基于銀信合作的理財產(chǎn)品的風險研究

張少杰　馬薔　周雪　李首博

摘要：文章根據(jù)銀信合作理財產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀，分析了目前銀信合作理財產(chǎn)品存在的問題以及銀信合作理財產(chǎn)品的相關(guān)風險，并對風險的防范提出了建議。

關(guān)鍵詞：銀信理財合作；理財產(chǎn)品；風險管理

本文分別從監(jiān)管部門、商業(yè)銀行和信托公司三個角度出發(fā)，深入研究了銀信理財合作的發(fā)展狀況、存在的問題和風險，并在目前現(xiàn)有的風險防范政策與方法的基礎(chǔ)上，提出了新的風險防范對策，為更規(guī)范地發(fā)展銀信合作理財業(yè)務(wù)提供了參考。

一、 銀信理財合作的發(fā)展狀況

1. 銀信合作理財產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀。央行為了防止經(jīng)濟過熱，不斷采取緊縮的貨幣政策并限制商業(yè)銀行貸款，嚴重影響到了銀行資金的流動性和可貸資金額。于是，商業(yè)銀行采取了與信托公司合作的方式，通過單一信托計劃借助信托平臺向目標企業(yè)融資或替換存量貸款。通過這種合作方式，商業(yè)銀行可以合理地將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)到表外，既不占用銀行的存款準備金，又可以獲取貸款利息收入，同時又為信托業(yè)的發(fā)展開辟了道路。在銀監(jiān)會叫停銀信業(yè)務(wù)之前，銀信合作一直以信托貸款和信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品為主，截止2010年，公布發(fā)行規(guī)模的銀信合作理財產(chǎn)品達36 183.82億元（用益信托工作室，2011）。2010年8月銀監(jiān)會發(fā)文規(guī)定商業(yè)銀行在兩年內(nèi)將表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)（中國銀監(jiān)會，2010）后，信貸類理財產(chǎn)品數(shù)量驟減，取而代之的是組合投資類理財產(chǎn)品，2012年銀信合作產(chǎn)品總發(fā)行量達75 000億元，組合投資類產(chǎn)品占總發(fā)行量的79.84%（用益信托工作室，2012）。

一般來說，銀信理財合作的模式按照合作的深度和廣度大致可以分為協(xié)議代理模式、信用增強模式、產(chǎn)品合作模式和股權(quán)投資模式四種（劉大超、秦軼翀，2009）。目前市場上較為普遍的是產(chǎn)品合作模式，這種模式涉及的當事人一般為商業(yè)銀行、信托公司、投資者和融資方，實際運作模式是銀行發(fā)行理財產(chǎn)品出售給投資者，將募集到的資金通過單一信托計劃交給信托公司管理，再由信托公司將資金投資給商業(yè)銀行指定的融資方（見圖1）。

2. 銀信合作理財產(chǎn)品目前存在的問題。從以上銀信合作產(chǎn)品的現(xiàn)狀來看，目前銀信合作的理財產(chǎn)品主要存在以下幾方面的問題：

（1）從推出的產(chǎn)品來看，目前銀信合作理財產(chǎn)品主要以組合投資類型為主，組合投資類產(chǎn)品雖然投資方向比較分散，從而分散了部分風險，但實質(zhì)上商業(yè)銀行是將一部分融資類產(chǎn)品隱藏到了組合投資類產(chǎn)品當中。因此，隨著這類產(chǎn)品的不斷發(fā)展，其隱藏的問題和風險會慢慢暴露出來。

