華銳風(fēng)電變臉

張曉

中國最大的風(fēng)電設(shè)備生產(chǎn)商進(jìn)入多事之秋，繼爆出虛增利潤丑聞后，華銳風(fēng)電科技（集團(tuán)）股份有限公司（下稱華銳風(fēng)電）高層緊急換帥，創(chuàng)投人士取代創(chuàng)始人上位董事長。

3月10日晚，華銳風(fēng)電發(fā)布公告稱，公司創(chuàng)始人、董事長韓俊良因“個(gè)人原因”辭職，董事長一職由曾為公司上市重要推手之一，有“中國A股第一人”之稱的尉文淵接任。

從2010年凈賺28億元到2012年預(yù)計(jì)虧損4.9億元，昔日韓俊良“迷戀對于速度、規(guī)模的追求”，被指將為華銳風(fēng)電如今的虧損及系列后續(xù)問題埋單。經(jīng)歷了業(yè)績大幅變臉、員工“被放假”風(fēng)波、高層換血之后，尉文淵能否借助已有的資本市場經(jīng)驗(yàn)將已陷入虧損泥潭的華銳風(fēng)電帶向光明？

財(cái)務(wù)貓膩

曾以90元的發(fā)行價(jià)、49倍的發(fā)行市盈率摘下“滬市史上最貴A股”桂冠的華銳風(fēng)電，于2013年3月初披露一份“會計(jì)差錯(cuò)”更正公告，稱其2011年原已同比下滑73%的凈利潤，將因“銷售收入及成本結(jié)轉(zhuǎn)存在差錯(cuò)”再減去1.68億元。按此計(jì)算，華銳風(fēng)電2011年的凈利潤同比降幅應(yīng)擴(kuò)大至79%。

公司將會計(jì)差錯(cuò)歸咎于2011年度確認(rèn)收入的項(xiàng)目中部分項(xiàng)目設(shè)備未到現(xiàn)場完成吊裝（對大型零部件借助于起吊裝置進(jìn)行的裝配），導(dǎo)致2011年度的銷售收入及成本結(jié)轉(zhuǎn)存在差錯(cuò)。吊裝是公司確認(rèn)收入的三項(xiàng)條件（簽訂合同、雙方簽署驗(yàn)收手續(xù)、完成吊裝）之一。

對此，一位新能源行業(yè)分析師表示，“簽了合同，（把貨物）運(yùn)給對方，對方驗(yàn)收之后，吊裝是順理成章的事。”他認(rèn)為，如此會計(jì)差錯(cuò)，實(shí)在難以理解。“有一種可能，即公司相關(guān)風(fēng)電設(shè)備于2011年簽約并交付客戶，再于2012年吊裝，相當(dāng)于將2012年的收入提前至2011年確認(rèn)?！?/p>

一位業(yè)內(nèi)資深注冊會計(jì)師認(rèn)為此舉有美化2012年報(bào)表之嫌?！捌髽I(yè)進(jìn)行會計(jì)差錯(cuò)更正是合法合理的，還夠不上虛增利潤，但“利潤差別這么多，證監(jiān)會需要介入調(diào)查，因?yàn)閱尉蛢蓚€(gè)數(shù)據(jù)不能說明問題?！?/p>

廣東經(jīng)天律師事務(wù)所律師鄭名偉也呼吁證監(jiān)會對華銳風(fēng)電會計(jì)差錯(cuò)行為立案調(diào)查，還投資者一個(gè)公道。上海華容律師事務(wù)所律師許峰在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，如果證監(jiān)會就上述虛假陳述對華銳風(fēng)電進(jìn)行懲罰，投資者有權(quán)進(jìn)行索賠。

由于華銳風(fēng)電是主板上市，而且“盤子”比較大，當(dāng)年由安信證券和中德證券聯(lián)合保薦承銷。為此有評論稱，保薦人可能觸發(fā)監(jiān)管紅線，對此，中德證券表示僅是承銷商，并非保薦人；安信證券則表示不接受媒體采訪。

