商業(yè)銀行負(fù)債穩(wěn)定性與長期流動性管理

苗曉宇

（1.廈門國際銀行博士后科研工作站，福建 廈門 361001；2.廈門大學(xué)博士后流動站，福建 廈門 361005）

一、引言

商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)獲取利潤主要通過信用利差和期限利差這兩種方式。其中，期限利差收益主要是通過短期負(fù)債來為長期資產(chǎn)融資。通常來說，短期負(fù)債要匹配稍長期限的資產(chǎn)，較長期限的負(fù)債要匹配更長期限的資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債錯配程度越大，銀行收益越高。但是這種錯配不可能無限擴(kuò)大，當(dāng)錯配達(dá)到一定程度時，銀行可能會發(fā)生流動性危機(jī)。因此，合理地匹配資產(chǎn)負(fù)債對于銀行的流動性風(fēng)險管理和收益的提高具有極其重要的意義。

合理的資產(chǎn)負(fù)債匹配必須對負(fù)債的穩(wěn)定性有比較清晰地了解。所謂穩(wěn)定存款指的是存款總額中長期穩(wěn)定的部分，它具有成本低、利率敏感性低、穩(wěn)定性高的特點(diǎn)。只有準(zhǔn)確地計(jì)算出存款總額中穩(wěn)定存款的比例，才能將穩(wěn)定的負(fù)債精確地匹配到較長期限的資產(chǎn)，波動的負(fù)債精確地匹配較短期限的資產(chǎn)。另外，存款穩(wěn)定性與期限錯配容忍程度之間存在正向關(guān)系，存款穩(wěn)定性越高，允許的長期期限錯配程度就越高。因此，測量存款穩(wěn)定性對于確定商業(yè)銀行長期錯配缺口是否合適具有重要意義。

本文將對這一問題展開研究，第二部分是文獻(xiàn)回顧，第三部分是穩(wěn)定存款與長期流動性管理理論框架，第四部分是穩(wěn)定存款測算實(shí)證研究，第五部分是穩(wěn)定存款模型在長期流動性缺口管理中的運(yùn)用，最后是主要結(jié)論與下一步研究方向。

二、文獻(xiàn)回顧

商業(yè)銀行穩(wěn)定存款比重大小對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理至關(guān)重要。國外專家學(xué)者較早對這一領(lǐng)域進(jìn)行了深入研究。穩(wěn)定存款也被稱為核心存款，美國貨幣監(jiān)理署認(rèn)為核心存款指的是那些能夠穩(wěn)定客戶關(guān)系的活期和定期存款，商業(yè)銀行能夠在較長的時期內(nèi)使用這些資金。Flannery[1]對核心存款存在的根源和大小進(jìn)行了解釋，認(rèn)為重置成本和學(xué)習(xí)成本的存在使得銀行和儲戶愿意保留更多的核心存款。Morgan和Cates[2]對核心存款余額的實(shí)際到期日進(jìn)行了深入研究，發(fā)現(xiàn)銀行在大約8年后失去50%的核心存款儲戶，而在20年后則失去所有核心存款儲戶，對核心存款實(shí)際到期日的測度能夠使銀行更加合理地安排資金的貸放，減少資金的閑置和不足的發(fā)生。Hutchiso和George[3]認(rèn)為儲蓄意愿和交易功能是決定核心存款利率的兩個主要因素，儲蓄意愿越強(qiáng)，交易功能越多，則核心存款的利率越低。O’Brien[4]認(rèn)為核心存款利率在短期和長期內(nèi)分別具有粘性和不對稱調(diào)整的特性。James[5]認(rèn)為，核心存款具有較長的實(shí)際到期日主要是由于儲戶愿意持有一定數(shù)量的能夠隨時提取的存款來滿足交易需求及應(yīng)付突發(fā)事件，因此核心存款具備穩(wěn)定性和長期性的特點(diǎn)且對利率不敏感。A.S.Pratt和Sons[6]對核心存款的估值及其在利率敏感性測度中的應(yīng)用進(jìn)行了深入地研究。

