無形資產(chǎn)和競爭國際化程度對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營績效的影響

姜浩

摘要：近年來，隨著信息技術(shù)的高速發(fā)展，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，成為中國科技型、創(chuàng)新型企業(yè)的代表。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，無形資產(chǎn)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競爭力最重要的來源，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨來自全球的競爭。對中國互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的研究表明，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，網(wǎng)站瀏覽量、研發(fā)強(qiáng)度與企業(yè)的經(jīng)營績效存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，而研發(fā)投入、媒體曝光度以及競爭國際化程度與企業(yè)的經(jīng)營績效存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；無形資產(chǎn)；競爭國際化；經(jīng)營績效

中圖分類號：C930 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-3890（2013）05-0036-07

20世紀(jì)90年代以來，全球信息技術(shù)特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)取得飛速發(fā)展，主要工業(yè)化國家先后進(jìn)入信息時(shí)代。在中國，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為代表的信息技術(shù)也出現(xiàn)爆發(fā)式增長，截至2012年6月底，中國網(wǎng)民數(shù)量達(dá)到5.38億，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)到39.9%，IPv4地址數(shù)量為3.30億，擁有IPv6地址12 499塊/32，域名總數(shù)為873萬個(gè)，其中.CN域名數(shù)為398萬個(gè)，網(wǎng)站總數(shù)250萬個(gè)[1]?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)在顯著提升各國企業(yè)生產(chǎn)效率的同時(shí)也對消費(fèi)者的行為方式、企業(yè)的經(jīng)營管理模式產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，一批純粹基于互聯(lián)網(wǎng)提供產(chǎn)品與服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。在中國，以百度、騰訊、新浪、阿里巴巴，等為代表的一大批中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)快速發(fā)展并陸續(xù)登陸國內(nèi)外證券市場，成為中國科技型、創(chuàng)新型企業(yè)的典型代表（見表1）。

與傳統(tǒng)企業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有其自身特點(diǎn)：首先，無形資產(chǎn)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競爭力最重要的來源。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多數(shù)屬于知識密集型企業(yè)，它們主要向消費(fèi)者提供服務(wù)以及不具有物質(zhì)形態(tài)的虛擬產(chǎn)品，企業(yè)即不需要為產(chǎn)品生產(chǎn)建立大規(guī)模的生產(chǎn)線、采購大量的生產(chǎn)資料，也不需要為產(chǎn)品的推廣和銷售建立龐大的營銷網(wǎng)絡(luò)與營銷團(tuán)隊(duì)。因此對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來講，土地廠房、機(jī)器設(shè)備等有形資產(chǎn)不再是企業(yè)利潤增長和市場競爭力提高的主要來源，而研發(fā)能力、企業(yè)知名度、網(wǎng)站瀏覽量等無形資產(chǎn)則對企業(yè)的經(jīng)營績效甚至生存發(fā)展至關(guān)重要。其次，“天生全球化”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨來自全球的競爭?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)提供的服務(wù)與產(chǎn)品不像傳統(tǒng)的實(shí)物產(chǎn)品那樣受生產(chǎn)設(shè)備、銷售網(wǎng)絡(luò)、運(yùn)輸方式等條件的限制，通過互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就可將產(chǎn)品和服務(wù)直接、迅速地送達(dá)至全球市場與客戶，所以相對于傳統(tǒng)企業(yè)而言，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以視為是“天生全球化”的企業(yè)，企業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)可以在短時(shí)間內(nèi)覆蓋全球市場和消費(fèi)者，當(dāng)然，企業(yè)同樣也需要面對來自全球市場的競爭。但現(xiàn)實(shí)中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的國際化經(jīng)營會受到各國法律法規(guī)、文化差異、語言障礙等因素的影響，國際化經(jīng)營受到一定程度的限制。在中國，目前雖然互聯(lián)網(wǎng)的開放程度已大大提高，但仍有部分國際知名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尚未獲準(zhǔn)在中國大陸經(jīng)營，如全球最大的網(wǎng)絡(luò)搜索引擎Google（google.com）、最大的社交網(wǎng)絡(luò)Facebook（facebook.com）、最大的視頻分享網(wǎng)站YouTube（youtube.com）以及最大的微博客Twitter（twitter.com）等，這就使得在部分細(xì)分領(lǐng)域中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)處于一個(gè)競爭相對不足的市場環(huán)境中，這為一批中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的迅速成長提供了空間。在相對應(yīng)的細(xì)分領(lǐng)域，中國已產(chǎn)生了一批具有一定影響力與規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如網(wǎng)絡(luò)搜索引擎百度網(wǎng)（baidu.com）、社交網(wǎng)絡(luò)人人網(wǎng)（renren.com）、視頻分享網(wǎng)站優(yōu)酷網(wǎng)（youku.com）、微博客新浪微博（weibo.com）等。

隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)國際化的進(jìn)一步推進(jìn)，以及中國互聯(lián)網(wǎng)市場的進(jìn)一步開放，國際主要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必將進(jìn)入中國內(nèi)地市場，由于產(chǎn)品與服務(wù)的高度同質(zhì)化，部分細(xì)分領(lǐng)域的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和激烈的市場競爭。所以在此通過研究無形資產(chǎn)以及細(xì)分市場競爭國際化程度對中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營績效的影響，探討中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何利用自身無形資產(chǎn)優(yōu)勢應(yīng)對國際競爭并保持在中國內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）無形資產(chǎn)對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的作用和影響

資源基礎(chǔ)理論認(rèn)為，特有、難以模仿或者替代的資源能夠?yàn)楣編沓掷m(xù)的競爭優(yōu)勢（Barney，1991；Amit & Schoemarker，1993）[2-3]，而無形資產(chǎn)正符合這些特點(diǎn)，無形資產(chǎn)的開發(fā)是一個(gè)復(fù)雜的社會化過程，難以模仿、替代和交易（Barney，1991）[2]。同時(shí)，無形資產(chǎn)使用靈活且不會因使用而貶值，所以根據(jù)資源基礎(chǔ)理論，無形資產(chǎn)是決定企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢的核心因素。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所擁有的重要的無形資產(chǎn)包括：網(wǎng)頁點(diǎn)擊率、聲譽(yù)（Rothaermel，Kotha & Steensma，2006）[4]以及研發(fā)強(qiáng)度等。網(wǎng)頁點(diǎn)擊率是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一項(xiàng)特有且重要的無形資產(chǎn)，網(wǎng)頁點(diǎn)擊率體現(xiàn)了消費(fèi)者對網(wǎng)站的興趣程度以及對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的使用頻率，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值隨著網(wǎng)站點(diǎn)擊率的增長呈幾何級數(shù)增加（Rajgopal et al.，2000）[5]，同時(shí)，隨著網(wǎng)站點(diǎn)擊率的增加以及所代表的網(wǎng)絡(luò)多樣性的提高，網(wǎng)站點(diǎn)擊率的價(jià)值會進(jìn)一步增加（Shapiro and Varian，1999）[6]。聲譽(yù)被認(rèn)為是最難以模仿和替代的無形資產(chǎn)（Dierickx & Cool，1989；Barney，1991）[7][2]，著名的、美譽(yù)度高的公司會獲得消費(fèi)者更多的關(guān)注（Fombrun and Shanley，1990）[8]，公司聲譽(yù)也會影響市場上消費(fèi)者選擇該公司新產(chǎn)品的速度（Yoon，Guffey and Kijewski，1993）[9]，所以聲譽(yù)是公司持續(xù)競爭優(yōu)勢的重要來源。研發(fā)強(qiáng)度也是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一項(xiàng)重要的無形資產(chǎn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多為知識密集型企業(yè)，研發(fā)的投入對于維持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市場競爭力具有重要意義。

