利率市場(chǎng)化條件下商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展

■李 佳 龍江銀行股份有限公司

一、利率市場(chǎng)化含義及我國(guó)利率市場(chǎng)化的過(guò)程

1.利率市場(chǎng)化含義

利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平。它是由市場(chǎng)供求來(lái)決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。它是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。

2.我國(guó)利率市場(chǎng)化的過(guò)程

（1）貨幣利率市場(chǎng)化

國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化進(jìn)程首先放開(kāi)的是銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率。1996年，國(guó)務(wù)院明確規(guī)定專(zhuān)業(yè)銀行資金可以相互拆借，資金拆借期限和利率由借貸雙方協(xié)商議定。全國(guó)銀行間市場(chǎng)利率化開(kāi)始了初步的嘗試。但這之后的10年間，利率市場(chǎng)化幾乎處于停滯狀態(tài)。

2006年10月1日，上海銀行間同業(yè)拆借利率（SHIBOR）試運(yùn)行，并于次年1月正式運(yùn)行。2007年末，SHIBOR作為貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的地位即已確立。

（2）債券利率市場(chǎng)化

1991年，國(guó)債發(fā)行開(kāi)始采用承購(gòu)包銷(xiāo)的發(fā)行方式，開(kāi)始了初步的市場(chǎng)化改革。直到1999年，財(cái)政部首次在銀行間債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)以利率招標(biāo)的方式發(fā)行國(guó)債，國(guó)債發(fā)行實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。

在債券市場(chǎng)利率放開(kāi)后，債券市場(chǎng)也在迅速壯大，成為我國(guó)一條重要的融資渠道。2011年末，我國(guó)債券發(fā)行規(guī)模已達(dá)7.8萬(wàn)億元。

（3）存貸款利率市場(chǎng)化

1987年，人民銀行首次進(jìn)行貸款利率市場(chǎng)化的嘗試。

2004年，人民銀行決定將不再設(shè)定金融機(jī)構(gòu)（不含城鄉(xiāng)信用社）人民幣貸款利率上限；同時(shí)，人民銀行決定金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率下浮，實(shí)現(xiàn)“放開(kāi)下限、管住上限”的原則。

在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，為刺激房地產(chǎn)需求，商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率的下限由貸款基準(zhǔn)利率的0.85倍擴(kuò)大為0.7倍。這被認(rèn)為是中國(guó)利率市場(chǎng)化改革開(kāi)始邁出最后一步，也是對(duì)放松貸款利率下限管制的一次嘗試。而在這期間，國(guó)內(nèi)外幣存貸款基本完成了利率的市場(chǎng)化。

2012年6月8日，央行宣布將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。這是存貸款利率的首次雙向浮動(dòng)，標(biāo)志著利率市場(chǎng)化的全面開(kāi)放。

二、利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響

1.理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)行量將繼續(xù)擴(kuò)大

理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展可以加強(qiáng)結(jié)構(gòu)化金融工具的創(chuàng)新，整合銀行在信貸及銀行間市場(chǎng)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，拓展資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)的投資空間。利率市場(chǎng)化變革并不會(huì)削減銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行能力，并且銀行會(huì)將業(yè)務(wù)發(fā)展重心逐漸轉(zhuǎn)移向理財(cái)領(lǐng)域，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)空前的繁榮。

2.理財(cái)產(chǎn)品收益率差異將拉大，市場(chǎng)出現(xiàn)分化

受利率市場(chǎng)化推進(jìn)沖擊，各家銀行定價(jià)會(huì)更加差異化，未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率差異將拉大。面對(duì)當(dāng)前投資標(biāo)的市場(chǎng)投資回報(bào)率普遍不高的情形，各商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品創(chuàng)新和客戶(hù)服務(wù)等方面會(huì)根據(jù)其自身實(shí)際情況，找準(zhǔn)市場(chǎng)定位，理財(cái)市場(chǎng)將開(kāi)始出現(xiàn)分化。

3.保本型非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品沖擊較大

從產(chǎn)品類(lèi)型看，保本型非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品與自主定價(jià)的存款較為接近，投向較穩(wěn)健的銀行間債券市場(chǎng)等，且計(jì)入表內(nèi)負(fù)債，因此產(chǎn)品規(guī)模受利率市場(chǎng)化的沖擊可能會(huì)相對(duì)較大。非保本型非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品則會(huì)朝資產(chǎn)管理的方向發(fā)展，更趨專(zhuān)業(yè)化。

