厘清互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的金融服務(wù)的邊界與本質(zhì)

李良

近兩年，“互聯(lián)網(wǎng)金融”逐漸成為業(yè)界最熱門的話題，大量文章、網(wǎng)站、社交平臺就此話題展開討論、爭辯，各種會議、活動更是不勝枚舉，多場高端論壇或以此為主題，或設(shè)立專門的分論壇探討此事，甚至就此成立了多個(gè)聯(lián)盟，如互聯(lián)網(wǎng)金融千人會等。輿論普遍認(rèn)為所謂的“互聯(lián)網(wǎng)金融”會顛覆“傳統(tǒng)金融”，“銀行將成為21世紀(jì)的恐龍”。

但事實(shí)如此嗎？“互聯(lián)網(wǎng)金融”的真正概念和本質(zhì)是什么？邊界在哪里？

從“互聯(lián)網(wǎng)金融”說起

從“金融互聯(lián)網(wǎng)”到“互聯(lián)網(wǎng)金融”，其實(shí)是從金融視角和互聯(lián)網(wǎng)視角來看待互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的金融服務(wù)問題，目前還沒有權(quán)威的定義，如謝平（現(xiàn)任中投公司副總經(jīng)理）的研究稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”，并沒有直接稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融”。筆者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)并不能影響金融資源配置核心屬性的變化。所謂“互聯(lián)網(wǎng)金融”，仍然是金融的一個(gè)形態(tài)，并沒有改變金融的本質(zhì)?，F(xiàn)在體現(xiàn)出來的問題并非是信息技術(shù)如何來支撐，而是基于信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行金融服務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新引起的法律問題，一是沒有法規(guī)，二是法規(guī)間的沖突，三是法規(guī)修訂的嚴(yán)重滯后。

目前，“互聯(lián)網(wǎng)金融”在全球并沒有統(tǒng)一定義。市場人士將互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事金融的行為稱為互聯(lián)網(wǎng)金融，而將傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)稱為金融互聯(lián)網(wǎng)。不過，隨著金融和互聯(lián)網(wǎng)的相互滲透、融合，這一狹義概念的邊界正變得模糊。廣義來看，互聯(lián)網(wǎng)金融已泛指一切通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來實(shí)現(xiàn)資金融通的經(jīng)濟(jì)行為。

但有人認(rèn)為：帶有金融思維的互聯(lián)網(wǎng)其實(shí)不叫互聯(lián)網(wǎng)金融，帶有互聯(lián)網(wǎng)思維模式的金融，才能叫互聯(lián)網(wǎng)金融。那么什么是“互聯(lián)網(wǎng)思維”呢？總結(jié)起來有以下幾點(diǎn)：“開放、平等、分享、系統(tǒng)性和風(fēng)險(xiǎn)精神”。

從金融的定義來看，其核心是資金融通，廣義上說，跟貨幣發(fā)行、保管、兌換、結(jié)算相關(guān)的都是金融，但是狹義的金融，一般僅指貨幣的融通，所謂貨幣融通，就是資金在各個(gè)市場主體之間的融通轉(zhuǎn)移的過程。這也要求金融必須存在“市場平等”和“機(jī)構(gòu)協(xié)作”，市場規(guī)則是金融產(chǎn)生和發(fā)展的核心條件。

關(guān)于“風(fēng)險(xiǎn)精神”。金融經(jīng)營的就是風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)和盈利在金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營中是相輔相生的，同時(shí)也具備系統(tǒng)性特點(diǎn)。而在系統(tǒng)性方面，互聯(lián)網(wǎng)是草根文化的代表，在發(fā)展的過程中形成自己的商業(yè)模式甚至文化范式，通過自組織的方式實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值。所謂的“互聯(lián)網(wǎng)金融”追求的也是“從草根到富貴”，在民眾享受“普惠金融”的同時(shí)，期望能在工程中介入金融服務(wù)使其生存、壯大。這些都是和所謂的“互聯(lián)網(wǎng)思維”有很大共同之處。