（二）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的國際化發(fā)展

企業(yè)國際化或國際市場進(jìn)入是管理學(xué)的一個(gè)重要研究主題（Dess，Gupta，Hennart & Hill，1995）[10]。企業(yè)國際化決策受到內(nèi)外部因素的影響，內(nèi)部因素包括公司擁有的且能夠有效進(jìn)行國際化轉(zhuǎn)移的特定優(yōu)勢（Hymer，1976；Dunning，1980；Chang，1995；Zaheer，1995）[11-14]，外部因素則包括當(dāng)?shù)卣?、通訊設(shè)施、技術(shù)因素、稅收和匯率對公司商業(yè)模式的支持程度等（Kuemmerle，1999）[15]。公司需要擁有特有優(yōu)勢來克服因不熟悉當(dāng)?shù)亟?jīng)營環(huán)境而產(chǎn)生的劣勢，所以公司在國內(nèi)發(fā)展的品牌戰(zhàn)略以及聲譽(yù)等技術(shù)和營銷技能也是公司成功進(jìn)入國際市場的關(guān)鍵因素（Buckley & Casson，1976，1998；Dunbar & Kotha，2000；et al.）[16-18]。在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)國際化或進(jìn)入國際市場研究方面，（Kotha，Rindova & Rothaermel，2001）[19]通過考察100多家在美國公開上市的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)及其國際擴(kuò)張的動(dòng)因，研究了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何全球化以及公司內(nèi)部特征與行為對國際化程度的影響。他們的研究表明網(wǎng)絡(luò)公司的國際化與其無形資產(chǎn)和戰(zhàn)略活動(dòng)正相關(guān)，無形資產(chǎn)包括企業(yè)聲譽(yù)、站點(diǎn)的點(diǎn)擊率，戰(zhàn)略活動(dòng)包括競爭性活動(dòng)與合作性活動(dòng)。Rothaermel，Kotha & Steensma（2006）對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在海外擴(kuò)張時(shí)面臨的特有挑戰(zhàn)進(jìn)行了研究。研究發(fā)現(xiàn)，國家風(fēng)險(xiǎn)、文化差距與不確定性規(guī)避降低互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入國際市場的可能性，而利己主義與男子氣概則提高可能性，國際市場規(guī)模則具有調(diào)節(jié)作用，減弱負(fù)向影響，加強(qiáng)正向影響[20]。

目前，國內(nèi)學(xué)者對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無形資產(chǎn)、國際化及市場競爭國際化程度對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營績效影響的研究基本處于空白，數(shù)量有限的對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的研究基本還停留在對典型企業(yè)的描述性分析上，缺乏理論研究以及對整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的分析，更缺乏實(shí)證研究。

二、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）研究模型

我們假設(shè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的無形資產(chǎn)（Intangible Asset）（包括網(wǎng)站瀏覽量、研發(fā)投入、聲譽(yù)）以及所在細(xì)分領(lǐng)域的競爭國際化程度對其經(jīng)營績效有一定的影響。

假設(shè)1：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所擁有網(wǎng)站的瀏覽量與企業(yè)的經(jīng)營績效正相關(guān)。

網(wǎng)站瀏覽量是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特有的，也是最重要的一項(xiàng)無形資產(chǎn)。較大的網(wǎng)站瀏覽量，表明企業(yè)網(wǎng)站被較多的消費(fèi)者所關(guān)注，以及企業(yè)所提供的產(chǎn)品和服務(wù)被較多的消費(fèi)者所接受。雖然互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向消費(fèi)者直接提供的產(chǎn)品與服務(wù)相當(dāng)大一部分是免費(fèi)的，但這類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往會通過在其網(wǎng)站發(fā)布商業(yè)廣告的方式獲得收入，而網(wǎng)站瀏覽量的增大，有助于提升網(wǎng)站商業(yè)廣告的價(jià)值，進(jìn)而提升企業(yè)的經(jīng)營績效。

假設(shè)2：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)的經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)。