國內(nèi)學(xué)者對核心存款的研究較少，謝云山[7]利用博弈論的方法，對核心存款客戶行為進(jìn)行了分析，認(rèn)為在一般情況下利率彈性較低，但當(dāng)短期利率上升較快使核心存款與其他高利率存款之間的利差擴(kuò)大時，核心存款客戶會產(chǎn)生提款沖動。吳許均[8][9]通過構(gòu)建模型分析了核心存款對商業(yè)銀行信譽(yù)的重要意義，發(fā)現(xiàn)為了能夠靈活地實(shí)施各項(xiàng)管理政策，商業(yè)銀行維持一定的核心存款是現(xiàn)實(shí)而且必要的。楊瑾、王爍[10]對核心存款估算用于流動性管理進(jìn)行了實(shí)證研究，并證明了方法的有效性。姜利軍[11]利用2005年1月至2007年4月金融機(jī)構(gòu)的核心存款月度數(shù)據(jù)估算了國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定核心存款金額,針對如何加強(qiáng)核心存款的營銷管理提出了一些對策；白志中[12]對新形勢下大力拓展核心存款的必要性、重要性及如何拓展進(jìn)行了闡述。

總的來說，國內(nèi)關(guān)于穩(wěn)定存款及其運(yùn)用的研究非常少且不深入，尤其是對存款穩(wěn)定性的實(shí)際應(yīng)用方面的研究，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足實(shí)際需要。目前，加強(qiáng)對穩(wěn)定存款的測算研究并將其運(yùn)用于利率定價、流動性管理等實(shí)際工作已經(jīng)成為理論界和實(shí)務(wù)界的重要課題。

三、存款穩(wěn)定性與長期流動性管理

存款是商業(yè)銀行立行之基。雖然每個存款賬戶余額總是處于不斷增減的變化之中，但是一個賬戶的減少可能被另一個賬戶的增加所抵消，對商業(yè)銀行而言，存款總額會保持在一個相對穩(wěn)定的水平。但同時，受季節(jié)因素、偶發(fā)因素、周期因素等影響，存款總額又是處于不斷的變化過程中，基于此，我們可以把存款總額劃分為穩(wěn)定存款 （Stable Deposits）和波動存款（Volatile Deposits）（見圖 1），即穩(wěn)定存款是以保值和獲取利息為主要目的的存款，這部分存款對利率、宏觀經(jīng)濟(jì)等因素的變化不敏感，是銀行穩(wěn)定的資金來源，可以用來匹配長期的資產(chǎn)。波動存款是以存儲流動性為目的的存款，這類存款的流動性和逐利性都很強(qiáng)，對利率、匯率、股價指數(shù)等因素都很敏感，這類存款只能用于匹配短期資產(chǎn)。長期流動性管理最核心的內(nèi)容就是從全部存款中估計(jì)出長期穩(wěn)定存款，這對加強(qiáng)銀行的長期流動性管理具有十分重要的意義。

基于穩(wěn)定存款的流動性管理方法通常有兩類，一類是靜態(tài)的比例管理方法，該類方法側(cè)重于對銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)項(xiàng)目及項(xiàng)目之間聯(lián)系所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析和控制，這些比率往往反映的是某一時點(diǎn)銀行存款穩(wěn)定性的狀態(tài)，因此具有靜態(tài)特征，這類指標(biāo)主要有大額負(fù)債依存度、核心負(fù)債依存度、非核心資金依賴率、定期存款比重、活期存款比率、存款總額/負(fù)債總額、活期存款沉淀率、各項(xiàng)存款結(jié)構(gòu)占比等。

另一類是動態(tài)的缺口管理方法[13]，側(cè)重于對穩(wěn)定存款的預(yù)期和潛在的流動性需要進(jìn)行管理，具有動態(tài)特征。凈流動性資產(chǎn)法是動態(tài)的缺口管理方法中的一種，它是一種相對長期的動態(tài)流動性管理方法。所謂凈流動性資產(chǎn)，指的是流動性資產(chǎn)和不穩(wěn)定負(fù)債之間的差值，凈流動性資產(chǎn)法將資產(chǎn)分為流動性資產(chǎn)和非流動性資產(chǎn)，將負(fù)債分為穩(wěn)定負(fù)債和不穩(wěn)定負(fù)債，如果流動性資產(chǎn)大于不穩(wěn)定負(fù)債，則缺口為正；反之缺口為負(fù)。通過觀察流動性缺口的正負(fù)，銀行資產(chǎn)負(fù)債管理人員可以清晰地判斷目前銀行變現(xiàn)流動性資產(chǎn)能夠足額為即將到期的存款和債務(wù)提供資金來源。