三、利率市場(chǎng)化條件下商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展策略

利率市場(chǎng)化以前，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)不完全是為了增加中間業(yè)務(wù)收入，更多是為了維系客戶(hù)，爭(zhēng)奪存款。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)作為“吸儲(chǔ)”工具的現(xiàn)狀有望得到根本扭轉(zhuǎn)。利率市場(chǎng)化壓縮銀行息差收入，商業(yè)銀行不得不向倚重中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，而理財(cái)業(yè)務(wù)將作為一項(xiàng)真正的中間業(yè)務(wù)壯大起來(lái)。

1.銀行理財(cái)應(yīng)細(xì)分客戶(hù)群

在利率市場(chǎng)化之下，銀行應(yīng)該根據(jù)客戶(hù)擁有的金融資產(chǎn)狀況進(jìn)行分類(lèi)。中低收入階層風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差，應(yīng)銷(xiāo)售固定收益的人民幣理財(cái)產(chǎn)品或者信托計(jì)劃。目前銀行都將目光集中于中高端客戶(hù)身上，殊不知在低端客戶(hù)群中也蘊(yùn)藏著很多商機(jī)，該群體很容易培養(yǎng)客戶(hù)的忠誠(chéng)度，而且他們也有可能轉(zhuǎn)化為高端客戶(hù)。中產(chǎn)階級(jí)的收入較高而且穩(wěn)定，傾向于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的而且多樣化的理財(cái)產(chǎn)品，可以向其銷(xiāo)售浮動(dòng)收益的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，由于此類(lèi)客戶(hù)更加注重售后的維護(hù)，專(zhuān)業(yè)化的跟蹤式一站服務(wù)就尤其必要。

2.結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品比重將增加

利率市場(chǎng)化后，市場(chǎng)資金價(jià)格的自由浮動(dòng)將使預(yù)期收益類(lèi)產(chǎn)品線(xiàn)遭受較大的沖擊。為此，商業(yè)銀行將進(jìn)一步加快業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、投資領(lǐng)域創(chuàng)新和產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新。通過(guò)對(duì)研發(fā)流程、創(chuàng)新機(jī)制等方面進(jìn)行相應(yīng)的變革和突破，實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

一是將加大理財(cái)產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新，改變預(yù)期收益型為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展分紅型、凈值型產(chǎn)品，擴(kuò)大結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品占比。

二是在理財(cái)資金的投資上，將加大股權(quán)等權(quán)益類(lèi)投資，發(fā)展私募股權(quán)投資、商品類(lèi)投資、另類(lèi)投資、量化投資等新型投資領(lǐng)域，提升理財(cái)業(yè)務(wù)的技術(shù)水平。

3.非保本產(chǎn)品將更符合理財(cái)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)和利率市場(chǎng)化的趨勢(shì)

理財(cái)業(yè)務(wù)是銀行代理客戶(hù)進(jìn)行資產(chǎn)管理和投資運(yùn)作的中間業(yè)務(wù)，由客戶(hù)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，客戶(hù)收益由真實(shí)投資產(chǎn)生。由于非保本產(chǎn)品更符合理財(cái)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)，因而這類(lèi)產(chǎn)品應(yīng)該成為當(dāng)前及未來(lái)銀行理財(cái)?shù)闹黧w，而且也更符合利率市場(chǎng)化改革的發(fā)展趨勢(shì)。

在利率管制的市場(chǎng)環(huán)境下，保本產(chǎn)品既享有銀行的信用擔(dān)保，收益水平又高于存款利率，具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。但隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，銀行將自主決定存款利率水平，保本產(chǎn)品將逐步喪失存在價(jià)值，市場(chǎng)份額也將隨之大幅降低。而大力發(fā)展非保本型產(chǎn)品，既能滿(mǎn)足客戶(hù)投資理財(cái)、博取較高收益的要求，又能持續(xù)吸引客戶(hù)資金，帶動(dòng)存款、電子銀行等多項(xiàng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。

[1]阮銀蘭.我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)現(xiàn)狀問(wèn)題及對(duì)策[J].金融與經(jīng)濟(jì).2012.02

[2]黃春玲.2011-2012年商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展分析[J].銀行家.2012.02