期學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)家則將動態(tài)的、或然的因素引入到經(jīng)濟理論中，基本實現(xiàn)了Lucas（1977）設(shè)想的宏觀經(jīng)濟模型簡潔、參數(shù)不隨時間變化、易于估計等特點。作為理性預(yù)期學(xué)派思想的自然延伸，新凱恩斯經(jīng)濟周期模型是對Lucas批判的理想回應(yīng)。[11]最后，現(xiàn)代貨幣主義認(rèn)為，擴張性財政政策可能會擠出私人支出，反而造成經(jīng)濟不穩(wěn)定，相反，貨幣政策在短期可以起到刺激經(jīng)濟的作用，但是在長期是中性的。理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為，由于經(jīng)濟主體對未來的預(yù)期是理性的，可以預(yù)料到政策變化的后果，財政政策和貨幣政策都無法達(dá)到預(yù)想的效果。新凱恩斯經(jīng)濟學(xué)認(rèn)可理性預(yù)期假設(shè)，但認(rèn)為市場機制不健全、工資與價格的緩慢調(diào)整使得外部沖擊具有真實效應(yīng)，短期宏觀經(jīng)濟需要的穩(wěn)定仍然需要經(jīng)濟穩(wěn)定政策來保障。

（三）新凱恩斯經(jīng)濟周期理論與實際經(jīng)濟周期理論

曼昆和羅默提供了一個劃分宏觀經(jīng)濟理論的標(biāo)準(zhǔn)，即考察各種理論對如下兩個問題的回答：一是古典兩分法是否失效，即諸如貨幣供給這樣的名義變量的波動是否會對產(chǎn)出或就業(yè)等實際變量產(chǎn)生影響？二是經(jīng)濟是否具有重要的非瓦爾拉斯特征，即對于不完全競爭、價格和工資粘性之類的考慮是否具有理論意義上的重要性？[12]

顯然，如果依照上述評判標(biāo)準(zhǔn)，RBC理論與新凱恩斯經(jīng)濟周期理論恰好處于兩個極端。前者對兩個問題的回答都是否定的，因為在RBC理論中技術(shù)沖擊和市場出清十分重要；后者對兩個問題的答案都是肯定的，因為價格粘性必然使古典兩分法失效，而不完全競爭和價格粘性對于經(jīng)濟波動的作用在新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)家看來至關(guān)重要。從第一個和第二個問題出發(fā)，自然會衍生出第三個問題，即經(jīng)濟穩(wěn)定政策是否有效？

RBC理論認(rèn)為，經(jīng)濟波動是理性經(jīng)濟主體對外界環(huán)境變化進(jìn)行的帕累托最優(yōu)調(diào)整，并不是市場機制不完全所致，因此政府沒必要實施經(jīng)濟穩(wěn)定政策來熨平經(jīng)濟波動。新凱恩斯經(jīng)濟周期理論則認(rèn)為，現(xiàn)實經(jīng)濟中市場機制不健全、價格與工資粘性等非瓦爾拉斯特征使得總需求沖擊具有真實效應(yīng)。在標(biāo)準(zhǔn)的凱恩斯經(jīng)濟學(xué)中，貨幣政策在拉動內(nèi)需和提振經(jīng)濟上發(fā)揮的作用遠(yuǎn)不及財政政策。但是，新凱恩斯主義經(jīng)濟周期理論研究者更為篤信貨幣政策的作用，早期的新凱恩斯DSGE（New Keynesian DSGE，簡稱NK）模型主要用于貨幣政策分析與評價。在他們看來，短期名義利率的變化并不會帶來期望通貨膨脹率的即時變化，因此短期實際利率會改變。實際利率變動意味著儲蓄的收益和資本成本的變化，影響經(jīng)濟主體的消費和投資決策，從而引發(fā)產(chǎn)出和就業(yè)變動。但是，在長期，工資和價格有足夠的時間調(diào)整，貨幣政策沖擊并不會帶來實際影響。另外，新凱恩斯主義經(jīng)濟周期理論研究者在財政政策動態(tài)效應(yīng)上的分歧顯然要比貨幣政策明顯，政府支出與私人消費和投資存在擠入還是擠出效應(yīng)至今尚無定論。

