平安銀行突圍術(shù)

楊練

平安銀行三季報(bào)的精髓，不是業(yè)績(jī)超預(yù)期，也不是風(fēng)險(xiǎn)整體可控，而在于其正在摸索一條去同質(zhì)化、有平安綜合金融特色的道路。

平安銀行（000001.SZ）三季報(bào)拔得頭籌，這是新管理層上任一年后的第一份業(yè)績(jī)報(bào)表，值得關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，平安銀行前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入373.45億元，同比增長(zhǎng)26.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)116.96億元，同比增長(zhǎng)14.24%，撥備前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)26.06%，超出市場(chǎng)預(yù)期。其中，三季度單季度，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)41.65億元，同比增長(zhǎng)19.82%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入139.19億元，同比增長(zhǎng)40.52%。

如果說(shuō)在以前銀行業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重的時(shí)代，銀行股投資更多看重規(guī)模和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的因素的話，那么現(xiàn)今在銀行去同質(zhì)化的大趨勢(shì)下，專屬于自己的特色更被市場(chǎng)矚目。如同浦發(fā)銀行的自貿(mào)區(qū)概念，民生銀行的小微業(yè)務(wù)，興業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)，平安銀行在集團(tuán)背景下的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和協(xié)同效應(yīng)尤其應(yīng)該被市場(chǎng)關(guān)注。

三季報(bào)揭開(kāi)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的蓋頭——2013年以來(lái)，平安銀行深化客戶結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)管理力度，提高資產(chǎn)收益率并控制同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。第三季度存貸差達(dá)4.57%，環(huán)比提升0.26個(gè)百分點(diǎn)；凈利差和凈息差分別達(dá)到2.14%和2.31%，環(huán)比均有所上升。

平安銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型在貸款結(jié)構(gòu)的變化上得到充分體現(xiàn)：零售類貸款占比同比上升近10個(gè)百分點(diǎn)，信用卡類貸款更是呈直線上升。公司凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比增速78.44%，占營(yíng)業(yè)收入比重為19.86%，比重較2012年末提高近5.5個(gè)百分點(diǎn)。

尤其值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)平安銀行投行業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)帶來(lái)的中間業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，使前三季度非利息凈收入同比增長(zhǎng)66.71%，在營(yíng)業(yè)收入中的占比同比提升5.37個(gè)百分點(diǎn)至22.2%，中間業(yè)務(wù)收入占比創(chuàng)歷史新高。中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，在平安綜合金融平臺(tái)的模式下，未來(lái)協(xié)同效應(yīng)的良性勢(shì)頭繼續(xù)看好。

貸款結(jié)構(gòu)正在變

有市場(chǎng)人士統(tǒng)計(jì)了平安銀行2013年前三季度與第三季度的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)，結(jié)果顯示，7-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為139.2億元 同比增長(zhǎng)40.52%；而1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為373.5億元，同比增長(zhǎng)26.46%；7-9月凈利潤(rùn)為41.65億元，同比增長(zhǎng)19.82%；1-9月凈利潤(rùn)為116.96億元，同比增長(zhǎng)13.05%；7-9月利潤(rùn)增長(zhǎng)為19.82%，幅度小于收入增長(zhǎng)40.52%。

利潤(rùn)增速低于收入增速的主要原因在于撥備和減值的變化：三季度拔備額為149.4億元，較中報(bào)140.2億元多提了9.2億元；而三季度減值額為17.2億元，同比2012年的6.4億元，多核銷了10.8億元。

或許，銀行貸款結(jié)構(gòu)的變化更能說(shuō)明問(wèn)題。

數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，平安銀行公司貸款為5084.1億元，較年初減少134.7億元，不良率為1.15%，上升0.03個(gè)百分點(diǎn)；住房按揭貸款為674億元，較年初減少30億元，不良率為0.49%，上升0.01個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)性貸款為843.3億元，較年初減少291.5億元，不良率為0.59%，降低0.24個(gè)百分點(diǎn)；汽車貸款為430億元，較年初增長(zhǎng)219億元，不良率為0.18%，基本持平；其他貸款為369億元，較年初增長(zhǎng)76億元，不良率為0.7%，上升0.08個(gè)百分點(diǎn)；信用卡貸款為925億元，較年初增長(zhǎng)428億元，不良率為0.96%，上升0.01個(gè)百分點(diǎn)。