在“分享”的特點(diǎn)上，是傳統(tǒng)金融和“互聯(lián)網(wǎng)金融”的根本區(qū)別。由于金融具備“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的特點(diǎn)，其分享性必然明確的界限，是在金融生態(tài)內(nèi)的有限“分享”。而“互聯(lián)網(wǎng)金融”正是想借助互聯(lián)網(wǎng)的“低成本信息傳導(dǎo)”特性，打破現(xiàn)有的金融生態(tài)，改變已有的利益格局，滿足“入局”，而獲取巨額收益的目的。但不管是傳統(tǒng)金融和“互聯(lián)網(wǎng)”金融，作為經(jīng)濟(jì)生活中的一種形態(tài)，都具備了 “系統(tǒng)性”，系統(tǒng)地自組織性將發(fā)揮明顯作用，不管是是否打破了傳統(tǒng)金融的固有生態(tài)，都會形成一種新的體系，形成新的界限，不可能達(dá)到完全的“共享和分享”，除非對資金的融通不再存在需求。

正如幾次的“工業(yè)革命”，金融業(yè)也沒有從“內(nèi)燃機(jī)金融”發(fā)展到“機(jī)械金融”和“科技金融”。

現(xiàn)代金融業(yè)的正式發(fā)端，是意大利發(fā)展出吸納存款的信貸機(jī)構(gòu)之后的事了。再后來保險(xiǎn)、信托等其他金融業(yè)態(tài)也慢慢地發(fā)展出來，商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)更是促進(jìn)了金融業(yè)的專業(yè)化、精細(xì)化。發(fā)展出銀行、證券和保險(xiǎn)等專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，它們形成了現(xiàn)代金融版圖的主架構(gòu)。這些主流金融機(jī)構(gòu)大致上都圍繞著信用、杠桿、配置這三大核心職能做著資金或資產(chǎn)交易。眾所周知，金融的信用是要靠日積月累，同時(shí)也具有信用的杠桿效應(yīng)。如果只在意增長速度而不注重信用，發(fā)展得越快倒得也越快。而同樣，互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)幾何級數(shù)的擴(kuò)展能力和輻射能力，也是一種杠桿效應(yīng)，所以兩者結(jié)合在一起威力是巨大的，但反過來風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的。

因此，當(dāng)前值得我們更加審慎和深入的思考研究，不能還沒有搞清其本質(zhì)及影響因素的前提下冒然推論。

互聯(lián)網(wǎng)對金融的影響

“第三次工業(yè)革命”是目前新興的可再生能源技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的出現(xiàn)、使用和不斷融合后，將帶給人類生產(chǎn)方式以及生活方式的再次巨大改變（杰里米·里夫金，《第三次工業(yè)革命——新經(jīng)濟(jì)模式如何改變世界》）。其核心特征是工業(yè)化與信息化的深度融合?；ヂ?lián)網(wǎng)從上世紀(jì)70年代出現(xiàn)，用于軍事領(lǐng)域，到大規(guī)模民用只花了30年時(shí)間。截止到2012年底，全球Internet用戶達(dá)到24億，幾乎覆蓋全球所有國家。信息化與數(shù)字化和網(wǎng)絡(luò)化的高度一體化的信息交流方式使人們明顯感覺到這種新的方式帶給我們的快捷與自由，開放與互動。因此，互聯(lián)網(wǎng)具備了快捷性、自由性、開放性、互動性和創(chuàng)新性這幾個(gè)特點(diǎn)。

同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)使經(jīng)濟(jì)活動的效率大大提高，成本大大降低，推動了各種新的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn).從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更加快速地發(fā)展。但互聯(lián)網(wǎng)對于社會經(jīng)濟(jì)最重要的影響在于，通過對社會供求關(guān)系的作用而實(shí)現(xiàn)社會生產(chǎn)方式和經(jīng)濟(jì)形態(tài)的根本性變革。

要分析互聯(lián)網(wǎng)對金融的影響，首先要清楚金融的構(gòu)成要素，主要有以下幾點(diǎn)，既金融對象，指貨幣（資金）；金融方式，以借貸為主的信用方式為代表；金融中介，通常區(qū)分為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)；金融場所，即金融市場，包括資本市場、貨幣市場、外匯市場、保險(xiǎn)市場、衍生性金融工具市場等等；制度和調(diào)控機(jī)制，對金融活動進(jìn)行監(jiān)督和調(diào)控等。

在金融活動中以上各要素之間一般以信用工具為載體，并通過信用工具的交易，在金融市場中發(fā)揮作用來實(shí)現(xiàn)貨幣資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移，金融制度和調(diào)控機(jī)制在其中發(fā)揮監(jiān)督和調(diào)控作用。