圖2中虛線部分表示的是下一個時間段內(nèi)需要增加的資金流量。左邊表示銀行資產(chǎn)方的增長，右邊表示負(fù)債的增長。如果下一時間段新增的資產(chǎn)超過了新增的負(fù)債，銀行就需要出售流動性資產(chǎn)、借入或購入資金來彌補(bǔ)缺口。如果預(yù)測下一時間新增資產(chǎn)小于新增負(fù)債，銀行的流動性狀況將得到改善甚至過剩。

圖2 凈流動資產(chǎn)缺口模型法

四、穩(wěn)定存款的測算

從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度看，任一時間序列都是由長期趨勢、季節(jié)波動、周期波動、偶發(fā)因素疊加而成。存款總額序列長期趨勢部分即為穩(wěn)定存款。測定長期趨勢的方法有多種，比較常用的有回歸分析法、移動平均法、HP濾波法和頻譜濾波法。在這些方法中，前兩項(xiàng)簡單易行但相對較粗糙，后兩項(xiàng)過程較復(fù)雜且難以理解，但是比較精細(xì)。

由于存款序列是一個非平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)變量，因此運(yùn)用回歸分析來計(jì)算穩(wěn)定存款在技術(shù)上和理論上都不合適；頻譜濾波法比較適合用于帶有周期波動的時間序列長期趨勢的分解，但該方法計(jì)算過程中序列前后都會損失多項(xiàng)數(shù)據(jù)，這就要求樣本量較大；HP濾波法克服了上述方法的缺點(diǎn)，計(jì)算過程中不損失數(shù)據(jù)，非常適合時間序列長期趨勢的分解。因此本文也采用HP濾波方法，從存款總額中分解波動存款和穩(wěn)定存款。這種方法是Hodrick和Prescott在分析戰(zhàn)后美國商業(yè)循環(huán)的論文中第一次使用，因此被稱為HP濾波法。

（一）HP濾波的計(jì)算原理

HP濾波法的基本原理可簡述為：

設(shè)｛Yt｝表示一個包含趨勢成分和波動成分的可觀測時間序列，趨勢成分用Tt｛｝表示，波動成分用｛Ct｝表示，Tt｛｝和｛Ct｝為不可觀測值。三者關(guān)系可表示為：

HP濾波法的目的就是將不可觀測的Tt｛｝從可觀測的｛Yt｝中分離出來。分離時，Tt｛｝常被定義為下面的最小化問題的解：

其中，c（L）是延遲算子多項(xiàng)式。上式表明在HP濾波法中，Tt｛｝采用的是在序列觀測值和其對應(yīng)的長期直線趨勢之間分配不同的權(quán)重來解決。

這里存在一個權(quán)衡問題，要在趨勢要素對實(shí)際序列的跟蹤程度和趨勢光滑度之間作一個選擇。極端情況下，當(dāng)λ=0時，Yt=Tt；當(dāng)λ→∞時，Tt｛｝趨向于對Yt進(jìn)行最小二乘法估計(jì)出的直線趨勢。

關(guān)于 λ 的取值，Hodrick和 Prescott(1980)、Ravn和 Uhlig（1997）、Backus 和 Kehoe(1992)都曾有過相關(guān)建議，經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展形成了以下取值一般經(jīng)驗(yàn)：

（二）穩(wěn)定存款的測算

存款總額總是圍繞HP長期趨勢上下波動，各期波動之和為零。用HP趨勢分離出的長期趨勢序列和短期波動序列并不是我們所需要的穩(wěn)定存款和波動存款。我們關(guān)心的穩(wěn)定存款是指存款中的長期穩(wěn)定部分，波動存款在穩(wěn)定存款之上波動。