假設(shè)3：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度與企業(yè)的經(jīng)營績效正相關(guān)。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所處的信息技術(shù)行業(yè)技術(shù)更新速度較快，企業(yè)需要不斷的更新和升級自己的產(chǎn)品與服務(wù)，才能夠確保自身的競爭力不被削弱，進(jìn)而維持較好的經(jīng)營業(yè)績。所以研發(fā)投入是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一項(xiàng)重要的無形資產(chǎn)，會在很大程度上影響企業(yè)的經(jīng)營績效。但研發(fā)投入對企業(yè)經(jīng)營績效的影響是兩方面的，一方面，企業(yè)當(dāng)年的研發(fā)投入會直接計(jì)入企業(yè)成本，進(jìn)而降低企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績；另一方面，企業(yè)的研發(fā)投入有助于增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)的競爭力，研發(fā)投入較大的企業(yè)，其產(chǎn)品創(chuàng)新能力往往較強(qiáng)，擁有的技術(shù)專利也往往越多，這都有利于提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度，如研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例，會對企業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生正向的影響。

假設(shè)4：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的媒體曝光度與企業(yè)的經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)。

有研究表明，企業(yè)的聲譽(yù)會對企業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生一定的影響，好的聲譽(yù)有助于提升企業(yè)在消費(fèi)者心中的形象，進(jìn)而改善企業(yè)的經(jīng)營績效，反之，差的聲譽(yù)將損害企業(yè)的經(jīng)營績效。企業(yè)的聲譽(yù)往往與企業(yè)在媒體上的曝光率有一定聯(lián)系，當(dāng)企業(yè)的正面消息曝光頻率較高時(shí)，企業(yè)的聲譽(yù)會有所提高，而負(fù)面消息曝光頻率較高時(shí)，企業(yè)的聲譽(yù)會受到一定的損害，由于目前企業(yè)的負(fù)面消息在媒體特別是網(wǎng)絡(luò)媒體上的傳播速度和廣度普遍超過正面消息，所以企業(yè)在媒體上的曝光率可能會與企業(yè)的聲譽(yù)負(fù)相關(guān)，進(jìn)而與企業(yè)的經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)。

假設(shè)5：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所在細(xì)分領(lǐng)域的競爭國際化程度的高低與企業(yè)的經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)。

國際知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)普遍擁有較高的技術(shù)水平與企業(yè)聲譽(yù)，通常也是互聯(lián)網(wǎng)各不同細(xì)分領(lǐng)域的創(chuàng)始企業(yè)，總體來講擁有較強(qiáng)的市場競爭力與競爭優(yōu)勢。國際主要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的進(jìn)入會增加國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)所面臨的競爭壓力，進(jìn)而影響其經(jīng)營業(yè)績，即細(xì)分領(lǐng)域競爭的國際化程度越高，相應(yīng)國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營績效越差（見圖1）。

（二）數(shù)據(jù)來源

本文以中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為研究對象，實(shí)證分析網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)擊率、研發(fā)投入、企業(yè)聲譽(yù)三項(xiàng)無形資產(chǎn)以及國際主要競爭對手市場進(jìn)入程度對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營績效的影響。

研究對象選擇。本文的研究對象為進(jìn)入Google公司2011年公布的“全球前1 000名網(wǎng)站排行榜”且2011年底在國內(nèi)外證券市場公開上市的所有中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，上市地點(diǎn)涵蓋美國紐約證券交易所、納斯達(dá)克證券交易所、香港聯(lián)合交易所、上海證券交易所以及深圳證券交易所。樣本中在美國納斯達(dá)克交易所上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有10家，在美國紐約證券交易所上市的有9家，在香港聯(lián)合交易所上市的有4家，在深圳證券交易所上市的有2家，在上海證券交易所上市的有1家，共計(jì)26家企業(yè)①。

數(shù)據(jù)收集。筆者通過上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)網(wǎng)站、證券交易所網(wǎng)站、Wind數(shù)據(jù)庫收集企業(yè)凈利潤、營業(yè)收入、研發(fā)投入、上市時(shí)間、員工人數(shù)等相關(guān)數(shù)據(jù)；根據(jù)企業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域，逐一判斷企業(yè)所在細(xì)分領(lǐng)域的競爭國際化程度；利用網(wǎng)絡(luò)搜索引擎逐一搜索計(jì)算樣本企業(yè)的媒體曝光率數(shù)據(jù)。

