離岸金融市場發(fā)展模式探究

摘要：離岸金融市場的建立有利于積極合理地引進和配置外資，帶動圖們江區(qū)域貿易、生產和就業(yè)的增長，同時提高區(qū)域的金融水平及在國際金融市場的地位和影響力。合理的發(fā)展模式與路徑對離岸金融市場的發(fā)展至關重要，本文通過分析比較現(xiàn)存的四大模式并結合圖們江區(qū)域經濟發(fā)展現(xiàn)狀，得出分離滲透模式最適合圖們江區(qū)域離岸金融市場并據(jù)此提出了發(fā)展路徑建議。

關鍵詞：圖們江區(qū)域；離岸金融市場；發(fā)展模式；模式研究

一、構建圖們江區(qū)域離岸金融市場的必要性

離岸金融是全球金融一體化和金融自由化的產物，離岸業(yè)務的崛起為國際金融市場注入了新的活力。圖們江區(qū)域位于東北亞經濟圈中心，占據(jù)著天然的經濟戰(zhàn)略地理優(yōu)勢，國際貿易的發(fā)展需要區(qū)域內提供離岸金融服務。離岸金融市場可以使國際金融活動在時空上獲得廣闊的自由度，極大地促進低成本、高速度資金流動體系的形成，從而促進圖們江區(qū)域經濟與貿易發(fā)展。

（一）帶動圖們江區(qū)域三級產業(yè)發(fā)展

離岸金融中心的建立會使許多相關業(yè)務人員來到此處辦公，促進當?shù)亟煌ㄟ\輸、旅游、住宿、餐飲等行業(yè)的發(fā)展，直接帶動圖們江區(qū)域第三產業(yè)發(fā)展。除此之外，離岸金融中心的建立會直接刺激圖們江區(qū)域國際貿易的發(fā)展，進而促進工、農產品的生產，帶動圖們江區(qū)域及其腹地的第一、第二產業(yè)發(fā)展。

（二）為圖們江區(qū)域經濟發(fā)展提供資金

國際金融市場是世界各國資金的集散中心。從宏觀經濟發(fā)展方面來看，圖們江區(qū)域可以充分利用這一國際性的蓄水池，獲取發(fā)展經濟所需的資金，用于基礎設施建設，從而使經濟發(fā)展進入一個良性循環(huán)。從微觀主體——企業(yè)的角度來看，由于離岸金融機構的存款利率高于國內市場，貸款利率低于國內市場，借用離岸金融市場資金可大幅度節(jié)約融資成本。

（三）為境外投資提供便利

離岸金融市場的建立為境外投資提供了便利，而圖們江區(qū)域的企業(yè)普遍存在境外注冊資金少、信用評級低、境外融資能力差的問題，嚴重阻礙其跨國發(fā)展的進程。離岸金融可以滿足有境外投資需求的企業(yè)迫切需要國內銀行幫助搭建境外業(yè)務運作平臺的需要，提供及時、便捷、合理的境外融資、集團財務管理、投資風險管理等方面的服務，降低企業(yè)的經營與管理成本，助推境外投資企業(yè)發(fā)展。境外投資的便利會為圖們江區(qū)域吸引許多國際國內實力雄厚的企業(yè)，從而促進當?shù)亟洕l(fā)展。

二、圖們江離岸金融市場模式的選擇

（一）四大離岸金融市場模式比較

國際上離岸金融市場大致可分為四種類型：避稅港型離岸金融市場、內外一體型離岸金融市場、內外分離型離岸金融市場和分離—滲透型離岸金融市場，這四類離岸金融市場模式適應不同類型的區(qū)域經濟發(fā)展，具體見表1。

（二）圖們江區(qū)域離岸金融市場模式的選擇

圖們江區(qū)域離岸金融市場的最佳理想模式應該是以內外分離型模式為基礎、適度滲漏的離岸金融市場模式。原因有以下幾點：

1.缺乏發(fā)展避稅型離岸金融市場條件

避稅港型離岸金融中心多適合自然資源相對貧乏，經濟規(guī)模很小，本身對金融業(yè)務的需求不大的小國或小地區(qū)。對于圖們江區(qū)域來說，該種離岸金融業(yè)務模式不能成為圖們江區(qū)域經濟發(fā)展的支撐點。這是因為：

