人民幣升值的外貿(mào)效應(yīng)——江蘇例證

吳云剛，劉東皇，查志剛，陳麗君

(江蘇理工學(xué)院 商學(xué)院，江蘇 常州 213001)

一、引言與文獻(xiàn)回顧

改革開放以來，中國(guó)外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略逐步從 “進(jìn)口替代戰(zhàn)略”轉(zhuǎn)向“出口導(dǎo)向戰(zhàn)略”，取得了巨大的成就：貨物進(jìn)出口總額從1978年的355億元上升到2010年的201722.1億元，居世界第2位，成為名副其實(shí)的貿(mào)易大國(guó)。其中，出口占支出法國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重由1978的4.65% 持續(xù)上升到2007年的35.50%，2008年后由于受到美國(guó)次貸危機(jī)等的影響，這一比值下降到2010年的27.14%。在國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中匯率執(zhí)行著價(jià)格轉(zhuǎn)換功能，在中國(guó)日益融入世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程中，匯率對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響越來越大。

當(dāng)前處于后危機(jī)時(shí)代，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更趨激烈，與此同時(shí)，近些年來我國(guó)的人民幣（RMB）也呈現(xiàn)出持續(xù)升值的趨勢(shì)：人民幣匯率(年平均價(jià))的100美元由1994年的861.87元人民幣升值到2010年的676.95元人民幣。人民幣匯率的變動(dòng)會(huì)對(duì)國(guó)際收支有著怎么樣的影響呢？

匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響一直是國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的熱點(diǎn)。在理論分析方面，根據(jù)傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易理論，當(dāng)一國(guó)貨幣升值時(shí)，該國(guó)出口商品或勞務(wù)的外幣價(jià)格隨之升高，進(jìn)口商品或勞務(wù)的本幣價(jià)格相應(yīng)降低，因而，該國(guó)出口量減少，進(jìn)口量增加，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差；反之，當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，該國(guó)國(guó)際收支會(huì)出現(xiàn)順差。近年來，學(xué)者們一般利用彈性分析法分析一國(guó)貨幣升值（貶值）對(duì)國(guó)際收支的影響。在不考慮國(guó)際資本流動(dòng)，假設(shè)貿(mào)易供給彈性無窮大及初始時(shí)國(guó)際貿(mào)易保持平衡的假設(shè)上，存在馬歇爾－勒納（Marshall-Lerner）條件：升值（貶值）的效應(yīng)取決于需求的彈性，在進(jìn)出口商品需求彈性之和大于1時(shí)，貶值能改善國(guó)際收支狀況，升值則會(huì)使國(guó)際收支惡化。

在實(shí)證分析方面，前人的研究主要集中在Marshall-Lerner條件的驗(yàn)證上。由于以往的研究所使用的模型和樣本數(shù)據(jù)不同，研究結(jié)果存在很大差異：一，貨幣貶值有利于改善一 國(guó) 的 貿(mào) 易 收 支 ：Krugman and Bladwin[1]（1987）、Boyd[2]（2001）、Olugbenga[3]（2003）、戴祖祥[4]（1997）、盧向前和戴國(guó)強(qiáng)[5]（2005）。 二，貨幣貶值對(duì)貿(mào)易收支影響不大： Wilson[6]（2001）、謝建國(guó)和陳漓高[7]（2002）、馬丹和許少?gòu)?qiáng)[8]（2005）。 還有部分學(xué)者（李廣眾和 Voon[9]（2004）；黃錦明[10]（2010））研究匯率的波動(dòng)性對(duì)國(guó)際收支的影響。

在理論上貨幣升值（貶值）對(duì)國(guó)際收支的影響取決于進(jìn)出口商品需求彈性，在實(shí)證上由于所使用的模型和樣本數(shù)據(jù)的不同以往的研究并沒有得出統(tǒng)一一致的結(jié)論。基于前人的研究成果本文以江蘇為例實(shí)證探討RMB升值對(duì)國(guó)際收支的影響機(jī)制。