（三）核心變量

1. 因變量。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營績效。該指標(biāo)選用樣本上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)公布的2011年凈利潤（Net profit）。數(shù)據(jù)通過查詢企業(yè)年度報(bào)告以及Wind數(shù)據(jù)庫獲得，由于樣本來自美國、中國內(nèi)地及香港的多個(gè)不同的交易所，故相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)使用人民幣與美元兩種幣種表示。為確保數(shù)據(jù)可比，本文使用2011年末人民幣與美元匯率的中間價(jià)將所有以美元計(jì)量的數(shù)據(jù)換算為人民幣。

2. 自變量。（1）網(wǎng)站瀏覽量（Page View）。該指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于Google公司公布的“全球前1000名網(wǎng)站排行榜”。網(wǎng)站綜合瀏覽量是指網(wǎng)站各網(wǎng)頁被瀏覽的總次數(shù)，是目前判斷網(wǎng)站訪問流量最常用的計(jì)算方式。（2）研發(fā)投入及研發(fā)強(qiáng)度。企業(yè)研發(fā)相關(guān)指標(biāo)被分為研發(fā)投入指標(biāo)（R&D）與研發(fā)強(qiáng)度指標(biāo)（R&D Ratio）。其中研發(fā)投入指標(biāo)是指企業(yè)當(dāng)年在研發(fā)方面的開支，數(shù)據(jù)通過逐一查詢企業(yè)對外公布的年度報(bào)告獲得；研發(fā)強(qiáng)度指標(biāo)是指企業(yè)當(dāng)年研發(fā)開支與當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例，該指標(biāo)通過計(jì)算企業(yè)年度報(bào)告中研發(fā)支出與營業(yè)收入的比例獲得。（3）企業(yè)媒體曝光度（Visibility）。該指標(biāo)通過計(jì)算一定時(shí)期內(nèi)新聞媒體對企業(yè)新聞報(bào)道的數(shù)量得出。具體計(jì)算方法為，通過最大的中文搜索引擎百度網(wǎng)的新聞搜索功能“news.baidu.com”，逐個(gè)檢索樣本企業(yè)名稱在2011年度新聞標(biāo)題中出現(xiàn)的數(shù)量。（4）競爭國際化程度（International）。指標(biāo)采用虛擬變量1和0表示，具體計(jì)算過程為，逐個(gè)分析判斷互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所在的細(xì)分領(lǐng)域以及該領(lǐng)域國際領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在中國的經(jīng)營情況，如在該細(xì)分領(lǐng)域國際領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已進(jìn)入中國市場，我們則認(rèn)為樣本企業(yè)面臨的市場競爭的國際化程度較高，相應(yīng)的該指標(biāo)取值為1，反之，如在該細(xì)分領(lǐng)域國際領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尚未進(jìn)入中國市場，我們則認(rèn)為樣本企業(yè)面臨的市場競爭的國際化程度較低，相應(yīng)的該指標(biāo)取值為0。以國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“優(yōu)酷網(wǎng)”（youku.com）為例，該企業(yè)主營業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)視頻分享，由于該領(lǐng)域全球最大的視頻分享網(wǎng)站YouTube（youtube.com）尚未獲準(zhǔn)在中國內(nèi)地經(jīng)營，優(yōu)酷網(wǎng)對應(yīng)的競爭國際化程度指標(biāo)取值為0。經(jīng)過對各樣本企業(yè)所在細(xì)分領(lǐng)域的分析，本文認(rèn)為國際主要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在視頻分享、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和網(wǎng)絡(luò)游戲四個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的進(jìn)入程度較低。