到20世紀(jì)90年代后期，古典范式與凱恩斯范式趨于融合，RBC理論與新凱恩斯經(jīng)濟周期理論在外生沖擊機制和內(nèi)生傳導(dǎo)機制的認(rèn)識上基本達(dá)成一致，新古典主義與新凱恩斯主義之間的分界線日益模糊。對于這一融合，伍德福德稱之為宏觀經(jīng)濟學(xué)革命。融合了RBC理論框架的新凱恩斯經(jīng)濟周期理論又被理論界命名為 “新興的新古典綜合”（New Neoclassical Synthesis，簡稱NNS）。 動態(tài)隨機一般均衡分析框架、理性預(yù)期和市場不完全性思想的植入可以很好地幫助研究者理解經(jīng)濟主體如何在不確定環(huán)境中進(jìn)行最優(yōu)決策，以及解釋現(xiàn)實中貨幣政策為何可以在短期影響產(chǎn)出和就業(yè)。后續(xù)研究中，經(jīng)過 Smets和 Wouter、Gail、Ireland等學(xué)者的縱向推進(jìn)，NNS理論日趨成熟，廣泛運用于景氣循環(huán)、政策評價與社會福利損失估算等領(lǐng)域。[13][14][15]

三、可供拓展的研究方向

歷經(jīng)200余年的探索，西方經(jīng)濟周期理論日趨完善，但作為一種復(fù)雜的經(jīng)濟社會現(xiàn)象，任何一種理論都難以完全解釋或預(yù)測現(xiàn)實經(jīng)濟的周期性波動。因此，我們需要通過不斷地深化對經(jīng)濟運行的認(rèn)識，更好地理解宏觀經(jīng)濟運行狀況。今后的相關(guān)研究可以從以下三個方面深入展開：

（一）信息化社會下的粘性信息理論

無論是RBC理論和新凱恩斯經(jīng)濟周期理論，還是在二者基礎(chǔ)上發(fā)展而來的NNS理論都有一個共同的隱性前提假設(shè)，信息是完全和均勻分布的，即公眾可無成本獲取影響其未來收益的所有信息，而且基于上述信息對未來的判斷是相當(dāng)精準(zhǔn)的。實際上，信息的獲得是有成本的，這就是搜尋、吸收和處理信息過程中的時間成本和物質(zhì)成本。Hippel將特定信息傳輸給信息搜尋者的信息成本定義為“信息粘性”，并認(rèn)為信息成本的存在阻礙了人們及時更新信息及在此基礎(chǔ)上對經(jīng)濟決策的調(diào)整。[16]

根據(jù)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，Mankiw和Reis研究發(fā)現(xiàn)，所有市場中均具有信息粘性，約1/5的消費者每個季度更新信息，而為得到更全面的信息，大約2/3的企業(yè)每個季度更新信息。[17][18]由于信息傳播的時滯，嵌入粘性信息機制的菲利普斯曲線可以更好地呈現(xiàn)名義沖擊發(fā)生后主要宏觀經(jīng)濟變量的駝峰型特征和通脹慣性。[19]信息爆炸時代的互聯(lián)網(wǎng)和移動通訊等信息傳媒正在影響和改變著我們的生活，是否可以考慮將粘性信息理念植入NNS理論，從而更好地解釋信息化社會下的經(jīng)濟周期現(xiàn)象，這是未來值得深入研究的一個方向。