二、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支影響：機(jī)制分析

匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響取決于如下兩大方面：一是匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口的影響；二是匯率變動(dòng)對(duì)出口的影響。匯率變動(dòng)通過影響出口和進(jìn)口，從而使該國(guó)國(guó)際貿(mào)易總額和順(逆)差狀況有所改變。

（一）匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口的影響

從理論上，如果國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口商品的需求彈性較高，則本幣升值將導(dǎo)致進(jìn)口總量的增加。進(jìn)口商品是外國(guó)生產(chǎn)的，其外幣價(jià)格不會(huì)因別國(guó)匯率的變動(dòng)而變動(dòng)。貨幣升值時(shí)，會(huì)使進(jìn)口商品的本幣價(jià)格下降，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商品進(jìn)口的增加。而一國(guó)貨幣貶值時(shí)，進(jìn)口商品的外幣價(jià)格折算成本幣就會(huì)使以本幣表示的商品價(jià)格上升,從而導(dǎo)致進(jìn)口商品的減少。因此，匯率的變化使得進(jìn)口原材料相對(duì)價(jià)格的改變，改變了本國(guó)加工企業(yè)或大量依靠進(jìn)口進(jìn)行生產(chǎn)的企業(yè)等的生產(chǎn)成本下降，進(jìn)而影響進(jìn)口。

（二）匯率變動(dòng)對(duì)出口的影響

若外國(guó)對(duì)本國(guó)的出口產(chǎn)品的需求彈性較高，則匯率變化使出口商品相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化，將導(dǎo)致出口的增減。當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，該國(guó)的出口企業(yè)如果按貶值前的原價(jià)出口商品，則出口同一商品所得的等量外匯收入在國(guó)內(nèi)換得的本幣數(shù)額比貶值前增加。在國(guó)內(nèi)通脹率低于本幣對(duì)外貶值的條件下，出口企業(yè)的利益增加，激發(fā)其擴(kuò)大出口的積極性。同時(shí)，本幣匯率下跌也會(huì)刺激其他企業(yè)加入到出口商品的行業(yè)；由于本幣貶值，出口企業(yè)出口商品的外幣成本下降，所以出口企業(yè)可以按低于貶值前的價(jià)格出口商品，則本國(guó)出口企業(yè)出口的商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力增強(qiáng)，從而出口商品的數(shù)量規(guī)模擴(kuò)大。相反，如果一個(gè)國(guó)家貨幣的匯率上升，即該國(guó)貨幣對(duì)外升值，將對(duì)該國(guó)的出口產(chǎn)生收縮效應(yīng)——出口縮減。

（三）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響

在進(jìn)出口產(chǎn)品的需求彈性較高時(shí)，本幣貶值能起促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用。概括而言，匯率變化影響國(guó)際收支的機(jī)制主要有以下幾大方面：一，匯率變化可通過引起國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)商品相對(duì)價(jià)格的變化來影響貿(mào)易收支，進(jìn)而影響進(jìn)出口企業(yè)的生產(chǎn)成本，這是匯率變化對(duì)貿(mào)易收支的價(jià)格傳遞效應(yīng)；二，匯率變化可以通過影響國(guó)民收入進(jìn)而對(duì)貿(mào)易收支產(chǎn)生影響；三，匯率變化還會(huì)影響本國(guó)一般價(jià)格水平，進(jìn)而影響貿(mào)易收支，例如，貶值后出現(xiàn)貿(mào)易收支順差，則外匯儲(chǔ)備會(huì)增加，將使央行通過購(gòu)買外匯而投放的基礎(chǔ)貨幣增多，會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)上揚(yáng)，進(jìn)而對(duì)貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。

綜上所述，本幣貶值能起促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用是在進(jìn)出口產(chǎn)品的需求彈性較高的條件下成立的，匯率變化對(duì)貿(mào)易收支的影響是通過生產(chǎn)成本、收入水平和價(jià)格水平三大機(jī)制分別影響進(jìn)口和出口共同完成的。