（1）避稅港一般只起到“記賬中心”的作用，不能為圖們江區(qū)域經濟發(fā)展提供金融支撐，也無法提升區(qū)域競爭力。

（2）避稅港型離岸金融中心容易被一些鉆法律空子的侵占行為提供便利的資產轉移渠道，如掌握經營權的經理人侵占股東資產。

（3）一些企業(yè)會利用避稅港型離岸金融中心的便利條件虛增資產進行欺詐。一些內資企業(yè)還通過在避稅港型離岸金融中心注冊多家“殼”公司的方式達到隱瞞企業(yè)實際控制者的目的。這不利于圖們江區(qū)域離岸金融中心的國際聲譽，也會為政府部門的企業(yè)監(jiān)管工作帶來困難。

（4）雖然離岸金融中心的建立會讓政府收入間接稅、注冊費和年費，但是低稅和免稅政策，會讓直接稅的損失更多。

2.圖們江區(qū)域尚不具備建設內外一體型離岸市場的條件

內外一體型的金融市場需要金融業(yè)具有高度的經營自由，境內市場幾乎完全開放，對所在地的經濟、金融發(fā)展基礎和管理水平有較高的要求，以倫敦和香港的離岸經濟為代表。圖們江區(qū)域經濟相對落后，金融自由化程度偏低，金融管制及資本項目外幣不可自由兌換，金融監(jiān)管水平低且金融機構種類不全，不具備建設內外混合型離岸市場的基本條件。

3.內外分離型離岸市場不利于圖們江區(qū)域經濟發(fā)展

內外分離型離岸金融市場將離岸賬戶和在岸賬戶進行隔離，管理當局對非居民交易予以金融和稅收的優(yōu)惠，對境外資金的流入不實行國內的稅制、利率限制以及存款準備金制度，禁止資金在境內外市場間和離岸賬戶與在岸賬戶間流動，禁止非居民經營在岸業(yè)務。這種嚴格分離在岸業(yè)務與離岸業(yè)務的做法會使離岸金融市場對圖們江區(qū)域經濟發(fā)展的促進作用大打折扣。

4.構建分離—滲透型離岸金融市場

分離—滲透型離岸金融市場同內外分離型離岸金融市場有相似的特征，但這一類型的市場對居民和非居民的賬戶的分離并不是很嚴格，它允許部分的離岸資金流入國內金融市場，并允許居民參與離岸交易，適用于市場化程度較低的國家和地區(qū)。目前圖們江區(qū)域建設主要動力還是來自政府，市場化程度較低，采用內外分離適度滲透型模式，可以將離岸金融市場賬戶上部分資金通過規(guī)模控制，適度引導滲透到區(qū)域內，促進區(qū)域經濟發(fā)展，同時可以防范金融風險。

三、圖們江區(qū)域離岸金融市場的推進路徑

（一）加強金融機構和業(yè)務體系建設

根據(jù)離岸金融市場建設的需要，重點發(fā)展離岸投資銀行、貨幣經紀公司、資產管理公司、基金管理公司、融資租賃公司等有利于增強市場功能的金融機構。積極拓展各類金融業(yè)務，尤其是開展離岸人民幣業(yè)務，允許“非居民”開設人民幣離岸賬戶，在宏觀上可以推動人民幣成為國際結算、儲備及投資貨幣，在微觀上可以滿足區(qū)內企業(yè)與周邊國家進行跨境貿易以人民幣作為結算貨幣的需求。除此之外，還可以有序開發(fā)跨產品、跨機構、跨市場的金融業(yè)務。

健全金融服務方式和手段，大力發(fā)展電子交易，促進各類金融信息系統(tǒng)、市場交易系統(tǒng)互聯(lián)互通，降低交易成本，提高交易效率。健全現(xiàn)代化金融支持體系，完善離岸金融布局規(guī)劃和服務設施，從而提高圖們江區(qū)域離岸金融市場的服務能力。