那么，分別就以上幾個(gè)要素來看互聯(lián)網(wǎng)對其影響。

關(guān)于貨幣

計(jì)算機(jī)技術(shù)為核心的信息技術(shù)的發(fā)展，引起了人們的生產(chǎn)和生活方式的巨大變革，也又一次推動了貨幣形態(tài)的發(fā)展。方興未艾的電子商務(wù)，開發(fā)出了種種的電子支付手段和工具，稱之為“電子貨幣”。電子商務(wù)滲入各行各業(yè)尤其是金融電子的穩(wěn)健發(fā)展，大大強(qiáng)化了人們的電子貨幣意識，帶動了電子貨幣的普及程度，電子貨幣取代現(xiàn)金支付是不可逆轉(zhuǎn)的潮流。電子貨幣完全取代紙幣的嶄新的貨幣時(shí)代即將來臨，任何人在任何時(shí)間任何地點(diǎn)都能交易將會實(shí)現(xiàn)。

電子貨幣的出現(xiàn)改變了原有貨幣形式，使有形的貨幣變成了無形的電子數(shù)據(jù)。雖然貨幣形式的變化沒有改變原有貨幣的基本功能，但電子貨幣是一種非標(biāo)準(zhǔn)貨幣，它的發(fā)行帶有明顯的市場化特征。電子貨幣是一種流通手段，但它卻不具有價(jià)值尺度的職能，也不是有效的儲藏手段。其對價(jià)值的度量，仍依賴于貨幣當(dāng)局法定的尺度，電子貨幣的國際性依賴于其發(fā)行者經(jīng)營活動的跨國性等等，都使“互聯(lián)網(wǎng)金融”中的貨幣概念有別于傳統(tǒng)理論，電子貨幣發(fā)行方式和“互聯(lián)網(wǎng)金融”組織經(jīng)營行為的變化，直接導(dǎo)致了網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)社會中貨幣供給渠道、貨幣乘數(shù)和供給機(jī)制的變化，也使貨幣的分類、計(jì)量面臨新的問題（尹龍，《網(wǎng)絡(luò)銀行與電子貨幣-網(wǎng)絡(luò)金融理論初探》）。給中央銀行的金融政策和貨幣管制帶來了新的沖擊。尤其是電子商務(wù)的迅速發(fā)展，使電子貨幣全球通用，可自由跨越國界的電子貨幣可能會使對金融機(jī)構(gòu)的管制日趨空洞化。

金融的服務(wù)方式

互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新的應(yīng)用帶來了金融服務(wù)的多樣化和全方位化，從線下到線上乃至線下和線上相結(jié)合。例如就銀行的業(yè)務(wù)而言，自助設(shè)備、無人銀行、家庭銀行、企業(yè)銀行、自助銀行和網(wǎng)絡(luò)銀行紛紛出現(xiàn)，這些都使得傳統(tǒng)銀行金融業(yè)務(wù)的內(nèi)容和范圍產(chǎn)生了質(zhì)的變化。傳統(tǒng)或半傳統(tǒng)銀行惟一出路就是緊跟形勢，迅速采用現(xiàn)代科技改造創(chuàng)新銀行業(yè)務(wù)，否則就要輸給成本較低的對手，甚至遭到淘汰。

互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，滿足用戶在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的金融需求，如電商、虛擬產(chǎn)品保險(xiǎn)等；跨越時(shí)空限制的便捷高效的個(gè)人金融、在線信貸等金融體驗(yàn)。未來基于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和社交平臺，提供的金融服務(wù)將會有證券、保險(xiǎn)電商化等更多元化的金融渠道選擇和借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)滿足小微企業(yè)的信貸需求，如阿里小貸 。

金融中介機(jī)構(gòu)

“互聯(lián)網(wǎng)金融”打破了金融生態(tài)體系內(nèi)部分工的穩(wěn)定性。一方面，憑借信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和支付中介的優(yōu)勢開展非金融服務(wù)已經(jīng)成為“互聯(lián)網(wǎng)金融”經(jīng)營的一項(xiàng)重要內(nèi)容。另一個(gè)方面，“互聯(lián)網(wǎng)金融”面臨的信息環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化。 經(jīng)濟(jì)個(gè)體的信息主導(dǎo)地位也有了明顯的增強(qiáng)。支付結(jié)算是金融的核心職能，可為客戶提供資金交易與支付的便利，這使得金融中介機(jī)構(gòu)與一般工商企業(yè)的界限變得模糊，金融業(yè)務(wù)與非金融業(yè)務(wù)的相互滲透成為了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，這是信息傳播與分工方式變化的自然結(jié)果。