另外，華銳風(fēng)電庫存積壓嚴(yán)重也為業(yè)界詬病。一位曾在裁員之列的華銳風(fēng)電前員工稱，2012年華銳風(fēng)電的庫存積壓特別嚴(yán)重，約83億元，而之前所簽意大利項(xiàng)目，到2012年年底僅供給了8臺。

根據(jù)接近華銳風(fēng)電財(cái)務(wù)部門人士透露，公司非常重視存貨積壓問題，曾于2012年10月對各地存貨進(jìn)行過盤點(diǎn)清算?！昂Ｍ獠少彿矫?，大連大約有7.8億元存貨，公司鹽城基地財(cái)務(wù)賬面上是7.5億元存貨，主要是風(fēng)機(jī)以及原材料的積壓。公司募投項(xiàng)目之一鹽城風(fēng)電基地（一期）1.5MW的140臺整體風(fēng)機(jī)無人管理?！?/p>

上述公司員工對記者表示，因領(lǐng)導(dǎo)層把形勢估計(jì)得太好，按每年4GW（1GW=1000MW）的裝機(jī)容量來生產(chǎn)，而實(shí)際消耗按2012年的形勢來看連1GW都不夠，庫存積壓占用了大量的資金，機(jī)器設(shè)備面臨巨額折舊，存貨也將跌價(jià)。

2010年，華銳風(fēng)電高層對形勢預(yù)估錯(cuò)誤，孤注一擲與供應(yīng)商簽訂大量供貨合約，引發(fā)了日后高庫存和供應(yīng)鏈問題，致使公司2011年負(fù)現(xiàn)金流高達(dá)59億元之多，捉襟見肘之際，華銳風(fēng)電不得不發(fā)行55億元的公司債以解資金之渴。

無奈之下，公司只好用裁員來緩解資金緊張窘態(tài)。2012年年底，華銳風(fēng)電370名公司員工“被放假”，包含研發(fā)部、采購、銷售等多個(gè)部門的員工，涉及北京總部、鹽城基地、包頭基地、白城基地和酒泉基地。

緊急換帥

資金鏈吃緊由多重因素導(dǎo)致，其中行業(yè)因素影響攸關(guān)。但在行業(yè)褪色的背景下，仍有公司能夠靠轉(zhuǎn)型上位。多位曾經(jīng)與華銳風(fēng)電有過業(yè)務(wù)往來的供應(yīng)商對《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示，風(fēng)電市場驟然吃緊情況下，華銳風(fēng)電原本有很多機(jī)會進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由此前的粗放式經(jīng)營轉(zhuǎn)為精細(xì)化經(jīng)營等。

2010年下半年，風(fēng)電市場陡然轉(zhuǎn)向。華銳風(fēng)電所接風(fēng)場規(guī)劃項(xiàng)目數(shù)量一度驟減至之前的八分之一，而且隨著市場分散，供應(yīng)商對華銳的依賴性正逐漸降低。一位華銳風(fēng)電供應(yīng)商高管表示，“市場發(fā)生了變化，客戶心理發(fā)生了變化，華銳風(fēng)電卻沒有變化”。

2006年，韓俊良創(chuàng)立華銳風(fēng)電，短短兩年之后便帶領(lǐng)其成為國內(nèi)風(fēng)電整機(jī)制造領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”，韓以其激進(jìn)大膽的發(fā)展風(fēng)格，使公司成為風(fēng)電行業(yè)黃金發(fā)展期最大的受益者。

不過，在上述供應(yīng)商高管看來，行業(yè)環(huán)境發(fā)生逆轉(zhuǎn)，風(fēng)機(jī)制造企業(yè)當(dāng)下所需的是精細(xì)化，而非粗放型的，韓俊良“迷戀對于速度、規(guī)模的追求”給公司帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績壓力。