3. 控制變量。（1）企業(yè)規(guī)模。規(guī)模較大的企業(yè)一般擁有較多的資源和較高的市場占有率，進(jìn)而會對企業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生一定的影響。本文的企業(yè)規(guī)模指標(biāo)選用樣本互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的年度總營業(yè)收入（Revenues）表示。（2）企業(yè)上市年限（Public Age）。上市時(shí)間較長的企業(yè)，一般擁有較豐富的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而會對企業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生一定的影響。（3）企業(yè)員工人數(shù)（Staff）。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)這樣的智力密集型、技術(shù)密集型企業(yè)來講，人力資源對于企業(yè)的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過固定資產(chǎn)等其他資源，所以有必要考慮員工規(guī)模對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。企業(yè)員工人數(shù)指標(biāo)通過查詢企業(yè)年度報(bào)告獲得。

（四）研究方法

1. 描述性統(tǒng)計(jì)。對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行初步的統(tǒng)計(jì)分析，以了解資料、數(shù)據(jù)的基本特性。

2. 回歸分析。在模型中逐一加入核心自變量，進(jìn)行多元回歸，分析核心自變量與因變量之間的關(guān)系，本文構(gòu)建的分析模型為：

NET PROFIT=？琢10+？茁11×REVENUES+？茁12×STAFF+？茁13×PUBLIC AGE（1）

NET PROFIT=？琢20+？茁21×REVENUES+？茁22×STAFF+？茁23×PUBLIC AGE+？茁24×PAGE VIEW（2）

NET PROFIT=？琢30+？茁31×REVENUES+？茁32×STAFF+？茁33×PUBLIC AGE+？茁34×PAGE VIEW+？茁35×VISIBILITY （3）

NET PROFIT=？琢40+？茁41×REVENUES+？茁42×STAFF+？茁43×PUBLIC AGE+？茁44×PAGE VIEW+？茁45×VISIBILITY+？茁46×R&D （4）

NET PROFIT=？琢50+？茁51×REVENUES+？茁52×STAFF+？茁53×PUBLIC AGE+？茁54×PAGE VIEW+？茁55×VISIBILITY+？茁56×R&D +？茁57×R&D RATIO（5）

NET PROFIT=？琢60+？茁61×REVENUES+？茁62×STAFF+？茁63×PUBLIC AGE+？茁64×PAGE VIEW+？茁65×VISIBILITY+？茁66×R&D+？茁67×R&D RATIO+？茁68×INTERNATIONAL（6）

方程（1）為自變量僅含有控制變量與常數(shù)項(xiàng)的基本方程。方程（2）至（6）則在基本方程中逐一添加核心自變量網(wǎng)站瀏覽量（Page view）、媒體曝光度（Visibility）、研發(fā)投入（R&D）、研發(fā)強(qiáng)度（R&D Ratio）與競爭國際化程度（International）。方程（6）為含有所有控制變量及核心自變量的回歸分析模型。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

樣本企業(yè)的核心變量中，網(wǎng)站綜合瀏覽量（Page View）指標(biāo)最大值為1 100億，最小值為2 600萬，平均值為73億，中值為7.15億；研發(fā)投入（R&D）指標(biāo)最大值為26.85億元，最小值為1 179.6萬元，平均值為3.99億元，中值為8 690萬元；研發(fā)強(qiáng)度（R&D Ratio）指標(biāo)最大值為39%，最小值為2%，平均值為12%，中值為9%；媒體曝光度（Visibility）指標(biāo)最大值為8.69萬，最小值為120，平均值為1.73萬，中值9 070；競爭國際化程度（International）指標(biāo)中，69.23%的企業(yè)該指標(biāo)取值為1，30.77%的企業(yè)該指標(biāo)取值為0。

（二）回歸分析

本文為橫截面數(shù)據(jù)，采用加權(quán)最小二乘法（WLS）對模型方程逐個(gè)進(jìn)行回歸，權(quán)重系數(shù)為殘差絕對值的倒數(shù)。模型回歸結(jié)果見表3。

