凱鵬華盈：統(tǒng)治硅谷的“無(wú)形之手”

在年輕的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，1972年成立的凱鵬華盈（Kleiner Perkins Caufield Byres，KPCB），已然是一家老牌的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。

在成立以來(lái)的40年時(shí)間里，憑借對(duì)科技創(chuàng)新的敏銳嗅覺(jué)，凱鵬華盈在投資上，擊出了一個(gè)接一個(gè)漂亮的“本壘打”，成為全球最大、最成功和最具權(quán)勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，被稱為統(tǒng)治硅谷的“無(wú)形之手”——當(dāng)然，看完全文后，讀者會(huì)意識(shí)到，最后這一句的確切描述應(yīng)該是“曾被稱為”。微妙的語(yǔ)態(tài)和詞匯差異，通常暗示出事情發(fā)生了不可預(yù)期、但理所當(dāng)然的變化。

風(fēng)云際會(huì)

凱鵬華盈的歷史可以追溯到早期的硅谷。兩位創(chuàng)始人尤金·克萊納（Eugene Kleiner） 和湯姆·帕金斯（Tom Perkins）代表了日后硅谷無(wú)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資家的典型履歷，也折射出硅谷日漸強(qiáng)大、盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)投資人際網(wǎng)絡(luò)的重要作用。

尤金·克萊納出生在維也納，全家人在“二戰(zhàn)”即將爆發(fā)之際逃離了希特勒占領(lǐng)的奧地利。到達(dá)美國(guó)后，尤金加入了美國(guó)軍隊(duì)，表現(xiàn)出色。戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，克萊納進(jìn)入布魯克林工學(xué)院學(xué)習(xí)，他在當(dāng)時(shí)世界頂級(jí)研究機(jī)構(gòu)貝爾電話實(shí)驗(yàn)室工作，并結(jié)識(shí)了威廉·肖克利——晶體管的聯(lián)合發(fā)明人、1956年諾貝爾物理學(xué)將獲得者，并經(jīng)后者邀請(qǐng)加入在帕洛阿圖成立的肖克利半導(dǎo)體實(shí)驗(yàn)室。同批加入該實(shí)驗(yàn)室的還有其他的科學(xué)家和工程師。

肖克利偏執(zhí)狂傲的性格，令同事們難以忍受。于是，克萊納與諾伊斯、摩爾等另外七位科學(xué)家選擇離開(kāi)，并在風(fēng)險(xiǎn)投資家亞瑟·洛克的幫助下，成立仙童半導(dǎo)體公司。這便是日后傳為佳話的仙童“叛逆八人幫”的故事。克萊納極具創(chuàng)業(yè)才能，隨后又創(chuàng)辦了一家教學(xué)儀器公司，并以數(shù)百萬(wàn)美元的價(jià)格賣(mài)給了雷神。當(dāng)諾伊斯與摩爾成立英特爾時(shí)，克萊納是創(chuàng)始投資人之一，同時(shí)也是戴維斯洛克公司的有限合伙人。

另一位創(chuàng)始人湯姆·帕金斯畢業(yè)于麻省理工學(xué)院電子工程系，并在哈佛大學(xué)獲得MBA學(xué)位，曾是風(fēng)險(xiǎn)投資之父多里奧特的學(xué)生。實(shí)際上，多里奧特曾一度考慮讓帕金斯接手美國(guó)研究開(kāi)發(fā)公司，但被他婉言謝絕。MBA畢業(yè)之后，帕金斯加入新興的惠普公司，負(fù)責(zé)全新的電腦研發(fā)部。在他的帶領(lǐng)下，個(gè)人電腦業(yè)務(wù)迅速成為惠普增長(zhǎng)最快、盈利能力最強(qiáng)的部門(mén)之一。

與此同時(shí)，帕金斯還投入全部積蓄創(chuàng)辦了一家激光器公司——大學(xué)實(shí)驗(yàn)室公司。在不到半年時(shí)間里，他成功研制出一款新型的激光器設(shè)備，將之推向市場(chǎng)。帕金斯后以200萬(wàn)美元的價(jià)格將公司出售。

創(chuàng)業(yè)帶來(lái)的激情和成就感讓帕金斯極為興奮，但他清楚意識(shí)到自己并不會(huì)止步于此，而是要源源不斷地創(chuàng)立新公司。同時(shí)，已在投資領(lǐng)域試水的克萊納也迫切希望成立一家專門(mén)的公司。相同的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷、互補(bǔ)的個(gè)性，以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的熱情，讓兩人一拍即合，KP（Kleiner Perkins）隨之誕生。800萬(wàn)美元的初始資本，使KP成為當(dāng)時(shí)世界上規(guī)模最大的高科技風(fēng)險(xiǎn)投資合伙企業(yè)。

