• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    外資銀行進(jìn)入中國(guó)決定因素的實(shí)證研究

    2013-04-25 02:13:30薛彤
    金融發(fā)展研究 2013年3期
    關(guān)鍵詞:中國(guó)

    薛彤

    摘 要:本文運(yùn)用1996—2009年的面板數(shù)據(jù),以外資銀行在華營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)數(shù)量為因變量,從外資銀行母國(guó)的宏觀因素、東道國(guó)的制度因素和母國(guó)與東道國(guó)的聯(lián)系三個(gè)方面檢驗(yàn)外資銀行進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的影響因素。結(jié)果顯示,外資銀行進(jìn)入程度與母國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、母國(guó)對(duì)中國(guó)的FDI、母國(guó)與中國(guó)的雙邊貿(mào)易量呈正相關(guān)關(guān)系,與兩國(guó)的地理距離呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,而與母國(guó)銀行業(yè)的存貸利差沒有顯著關(guān)系,并且,2006年底我國(guó)對(duì)銀行業(yè)的開放政策顯著地促進(jìn)了外資銀行的進(jìn)入。

    關(guān)鍵詞:外資銀行進(jìn)入;中國(guó);跟隨客戶

    Abstract:Using the panel data from 1996 to 2009,this paper analyses the determinants of foreign banks entry into China with the number of foreign banks business institutions as dependant variables by expounding on the micro factors of foreign banks home country,institutional factors of China,and the relationship between home country and China. The result shows that entry of foreign banks is positively related with the economic development level of home countries,F(xiàn)DI from home countries to China and international trade volumes between home countries and China. And it is negatively related with the distance between two countries and has no relationship with the interest spread of home countries. And we also find the opening policy of banking industry at the end of 2006 significantly has promoted the entry of foreign banks into China.

    Key Words:entry of foreign banks,China,following clients

    中圖分類號(hào):F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1674-2265(2013)03-0062-05

    2006年底,中國(guó)全面開放銀行業(yè),外資銀行在中國(guó)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì),截至2010年底,有來(lái)自25個(gè)國(guó)家和地區(qū)的74家外國(guó)銀行在華設(shè)立90家分行,另有來(lái)自14個(gè)國(guó)家和地區(qū)的37家外資銀行在華轉(zhuǎn)制成為外資法人銀行。根據(jù)筆者的統(tǒng)計(jì),在華外資銀行營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)數(shù)量排名前5位的國(guó)家和地區(qū)分別是香港地區(qū)、韓國(guó)、日本、法國(guó)和新加坡。其中,香港地區(qū)共有100家營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu),位居榜首,占全部外資銀行營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)數(shù)量的27%;韓國(guó)有52家,占比14%;日本有32家,占比9%;法國(guó)30家,占比8%;新加坡28家,占比7.6%。哪些因素決定一國(guó)外資銀行進(jìn)入中國(guó)的程度,外資銀行進(jìn)入中國(guó)的動(dòng)因是什么,本文將對(duì)此進(jìn)行探討。

    一、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

    國(guó)外有關(guān)外資銀行影響因素和進(jìn)入動(dòng)因的實(shí)證研究成果非常豐富,通過利用“一對(duì)多”、“多對(duì)一”或“多對(duì)多”等不同的方式來(lái)檢驗(yàn)影響外資銀行進(jìn)入的各種因素。本文將眾多文獻(xiàn)所檢驗(yàn)的影響因素總結(jié)如下。

    (一)銀行層面的因素

    銀行規(guī)模和效率是影響外資銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的重要因素,福卡雷利和波佐洛(Focarelli 和Pozzolo ,2000)的研究發(fā)現(xiàn),銀行規(guī)模越大,經(jīng)營(yíng)效率越高,越傾向于海外經(jīng)營(yíng)。

    (二)母國(guó)的宏觀因素

    主要包括母國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和監(jiān)管因素。紀(jì)廉和塔斯基吉(Guillén和Tschoegl,1999)、湯姆森 (Thomsen,2000)以及??ɡ桌筒ㄗ袈澹?000)的實(shí)證研究均證實(shí),母國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況越好,銀行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力水平越高,競(jìng)爭(zhēng)程度越激烈,母國(guó)的銀行越傾向于跨國(guó)經(jīng)營(yíng);而母國(guó)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管越嚴(yán)格,銀行海外經(jīng)營(yíng)的積極性就越低。

