什么是最美好的金融

米格

“金融”與“好的社會(huì)”這兩個(gè)概念似乎是一對(duì)永遠(yuǎn)無法調(diào)和的矛盾。

“金融”意味著用管理資產(chǎn)和財(cái)富的理論與實(shí)踐使得富人更富，“好的社會(huì)”則描述了一個(gè)我們都希望能夠身處其中的人人平等、相互欣賞、相互尊重的理想社會(huì)。所以，如果用世俗的評(píng)判眼光，“金融”似乎有悖于“好的社會(huì)”所力圖達(dá)成的目標(biāo)。

近年來的次貸危機(jī)與歐債危機(jī)，已經(jīng)讓越來越多的人對(duì)金融行業(yè)和金融科學(xué)心生懷疑乃至厭惡。

但在耶魯大學(xué)金融學(xué)教授羅伯特·希勒看來，“金融”與“好的社會(huì)”卻是相輔相成、不可分割的：金融并非“為了賺錢而賺錢”的社會(huì)寄生蟲，它“是一門關(guān)于目標(biāo)構(gòu)筑的學(xué)科，是一種研究如何激勵(lì)更多人為了共同的目標(biāo)而努力奮斗的學(xué)問”，金融企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值在2010年占美國GDP的比重高達(dá)9.1%，可以說，社會(huì)離不開金融。更重要的是，金融也應(yīng)當(dāng)更好地服務(wù)于社會(huì)，如果能通過相關(guān)的制度創(chuàng)新來有效地革除現(xiàn)有金融體系的重大弊端或遏制其負(fù)面影響，“金融有充足的潛力為我們塑造一個(gè)更加公平、公正的世界”。

希勒并不是毫無立場與根據(jù)地在為金融業(yè)大唱贊歌，他的這些判斷都建基于自己對(duì)金融理論和實(shí)踐的充分認(rèn)識(shí)與深刻理解。他以自己在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、行為金融學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、不動(dòng)產(chǎn)研究、統(tǒng)計(jì)方法等領(lǐng)域的學(xué)術(shù)成就長期占據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)提名名單的前幾位，既成功預(yù)測過2000年的股票市場泡沫，又曾預(yù)言房地產(chǎn)泡沫終將引發(fā)次貸危機(jī)。與此同時(shí)，他還是標(biāo)普凱斯-希勒房價(jià)指數(shù)的聯(lián)合創(chuàng)始人、《紐約時(shí)報(bào)》暢銷書作家，對(duì)市場的脈搏有著準(zhǔn)確的把握。

正因如此，希勒不像一般金融著述那樣只局限于研究金融體制和金融機(jī)構(gòu)、市場的運(yùn)行方式和其中的主體行為，而是嘗試從更為宏觀和整體的層面上研究廣義金融體系的制度、機(jī)構(gòu)、參與者、運(yùn)行機(jī)制和法律監(jiān)管框架。他更進(jìn)一步地注重作為市場參與主體的“人”的行為，包括首席執(zhí)行官、投資經(jīng)理、商業(yè)銀行家、投資銀行家、券商、交易商、保險(xiǎn)商、金融工程師、衍生產(chǎn)品提供者、律師、金融顧問、游說者、監(jiān)管者、會(huì)計(jì)師和審計(jì)師、公共商品融資商以及政策制定者等金融行業(yè)十?dāng)?shù)種關(guān)鍵角色的職責(zé)作用與核心價(jià)值，以及因激勵(lì)和懲罰機(jī)制，行為約束和相互制約、合作與博弈等因素而引發(fā)的種種問題。希勒廣泛審視這些社會(huì)角色，讓讀者從宏觀角度了解金融體系真實(shí)的運(yùn)作方式。

他指出，金融的英語單詞“finance”源自于拉丁語當(dāng)中的常見詞“finis”，通常被譯為“終點(diǎn)”或“完結(jié)”?！癴inis”之所以演化成為“finance”，原因之一在于金融的原始形態(tài)就是債務(wù)的終止或完全償付；但更重要的是，“finis”還有一個(gè)古老的涵義——“目標(biāo)”。事實(shí)上，提供金融服務(wù)就是在為取得行動(dòng)的最終目標(biāo)構(gòu)建可行的方案（包括付款方式、借貸方式、抵押融資、發(fā)行股票、激勵(lì)計(jì)劃以及退出策略等），這些源自民眾的目標(biāo)“反映了我們每一個(gè)職業(yè)上的抱負(fù)、家庭生活中的希望、生意當(dāng)中的雄心、文化發(fā)展中的訴求，以及社會(huì)發(fā)展的終極理想”。金融的存在正是為了幫助實(shí)現(xiàn)其他的社會(huì)目標(biāo)，“從這個(gè)意義上講，它是一門功能性的科學(xué)”，“是幫助我們實(shí)現(xiàn)美好社會(huì)的最佳手段”。