該公司預(yù)計(jì)2012年報(bào)凈虧4.9億元。而其在上市前的2010年則號稱盈利28.5億，從賺28.5億到虧4.9億，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)顯然不能容忍公司業(yè)績的巨大“變臉”。

終于，韓俊良于2013年3月10日遞交書面辭職書，接替韓俊良的是在資本市場具有傳奇色彩的尉文淵。事實(shí)上，作為公司重要的創(chuàng)投股東之一，同時(shí)為上海證券交易所的創(chuàng)始人和首任總經(jīng)理，一度隱退的尉文淵如今以風(fēng)電企業(yè)董事長的身份再度走向前臺。

時(shí)光倒回1990年12月19日，尉文淵敲響了上海證券交易所的第一聲開市鑼聲，因之被稱為“中國A股第一人”。華銳風(fēng)電堪稱尉文淵最成功的風(fēng)險(xiǎn)投資，其占85%股權(quán)的西藏新盟投資發(fā)展有限公司持有華銳風(fēng)電11.67%的股權(quán)，因此身價(jià)一度暴增至80億元。因有證券“猛人”指點(diǎn)，公司上市后的兩年間成倍擴(kuò)張股本，先是10送10，后是10轉(zhuǎn)10。不過似乎尉文淵也沒有預(yù)見到風(fēng)電行業(yè)現(xiàn)在會出現(xiàn)如此嚴(yán)重的困境。

分析人士認(rèn)為，尉文淵當(dāng)前首要任務(wù)就是盡最大努力維護(hù)金融資本的利益。在加滿油開了多年的順風(fēng)車之后，華銳風(fēng)電當(dāng)前要踩下剎車已非常困難，內(nèi)部的制度和獎懲措施必須進(jìn)行大的調(diào)整，而這不可避免與韓俊良當(dāng)初擬定的政策發(fā)生沖突。

加之，華銳風(fēng)電高層中大多是韓俊良從此前供職的中國重工企業(yè)大連重工帶來的得力干將，例如副總經(jīng)理劉征奇曾任大連重工起重設(shè)計(jì)研究院副院長、副總裁金寶年曾任大連重工起重設(shè)計(jì)研究院裝卸室主任、副總裁于建軍曾任大連成套工程部部長等。對于尉文淵而言，打破現(xiàn)有利益格局勢必加大公司戰(zhàn)略調(diào)整難度。

幸運(yùn)的是，公司較為分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，為改變這種僵局提供了條件。據(jù)最新財(cái)報(bào)，公司無控股股東、無實(shí)際控制人，韓俊良雖然通過北京天華中泰持有公司4.8億股，但在眾多的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)面前，其對公司重大戰(zhàn)略的決策權(quán)也相對有限。

尉文淵上臺后，實(shí)施放假減薪、部門重組與組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化等舉措，雖然一度使公司陷入“被放假”的風(fēng)波中，不過，其對外拓展新的盈利渠道的思路似乎“還不錯(cuò)”。比如，組建風(fēng)電工程服務(wù)公司，嘗試開展風(fēng)場建設(shè)EPC工程總包、風(fēng)場運(yùn)營運(yùn)維服務(wù)、風(fēng)電設(shè)備維修等風(fēng)電工程服務(wù)經(jīng)營業(yè)務(wù)，希望以此拓寬企業(yè)盈利模式。

業(yè)內(nèi)人士稱，未來10年，風(fēng)電運(yùn)營運(yùn)維市場的總量將在千億元以上。自2008年我國風(fēng)機(jī)大發(fā)展開始，很多零部件的五年保質(zhì)期即將結(jié)束，更換零部件成為風(fēng)場業(yè)主們集體的選擇。華銳風(fēng)電看重這塊“盈利蛋糕”，有意選擇進(jìn)入運(yùn)維市場，這或許能為華銳風(fēng)電帶來更多的盈利機(jī)會。