（二）引進國內外知名離岸中介服務機構

圖們江區(qū)域離岸金融市場發(fā)展的重要戰(zhàn)略之一是引進國內外離岸中介服務機構，特別是能夠為企業(yè)提供離岸業(yè)務操作、咨詢的國際知名中介機構，如國際知名律師事務所、會計師事務所、管理咨詢公司等。這樣做主要是因為這些中介咨詢服務公司能夠提供法律、稅務、企業(yè)注冊等一系列的離岸金融配套服務，為離岸金融市場吸引大量客戶，以此帶動圖們江區(qū)域離岸金融業(yè)務發(fā)展。不僅如此，離岸中介服務機構的引進可以帶動當?shù)貏趧恿蜆I(yè)，而且?guī)硪慌獾鼐⑷瞬?，這不僅可以提高圖們江區(qū)域的人力資源水平，同時還可進一步推進第三產業(yè)的發(fā)展。

（三）把握離岸金融業(yè)務外匯管理尺度

過于寬松的外匯管理會導致利用離岸賬戶逃、套匯等行為出現(xiàn)，但是如果外匯管理過于嚴格，使得眾多國內企業(yè)在國際資本市場上籌資成本很高，無法從銀行及時獲得外匯貸款，從而惡化投資和金融市場環(huán)境，對經濟發(fā)展產生不利影響。應適當放寬對圖們江區(qū)域離岸金融市場上的金融機構的外匯管理控制，如在合理尺度內，對符合境外投資鼓勵條件的企業(yè)和項目，從寬進行外匯審批，允許企業(yè)開立用于境外投資的資本項目外匯賬戶。

（四）給予離岸金融業(yè)務相關的優(yōu)惠稅收政策

以稅收促進離岸金融業(yè)務的發(fā)展是推動圖們江區(qū)域離岸金融市場的重要手段，一般采取如下三種優(yōu)惠稅收策略：（1）對離岸金融業(yè)務的借款合同免征印花稅；（2）對中資、外資銀行從事的離岸業(yè)務減征10%的所得稅；（3）對離岸金融業(yè)務免征營業(yè)稅。要注意的是在圖們江區(qū)域開辦離岸金融業(yè)務，要把離岸金融機構業(yè)務的稅率控制在一定范圍內，既不高于周邊國家和地區(qū)離岸金融市場的稅負，也不低于在岸銀行業(yè)務的稅率，這是發(fā)展離岸金融業(yè)務所必須具備的基本條件。

（五）對離岸金融業(yè)務風險進行有效控制

一般而言，離岸金融業(yè)務主要有四大風險：（1）由于國際金融市場上利率和匯率的波動而產生的市場風險；（2）由于不同國家和地區(qū)之間的法律制度存在較大差異而造成的法律風險；（3）由于離岸金融業(yè)務資產負債結構不合理而產生的流動性風險；（4）由于信息不對稱、調查成本高形成的信用風險。以上這些風險可以通過嚴密監(jiān)控信貸風險和嚴格控制市場準入來有效降低離岸金融業(yè)務的風險。具體來說，可以采取以下措施：

1.通過明確客戶定位來降低信用風險。對申請開辦離岸金融業(yè)務的金融機構的資本充足率、資產規(guī)模和實力、資產質量以及國際金融業(yè)務的經驗等各方面進行嚴格審查，并以此為標準將開辦離岸業(yè)務資質的金融機構進行分類。

2.通過開發(fā)低風險業(yè)務品種、實施離岸聯(lián)動經營管理模式、加強資金和利率管理等方式控制經營風險并防范市場風險。

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*基金項目：本文系 “科技部委托課題“圖們江國際區(qū)域經濟合作研究”（項目編號：KTZ-W20111001）的研究成果之一。

（作者簡介：劉暢，上海理工大學管理學院研究生；賴輝，上海理工大學管理學院國際商務碩士；郭健全，上海理工大學管理學院副教授）