圖1 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支影響的作用機(jī)制

三、RMB升值的外貿(mào)效應(yīng)：江蘇例證

（一）計(jì)量模型的構(gòu)建

在實(shí)證分析時(shí),通常的做法是假定進(jìn)口是本國(guó)真實(shí)國(guó)民收入和匯率等的函數(shù)，出口需求則是貿(mào)易伙伴國(guó)收入水平和匯率等的函數(shù)?？紤]到貿(mào)易伙伴國(guó)收入水平獲取的困難，出口需求同時(shí)也很大程度上由本國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力 （本國(guó)真實(shí)國(guó)民收入很大程度上能決定本國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力）決定的，因此在出口需求我們使用本國(guó)真實(shí)國(guó)民收入替代貿(mào)易伙伴國(guó)收入水平。

依據(jù)前文的機(jī)制分析，本文建立如下有關(guān)出口貿(mào)易、進(jìn)口貿(mào)易、凈出口貿(mào)易和貿(mào)易總額的一組雙對(duì)數(shù)回歸方程：

其中,EX、IM、NEX 和TEIσσ分別表示出口、進(jìn)口、凈出口和進(jìn)出口總額,GDP表示國(guó)民收入,R表示匯率。

（二）數(shù)據(jù)選取和變量說明

由于1994年我國(guó)實(shí)施外匯管理體制改革，人民幣開始面臨較強(qiáng)的升值壓力，匯率成為影響中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的重要因素，本文中選取了1994年到2010年的數(shù)據(jù)作為樣本考察期。

EX、IM、NEX和TEI分別指江蘇年度海關(guān)出口額、進(jìn)口額、凈出口額和進(jìn)出口總額（經(jīng)營(yíng)單位）；GDP為江蘇年度地區(qū)生產(chǎn)總值，R表示匯率(年平均價(jià))，100美元兌換RMB的數(shù)量。

本文中絕對(duì)量的數(shù)據(jù)都剔除了價(jià)格的影響因素，以1994年為基期的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)剔除掉價(jià)格的影響。相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)據(jù)皆來源于歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（三）檢驗(yàn)過程及其結(jié)果

在回歸分析之前，為了防止偽回歸，需要進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)。

單位根檢驗(yàn)結(jié)果（檢驗(yàn)結(jié)果見表1）表明各變量皆符合I(1)過程。協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果（檢驗(yàn)結(jié)果見表2）表明各回歸方程的解釋變量與被解釋變量之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

OLS回歸結(jié)果表明：當(dāng)匯率變動(dòng)1%時(shí)，即人民幣貶值1%時(shí)，江蘇省的出口額將上升3.46%，進(jìn)口額將上升5.75%，由此進(jìn)出口總額將提升4.87%，這說明人民幣升值都不利于進(jìn)口和出口。而對(duì)進(jìn)出口差額的影響使反向的，說明匯率變化能夠?qū)K的貿(mào)易順差的狀況產(chǎn)生影響，即人民幣升值能改變江蘇的持續(xù)順差的狀況。從表3中還可以看出，GDP都是和出口額、進(jìn)口額、進(jìn)出口總額呈現(xiàn)強(qiáng)正相關(guān)關(guān)系，GDP變動(dòng)1個(gè)單位，出口額、進(jìn)口額、凈出口額和進(jìn)出口總額分別變動(dòng)2.27個(gè)單位、1.50個(gè)單位、1.23個(gè)單位和1.38個(gè)單位，這說明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都促進(jìn)進(jìn)口和出口，相對(duì)來說，對(duì)出口的影響更大，進(jìn)而也擴(kuò)大了凈出口。

四、人民幣升值背景下江蘇外貿(mào)政策的相關(guān)政策建議

（一）實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由外向型向內(nèi)需型的轉(zhuǎn)變

改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略下得到了高速發(fā)展。近年來，在人民幣升值的背景下，匯率的變化對(duì)江蘇的進(jìn)口、出口都產(chǎn)生不利的影響。在國(guó)內(nèi)需求不足的條件

表1：變量單位根檢驗(yàn)

表2：協(xié)整檢驗(yàn)