新公司位于門(mén)羅帕克市著名的沙丘路，是當(dāng)時(shí)最早入駐的風(fēng)投機(jī)構(gòu)。沙丘路日后云集了美國(guó)最重要的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，成為硅谷乃至全美最顯赫的道路之一。

1960年代，硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的先驅(qū)人物亞瑟·洛克開(kāi)創(chuàng)了將東部資金引入硅谷的先河，仙童半導(dǎo)體和英特爾的成立令他聲名鵲起。1970年代，加州地區(qū)涌現(xiàn)出一大批風(fēng)險(xiǎn)投資合伙企業(yè)。由于人才、技術(shù)和資金匯集，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)逐漸向西海岸轉(zhuǎn)移。KP的成立，則標(biāo)志著硅谷開(kāi)始占據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的制高點(diǎn)。而同年，位于波士頓的美國(guó)研究開(kāi)發(fā)公司被出售給德士隆公司，似乎預(yù)示了東部風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)沒(méi)落的命運(yùn)。

1978年，兩位投資家布魯克·拜爾斯（Brook Byers）和弗蘭克·考菲爾德（Franck Caufield）加入，KP正式更名為KPCB（Kleiner Perkins Caufield Byres），并一直沿用至今。

創(chuàng)新孵化器

KPCB成立伊始，克萊納和帕金斯就建立了商業(yè)行為規(guī)范，這些規(guī)范日后成為了風(fēng)險(xiǎn)投資的行規(guī)，影響深遠(yuǎn)。第一，如果他們個(gè)人要在所投公司里投資，就只能是以基金有限合伙人的身份。第二，一旦拒絕了某個(gè)投資機(jī)會(huì)，他們絕不能以個(gè)人身份進(jìn)行投資。這樣可以防止將最好的投資項(xiàng)目留給自己。第三，在基金的有限合伙人拿回其全部初始投資之前，KPCB不會(huì)先拿自己應(yīng)得的那份利潤(rùn)。第四，基金不將任何已實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)進(jìn)行二次投資，確保投資者不需要長(zhǎng)期投資，以及每筆資金都有時(shí)間限度，通過(guò)終止舊基金、成立新基金來(lái)更換投資者以及引進(jìn)新的合伙人。第五，KPCB積極推行公司治理措施，向投資者提供季度和年度報(bào)告。第六，KPCB積極介入投資項(xiàng)目的管理，并把旗下所投資企業(yè)聯(lián)系起來(lái)，形成某種經(jīng)連組織。

盡管后來(lái)的發(fā)展如日中天，然而KPCB最初的幾項(xiàng)投資卻連遭失敗。因?yàn)闊o(wú)法找到可以投資的高科技公司，克萊納和帕金斯決定孵化自己的小公司。

他們選擇的第一個(gè)行業(yè)是兩人的老本行——計(jì)算機(jī)行業(yè)。他們的計(jì)劃是生產(chǎn)一種“容錯(cuò)”電腦系統(tǒng)——該系統(tǒng)工作時(shí)，即使一部分發(fā)生了故障，其他部分依然能夠繼續(xù)在較低的效率水平上運(yùn)轉(zhuǎn)，而不會(huì)導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)徹底崩潰。他們打算向銀行和其他的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)推銷(xiāo)這種新產(chǎn)品，這項(xiàng)新技術(shù)可用于ATM機(jī)和股票交易系統(tǒng)。1974年，Tandem公司成立，KPCB投資了150萬(wàn)美元，持股40%，帕金斯擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。3年后，Tandem成功上市，KPCB的投資增值8倍，一舉成名。1997年，該公司以30億美元的價(jià)格出售給了康柏。

KPCB直接孵化的第二個(gè)項(xiàng)目是Genentech公司。當(dāng)時(shí)的基因研究正在美國(guó)大學(xué)實(shí)驗(yàn)室如火如荼地開(kāi)展，但由于風(fēng)險(xiǎn)極高，鮮有商業(yè)化的嘗試。新加入KPCB的斯文森希望能夠人工合成基因，并最終研制人工胰島素。帕金斯提供了10萬(wàn)美元的啟動(dòng)資金，并通過(guò)后續(xù)的10萬(wàn)美元，占據(jù)新公司三分之一的股份。一年之后，Genentech公司成功利用基因科學(xué)工程人工合成了人類胰島素，隨后又生產(chǎn)出了人類生長(zhǎng)激素。1980年，Genentech公司上市，成為英特爾之后最熱門(mén)的硅谷公司，而KPCB投資的20萬(wàn)美元?jiǎng)t變成了1.6億美元，投資回報(bào)率達(dá)到驚人的800倍。

憑借Tandem和Genentech兩個(gè)成功的孵化項(xiàng)目，KPCB第一期基金取得了巨大的成功：初始的800萬(wàn)美元變?yōu)轶@人的4億美元，年平均回報(bào)率為47%。

