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    國信證券:2013年賺取盈利探底回升的錢

    2013-04-29 00:44:03趙琳
    股市動態(tài)分析 2013年6期
    關(guān)鍵詞:國信盈利證券

    趙琳

    在經(jīng)歷了連續(xù)兩個月的大漲后,股市賺錢效應越來越明顯。關(guān)于2013年市場將會如何演繹?各大主流券商2013年A股投資策略報告都已相繼出爐,且唱多基調(diào)占據(jù)了主流。

    在國信證券上周舉辦的2013年春季策略會上,國信證券經(jīng)濟研究所資深策略分析師黃學軍指出,目前對股市有利的因素在于,經(jīng)過三年的調(diào)整,股市現(xiàn)在便宜,才10倍市盈率;而且新股的暫停表明管理層不希望股市出現(xiàn)下跌。此外,經(jīng)濟企穩(wěn)已較為明顯。在此背景下,2013年A股可賺取盈利回升的收益,幅度10%是平均收益。

    宏觀環(huán)境:“兩化”+復蘇

    國信證券提出,2013年的宏觀環(huán)境可概括為:“兩化”+復蘇,即城鎮(zhèn)化+利率市場化和經(jīng)濟弱復蘇。

    事實上,“新型城鎮(zhèn)化”戰(zhàn)略自新一屆領(lǐng)導提出以來,一直成為市場關(guān)注的焦點。國信證券在2013年投資策略里也著重談到了城鎮(zhèn)化。國信證券認為,新的政治周期以“城鎮(zhèn)化”開局,城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化建設的歷史任務,也是擴大內(nèi)需的最大潛力所在,并賦予擴大內(nèi)需的戰(zhàn)略性作用,這也將是新一屆領(lǐng)導推動經(jīng)濟改革的重要方向。

    國信證券對2013年中國經(jīng)濟的定義為:弱復蘇。黃學軍指出,明年對經(jīng)濟周期的判斷是從衰退轉(zhuǎn)向弱復蘇,這包含兩種情形:一種是低增長低通脹(經(jīng)濟7-8%,通脹3%的目標),但復蘇還不穩(wěn)定。宏觀經(jīng)濟處于弱復蘇進程中,由于供給(勞動力、土地、資源等)要素的制約,高增長可以排除。這種復蘇的基礎仍不牢靠并且隱含的通脹風險難以消除;另一種可能是,新周期下投資競賽,經(jīng)濟有一段時間較快增長,但通脹壓力顯現(xiàn)。這不同于2012年,2012 年中國經(jīng)濟周期處于類滯脹后,即衰退,表現(xiàn)為通脹和經(jīng)濟回落。按照宏觀的判斷2013 年通脹水平將是溫和的。值得注意的是,目前來看,雖然諸多數(shù)據(jù)顯示2012年8月份后經(jīng)濟回穩(wěn),但是私人投資和制造業(yè)投資仍沒有明顯的起色,因此經(jīng)濟回穩(wěn)的基礎并不是很牢靠。

    此外,對于2013年貨幣政策,國信證券的總體判斷是,隨著基金企穩(wěn),貨幣政策的基調(diào)是穩(wěn)健,放松的可能性較小。因此,信貸維持8-8.5 萬億的水平可能性較大。

    市場趨勢:賺取盈利回升的錢

    在低基數(shù)效應下,2012年上市公司盈利止跌回穩(wěn),2013年有望繼續(xù)回升。另一方面,經(jīng)過三年的調(diào)整,目前股市很便宜,特別是新股暫停表明了管理層不希望股市出現(xiàn)下跌;此外,經(jīng)濟企穩(wěn)跡象明顯。基于此,2013年,投資者可賺取盈利回升的收益,幅度10%是平均水平。

    據(jù)國信證券測算,2013年上市公司的整體盈利增速在10-15%,假如總體來說估值在流動性偏緊的情形下,估值難以大幅提升,保持在10倍多的水平,那么獲取10%的漲幅是有可能的。如果假如市盈率波動的幅度在-5%-10%,那么絕大部分人的合理回報在-5%-20%。當然,這其中還必須考慮股票的供求關(guān)系和流動性分布不均勻造成的沖擊等因素。最為明顯的就是全流通的壓力將使得整體的估值中樞有所下移。

    國信證券特別強調(diào)了今年一季度的投資機會。其指出,由于一季度信貸投放量大,同時有年報催化劑因素,因此行情有季節(jié)性效應。通過對過去十年的一季度新增信貸占比從高到低排序發(fā)現(xiàn),如果一季度的信貸占比較高,且占比超過33%,就會有年報行情。由于對2013 年貨幣政策的判斷是穩(wěn)健,因此不會特別緊,同時上市公司業(yè)績由于2011年四季度的低基數(shù),那么2012年四季度業(yè)績好轉(zhuǎn)的可能性很大,所以年報行情值得期待。

    關(guān)注早周期和城鎮(zhèn)化的機會

    國信證券指出,隨著新的政治周期開啟,在穩(wěn)經(jīng)濟方面以新型城鎮(zhèn)化開局。同時經(jīng)濟周期從衰退過渡到弱復蘇階段,2013年投資者應關(guān)注以下五個方面的投資機會。

    一是新型城鎮(zhèn)化:土改+美麗家園+收入倍增。從十八大以來,城鎮(zhèn)化將是2013年甚至未來更長時間的投資主題,因為這是新政的經(jīng)濟推手。城鎮(zhèn)化本身將涉及“土改”受益的行業(yè)和公司,包括擁有土地、農(nóng)林地等儲備的公司;醫(yī)療等以及渠道下沉的消費公司等。此外,提升城鎮(zhèn)化的質(zhì)量,必將提升一些新的產(chǎn)業(yè)投資,受益的板塊包括,與城市智能和智慧建設相關(guān)的板塊,包括智慧城市建設、智能交通和智能建筑、安防、醫(yī)療和金融信息化等;城市交通和規(guī)劃建設相關(guān)的板塊,如公用事業(yè)管網(wǎng)和管道建設和制造、園林裝飾;公交(如軌交)和節(jié)能環(huán)保交通運輸工具的發(fā)展。

    二是受益基建投資的板塊。每每經(jīng)濟下滑,投資總是作為對沖工具,是積極財政政策的重要方式。從1997年以來中國經(jīng)濟運行的規(guī)律,會發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟下滑時就啟動投資。該板塊包括:鐵路設備、建筑、建材、重卡等。

    三是日本家電衰落下,家電產(chǎn)業(yè)鏈受益于這種轉(zhuǎn)移。

    四是渠道下沉的消費類和剛性需求的公司會受益成本下降和收入提高。

    五是需求比較穩(wěn)定的醫(yī)藥。

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