1. 模型6個(gè)方程的F統(tǒng)計(jì)量和p值顯示，6個(gè)方程均在1%的水平上顯著。5個(gè)含有核心自變量的回歸方程的決定系數(shù)R2以及修正的決定系數(shù)■2（Adjusted R2）值均超過99%，表明模型方程擬合度均較好，且均具有較強(qiáng)的解釋能力。

2. 核心自變量的回歸情況為：（1）網(wǎng)站瀏覽量（Page view）。方程（2）至（6）中自變量網(wǎng)站瀏覽量（Page view）的回歸系數(shù)及t值均顯示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營績效與其網(wǎng)站瀏覽量在1%的水平上顯著正相關(guān)。本文提出的“假設(shè)1互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所擁有網(wǎng)站的瀏覽量與企業(yè)的經(jīng)營績效正相關(guān)”得到驗(yàn)證。（2）研發(fā)支出（R&D）與研發(fā)強(qiáng)度（R&D ratio）。方程（4）至（6）中研發(fā)支出（R&D）的回歸系數(shù)及t值顯示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營績效與企業(yè)的研發(fā)支出顯著負(fù)相關(guān)，其中方程（4）的顯著性水平為5%，方程（5）與（6）的顯著性水平為10%。方程（5）與（6）中研發(fā)強(qiáng)度（R&D Ratio）的回歸系數(shù)及t值顯示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營績效與企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度在5%的水平上顯著正相關(guān)。本文提出的“假設(shè)2互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)的經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)”與“假設(shè)3互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)的經(jīng)營績效正相關(guān)”得到驗(yàn)證。（3）媒體曝光度（Invisibility）。方程（3）至（6）中變量媒體曝光度（Invisibility）的回歸系數(shù)及t值均顯示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營績效與企業(yè)媒體曝光度在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。本文提出的“假設(shè)4互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的媒體曝光度與企業(yè)的經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)”得到驗(yàn)證。（4）競爭國際化程度（International）。方程（6）中競爭國際化程度（International）的回歸系數(shù)及t值顯示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營績效與企業(yè)所在細(xì)分領(lǐng)域的競爭國際化程度在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。本文提出的“假設(shè)5互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所在細(xì)分領(lǐng)域的競爭國際化程度的高低與企業(yè)的經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)”得到驗(yàn)證。

四、研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

1. 網(wǎng)站瀏覽量是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特有且重要的無形資產(chǎn)。幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都需要通過網(wǎng)站向消費(fèi)者提供產(chǎn)品與服務(wù)，或者利用網(wǎng)站登載商業(yè)廣告以獲得收入，較高的網(wǎng)站瀏覽量表明企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)被的較多消費(fèi)者所接受，也表明網(wǎng)站的廣告位具有較高的商業(yè)價(jià)值，所以網(wǎng)站瀏覽量的大小將在很大程度上決定互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營績效。

2. 加大研發(fā)強(qiáng)度是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提升自身經(jīng)營績效的重要手段。本文研究顯示，雖然較高的研發(fā)投入會提高企業(yè)成本，進(jìn)而降低企業(yè)的利潤，但是研發(fā)強(qiáng)度的加大，將有利于提升企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的競爭力，進(jìn)而提升企業(yè)的經(jīng)營績效。

3. 競爭國際化程度的提高，將降低國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營績效。國際知名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擁有較高的知名度以及較先進(jìn)的技術(shù)水平，他們一旦進(jìn)入中國市場，將有可能顯著分流國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的客戶，加大國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營壓力，進(jìn)而降低國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營績效。

4. 企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)媒體上過高的曝光度可能會對企業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生負(fù)面影響。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因可能是目前負(fù)面消息在互聯(lián)網(wǎng)上比正面消息有更大的傳播范圍和更快的傳播速度，較多的負(fù)面消息將在一定程度上影響企業(yè)聲譽(yù)，進(jìn)而會影響企業(yè)的經(jīng)營績效。但企業(yè)媒體曝光度對經(jīng)營績效的影響機(jī)制并不屬于本文的研究范圍，未來還可做進(jìn)一步研究。