從狹義的金融角度來看，“互聯(lián)網(wǎng)金融”是資金融通依托互聯(lián)網(wǎng)來實(shí)現(xiàn)的方式方法。無論是何種方式的資金融通，直接也好，間接也好，用了互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)來實(shí)現(xiàn)了這個(gè)融通的行為。同時(shí)，謝平提出了區(qū)別于直接融資和間接融資的第三種融資方式，即“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”，支付便捷，市場信息不對稱程度非常低，資金供需雙方直接交易，銀行、券商和交易所等金融中介都不起作用，可以達(dá)到與現(xiàn)在直接和間接融資一樣的資源配置效率，并在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，大幅度降低交易成本。但回歸到核心點(diǎn)，回避不了企業(yè)是直接還是間接融資的事實(shí)。對于未來的發(fā)展，很多人認(rèn)為可以通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段，最終可以讓金融機(jī)構(gòu)離開資金融通過程中的曾經(jīng)的主導(dǎo)型地位，公開、分享等等的互聯(lián)網(wǎng)思維讓資金可以在各個(gè)主體之間流轉(zhuǎn)，降低違約率，金融中介的作用會不斷的弱化，從而使得金融中介機(jī)構(gòu)日益淪落為從屬的服務(wù)性中介的地位。目前涌現(xiàn)出來的各種基于互聯(lián)網(wǎng)的金融服務(wù)模式，其核心都是沖擊著原先的金融中介的模式，都是意圖撇開金融中介，實(shí)現(xiàn)資金融通雙方的直接對接，這也是一種所謂的“金融脫媒”。但事實(shí)上，當(dāng)前的“互聯(lián)網(wǎng)金融”不是摒棄中介，而是互聯(lián)網(wǎng)自身轉(zhuǎn)變成為金融中介，實(shí)質(zhì)就是趕走了一個(gè)金融中介，迎來的是互聯(lián)網(wǎng)平臺這個(gè)中介。

金融交易場所

互聯(lián)網(wǎng)將促進(jìn)金融市場的一體化。大大提高了金融相關(guān)信息的收集、處理、存儲和發(fā)布的能力，成為金融市場交易物質(zhì)和技術(shù)基礎(chǔ)；互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)日益成為世界金融市場運(yùn)作的中樞神經(jīng)系統(tǒng)，低成本的網(wǎng)絡(luò)交易將逐步替代傳統(tǒng)的交易方式，可以通過國際互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行非場地交易，使投資者無論身處何地都可以上網(wǎng)同步進(jìn)行金融交易，完全打破了時(shí)間空間限制，全球金融市場被更緊密地聯(lián)系起來。

以證券業(yè)為例，網(wǎng)絡(luò)化正在打破長達(dá)200余年的傳統(tǒng)證券交易所格局，未來的證券交易所將通過信息通訊網(wǎng)絡(luò)、金融網(wǎng)站、網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)商等機(jī)構(gòu)結(jié)成聯(lián)盟，建立一個(gè)綜合性的信息及交易網(wǎng)站，以支援不同市場參與者的投資業(yè)務(wù)。因此，基于互聯(lián)網(wǎng)的金融服務(wù)的發(fā)展使整個(gè)世界正在形成一個(gè)通過現(xiàn)代信息手段聯(lián)系在一起的一體化國際金融市場。

金融監(jiān)管

“互聯(lián)網(wǎng)金融”是基于網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，這使得“互聯(lián)網(wǎng)金融”拓寬了傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和表現(xiàn)形式：“互聯(lián)網(wǎng)金融”的技術(shù)支持系統(tǒng)的安全隱患成為“互聯(lián)網(wǎng)金融”的基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)；“互聯(lián)網(wǎng)金融”具有比較特殊的技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)形式；由于網(wǎng)絡(luò)信息傳遞的快捷和不受時(shí)空限制，“互聯(lián)網(wǎng)金融”會使傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)生程度和作用范圍上產(chǎn)生“蝴蝶效應(yīng)”?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融”的金融業(yè)務(wù)多元化和金融創(chuàng)新使經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比傳統(tǒng)金融更大，而網(wǎng)絡(luò)的開放性、虛擬性使傳統(tǒng)的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)、現(xiàn)場監(jiān)管等手段難以對“互聯(lián)網(wǎng)金融”實(shí)施有效監(jiān)管。

