國(guó)際貨幣體系重建的路徑選擇研究

■黎 莎 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

一、引言

國(guó)際貨幣體系發(fā)展主要經(jīng)歷了三個(gè)時(shí)期，一是1873年到1944年的國(guó)際金本位體系，二是1944年到1973年的布雷頓森林體系，三是從1973年開(kāi)始到現(xiàn)在的牙買(mǎi)加體系，國(guó)際貨幣體系建立的目的本是維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，協(xié)調(diào)和監(jiān)督各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。但是從過(guò)去的金本位制到現(xiàn)在的牙買(mǎi)加體系，都存在著無(wú)法克服的問(wèn)題，從而帶來(lái)一次次危機(jī)。現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系仍是以美元為主導(dǎo)或者說(shuō)以美國(guó)為主導(dǎo)的貨幣體系，其缺陷及不利從金融危機(jī)中就可以看出來(lái)，關(guān)鍵是如何重組，有多大的可能，這是許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者都在研究的問(wèn)題。

二、當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的缺陷

1.國(guó)際儲(chǔ)備體系不穩(wěn)定。美元作為世界性貨幣，是大多數(shù)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的重要組成部分，而美國(guó)通過(guò)量化寬松的貨幣政策給自己的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)極大的好處，而其他國(guó)家則要蒙受儲(chǔ)備資產(chǎn)縮水等一系列損失，2013年美國(guó)第三輪量化寬松和日本采取的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，以期快速恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，給新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)較大的沖擊，中國(guó)也受到較大的沖擊，人民幣在2013年匯率連創(chuàng)新高，出口驟減，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，有學(xué)者甚至認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)周期的衰退階段，所以當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系是非常不合理及不公平的。

2.匯率制度安排不合理。牙買(mǎi)加體系的匯率安排是美元、歐元等核心貨幣自由浮動(dòng)，其他外圍國(guó)家根據(jù)需要選擇釘住其中一種或幾種核心貨幣。由于核心貨幣的自由浮動(dòng)，導(dǎo)致匯率制度缺乏一定的穩(wěn)定性，也給國(guó)際貿(mào)易帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。而且正是由于這種制度，使得美國(guó)可以肆無(wú)忌憚的超發(fā)貨幣，實(shí)行其赤字財(cái)政。同時(shí)，浮動(dòng)的匯率制度也在一定程度上弱化了一國(guó)的政策效應(yīng)。

3.全球金融監(jiān)管缺失。隨著各國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目可自由兌換的逐步實(shí)現(xiàn)，使得資本在國(guó)際金融市場(chǎng)上流動(dòng)的障礙越來(lái)越少，尤其是短期資本流動(dòng)規(guī)模越來(lái)越大。然而伴隨著金融全球化與自由化的深入發(fā)展，國(guó)際金融投機(jī)猖撅、貨幣危機(jī)和銀行信用危機(jī)頻繁爆發(fā)。而各國(guó)的監(jiān)管措施已經(jīng)無(wú)法對(duì)高度全球化的資本運(yùn)作和國(guó)際間的信用關(guān)系實(shí)施有效的監(jiān)督和控制。各國(guó)實(shí)力的懸殊，IMF等機(jī)構(gòu)也無(wú)法對(duì)全球金融監(jiān)管采取有效措施，使得金融監(jiān)管只是紙上談兵。

三、國(guó)際貨幣體系重建的可能路徑分析

1.超主權(quán)貨幣。(1)超主權(quán)貨幣構(gòu)建思路。超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，是指一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。金融危機(jī)爆發(fā)后，很多學(xué)者提出可以構(gòu)建超主權(quán)貨幣替代美元，其中發(fā)展中國(guó)家對(duì)構(gòu)建超主權(quán)貨幣的呼聲最大。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在《關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考》一文指出，金融危機(jī)爆發(fā)給全世界帶來(lái)極大的危害，反映出當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國(guó)際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。因?yàn)樽鳛橐环N特殊的復(fù)合型儲(chǔ)備資產(chǎn)，SDR具有任何一種主權(quán)貨幣均不具備的優(yōu)勢(shì)，不僅可以發(fā)展一種新型的儲(chǔ)備資產(chǎn)，緩解儲(chǔ)備不平衡，而且可以減少匯率波動(dòng)，提高新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣在國(guó)際貨幣體系中的地位。

(2)可行性分析。超主權(quán)貨幣的構(gòu)想雖然是很好的，但從現(xiàn)實(shí)說(shuō)，很難實(shí)現(xiàn)，主要原因有以下兩點(diǎn)：

第一，美國(guó)及其它發(fā)達(dá)國(guó)家不會(huì)支持SDR或其它超主權(quán)貨幣的擴(kuò)大發(fā)行。SDR的擴(kuò)大發(fā)行，必然會(huì)危及美國(guó)的霸權(quán)地位，撼動(dòng)其地位及損害其既得利益，美國(guó)在IMF中擁有一票否決權(quán)，所以當(dāng)任何提議對(duì)美國(guó)的利益造成威脅時(shí)，美國(guó)就可以對(duì)其表示否決，使SDR或其它貨幣的發(fā)行受阻。

第二，超主權(quán)貨幣要替代美元成為儲(chǔ)備貨幣，必須要有足夠的信用，這樣才會(huì)在各國(guó)普遍使用。但是超主權(quán)貨幣其本身沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值，也沒(méi)有債券、股票、房地產(chǎn)等作為它的依附載體，而只能以IMF或世界中央銀行的信用及威望作為擔(dān)保，而IMF和世界中央銀行并沒(méi)有雄厚的實(shí)力及很高的信用保障，所以SDR很可能成為危急時(shí)刻的空頭支票。