（2）從目前的運作模式來看，由于銀信合作理財產(chǎn)品是金融創(chuàng)新產(chǎn)品，國家的相關(guān)法律法規(guī)還不完善，往往是對某一問題的監(jiān)管導(dǎo)致了另一種創(chuàng)新的出現(xiàn)，如國家對信貸類產(chǎn)品的限制導(dǎo)致組合投資類產(chǎn)品的激增，監(jiān)管部門似乎總是被“牽著鼻子走”。另一方面，監(jiān)管標準的不統(tǒng)一使銀信合作業(yè)務(wù)在實際操作中存在“擦邊球”現(xiàn)象，信托業(yè)的投資者準入門檻較高，要求合格投資者投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣（中國銀監(jiān)會，2007），而《銀行與信托公司合作指引》只要求委托人只要滿足人民幣5萬元，外幣相當于美元5 000元即可。這就可能造成銀行與信托公司總是按照約束最少的法律法規(guī)來操作。對于銀行和信托公司來說，由于銀行在各方面的優(yōu)勢導(dǎo)致了雙方地位不平等，多數(shù)信托公司逐漸淪為銀行“隱形貸款”的通道和工具，也不利于銀信合作的發(fā)展。

（3）從銀行和信托公司的實際操作來看，關(guān)于銀信合作理財產(chǎn)品的投資方向、比例以及相關(guān)風險等方面信息的披露不充分。2012年全年發(fā)行10 551個銀信合作產(chǎn)品，但是透露參與信托機構(gòu)的數(shù)量只占15.23%（用益信托工作室，2013）。其次，在產(chǎn)品營銷和服務(wù)環(huán)節(jié)，一些工作人員缺乏風險意識和對投資者負責的態(tài)度，在為投資者進行風險評估時往往為了業(yè)績而草草了事，這樣投資者的風險承受能力評估的結(jié)果也往往是不準確的，同時銀行在對投資者的風險揭示有時也不夠充分，只是讓投資者簡單看過風險揭示書，并未做詳細地介紹。

二、 銀信合作理財產(chǎn)品的風險分析

銀信合作理財產(chǎn)品的主要風險承擔者有國家監(jiān)管部門、商業(yè)銀行、信托公司和投資者四方，他們所承擔的風險也不盡相同，總體來看，他們所承擔的風險如表1所示。

1. 商業(yè)銀行和信托公司角度的風險分析。銀信理財合作對于商業(yè)銀行和信托公司來說，可謂是“一榮俱榮，一損俱損”。兩者主要承擔的風險可分為內(nèi)部風險和外部風險，內(nèi)部風險主要是銀行和信托公司由于內(nèi)部操作、管理等方面的問題導(dǎo)致的風險，外部風險主要指由于國家的宏觀調(diào)控或是市場情況的變化等原因?qū)е碌娘L險。

內(nèi)部風險可以分為到期支付風險、操作風險以及其他風險。

（1）到期支付風險一般是銀行或信托公司到期未能按合同約定支付投資者本金與預(yù)期收益引發(fā)的風險。到期支付風險的產(chǎn)生大致有3個因素：第一是由于銀行和信托公司在向企業(yè)投資前，由于信息不對稱而無法及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)對財務(wù)、投資信息的惡意隱瞞；第二是在投資后，行業(yè)的整體經(jīng)營狀況不佳，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的資金流緊張導(dǎo)致到期無法支付；此外，銀信合作理財產(chǎn)品的初衷是實現(xiàn)金融機構(gòu)的優(yōu)勢互補，為投資方理財需求和部門企業(yè)的融資需求提供解決方法，卻逐漸變?yōu)殂y行規(guī)避信貸監(jiān)管的手段，一些銀行為求獲利向一部分償債能力較差的企業(yè)發(fā)放貸款，到期支付的風險也在增加。

（2）操作風險主要指銀行和信托公司內(nèi)的設(shè)備或制度出現(xiàn)問題或從業(yè)人員在操作和管理方面出現(xiàn)差錯而導(dǎo)致的風險。操作風險主要體現(xiàn)在三個方面：首先是制度不健全，如風險評估問卷的設(shè)計問題、產(chǎn)品開發(fā)的流程問題、風險揭示書的內(nèi)容設(shè)計不夠全面等；其次是銀行或信托公司的技術(shù)設(shè)備出現(xiàn)問題，如系統(tǒng)故障、通訊故障、投資時稱停止交易等故障或意外導(dǎo)致的對理財產(chǎn)品的運作、信息披露等造成影響，從而導(dǎo)致風險；最后是從業(yè)人員缺乏專業(yè)水平或職業(yè)操守而產(chǎn)生的風險。

