新股發(fā)行的“征意”與爭議

或是為深化新股發(fā)行體制改革；或是為加快職能轉(zhuǎn)變；或是為理順相關(guān)部門與市場關(guān)系；或是為提高信息披露質(zhì)量；抑或是為了重啟IPO……2013年6月7日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》。在這份征求意見稿中有幾點頗受矚目。

亮點1 減持

稿件中提到“發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級管理人員應在公開募集及上市文件中公開承諾：所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，其減持價格不低于發(fā)行價；公司上市后6個月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價，或者上市后6個月期末收盤價低于發(fā)行價，持有公司股票的鎖定期限自動延長至少6個月。”

這在一定程度上保證了誰的利益呢？這些控股人、高管完全可以利用發(fā)布利好消息、在會計準則的允許下“做”出賬上業(yè)績，來完成兩年內(nèi)的減持。

亮點2 增持

“五年內(nèi)公司股價低于每股凈資產(chǎn)時”，要有穩(wěn)定股價的預案，包括發(fā)行人回購公司股票，控股股東、公司董事、高級管理人員增持公司股票等。

增持、回購多少呢？這往往成為形式，之前就有很多上市公司高管承諾增持，誰知都走了增持的下限，做做樣子，根本起不到穩(wěn)定股價的作用。

亮點3 營業(yè)利潤

乍看非常給力：“發(fā)行人上市當年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上或上市當年即虧損的，中國證監(jiān)會將自確認之日起即暫不受理相關(guān)保薦機構(gòu)推薦的發(fā)行申請，并移交稽查部門立案稽查?！?/p>

可就在這句話后邊還跟了一句話：“發(fā)行人在招股說明書中已經(jīng)明確具體地提示上述業(yè)績下滑風險、或存在其他法定免責情形的，不在此列。”這么一來以上的嚴刑峻法可謂形同虛設(shè)，招股書動輒數(shù)百頁，一般投資者很難看全，假使上市公司來個“報縫加字”，難道那業(yè)績變臉還成了理所當然不成？

亮點4 融資

征意稿中提到：“申請首次公開發(fā)行股票的在審企業(yè)，可申請先行發(fā)行公司債。積極探索和鼓勵企業(yè)以發(fā)行普通股之外的其他股權(quán)形式或以股債結(jié)合的方式融資?！?/p>

乍看起來是緩解融資壓力，可細一揣度，怎么就感覺是和稀泥呢？

亮點5 社會監(jiān)督

提前披露招股書。

這點頗有些丑媳婦要見公婆的意思，晚見不如早見，早見讓大家先適應這丑？言下之意是大家都看過了你們沒意見我們就發(fā)了，社會監(jiān)督管用，你們發(fā)審部門的作為何在？發(fā)審部門如不能擔起調(diào)研審查去偽存真的責任，那么審批的意義又何在？