（二）金融經(jīng)濟周期

以上經(jīng)濟周期理論主要針對實體經(jīng)濟，而未考慮虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的交互作用?；乜词加?007年的全球性金融危機，信貸市場在次貸危機向經(jīng)濟危機演化過程中發(fā)揮的作用引發(fā)學(xué)界廣泛關(guān)注。盡管凱恩斯經(jīng)濟學(xué)與新古典經(jīng)濟學(xué)諸多方面存在認(rèn)知差異，但二者都認(rèn)同資產(chǎn)實際價格是由利率期限結(jié)構(gòu)和未來支付預(yù)期決定、金融市場或信貸市場狀況并不能影響經(jīng)濟產(chǎn)出的觀點，即Modigliani—Miller定理。然而，以MM定理為前提假設(shè)的上述兩種經(jīng)濟理論都無法解釋類似大蕭條這樣的嚴(yán)重經(jīng)濟衰退。信貸市場對于實體經(jīng)濟是否存在影響？

事實上，早在1933年，F(xiàn)rish就在局部均衡分析框架下對金融與信貸市場在經(jīng)濟周期波動中發(fā)揮的作用問題展開了初步探討，他提出的債務(wù)型通貨緊縮可以有效解釋1929年大蕭條。20世紀(jì)70年代興起的不完全信息理論成功地將金融市場摩擦融入經(jīng)濟周期波動分析框架。1979年，Townsend關(guān)于最優(yōu)風(fēng)險信貸合約的理論奠定了信貸市場微觀基礎(chǔ)研究。 Bernanke 和 Gentler、Bernanke、Gentler 和Gilchrist也認(rèn)為信貸和金融市場具有放大外生沖擊的作用，并初步模擬出了金融加速器效應(yīng)，但此類理論模型無法生成與實際經(jīng)濟相一致的周期波動特征，使得金融經(jīng)濟周期理論研究在很長一段時期陷入了停滯狀態(tài)。[20][21]近年來，雖然部分學(xué)者試圖通過引入銀行中介部門，以更好的研究金融沖擊、金融摩擦與經(jīng)濟周期波動的關(guān)系，但也未取得很好地效果。[22]金融沖擊的誘發(fā)機制是什么、金融沖擊如何在金融摩擦下對經(jīng)濟運行產(chǎn)生影響等問題有待深化研究。

（三）全球化視野下和發(fā)展著的經(jīng)濟周期理論

由于經(jīng)濟運行具有鮮明的時代特征，經(jīng)濟周期波動現(xiàn)象往往有著不同的表現(xiàn)形式。出于對經(jīng)濟周期波動特征和內(nèi)在規(guī)律性的不同認(rèn)識，國外學(xué)者在經(jīng)濟波動理論研究中形成了迥異的理論解釋、研究方法和政策建議。也就是說，并不存在可以對所有經(jīng)濟波動現(xiàn)象做出合理解釋的“通論”，任何一種理論的解釋力都與特定歷史背景有關(guān)。因此，經(jīng)濟周期理論也要與時俱進(jìn)，隨著時代的發(fā)展不斷創(chuàng)新與完善。

另外，雖然經(jīng)濟周期波動是市場經(jīng)濟條件下的普遍現(xiàn)象，但是不能不考慮經(jīng)濟制度或經(jīng)濟體制對宏觀經(jīng)濟運行的影響。由于專注于解釋資本主義國家經(jīng)濟波動現(xiàn)象，西方現(xiàn)代經(jīng)濟周期理論基本上都是在一個既定制度前提——“私有制市場經(jīng)濟”下建立和發(fā)展起來的。但是，目前中國的經(jīng)濟體制既不是傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的自然延伸，也不是完全的市場經(jīng)濟，而是處于舊體制向新體制過渡的轉(zhuǎn)軌時期。在“西學(xué)東漸”的過程中，不能簡單地采取“拿來主義”，而是應(yīng)當(dāng)根據(jù)轉(zhuǎn)型期中國現(xiàn)實背景，對成熟經(jīng)濟周期理論的假設(shè)前提和約束條件進(jìn)行合理修正。因此，我們不僅應(yīng)當(dāng)運用歷史和辯證的眼光看待西方現(xiàn)代經(jīng)濟周期理論，而且應(yīng)該注重對中國特色社會主義市場經(jīng)濟周期理論的創(chuàng)新與發(fā)展。

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