綜合以上數(shù)據(jù)，平安銀行的公司貸款和住房按揭貸款較年初有所下降，經(jīng)營(yíng)性貸款已大幅減少，與此同時(shí)，汽車貸款、信用卡貸款卻大幅增加。尤其是汽車貸款不良率僅為0.18%，在所有種類貸款中最低，這說(shuō)明平安銀行在這塊資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)控制頗有成效，且增速已達(dá)年初的1倍，未來(lái)發(fā)展空間頗具想象力。

更為重要的信號(hào)是，無(wú)論是汽車貸款還是信用卡貸款的大幅增加，不僅只是貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果，更是平安集團(tuán)各子公司業(yè)務(wù)和客戶整合后的必然結(jié)果，綜合金融的初步成效開(kāi)始在平安銀行業(yè)務(wù)上顯現(xiàn)。

稍顯不足的是，截至2013年的三季度末，平安銀行總不良貸款率是0.96%，比年初上升0.01個(gè)百分點(diǎn)，較2013年6月末下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。撥備覆蓋率為186.02%，貸款撥備率為1.79%，分別較年初提升3.7個(gè)百分點(diǎn)和0.05個(gè)百分點(diǎn)。雖然總體而言，平安銀行不良率比較穩(wěn)健，但也僅是勉強(qiáng)持平。

三季度末，平安銀行不良貸款為80.32億元，較中報(bào)76.37億元增加3.95億元。減值準(zhǔn)備149.4億元，增長(zhǎng)19.36%。計(jì)算可知，平安銀行實(shí)際不良增加21.15億元。只是在計(jì)提和核銷雙重因素的作用之下，不良率才與年初和年中基本持平。

如何看待貸款和收入增長(zhǎng)可觀，而不良率未有明顯好轉(zhuǎn)的反差呢？

除了和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的大背景有關(guān)以外，一個(gè)和平安銀行自身發(fā)展階段相關(guān)的觀點(diǎn)是：在綜合金融和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的大框架下，在新管理層磨合日趨成熟的前提下，平安銀行會(huì)有一輪新的跑馬圈地式的高增長(zhǎng)。從這個(gè)角度看平安銀行的發(fā)展，市場(chǎng)或許可以接受其不良率在一定范圍內(nèi)的小幅提升，前提是收益會(huì)大大覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。

整合思路清晰

超出市場(chǎng)預(yù)期、年度業(yè)績(jī)計(jì)劃提前達(dá)標(biāo)，使得市場(chǎng)對(duì)納入平安集團(tuán)的平安銀行的前景充滿期待。

此前，基于保險(xiǎn)文化和團(tuán)隊(duì)磨合的擔(dān)憂，人們對(duì)平安銀行與集團(tuán)及其子業(yè)務(wù)板塊的整合均持懷疑和憂慮的態(tài)度。而平安銀行的三季報(bào)讓大家眼前一亮，讓市場(chǎng)對(duì)平安銀行2014年的業(yè)績(jī)爆發(fā)有了更多地期待。

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，這種信心主要來(lái)自以下三點(diǎn)變化：首先是戰(zhàn)略更清晰、戰(zhàn)術(shù)很得當(dāng)；其次是平安銀行在集團(tuán)中的地位顯著提升；最后是團(tuán)隊(duì)和文化融合效果比預(yù)期好。

整合思路清晰、集團(tuán)支持力度較大首先表現(xiàn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加大。