    (三)東道國(guó)的區(qū)位因素

    主要包括東道國(guó)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和制度因素。東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力越大,現(xiàn)有銀行體系的效率越低,意味著東道國(guó)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)越多,對(duì)外資銀行的吸引力就越大。米沙林(Moshirian,2001)、布赫(Buch,1999)、克萊森斯等(Claessens等,2001)、八森(Yamori,1998)、??ɡ桌筒ㄗ袈澹?000)等眾多研究均證明,東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、GDP、人均GDP、東道國(guó)銀行業(yè)的平均效率等因素均與外資銀行的進(jìn)入程度有關(guān)。此外,東道國(guó)的制度性因素也是外資銀行進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)所要考慮的重要因素之一,??ɡ桌筒ㄗ袈澹?000)以及克萊森斯等(2001)的研究發(fā)現(xiàn),東道國(guó)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管是否嚴(yán)格、金融自由化水平的高低、稅負(fù)水平的高低、法制的健全與否等均是重要的制度性因素。

    (四)母國(guó)與東道國(guó)的聯(lián)系

    鑒于布里默和達(dá)爾(Brimmer和Dahl,1975)等人提出跨國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展是其追隨母國(guó)客戶的一個(gè)必然反應(yīng),即銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的目的是為了跟隨業(yè)務(wù)擴(kuò)展到國(guó)外的母國(guó)客戶,向其提供服務(wù),以防止客戶流失。如果“跟隨客戶”假說成立,那么外資銀行的進(jìn)入程度就應(yīng)該與兩國(guó)之間聯(lián)系的緊密程度有直接關(guān)系。眾多學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),所選的解釋變量主要有三個(gè):母國(guó)對(duì)東道國(guó)非金融行業(yè)的FDI、母國(guó)與東道國(guó)的雙邊貿(mào)易量以及兩國(guó)的地理距離和文化淵源。

    1. 母國(guó)對(duì)東道國(guó)的FDI。許多針對(duì)不同國(guó)家的研究成果證實(shí)了母國(guó)對(duì)東道國(guó)的FDI與外資銀行進(jìn)入東道國(guó)程度之間的正向相關(guān)關(guān)系。例如,戈德堡等(Goldberg等,1990)、米勒等(Miller等,1998)、奈伊等(Nigh等,1986)和薩加里(Sagari,1992)等。然而,一些學(xué)者不贊同外資銀行進(jìn)入與FDI之間的關(guān)系就能證實(shí)“跟隨客戶”假說??死说龋–larke等,2001)認(rèn)為,即使實(shí)證結(jié)果顯示二者存在正向相關(guān)關(guān)系,也難以證明是否是非銀行FDI帶動(dòng)了銀行部門的FDI,也不能證明外資銀行只向或主要向本國(guó)客戶的關(guān)聯(lián)公司提供服務(wù)。米勒等(1998)發(fā)現(xiàn),發(fā)展中國(guó)家的外資銀行進(jìn)入與FDI之間沒有顯著關(guān)系??赡艿脑蚴怯捎诎l(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分,銀行利潤(rùn)率更高,從而使得外資銀行在非銀行的跨國(guó)公司之前進(jìn)入這些國(guó)家,甚至是外資銀行的進(jìn)入促進(jìn)非銀行部門FDI的增長(zhǎng)。

    2. 母國(guó)與東道國(guó)的雙邊貿(mào)易量。許多文獻(xiàn)在研究外資銀行進(jìn)入程度與FDI關(guān)系的同時(shí),也驗(yàn)證了外資銀行進(jìn)入程度與兩國(guó)雙邊貿(mào)易量之間的關(guān)系,多數(shù)研究證實(shí)了二者存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。例如戈德堡等(1990)、布赫等(1999)和八森(1998)。但是,也有一些文獻(xiàn)的研究結(jié)果表明,外資銀行進(jìn)入與兩國(guó)的貿(mào)易聯(lián)系沒有顯著正向關(guān)系。例如,米勒等(1998)。