（3）其他風險包括理財產(chǎn)品的特有風險和銀監(jiān)會出臺政策后的貸后管理風險。首先，對于銀信合作理財產(chǎn)品而言，除了共有的風險外，不同類型的產(chǎn)品會有特有的風險，而每一款產(chǎn)品會因特點的不同而有自身的風險，因此，在產(chǎn)品開發(fā)時要充分考慮到產(chǎn)品的特有風險；在銀監(jiān)會出臺政策要求銀行在兩年內(nèi)將表外資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)入表內(nèi)（中國銀監(jiān)會，2010），并限制了信貸類理財產(chǎn)品的發(fā)展后，信貸類產(chǎn)品的規(guī)模驟減，但已發(fā)行的信貸類理財產(chǎn)品的貸后管理、到期回收等工作仍需銀行和信托公司來完成，因此在短期內(nèi)，銀行和信托公司仍需承擔之前的信貸類理財產(chǎn)品的風險防范工作。

外部風險主要包括政策風險和市場風險。政策風險一方面是由于國家監(jiān)管部門出臺新規(guī)而影響銀信合作理財產(chǎn)品的發(fā)展，如在銀監(jiān)會規(guī)范融資類理財產(chǎn)品后，信托貸款類和信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的發(fā)展大大受限，銀行和信托公司不得不為銀信合作尋找新的出路；另一方面是由于銀信合作理財產(chǎn)品屬于金融創(chuàng)新產(chǎn)品，國家相關(guān)法規(guī)還不健全，可能會造成無法可依的窘?jīng)r，如產(chǎn)品的推出和運作可能在某一法規(guī)上是合法的，但是在另一項法規(guī)上就不合法了，這樣還可能引發(fā)相應(yīng)的法律風險。市場風險一般指市場環(huán)境的變化影響銀信合作理財產(chǎn)品的收益狀況，例如2010年由于國家調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)，使之前投資于房地產(chǎn)行業(yè)的理財產(chǎn)品可能會因房地產(chǎn)企業(yè)的虧損或破產(chǎn)導(dǎo)致風險的發(fā)生。

2. 監(jiān)管部門角度的風險分析。監(jiān)管部門作為國家管理部門，起到宏觀調(diào)控和規(guī)范的作用，因此，監(jiān)管部門所面臨的風險大致為宏觀調(diào)控風險和未知風險。宏觀調(diào)控風險主要是因為銀信合作理財產(chǎn)品逐漸成為銀行躲避監(jiān)管的工具，將理財產(chǎn)品作為發(fā)放“隱形貸款”的工具，從而降低了國家貨幣政策的有效性，對國家宏觀調(diào)控的權(quán)威造成了威脅，長此以往會嚴重擾亂國家對信貸規(guī)模的調(diào)控秩序和節(jié)奏，甚至引發(fā)經(jīng)濟危機。未知風險是指在銀信合作理財產(chǎn)品推出之后，很多風險都在隱藏著，因此在不知道有什么風險的情況下，風險一旦發(fā)生，造成的危害是很大的。

3. 投資者角度的風險分析。不管銀信合作理財產(chǎn)品的收益狀況如何，最終的風險承擔者是投資者。因此對于投資者而言，風險的識別非常重要，除了由于銀行或信托公司因素帶來的風險外，投資者將資金投資于理財產(chǎn)品的同時還承擔利率風險和通貨膨脹風險。其中，利率風險主要是存貸利率的波動引起的風險，當投資者購買一定收益率的理財產(chǎn)品后，若國家政策變化，使存貸利率上升甚至大于理財產(chǎn)品的收益率時，投資者相當于承擔了利率風險帶來的損失；另一方面，銀行的理財產(chǎn)品一般都會標明投資者在購買產(chǎn)品后不得隨意終止合同，但是銀行卻可以單方面解除合同，如果銀行解除合同，投資者的資金在無處可用時只能選擇收益率低于存貸利率的產(chǎn)品。通貨膨脹風險主要是貨幣的通貨膨脹率大于理財產(chǎn)品的收益率，使投資者投資于理財產(chǎn)品的貨幣貶值造成損失。