同時(shí)，針對“互聯(lián)網(wǎng)金融”監(jiān)管所涉及到的機(jī)構(gòu)、監(jiān)管體系、規(guī)章制度和相適應(yīng)的征信體系都不適合或不健全。

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)對經(jīng)濟(jì)乃至金融的影響深遠(yuǎn)，作為一次的“工業(yè)革命”或“產(chǎn)業(yè)浪潮”的核心要素，其發(fā)展趨勢將不可阻擋。未來金融業(yè)務(wù)的商業(yè)模式、產(chǎn)業(yè)格局和利益機(jī)制將會產(chǎn)生翻天覆地的變化。

但由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融體系是一個(gè)復(fù)雜開放的系統(tǒng)，當(dāng)前的“互聯(lián)網(wǎng)金融” 體系還存在一些缺陷，其結(jié)構(gòu)并不健壯。如其依賴的“電子貨幣”不具有價(jià)值尺度和有效的儲藏手段的功能；并沒有完全摒棄“金融中介”，只是換了一種身份，重新進(jìn)行利益分配而已；“游戲規(guī)則”還沒有形成體系，缺少必要的監(jiān)管體系、規(guī)章制度和征信系統(tǒng)；最重要的是賬戶管理模式和賬戶結(jié)構(gòu)，這也是商業(yè)銀行相比其他金融機(jī)構(gòu)最核心的優(yōu)勢，若在當(dāng)前的監(jiān)管體系下，要想改變賬戶管理模式，幾乎沒有可能，賬戶管理不是技術(shù)問題，是利益和權(quán)力分配問題。所以，這個(gè)“系統(tǒng)”還不具備“自組織”和“自適應(yīng)”的能力，其演進(jìn)和發(fā)展還需要一個(gè)過程。

當(dāng)前更應(yīng)該關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)的核心影響力：一是通過社交網(wǎng)絡(luò)，可以生成和傳播各類與金融相關(guān)的信息，特別是可以獲取一些個(gè)人或機(jī)構(gòu)沒有義務(wù)披露的信息；二是搜索引擎對信息的組織、排序和檢索，能緩解信息超載問題，有針對性地滿足信息需求，大幅提高信息搜集效率；三是海量信息高速處理能力。在這個(gè)影響過程中，或許大量的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入到金融服務(wù)的領(lǐng)域，取代了金融機(jī)構(gòu)；或者傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)借助信息技術(shù)、重視信息技術(shù)，充分發(fā)揮賬戶優(yōu)勢、傳統(tǒng)的客戶優(yōu)勢、資源優(yōu)勢等，繼續(xù)占領(lǐng)主流地位；再或者兩者集合而成新基因的“互聯(lián)網(wǎng)金融”，產(chǎn)生更加巨大的影響。

還有一個(gè)方面不容忽視：互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的金融服務(wù)，由于數(shù)據(jù)采集的實(shí)時(shí)性和豐富性，降低了信息不對稱，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將降低，但新平臺帶來的新的風(fēng)險(xiǎn)加大，而此類風(fēng)險(xiǎn)并沒有成熟的防范和化解的經(jīng)驗(yàn)。如江蘇郵儲銀行系統(tǒng)遭第三方支付系統(tǒng)入侵。非金融支付清算組織帶來便利的支付同時(shí)，也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是一種文化，不是一朝一夕能夠提升的，銀行在關(guān)注“第三方”風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更得關(guān)注自身的風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，安全措施和風(fēng)險(xiǎn)管理體系不是一個(gè)層次的概念，風(fēng)險(xiǎn)管理體系一定會有安全措施，但建成風(fēng)險(xiǎn)管理體系不是一朝一夕的事情，涉及戰(zhàn)略安排和風(fēng)險(xiǎn)管理文化的培養(yǎng)，如銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理體系相對完善。戰(zhàn)略上重視是第一位，組織形式上安排是第二位，在實(shí)際工作中全面地落實(shí)各方面安全防范措施。

（作者單位：北京師范大學(xué)）