杜爾神話

盡管凱鵬華盈云集了風(fēng)險(xiǎn)投資界和科技界的一眾精英人物，如克萊納、帕金斯、拜爾斯、科斯拉等明星合伙人，然而其最知名的合伙人卻非約翰·杜爾莫屬。由于完美的投資清單和對(duì)美國(guó)IT界的強(qiáng)大影響力，杜爾被稱為“風(fēng)投教父”，其投資經(jīng)歷更被冠以“杜爾神話”。

杜爾在獲得萊斯大學(xué)電子工程系碩士學(xué)位之后，一如凱鵬華盈合伙人的風(fēng)格，又在哈佛商學(xué)院拿到了MBA學(xué)位。盡管他一畢業(yè)就希望馬上加入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，凱鵬華盈當(dāng)時(shí)的執(zhí)行合伙人拜爾斯卻勸他先去品牌公司工作，積累經(jīng)驗(yàn)。于是，杜爾加入了英特爾，成為市場(chǎng)部的王牌員工和首席銷(xiāo)售員。五年之后，杜爾終于如愿加入凱鵬華盈，成為公司第五位合伙人。延續(xù)凱鵬華盈一貫作風(fēng)，杜爾也孵化了自己的公司 ——Silicon Compliers，一家CAD軟件公司，后來(lái)以數(shù)百萬(wàn)美元出售。

杜爾同時(shí)具備技術(shù)才能和商業(yè)智慧，并以執(zhí)著高效的工作作風(fēng)而出名，他對(duì)個(gè)人電腦和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)擁有比市場(chǎng)更早的預(yù)見(jiàn)性，并意識(shí)到硅谷就處在新經(jīng)濟(jì)革命的中心，及時(shí)捕捉了一波又一波商業(yè)浪潮，協(xié)助創(chuàng)業(yè)者開(kāi)辟嶄新的行業(yè)、成為新經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)袖。

1980年代，杜爾意識(shí)到個(gè)人電腦行業(yè)的革命機(jī)遇，圍繞微處理器的產(chǎn)業(yè)鏈投資了太陽(yáng)微系統(tǒng)公司、康柏電腦、賽門(mén)鐵克以及蓮花等硬件和軟件企業(yè)。此后，杜爾最早推測(cè)出互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)潛力，他說(shuō)：“從1980年到1990年，個(gè)人電腦是最大的一件事。PC 工業(yè)里的新公司，一年內(nèi)的收益可以從零升到千億美元，我是認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)尚未被過(guò)度哄抬的幾個(gè)‘瘋子’之一。且相信我們真的身處在比PC更大的商機(jī)之中。如果PC的市場(chǎng)是千億美元，我想互聯(lián)網(wǎng)的商機(jī)將是它的三倍?！庇谑嵌艩柭氏韧顿Y網(wǎng)景，從而拉開(kāi)了互聯(lián)網(wǎng)革命的序幕。

在.com時(shí)代，杜爾把所有的精力都投入到了互聯(lián)網(wǎng)。投資清單證明他的判斷是對(duì)的：@Home、美國(guó)在線、亞馬遜、Excite、onsale、AdKnowledge、Macromedia、Marimba、Ascend、Shiva、谷歌……這些公司為凱鵬華盈帶來(lái)了上百億美元的收益。其中，網(wǎng)景的投資回報(bào)率達(dá)80倍，亞馬遜44倍，@Home 87倍，Excite 72倍，以及谷歌高達(dá)352倍的回報(bào)率。

杜爾領(lǐng)導(dǎo)下的凱鵬華盈30年來(lái)共完成475項(xiàng)投資，其中167家公司成功上市，另有166家公司實(shí)現(xiàn)了并購(gòu)出售。凱鵬華盈投資后上市的公司，總收入達(dá)900億美元，總市值 3750億美元。

杜爾的商業(yè)前瞻力不僅體現(xiàn)在能夠冒險(xiǎn)投資新興創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，而且善于幫助企業(yè)找準(zhǔn)發(fā)展方向。如果不是他堅(jiān)持認(rèn)為社交應(yīng)當(dāng)是谷歌業(yè)務(wù)的一部分，Google+可能不會(huì)推出。

除了對(duì)技術(shù)和商業(yè)的敏銳判斷力，杜爾另一項(xiàng)強(qiáng)大的能力是借助成功的投資案例和業(yè)界聲望，構(gòu)建了一個(gè)龐大緊密的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。借助該網(wǎng)絡(luò)，杜爾既可以接觸到優(yōu)秀的投資項(xiàng)目和天才創(chuàng)業(yè)者，更重要的是幫助被投企業(yè)尋覓人才、提供行業(yè)支持，甚至影響政府對(duì)科技行業(yè)的態(tài)度。