三、 基于銀信合作的理財產(chǎn)品的風險防范對策

對于銀信合作理財產(chǎn)品來說，其風險的防控不是某一方單方面的責任，必須由監(jiān)管部門、銀行、信托公司和投資者承擔各自的職責，共同對銀信合作理財產(chǎn)品的風險進行控制和管理。從銀信合作理財產(chǎn)品的運作過程來看，理財產(chǎn)品風險的防范可以從監(jiān)管部門的調(diào)控、銀信合作的操作和投資者的購買三個方面考慮，在風險防范中，監(jiān)管部門主要起到宏觀調(diào)控和監(jiān)管作用，當發(fā)現(xiàn)或預(yù)知風險發(fā)生時，及時規(guī)范銀信理財合作向健康發(fā)展；銀行和信托公司應(yīng)相互監(jiān)督，發(fā)揮各自的優(yōu)勢，并努力將合作層次提高到戰(zhàn)略層面；投資者應(yīng)提高自身風險防范意識，同時起到共同監(jiān)督的作用?？傮w來說，監(jiān)管部門、銀行、信托公司和投資者之間的關(guān)系如圖2所示。

1. 宏觀調(diào)控與監(jiān)管方面的風險防范。整體來看，銀信合作產(chǎn)品相關(guān)的法律制度尚不健全，由于是創(chuàng)新型產(chǎn)品，它的風險補償和控制機制還有待完善。因此，監(jiān)管部門從宏觀方面應(yīng)把握以下兩點：

（1）加強基礎(chǔ)制度的建設(shè)，完善相關(guān)法律法規(guī)。銀信合作理財產(chǎn)品在短時間內(nèi)發(fā)展速度很快，因此相關(guān)的法律法規(guī)需要在不斷的實踐中進行完善。如針對目前法律依據(jù)不統(tǒng)一的情況，出臺標準化法規(guī)，使銀信合作有法可依；加大銀信合作理財產(chǎn)品的標準化建設(shè)，通過引入第三方權(quán)威評級機構(gòu)對不同產(chǎn)品進行風險評級，將銀信合作理財產(chǎn)品的類型、風險級別標準化、統(tǒng)一化，并就不同風險級別建立統(tǒng)一的授信額度管理制度，規(guī)定統(tǒng)一的銀行風險準備金提取規(guī)則，防范銀行因規(guī)避監(jiān)管而造成的風險。

（2）完善市場監(jiān)管體制，疏堵有度地平衡銀行和信托公司的權(quán)責。針對銀信合作的監(jiān)管真空或重疊完善監(jiān)管體制，包括建立異地監(jiān)管協(xié)調(diào)機制、完善銀行會計結(jié)算方式、對銀行和信托公司的信息披露機制進行統(tǒng)一和完善，防止銀信合作業(yè)務(wù)利用監(jiān)管漏洞進行高風險投機性活動。針對“銀強信弱”的情況，監(jiān)管部門應(yīng)疏堵有度地進行調(diào)整，增強信托公司在銀信合作的作用，相對限制銀行在資產(chǎn)管理等方面的權(quán)力，使信托公司能夠“放開手腳”進行資產(chǎn)管理和投資。同時，監(jiān)管部門在出臺政策時應(yīng)盡量起到預(yù)測作用，做到事前監(jiān)管，完善監(jiān)管漏洞。

2. 銀信合作的實際操作方面的風險防范。由于銀行與信托公司是在技術(shù)層面上對理財產(chǎn)品進行實際操作的，兩者的風險防范工作非常重要。因此，銀行和信托公司應(yīng)在產(chǎn)品的發(fā)行、營銷、投資以及最終的資金回收過程中整體把握理財產(chǎn)品的風險。