本文將HP長期趨勢向下平移，使實(shí)際存款總額在平移后的趨勢線上方波動。

假設(shè)短期波動 Ct～N（μ，σ2），可知 μ=0。 假設(shè) Ct在[－C，C]之間波動的概率為 1－α，則：

因此，在σ和α給定的情況下，通過查詢正態(tài)分布表可以得到C，穩(wěn)定存款也可以通過以下公式計(jì)算出：

（三）X銀行穩(wěn)定存款測算

本文選取了X銀行2011年1月至2012年11月期間的存款總額數(shù)據(jù)進(jìn)行測算，測算中不考慮財(cái)政存款（X銀行很少）。存款總額指的是公司業(yè)務(wù)存款總額，包括定期存款和活期存款，不包括同業(yè)存款、同業(yè)借入、賣出回購等同業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)債。

通過前述方法，本文估算出HP長期趨勢（見表1中第3列所示）。經(jīng)計(jì)算，短期波動的標(biāo)準(zhǔn)差為32.94億，在99%的置信度下，帶入公式（4），查標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表，可得到短期波動的波動區(qū)間為（－84.85，84.85）。將HP長期趨勢減去波動區(qū)間上限，可得到穩(wěn)定存款。

表1 X銀行穩(wěn)定存款估算表（單位：億元）

從圖4中可以看出，X銀行的存款總額總體上來說圍繞著HP長期趨勢波動上升，在大多時期內(nèi)波動不大。但在2011年5月到8月期間較大幅度偏離長期趨勢，這也造成了穩(wěn)定的存款顯著下降。

從圖5來看，X銀行的波動存款占比從2010年初的40%左右下降到目前的20%左右，說明X銀行的存款穩(wěn)定性有所改善。

五、長期流動性缺口測算

流動性管理按照期限可分為超短期流動性管理、短期流動性管理和長期流動性管理（見表2）。日常流動性管理更關(guān)注一周之內(nèi)的超短期流動性或三個月以內(nèi)的短期流動性。超短期流動性主要依靠從銀行間同業(yè)拆借市場進(jìn)行正回購或同業(yè)拆借。短期流動性主要依靠客戶存款或者同業(yè)存款解決。對銀行而言，長期流動性管理跟資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系，也會影響到盈利性。銀行必須在流動性和盈利性之間權(quán)衡。長期流動性的解決主要依靠提高穩(wěn)定存款的比例。

本文將使用上述穩(wěn)定性存款測算方法，對X銀行的長期流動性缺口進(jìn)行測算。本文將按照能否在90天內(nèi)變現(xiàn)且沒有損失的原則將資產(chǎn)劃分為流動性資產(chǎn)和非流動性資產(chǎn)，將負(fù)債和所有者權(quán)益劃分為波動負(fù)債和穩(wěn)定負(fù)債。從圖2可以看出，流動性資產(chǎn)減去波動負(fù)債等于長期流動性缺口。

在X銀行，流動性資產(chǎn)從會計(jì)科目來看可劃分為現(xiàn)金、超額準(zhǔn)備金、存放同業(yè)凈額、拆放同業(yè)凈額、貼現(xiàn)及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、應(yīng)收利息、其他應(yīng)收款、買入返售資產(chǎn)、短期投資等。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，其他應(yīng)收款賬齡在1年以上的比例約為40%～50%，因此，本文僅將其他應(yīng)收款的50%計(jì)入流動性資產(chǎn)。

本文定義的波動負(fù)債包含同業(yè)存款、同業(yè)拆入、應(yīng)付利息、賣出回購資產(chǎn)、匯出匯款、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、其他應(yīng)付款和波動存款。其中同業(yè)存款和其他應(yīng)付款都按照50%計(jì)入波動負(fù)債。流動性資產(chǎn)減去波動負(fù)債后，即得到流動性缺口。

本文搜集了X銀行2010年1月到2012年11月期間的上述各項(xiàng)數(shù)據(jù)，計(jì)算出了X銀行長期流動性資產(chǎn)、波動負(fù)債、長期流動性缺口。從圖6可以看出，2011年7月份之前，X銀行長期流動性缺口維持在0附近，說明這一時段X銀行資產(chǎn)負(fù)債長期來看錯配不多。2011年7月到2012年7月間，長期流動性缺口為正，2011年7月后，長期流動性缺口迅速大幅下降，2012年底的長期流動性缺口已經(jīng)達(dá)到475億，錯配程度較大，值得關(guān)注。