初創(chuàng)企業(yè)往往無(wú)法吸引優(yōu)秀管理者的加盟，而杜爾的人際網(wǎng)絡(luò)則可以輕松解決這個(gè)問(wèn)題。谷歌創(chuàng)立之初，兩位創(chuàng)始人就曾試圖向埃里克·施密特伸出橄欖枝而未果。投資谷歌后，杜爾親自出馬，三番五次邀請(qǐng)，終于打動(dòng)施密特，出任CEO；隨后，杜爾又力邀比爾·坎貝爾擔(dān)任公司顧問(wèn)，促成了谷歌的快速發(fā)展。

杰夫·貝佐斯也曾指出，凱鵬華盈對(duì)亞馬遜發(fā)展的最大貢獻(xiàn)不是投入的資金，而是幫助亞馬遜以更快速度招募到優(yōu)秀的人才。凱鵬華盈投資800萬(wàn)美元占亞馬遜15%的股權(quán)，1997年亞馬遜上市時(shí)，這筆投資變成了6000萬(wàn)美元。

據(jù)說(shuō)，由于亞馬遜健康的現(xiàn)金收入狀況（消費(fèi)者會(huì)在兩天內(nèi)付款而銷(xiāo)售商會(huì)在15天內(nèi)付款），幾乎沒(méi)有動(dòng)用凱鵬華盈投入的800萬(wàn)美元。

星光黯淡

到20世紀(jì)末，凱鵬華盈已成為科技行業(yè)的一塊金字招牌：獲得凱鵬華盈投資，這件事本身比獲得多少資金更有意義，表明被投資企業(yè)有望成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

不過(guò)從21世紀(jì)初開(kāi)始，凱鵬華盈的星光似乎開(kāi)始黯淡了。在互聯(lián)網(wǎng)的又一輪發(fā)展中，F(xiàn)acebook、Twitter、Zynga、LinkedIn和Groupon等一大批Web2.0公司脫穎而出。它們的共同特征是與用戶之間的交互式關(guān)系，或者說(shuō)“社交網(wǎng)絡(luò)”。但曾塑造了第一代互聯(lián)網(wǎng)的凱鵬華盈并未在早期參與對(duì)這些公司的投資。一些更具開(kāi)創(chuàng)性、更加專注的投資機(jī)構(gòu)的名氣超過(guò)了凱鵬華盈，例如Andreessen Horowitz、Founders Fund、Accel Partners和DST等。

原因在于凱鵬華盈的戰(zhàn)略搖擺。進(jìn)入新世紀(jì)后，凱鵬華盈把目光更多地放到綠色技術(shù)和清潔能源領(lǐng)域，先后成立若干只能源和環(huán)保領(lǐng)域的新基金。凱鵬華盈將綠色技術(shù)視為繼微處理器和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)之后第三次技術(shù)革命的核心，大舉投資，甚至推動(dòng)成立了美國(guó)能源科技創(chuàng)新委員會(huì)，利用政府的力量推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。

同時(shí)，其投資重心從初創(chuàng)型企業(yè)轉(zhuǎn)向了發(fā)展型企業(yè)。由于能源領(lǐng)域的項(xiàng)目需要更多的資金，其單筆投資額也相對(duì)更大。這些都讓押寶綠色技術(shù)的凱鵬華盈面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)以及更長(zhǎng)的回報(bào)期。

意識(shí)到自己在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的失誤，凱鵬華盈成立了數(shù)字成長(zhǎng)基金，參與對(duì)創(chuàng)業(yè)后期熱門(mén)科技公司的投資。凱鵬華盈先后投資了多家創(chuàng)業(yè)后期的公司，例如Facebook、Groupon、Zynga和Twitter。在這些投資中，凱鵬華盈并未直接從相關(guān)公司獲得股份，而是從公司現(xiàn)有的投資者手中收購(gòu)股份。這些投資者以極高的估值脫手套現(xiàn)，獲得巨額收益。而凱鵬華盈則錄得巨額虧損。

與此同時(shí)，凱鵬華盈中國(guó)基金的表現(xiàn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紅杉資本。

綠色能源行業(yè)增長(zhǎng)乏力，互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)投資缺乏亮點(diǎn)，在凱鵬華盈最新的投資者會(huì)議上，杜爾承認(rèn)了糟糕的業(yè)績(jī)，并承諾全力改善，這是凱鵬華盈歷史上的首次。美國(guó)非上市公司研究機(jī)構(gòu)PrivCo根據(jù)交易退出數(shù)量評(píng)出2012年美國(guó)最成功的20家科技風(fēng)投企業(yè)，凱鵬華盈甚至沒(méi)有上榜。

風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)變幻如此迅速，曾經(jīng)的領(lǐng)航者如今正成為被變革的對(duì)象，這家風(fēng)投巨人的復(fù)蘇命運(yùn)只能繼續(xù)交由歷史來(lái)驗(yàn)證。