新規(guī)下ST公司的最后盛宴

陳斌

在每年年報(bào)期間，扭虧、摘帽、保殼等事件型題材都會(huì)成為ST股炒作的導(dǎo)火索，這個(gè)時(shí)期往往對(duì)應(yīng)著ST板塊相對(duì)收益最大的時(shí)候。1949點(diǎn)以來(lái)的反彈中，ST板塊中也涌現(xiàn)出不少黑馬，其漲幅絲毫不遜金融、地產(chǎn)、軍工等主打板塊，如*ST天成（134%）、ST泰復(fù)（106%）、ST航投（79%）、ST科龍（63%）、ST邁亞（55%）。同時(shí)，由于深滬兩市實(shí)行了新的摘帽規(guī)則，今年有摘帽機(jī)會(huì)的ST股接近60只，占到ST板塊股票總數(shù)的大部分。由于在新的上市規(guī)則下ST股數(shù)量的減少，未來(lái)摘帽股的規(guī)模將大幅度縮小，ST板塊今后或?qū)㈦y以看到大的行情。2013年年初摘帽行情或?qū)⒊蔀樽詈蟮氖⒀?，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

最大亮點(diǎn)：摘帽

ST摘帽歷來(lái)是ST炒作中安全邊際最高、最具爆發(fā)力的方式，因?yàn)镾T摘帽不僅僅是股價(jià)漲跌幅的變化，更多折射出上市公司基本面的質(zhì)變，而成功摘帽的品種不但會(huì)在短期內(nèi)獲得可觀的超額收益，而且由于基本面的改觀導(dǎo)致其后一年持續(xù)走牛。典型的案例就是2012年的華夏幸福（600340）（ST國(guó)祥），股價(jià)走勢(shì)確實(shí)股如其名，幸福滿(mǎn)滿(mǎn)。和A股市場(chǎng)整體不斷尋底趨勢(shì)不同，華夏幸福的2012年股價(jià)可謂芝麻開(kāi)花—節(jié)節(jié)攀升，全年漲幅高達(dá)167%。

歷史上A股的超級(jí)黑馬也多與ST摘帽掛鉤， 09-10年的大牛股廣晟有色（600259）前身就是ST有色，06-07年牛市的第一高價(jià)股中國(guó)船舶（600150）前身就是ST重機(jī)。

由于去年滬深交易所新的股票上市規(guī)則放寬了脫帽條件，只要沒(méi)有達(dá)到“凈利潤(rùn)連續(xù)兩年為負(fù)、凈資產(chǎn)為負(fù)、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元”的股票，均能夠同時(shí)摘星脫帽。因而今年脫帽股為數(shù)眾多（表一）。

往年，一些ST公司大多數(shù)是在年報(bào)披露后提出“摘帽”申請(qǐng)。不過(guò)，由于審核周期的不確定，公司股票在此期間一般都不會(huì)停牌。但今年審批的流程有所變化，上交所今年在審核*ST、ST公司“摘帽”申請(qǐng)時(shí)有了明確的審核安排：根據(jù)新版上市規(guī)則，上交所將在收到上市公司“摘帽”申請(qǐng)后的五個(gè)交易日內(nèi)作出裁定，審核時(shí)間縮短，審核效率大幅提升。因而“披露年報(bào)-申請(qǐng)摘帽-股票停牌”的全新運(yùn)作模式開(kāi)始被滬市ST公司（前提是符合“摘帽”條件）廣泛采用。

今年滬市第一家摘帽是博元投資（600656） （ST博元），隨后，萬(wàn)鴻集團(tuán)（600681） （ST萬(wàn)鴻）、金牛化工（600656） （ST金化）、博信股份（600083） （ST博信） 也加入滬市ST公司摘帽陣營(yíng)。

從年前摘帽個(gè)股首日漲幅以及隨后的走勢(shì)來(lái)看，首日漲跌互現(xiàn)，其后基本上是調(diào)整走勢(shì)。因此，在具體投資上，投資者可把重心放在已經(jīng)公布摘帽申請(qǐng)、或者連續(xù)兩年實(shí)質(zhì)性盈利的品種，在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)作為投機(jī)型參與。此類(lèi)品種參與風(fēng)險(xiǎn)大于一般品種，因此投資者需仔細(xì)研究公司基本面。相關(guān)連續(xù)盈利的公司有ST金頂、ST科龍、ST皇臺(tái)、ST天潤(rùn)、ST滬科等。

最大靠山：重組

按照新的上市規(guī)則，已完成資產(chǎn)重組，擬購(gòu)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)盈利且經(jīng)注會(huì)審核重組后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯改善的ST、*ST公司，均可以向交易所申請(qǐng)脫帽。ST佳電和領(lǐng)先科技就屬于此例，目前兩家公司2012年年報(bào)尚未披露，但股票已經(jīng)脫帽。此外，ST寶利來(lái)、ST航投、ST寶龍重組已經(jīng)完成，摘帽是遲早的事（表二）。

對(duì)于此類(lèi)ST公司，投資者應(yīng)該把重心放在對(duì)大股東的研究上，尤其是大股東旗下缺少上市整合平臺(tái)以及大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較多的公司，其基本面持續(xù)向好的催化劑更多。其中，*ST天成、ST泰復(fù)和ST寶龍重組后變身礦業(yè)股，從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)看，這類(lèi)股摘帽后往往還會(huì)有上佳的表現(xiàn)，典型的例子當(dāng)數(shù)廣晟有色。

*ST天成的重組注入的盛和稀土自2012年初開(kāi)始經(jīng)營(yíng)中重稀土產(chǎn)品業(yè)務(wù)，近期，重稀土價(jià)格的回升呈現(xiàn)較為明顯有利增強(qiáng)上市公司盈利能力。

ST寶龍重組完成轉(zhuǎn)型黃金礦產(chǎn)品銷(xiāo)售、對(duì)采礦業(yè)的投資與管理，未來(lái)發(fā)展相當(dāng)樂(lè)觀。

ST泰復(fù)大股東下屬的礦產(chǎn)業(yè)務(wù)遍及國(guó)內(nèi)13個(gè)省，海外20多個(gè)國(guó)家，擁有探礦權(quán)超過(guò)600余個(gè)，為股價(jià)上漲留下了豐富的想象空間。

最大潛力：低估

相比前兩類(lèi)ST公司，不少ST公司已經(jīng)成功摘帽，并且基本面持續(xù)向好。特別是2012年中脫帽的公司剛完成摘帽半年，市場(chǎng)對(duì)于此類(lèi)公司的基本面預(yù)期尚未完全轉(zhuǎn)換，因此不排除此類(lèi)品種質(zhì)變后基本面被低估的可能。尤其是那些處于熱門(mén)行業(yè)，如資源、汽車(chē)、軍工、基建、房地產(chǎn)等板塊的摘帽公司?；久鎰倓傎|(zhì)變的公司往往不太容易受到賣(mài)方關(guān)注，相比已經(jīng)處于市場(chǎng)關(guān)注下的白馬企業(yè)，這些隱形白馬一旦業(yè)績(jī)持續(xù)向好，市場(chǎng)關(guān)注驟升也會(huì)帶來(lái)一種估值修復(fù)，甚至是高估的過(guò)程。相關(guān)公司有中房股份（600890） （原ST中房）、金杯汽車(chē)（600609）（原ST金杯）、黑化股份（600179）（原ST黑化）、秦嶺水泥（600217）（原ST秦嶺）、高淳陶瓷（600562）（原ST高陶）、松遼汽車(chē)（600715）（原ST松遼）、國(guó)通管業(yè)（600444）（原ST國(guó)通）等。