（二）管理啟示

1. 無形資產(chǎn)對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有重要意義。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，無形資產(chǎn)對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，甚至存亡具有更為重要的意義，企業(yè)管理者需要在經(jīng)營中更加重視提升自身無形資產(chǎn)的價(jià)值，進(jìn)而獲得更強(qiáng)的市場競爭力與經(jīng)營績效。

2. 互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)企業(yè)管理者需要圍繞“如何增大網(wǎng)站瀏覽量”這一核心問題來制定經(jīng)營策略。網(wǎng)絡(luò)瀏覽量是決定互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)鍵性因素，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營管理戰(zhàn)略、營銷策略、產(chǎn)品創(chuàng)新方向、市場推廣手段等均應(yīng)該圍繞提升以及維持網(wǎng)站瀏覽量這一核心問題展開。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，即使暫時(shí)面臨虧損，但只要能夠保持自身網(wǎng)站瀏覽量的持續(xù)高速增長，企業(yè)也仍然有較大的發(fā)展?jié)摿Γ坏ふ业胶线m的盈利模式，企業(yè)經(jīng)營績效將得到迅速改善。

3. 進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)投入，增強(qiáng)企業(yè)競爭力?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)所處的信息領(lǐng)域技術(shù)更新較快，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)的便利性也為網(wǎng)絡(luò)虛擬產(chǎn)品的快速更新?lián)Q代提供了可能性，這些因素都決定互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)想要保持自身的市場競爭力與影響力，就必須時(shí)刻緊跟最新的技術(shù)發(fā)展趨勢，并不斷根據(jù)消費(fèi)者的需要更新、改善自身的產(chǎn)品與服務(wù)，這都需要企業(yè)不斷加強(qiáng)對研發(fā)的投入，不斷提升企業(yè)自身的技術(shù)水平。

4. 做好應(yīng)對國際競爭的準(zhǔn)備。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)市場將進(jìn)一步開放，屆時(shí)，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將不得不面對來自全球知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)強(qiáng)有力的競爭。為確保在激烈的市場競爭中立于不敗之地，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要利用目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市場尚未完全開放的有利時(shí)機(jī)，提升自身的技術(shù)水平，改善經(jīng)營管理方式，建立品牌形象，鞏固文化與語言優(yōu)勢，提高客戶粘性，確立在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，以降低國外企業(yè)進(jìn)入中國市場后對自身經(jīng)營績效的不利影響。

注釋：

①樣本中“人民網(wǎng)”的上市時(shí)間為2012年，研究數(shù)據(jù)采自于2011年度報(bào)告。

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責(zé)任編輯、校對：何 焱

The influence of Intangible Assets and Competition Internationalization

Degree on the Operating Performance of the Internet Enterprises

Jiang Hao

（Business School， Central University of Finance and Economics， Beijing 100081， China）

Abstract： In recent years， with the development of information technology，Chinese internet enterprises have got fast development，and become the representative of Chinese high-tech and innovative enterprises. Compared with traditional enterprises， the internet enterprises have their own characteristics， first， the intangible assets are the most important sources to internet enterprises， and second， the "born-global" internet enterprises are facing global competition. The study about the influence of intangible assets and the competition degree on the performance of Chinese internet enterprises， and Chinese Internet enterprises how to make use of their intangible assets to cope with the international competition and maintain a leading position in Chinese Internet market， has important theoretical and practical significance. This paper takes Chinese internet listed enterprises as research objects， using a multiple stepwise regression analysis model， to discuss the influence of enterprise intangible assets and competition internationalization degree to the performance of the enterprise. The enterprise intangible assets include enterprise website page views， R&D expenditure， R&D ratio and media visibility， competition internationalization degree uses virtual index. The empirical results show that， for the Chinese Internet listed enterprises， the website page views、R&D ratio and operating performance of the enterprise exists significant positive correlation； The R&D expenditure， media visibility and competition internationalization degree and operating performance of the enterprise exists significant negative correlation.

Key words： Internet enterprise； Intangible asset； Competition internationalization degree； Operating performance