正如作者所言，哪怕最典型的獨(dú)行詩人也需要生活的基本收入和經(jīng)濟(jì)來源，也需要印刷商和讀詩會(huì)的組織人來協(xié)助他們展示才華，需要有人為公共讀詩會(huì)建造適當(dāng)?shù)膱鏊八羞@一切的背后都有一套隱性的金融架構(gòu)”。經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展的歷史，正是不斷調(diào)整金融體系操作技術(shù)的結(jié)果，是金融理論激發(fā)創(chuàng)新的結(jié)果，也是根據(jù)人類本性不斷革新的結(jié)果。

從19世紀(jì)早期開始的英國的儲(chǔ)蓄銀行運(yùn)動(dòng)、美國的儲(chǔ)蓄及貸款聯(lián)盟運(yùn)動(dòng)，都不以盈利為目的，而是旨在支持社會(huì)建設(shè)，為民眾提供儲(chǔ)蓄渠道和購房資金；其后的郵儲(chǔ)銀行、鄉(xiāng)村銀行和小額信貸業(yè)務(wù)模式，同樣加強(qiáng)了民眾應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，并增進(jìn)了社區(qū)間的聯(lián)系。強(qiáng)烈的貴族主義或“上等社會(huì)”意識(shí)已在全球范圍內(nèi)逐步消退，“全世界都展現(xiàn)出一種人人平等的精神，而支持這種精神發(fā)展的就是民主化的金融”。

在希勒眼中，如果說金融是構(gòu)建目標(biāo)的科學(xué)，“那么這個(gè)領(lǐng)域中的各個(gè)角色就是塑造這些目標(biāo)的建筑師，同時(shí)也是為社會(huì)的組成元素管理風(fēng)險(xiǎn)的人”。而要想讓保護(hù)和擴(kuò)大社會(huì)資產(chǎn)的整個(gè)金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)良好，就必須先培養(yǎng)出一大批心存良善、擁有創(chuàng)新思維并且“以推動(dòng)社會(huì)良性發(fā)展為己任”的金融從業(yè)者。

希勒特別指出，這些角色在發(fā)展中國家還有著很大的成長空間。以律師為例，全世界人均律師擁有量最高的國家是以色列，每169人中就有一位律師，美國平均每273人中有一位律師，而中國每8082人才有一位律師。雖然這種差異與各國文化以及社會(huì)結(jié)構(gòu)有關(guān)，但在律師數(shù)量多的國家，“人們可以在從事復(fù)雜業(yè)務(wù)的過程中得到一定的保障，也能對(duì)自己行為的結(jié)果有比較可靠的預(yù)期，所以這些國家的商業(yè)也相對(duì)繁榮”。律師有能力通過直接起草金融合約和監(jiān)督合約執(zhí)行來“保護(hù)民眾不受金融權(quán)力濫用傷害”，所以構(gòu)建真正反映民眾需求的金融社會(huì)的關(guān)鍵因素之一，就是拓寬民眾使用律師等專業(yè)中介服務(wù)的渠道——“讓普通人找到一個(gè)有耐心且同情自己境遇的顧問”。

希勒進(jìn)一步探究了民眾對(duì)金融的不滿源自何處。他發(fā)現(xiàn)，雖然金融理論建構(gòu)于數(shù)學(xué)之上，體現(xiàn)著對(duì)稱性和守恒定律的美，但市場呈現(xiàn)在人們面前的往往只是波動(dòng)與紊亂，而理論家們通常忽略了人的本性中除了厭惡風(fēng)險(xiǎn)、避免不確定性的一面外還有沖動(dòng)、冒險(xiǎn)的另一面。

他指出，民眾反感與排斥的并不是風(fēng)險(xiǎn)與冒險(xiǎn)，而是金融機(jī)構(gòu)及其從業(yè)者在監(jiān)管與責(zé)任履行雙重缺失的情況下的種種不道德行為。正因如此，金融業(yè)亟待重新構(gòu)建有效分擔(dān)責(zé)任與權(quán)益的制度體系，發(fā)展讓大眾有機(jī)會(huì)分享增長收益和分散風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品與市場，積極主動(dòng)參與慈善行為來讓財(cái)富變得更有意義，將自己與社會(huì)的終極訴求相連并重建價(jià)值。