運(yùn)用EVIEWS6.0軟件，對(duì)回歸方程的OLS回歸結(jié)果如下：下，發(fā)展對(duì)外貿(mào)易能大力拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。然而近年來，外圍環(huán)境不容樂觀，而人民幣也面臨較強(qiáng)的升值壓力，江蘇在通過各種政策措施積極發(fā)展對(duì)外貿(mào)易的同時(shí)，應(yīng)努力開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由過去的“外向型”向注重“內(nèi)需型”轉(zhuǎn)變。

表3：匯率對(duì)江蘇國(guó)際收支影響的回歸結(jié)果

（二）改善出口商品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式

目前，在江蘇的貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)方面，出口主要以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主，包括紡織、服裝和鞋類等，由于勞動(dòng)密集型產(chǎn)品利潤(rùn)率低，競(jìng)爭(zhēng)也越來越激烈，獲利空間將持續(xù)縮??；而進(jìn)口的高科技產(chǎn)品和機(jī)器設(shè)備等的附加值較高。在人民幣升值背景下，國(guó)外企業(yè)獲利空間較大，由此持續(xù)順差的狀況將會(huì)改觀。“發(fā)展是硬道理”，在人民幣升值持續(xù)升值的背景下，江蘇應(yīng)加快對(duì)進(jìn)口的高科技產(chǎn)品的研發(fā)，以“進(jìn)口引致出口”，努力提高出口商品中工業(yè)制成品的比重，提升出口商品的科技含量和附加值，減少高科技產(chǎn)品等對(duì)國(guó)外的依賴，減輕人民幣升值的不利影響，實(shí)現(xiàn)外貿(mào)增長(zhǎng)方式由過去的注重?cái)?shù)量型向注重質(zhì)量和效益型轉(zhuǎn)變。從中長(zhǎng)期來看，在適當(dāng)?shù)馁Q(mào)易政策條件下，人民幣升值有助于促進(jìn)江蘇產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，緩解貿(mào)易順差過大的矛盾，從而有利于經(jīng)濟(jì)更平穩(wěn)和持續(xù)發(fā)展。

（注：此項(xiàng)研究系江蘇省高等學(xué)校大學(xué)生實(shí)踐創(chuàng)新訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目“人民幣升值背景下的國(guó)際收支問題研究——以江蘇省為例”的階段性研究成果）

注釋：

① 注：若無特殊說明，本文的原始數(shù)據(jù)皆來源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒》。

② 1994年我國(guó)外匯管理體制實(shí)施改革，實(shí)現(xiàn)了人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并軌，形成了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，受此影響，人民幣名義匯率呈現(xiàn)持續(xù)升值趨勢(shì)。

[1]Krugman,P.and R.Baldwin.The Persistence of the U.S.Trade Deficit,Brookings Papers on Economic Activity,1987.

[2]Boyd,D..Canada vs the OECD:An Environmental Comparison, Eco-Research Chair in Environmental Law and Policy,University ofVictoria.2001.

[3]Olugbenga,O..Exchange Rate and Trade Balance in East Asia:Is There a J-curve?,Economics Bullet,In:AccessEcon,2003,（18）:1-13.

[4]戴祖祥.我國(guó)貿(mào)易收支的彈性分析：1981-1995[J].經(jīng)濟(jì)研究,1997，（7）.

[5]盧向前，戴國(guó)強(qiáng).人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)進(jìn)出口的影響[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005，（5）.

[6]Wilson,P..Exchange Rates and the Trade Balance:Korean Experience 1970 to 1996,Seoul Journal of Economics,2000,（2）:135-163.

[7]謝建國(guó)，陳漓高.人民幣匯率與貿(mào)易收支：協(xié)整研究與沖擊分解[J].世界經(jīng)濟(jì),2002，（9）:23-29.

[8]馬丹，許少?gòu)?qiáng).匯率變動(dòng)對(duì)東亞四國(guó)出口影響的實(shí)證分析[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),2005，（2）.

[9]李廣眾，Lan P.Voon.實(shí)際匯率錯(cuò)位匯率波動(dòng)性及其對(duì)制造業(yè)出口貿(mào)易影響的實(shí)證分析：1978~1998平行數(shù)據(jù)研究[J].管理世界,2004，（11）.

[10]黃錦明.人實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響[J].國(guó)際貿(mào)易問題,2010，（9）:117-22.