在產(chǎn)品的設(shè)計和發(fā)行過程中，銀行與信托公司要從投資領(lǐng)域、方向和比例等方面進行市場分析，利用風險敏感性分析、VAR分析、情景分析等方法對產(chǎn)品的風險因子進行分析并確定風險值，考察產(chǎn)品的風險承受能力，明確理財產(chǎn)品的風險大小以及結(jié)構(gòu)的合理性。在產(chǎn)品的營銷過程中，要完善從業(yè)人員的專業(yè)和道德水平，可引入定期培訓(xùn)考核機制，加強從業(yè)人員的資格認證體系，整體提高從業(yè)人員的素質(zhì)。另一方面，銀行還要完善信息披露機制和風險披露機制，提高信息的透明度，將理財產(chǎn)品的信息具體化、詳細化。在投資過程中，信托公司要把握自主管理的原則，定期發(fā)布資金運行報告，銀行則起到監(jiān)督的作用。信托公司要對所投資的行業(yè)進行市場風險分析，對投資企業(yè)用5C法或貸款5級分類法進行信用風險評估，在投資后，要對所投資的行業(yè)企業(yè)進行密切的關(guān)注并準備應(yīng)急計劃，如運用金融衍生產(chǎn)品進行保值。同時，銀行應(yīng)對理財產(chǎn)品的投資者給予后續(xù)服務(wù)，如及時的風險變化提示、投資情況的披露等。在銀信合作理財產(chǎn)品的運作中，銀行和信托公司還應(yīng)定期向監(jiān)管部門提供財務(wù)、審計等方面的報告，并對可能產(chǎn)生的新風險進行及時的報告。

3. 投資者的產(chǎn)品購買方面的風險防范。在投資者購買產(chǎn)品時，除了銀行和信托公司的信息披露和風險提示外，投資者自身的風險防范意識也十分重要。投資者可以通過銀行和信托公司的投資理財咨詢服務(wù)等多種渠道進行學(xué)習，同時，投資者在購買理財產(chǎn)品前，需要認真負責地進行風險測評，對從業(yè)人員的惡意誘導(dǎo)等行為進行監(jiān)督舉報，在理財產(chǎn)品資金運行中，如果銀行或信托公司的信息披露不及時，投資者也可以要求其進行信息的披露。

四、 結(jié)語

在接下來的幾年里，銀信合作理財業(yè)務(wù)仍然是監(jiān)管部門重點監(jiān)管的對象。隨著銀信合作理財產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，其風險的種類和程度也會隨之變化，監(jiān)管部門、商業(yè)銀行和信托公司應(yīng)不斷致力于銀信合作理財產(chǎn)品的風險防控，銀信合作理財產(chǎn)品才會不斷向良性發(fā)展。本文在分析銀信合作理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀與目前存在的問題后，對產(chǎn)品的風險進行了表述，并對風險的防范提出了建議。關(guān)于銀信理財合作未來的合作模式以及如何能夠更為健康的發(fā)展，有待進一步深入研究。

參考文獻：

1. 鄭欣.基于銀信合作的信貸類理財產(chǎn)品的風險研究.南昌大學(xué)學(xué)位論文，2011.

2.張春華.我國銀信合作理財業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀與未來趨勢.企業(yè)經(jīng)濟，2011，（9）：176-178.

3.趙策，焦鳳川，楊金池，王勇.商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品風險研究.河北金融，2012，（11）：38-41.

4.劉大超，秦軼翀.銀信合作模式的SWOT分析.經(jīng)濟師，2009，（8）：181-182.

5.鄧一楓.從“銀信合作”的全面肅整看信貸類理財?shù)娘L險與防范.銀行分析，2010，（10）：43-44.

6.平安信托.中國信托業(yè)發(fā)展報告（2012）.深圳.2012.

7.用益信托工作室.2010年12月銀信理財產(chǎn)品統(tǒng)計分析.南昌，2011.

作者簡介：張少杰，吉林大學(xué)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師；馬薔，吉林大學(xué)管理學(xué)院碩士生；周雪，吉林大學(xué)管理學(xué)院碩士生；李首博，吉林大學(xué)管理學(xué)院碩士生。

收稿日期：2013-05-15。