三季報(bào)顯示，平安銀行正在加大資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，大力發(fā)展小微和零售業(yè)務(wù)等高收益資產(chǎn)，置換現(xiàn)有低收益資產(chǎn)，改變以往資產(chǎn)收益率偏低的局面。截至三季度末，小微貸款余額為814億元，較年初增長(zhǎng)46%，占總貸款比例提升至10%；零售（含信用卡）貸款余額3242億元，較年初增長(zhǎng)44%，在總貸款中的占比提升7.6個(gè)百分點(diǎn)。在此情形下，第三季度凈息差環(huán)比上升10BP至2.31%。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整是為了改善資產(chǎn)端的收益率，而負(fù)債是資產(chǎn)配置之源，因此，聚合集團(tuán)之力發(fā)展負(fù)債業(yè)務(wù)便是整合的題中之意。平安銀行正在充分整合平安集團(tuán)的資源，大力發(fā)展低成本負(fù)債業(yè)務(wù)，如加快保險(xiǎn)客戶的遷徙，獲取直投客戶衍生存款。

前三季度平安銀行存款為12523.66億元，增長(zhǎng)22.65%，遠(yuǎn)高于貸款8326.4億元、15.52%的增速，增速領(lǐng)先同行，實(shí)際增量已達(dá)到2012年全年的1.36倍，一個(gè)直接的好處就是其存貸比同比下降，從而為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整騰挪出較大的空間。

盡管一個(gè)處在上升期的銀行可以適當(dāng)容忍不良率的微升，但也要在適當(dāng)控制的范圍之內(nèi)。報(bào)表顯示，平安銀行三季度不良貸款余額環(huán)比增長(zhǎng)5.2%，不良率環(huán)比略降1BP至0.96%，資產(chǎn)質(zhì)量基本符合預(yù)期。如果還原核銷清收后三季度不良貸款毛增額，較二季度增長(zhǎng)11%，不良貸款真實(shí)生成率環(huán)比上升3BP至0.26%，這主要與二季度關(guān)注類貸款快速上升有關(guān)。

不過(guò)，從另一方面分析，平安銀行資產(chǎn)質(zhì)量領(lǐng)先指標(biāo)卻出現(xiàn)了邊際改善，這是其資產(chǎn)質(zhì)量中的一個(gè)亮點(diǎn)。三季度逾期貸款生成率環(huán)比下降30BP至0.12%，其中90天以內(nèi)逾期貸款生成率為-0.26%，關(guān)注類貸款新增額較二季度減少58%，或預(yù)示平安銀行資產(chǎn)質(zhì)量最艱難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。

盡管如此，資產(chǎn)質(zhì)量仍然有待改善，如果風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)，將成為平安銀行未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要不確定性因素，三季報(bào)期內(nèi)關(guān)注類貸款飆升需特別關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，平安銀行關(guān)注類貸款余額為165.6億元，較上年末大幅上升130.79%。該行解釋稱，關(guān)注類貸款增長(zhǎng)較快主要系受到鋼貿(mào)行業(yè)影響，但鋼貿(mào)行業(yè)貸款占本行貸款比重較小，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

平安銀行表示，受長(zhǎng)三角等地區(qū)部分民營(yíng)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，償債能力下降的影響，該行華東地區(qū)不良貸款率略有上升，但其他區(qū)域信貸資產(chǎn)質(zhì)量保持相對(duì)穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期末該行東區(qū)不良貸款率為1.32%，比年初上升0.26個(gè)百分點(diǎn)。

截至三季度末，平安銀行逾期90天以上貸款余額為178.69億元，較年初增加83.23億元，增幅為87.19%。對(duì)此，平安銀行的解釋是，新增逾期貸款主要集中在長(zhǎng)三角地區(qū)，大部分資產(chǎn)都有抵質(zhì)押品，該行已分類制定清收和重組的轉(zhuǎn)化方案，并積極與當(dāng)?shù)卣⒈O(jiān)管部門(mén)和同業(yè)溝通，截至目前整體風(fēng)險(xiǎn)可控。