金融并非與生俱來就是只能容納社會(huì)精英、擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)非公平發(fā)展鴻溝的行業(yè)，它“有潛力幫助我們塑造一個(gè)更和諧、更繁榮和更平等的社會(huì)”。在這個(gè)過程中，最重要的就是對(duì)金融體系進(jìn)行民主化、人性化和大眾化的改造，使這個(gè)市場的利益和民眾的利益趨于一致，這就意味著要賦予普通民眾平等參與金融體系改造的權(quán)利，讓他們能夠全面地獲取信息、積極而理性地把握機(jī)會(huì)，最終“培育出一種擴(kuò)大化的公眾行為準(zhǔn)則，一個(gè)能夠幫助我們改變傳統(tǒng)智慧的體系，一個(gè)能把知識(shí)和人們面對(duì)的真正問題更好地結(jié)合在一起的系統(tǒng)，一個(gè)可以更及時(shí)、更緊密地發(fā)揮作用的體制”。

無可否認(rèn)，在真實(shí)的金融市場中充斥著太多爾虞我詐、你死我活的陰暗面與負(fù)能量。但這歸根結(jié)底并非金融之過，而是因?yàn)樘嗳送浟宋诸D商學(xué)院在1881年建立時(shí)提到的使命：“在教授學(xué)生廣泛知識(shí)的同時(shí)，灌輸通過比拼獲勝而從他人手中奪取錢財(cái)是不道德的，而賺取財(cái)富的前提應(yīng)該是為他人提供服務(wù)?！笨梢哉f，這已經(jīng)觸及金融的實(shí)質(zhì)——“金融并不是也不應(yīng)該是一場零和游戲，它應(yīng)該一方面促使人類生命更有生產(chǎn)力，另一方面也應(yīng)該成為辛勤勞作者必得的成果”。

希勒說，“正是在為人類所有的活動(dòng)提供幫助的過程中，也就是為一個(gè)擁有為所有成員所分享的富饒和多元化的活躍的人類社會(huì)服務(wù)的過程中，金融才體現(xiàn)出最真實(shí)的美麗”。換言之，能讓好的社會(huì)成為現(xiàn)實(shí)的金融，就是最美好的金融。作為一位金融從業(yè)人員，我真誠地希望這樣的愿景得以實(shí)現(xiàn)。

（作者為博士，證券分析師）

在經(jīng)歷了次貸危機(jī)與歐債危機(jī)后，越來越多的人開始強(qiáng)烈地排斥金融資本主義的價(jià)值觀，并且懷疑金融到底能否促進(jìn)社會(huì)的良性進(jìn)步與健康發(fā)展。耶魯大學(xué)金融學(xué)教授羅伯特·希勒在書中向我們展示了作為一門學(xué)科、一種職業(yè)乃至一種創(chuàng)新源泉的金融。希勒教授認(rèn)為，如果我們能夠擴(kuò)展、糾正和規(guī)范金融的發(fā)展，如果我們能夠?qū)崿F(xiàn)金融的民主化、人性化與擴(kuò)大化，那么我們?nèi)匀挥心芰_(dá)成平等社會(huì)的終極目標(biāo)——為每個(gè)國家都帶來繁榮和自由。

《金融與好的社會(huì)》 作者：[美]羅伯特·希勒 譯者：束宇

出版社：中信出版社 出版時(shí)間：2012年12月

一周書情

《自由的界限》

作者： 詹姆斯·M.布坎南

譯者： 董子云

出版社： 浙江大學(xué)出版社

出版年： 2012-12

布坎南批判了無政府主義的烏托邦，指出一個(gè)好社會(huì)允許個(gè)人得到他們所想要的東西，對(duì)其的限制只能出自人們相互同意的原則。布坎南與羅爾斯、諾齊克一道被稱為新契約主義的三位代表人物。

《博弈與社會(huì)》

作者： 張維迎

出版社： 北京大學(xué)出版社

出版年： 2013-1

追求幸福是人的天性，但基于個(gè)體理性的決策常常與集體理性相沖突，導(dǎo)致所謂“囚徒困境”的出現(xiàn)，不利于所有人的幸福。人類如何走出“囚徒困境”，走向合作共贏？本書以博弈論的視角給出了答案。

《中國股市》

作者： 華生

出版社： 東方出版社

出版年： 2013-1

本書除了從制度層面深入研究中國股市二十年變革的邏輯之外，在股市持續(xù)低迷的今天，華生再次預(yù)言，發(fā)行審批制度改革的“二次股改”將重造中國股市，中國股市的下個(gè)10年將是回報(bào)的年代。

《八次危機(jī)：中國的真實(shí)經(jīng)驗(yàn)1949-2009》

作者：溫鐵軍等

出版社：東方出版社

出版時(shí)間：2013-1-1

中國政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到“三農(nóng)”問題對(duì)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的重要作用，于是在2005年把“新農(nóng)村建設(shè)”作為國家戰(zhàn)略，連續(xù)增加數(shù)萬億投資以吸納數(shù)千萬“非農(nóng)”就業(yè)的舉措，最后成功地應(yīng)對(duì)了2009年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，實(shí)現(xiàn)了“軟著陸”。