為了更加清晰地監(jiān)測長期流動性的變化情況，本文仿照宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指標(biāo)體系，構(gòu)建了長期流動性缺口率預(yù)警指標(biāo)值，并對X銀行的長期流動性缺口率進(jìn)行了持續(xù)監(jiān)測。長期流動性缺口率計(jì)算公式為：長期流動性缺口率=（流動性資產(chǎn)-波動負(fù)債）/流動性缺口。

從長期流動性缺口的歷史走勢來看，該指標(biāo)在2012年7月之前，一直處于正常波動區(qū)間內(nèi)，從2012年7月開始，該指標(biāo)迅速下行，目前已經(jīng)進(jìn)入“緊張”區(qū)間，并有進(jìn)一步下行的趨勢，值得X銀行重視（見圖 7）。

六、主要結(jié)論及下一步研究的方向

長期流動性和短期流動性對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理具有同等重要的作用，但一直以來，商業(yè)銀行的長期流動性管理沒有引起管理者的足夠重視。本文借鑒國外先進(jìn)銀行普遍采用的流動性缺口模型，通過HP濾波法測算了穩(wěn)定存款的變動趨勢，并在此基礎(chǔ)上估算了穩(wěn)定存款和波動存款，據(jù)此計(jì)算出長期流動性缺口，以此來衡量銀行的長期流動性狀況。結(jié)果表明該方法操作簡便、易于計(jì)算，測量結(jié)果與銀行實(shí)際經(jīng)營情況相符，對現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行流動性管理具有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。

長期流動性指標(biāo)能夠衡量銀行的長期流動性特征，其時效性和迫切性或許沒有短期流動性指標(biāo)那么強(qiáng)，但其內(nèi)在的重要性不言而喻。本文提供的方法能夠很直觀地對長期流動性進(jìn)行監(jiān)測和預(yù)警，但還不夠完善。未來可以考慮從以下幾個方面進(jìn)一步加強(qiáng)：一是使用更加精確的數(shù)據(jù)去測算，比如可以考慮使用旬度數(shù)據(jù)和更詳細(xì)的會計(jì)核算數(shù)據(jù)對流動性資產(chǎn)和資金波動來源進(jìn)行劃分；二是對相關(guān)賬戶和科目進(jìn)行梳理，考慮到期日情況，建立更加精細(xì)化的長期流動性測定模型。

[1]Flannery.Risk and Capital Adequacy in Commercial Banks[J].The Journal of Finance，1982，（3）:891-895.

[2]Morgan B and D Cates.Intangibles Assets:A Primer for Banks[J].Bank Accounting and Finance，1994，（7）:14-23.

[3]Hodrick R J,Prescott E C.Post-war U.S.Business Cycles:an Empirical Investigation[Z].Working Paper of Carnegie University.1980.

[4]O’Brien J,Orphanides A,David S.Estimating the Interest Rate Sensitivity of Liquid Retail Deposits[J].Chicago Federal Reserve Bank，1994，（5）:400-435.

[5]James M O.Estimating the Value and Interest Rate Risk of Interest[Z].Federal Reserve Bank of Philadelphia Working Paper.2000.

[6]Brina A，Velligan.Cone Deposit Valuation:A Basic Appoach[J].Bank Asset Liability Management,2007，（19）：2.

[7]謝云山.商業(yè)銀行核心存款客戶行為分析[J].國際金融研究，2002，（9）:37-42.

[8]吳許均.國外核心存款研究綜述[J].外國經(jīng)濟(jì)與管理,2004，（5）:38-41.

[9]吳許均.核心存款——商業(yè)銀行信譽(yù)的基石[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2005，（3）:147-149.

[10]楊瑾，王爍.商業(yè)銀行核心存款的估算與流動性管理[J].國際金融研究，2005，（9）:36-41.

[11]姜利軍，林陽陽.金融機(jī)構(gòu)核心存款的估算[J].華南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報，2008，（2）:65-69.

[12]白志中.新形勢下如何大力發(fā)展核心存款[J].國際金融，2012，（11）:8-12.

[13]葛奇，霍團(tuán)結(jié)，黃小軍.美國商業(yè)銀行流動性風(fēng)險與外匯風(fēng)險管理[M].北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社，2001.75-84.