2.新金本位制。(1)新金本位制思路。有學(xué)者認(rèn)為金融危機(jī)爆發(fā)解釋了信用貨幣的缺陷，必須實(shí)行金本位制，但傳統(tǒng)的以布雷頓森林體系為代表的舊金本位制是無(wú)法克服其缺陷的，需要實(shí)行一種新金本位制，代表性思路是：第一，締結(jié)國(guó)際公約，建立世界貨幣組織WMO（可由IMF改組而成），按金本位方式，發(fā)行世界公幣。世界各國(guó)可自由選擇是否加入WMO，成為WMO的會(huì)員國(guó)。各會(huì)員國(guó)依照經(jīng)濟(jì)實(shí)力向WMO認(rèn)繳黃金，WMO據(jù)此作為儲(chǔ)備基準(zhǔn)，按金本位方式，發(fā)行世界公幣。第二，國(guó)際貨幣由世界主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)行。世界各國(guó)可自主選擇實(shí)施原有的貨幣制度，或者實(shí)施局部的準(zhǔn)金本位制。第三，世界公幣和國(guó)際貨幣的發(fā)行，受?chē)?guó)際公約約束，并接受WMO監(jiān)管。WMO定期對(duì)國(guó)際貨幣的發(fā)行進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)控，并建立各國(guó)之間的收支清算系統(tǒng)，必要時(shí)應(yīng)對(duì)國(guó)際收支出現(xiàn)困難的國(guó)家進(jìn)行救濟(jì)。

(2)可行性分析。新金本位制實(shí)際上是一種變了形的金本位制，仍帶有金本位制的問(wèn)題，在實(shí)際執(zhí)行中也極具困難，目前來(lái)看很難實(shí)行：首先，經(jīng)濟(jì)利益的博弈背后是政治的較量，美國(guó)作為超級(jí)大國(guó)，是不會(huì)允許威脅其利益的存在的；其次，即使建立了新金本位制，由于美國(guó)擁有大量的黃金儲(chǔ)備，很有可能在向金本位制轉(zhuǎn)化過(guò)程中再次確立其霸主地位的；最后，由于黃金分布的不均勻、差距大，黃金儲(chǔ)備量少的國(guó)家很難融入新的國(guó)際貨幣體系中。

3.多元國(guó)際貨幣體系。(1)多元國(guó)際貨幣體系構(gòu)建思路。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為未來(lái)國(guó)際貨幣體系將是多極化的，單一美元本位制或美元-歐元都無(wú)法滿足經(jīng)濟(jì)全球化以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)域化聯(lián)盟的需要，但是未來(lái)的國(guó)際貨幣體系的發(fā)展路徑并不是一蹴而就的：短期內(nèi)，美元仍然是國(guó)際貨幣體系的唯一核心貨幣；在中長(zhǎng)期內(nèi)，首先歐元等主要貨幣將更多的發(fā)揮國(guó)際貨幣的作用，形成簡(jiǎn)單多極化的國(guó)際貨幣體系。之后再逐步建立起區(qū)域聯(lián)盟或者貨幣區(qū)以及國(guó)際金融組織機(jī)構(gòu)，最終建立起有層次，有秩序的多極化的國(guó)際貨幣體系。主要思路是：第一步，調(diào)整各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與政策，改變世界經(jīng)濟(jì)失衡的局面；第二步，抑制美元霸權(quán)，推進(jìn)區(qū)域貨幣一體化；第三步，完善國(guó)際金融監(jiān)管與協(xié)調(diào)機(jī)制。

(2)可行性分析。金融危機(jī)暴露了以美元為核心的單極化貨幣體系不符合世界經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展變化的要求，未來(lái)的多元國(guó)際貨幣體系建設(shè)是有極大的可能性的：首先，次貸危機(jī)充分暴露出了美元霸權(quán)的諸多內(nèi)在缺陷，反映了單一貨幣體系存在難以調(diào)和的矛盾，這在世界上已基本得到共識(shí)。其次，日趨多元化的世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化為多元國(guó)際貨幣體系的建立奠定了基礎(chǔ)。中國(guó)的崛起、各新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展說(shuō)明世界經(jīng)濟(jì)正朝向多元方向發(fā)展，一國(guó)獨(dú)霸已很難實(shí)現(xiàn)。再次，多元國(guó)際貨幣體系下，強(qiáng)化的國(guó)際協(xié)調(diào)合作也能替代霸權(quán)起到一定的穩(wěn)定作用，且操作性更強(qiáng)。

但是不能忽視的是，多元貨幣體系仍是以信用為基礎(chǔ)的貨幣，仍帶有信用貨幣的缺陷，缺少穩(wěn)定其幣值的錨，而黃金這個(gè)天然的貨幣，在多元貨幣體系中又將有怎樣的定位，筆者認(rèn)為黃金未來(lái)仍會(huì)作為各國(guó)重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，黃金能否再貨幣化、以怎樣的形式引入進(jìn)多元國(guó)際貨幣體系，仍亟待商榷。

四、結(jié)論

通過(guò)上文的分析，筆者認(rèn)為現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系是必然要改革的，但是以何種形式、多長(zhǎng)時(shí)間仍是一個(gè)極其復(fù)雜的過(guò)程，涉及多方利益的博弈，但就目前形式來(lái)看，多元國(guó)際貨幣體系將是主流，歐洲主權(quán)危機(jī)的爆發(fā)給中國(guó)帶來(lái)了機(jī)遇也有眾多思考，如何在國(guó)際貨幣體系重建中分一杯羹是我們應(yīng)重視的問(wèn)題，筆者認(rèn)為中國(guó)應(yīng)積極推進(jìn)人民幣的周邊化、區(qū)域化、國(guó)際化，改革經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，抓住機(jī)遇，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天實(shí)現(xiàn)由經(jīng)濟(jì)大國(guó)想經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變。

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