    3. 母國(guó)與東道國(guó)的地理距離和文化淵源。一般認(rèn)為,母國(guó)與東道國(guó)的地理距離和文化淵源的遠(yuǎn)近也會(huì)影響到跨國(guó)銀行是否進(jìn)入到該國(guó)市場(chǎng)的決策。一些文獻(xiàn)的實(shí)證結(jié)果證明,母國(guó)與東道國(guó)的地理距離越近,外資銀行就越傾向于進(jìn)入該國(guó),例如,鮑爾和塔斯基吉(Ball和Tschoegel,1982)、格羅斯和戈德堡(Grosse和Goldberg,1991)。但是,也有一些文獻(xiàn)的實(shí)證結(jié)果顯示,外資銀行進(jìn)入與兩國(guó)距離遠(yuǎn)近沒有顯著關(guān)系,如安東寧等(Antonin等,2004)。

    隨著越來(lái)越多的外資銀行進(jìn)入中國(guó),有關(guān)外資銀行進(jìn)入中國(guó)的實(shí)證研究越來(lái)越豐富。苗啟虎和王海鵬(2004)、王晞(2005)、毛澤盛和楊蕾(2005)、張紅軍和楊朝軍(2008)、張紅軍(2009)以及張紅軍和鄭忠良(2009)等均對(duì)外資銀行的進(jìn)入動(dòng)因問題進(jìn)行了實(shí)證研究,但主要存在兩個(gè)方面的問題:首先,除了張紅軍(2009)采用了面板數(shù)據(jù)外,其他文獻(xiàn)采用的數(shù)據(jù)多為截面數(shù)據(jù)和時(shí)間序列數(shù)據(jù)。其次,文獻(xiàn)數(shù)據(jù)的年份較早,可能難以反映中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外開放的最新狀況。

    二、實(shí)證分析

    (一)提出假設(shè)

    借鑒已有的研究成果,在前文所述的影響外資銀行進(jìn)入的各類因素中,本文選取以下三個(gè)方面的因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

    1. 母國(guó)的宏觀因素。已有的實(shí)證檢驗(yàn)證明,母國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況越好,銀行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力水平越高,競(jìng)爭(zhēng)程度越激烈,母國(guó)的銀行越傾向于跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。因此本文提出以下假設(shè):

    假設(shè)1:母國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度越高,該國(guó)外資銀行越傾向于進(jìn)入中國(guó)。

    假設(shè)2:母國(guó)的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越激烈,該國(guó)外資銀行越傾向于進(jìn)入中國(guó)。

    2. 東道國(guó)的制度因素。大量實(shí)證檢驗(yàn)證明,東道國(guó)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和制度因素也會(huì)影響到外資銀行是否進(jìn)入該國(guó)。由于本文研究的是外資銀行進(jìn)入中國(guó)的“多對(duì)一”問題,因此東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、人均GDP、對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管是否嚴(yán)格、稅負(fù)水平的高低等因素都不應(yīng)進(jìn)入回歸模型。但是,鑒于中國(guó)銀行業(yè)的開放是一個(gè)漸進(jìn)的過程,特別是在2006年底,我國(guó)履行入世承諾,對(duì)外資銀行實(shí)行國(guó)民待遇,中國(guó)銀行業(yè)進(jìn)入了完全開放的充分競(jìng)爭(zhēng)階段,這一重大的制度性因素的改變可能會(huì)影響到外資銀行的進(jìn)入選擇,因此,本文提出如下假設(shè)。

    假設(shè)3: 中國(guó)對(duì)外資銀行的開放政策促進(jìn)了外資銀行進(jìn)入中國(guó)。

    3. 母國(guó)與東道國(guó)的聯(lián)系。如果“跟隨客戶”假說成立,那么外資銀行的進(jìn)入程度就應(yīng)該與兩國(guó)之間聯(lián)系的緊密程度有直接關(guān)系。本文借鑒已有文獻(xiàn)的研究成果,提出如下假設(shè):

    假設(shè)4:母國(guó)對(duì)中國(guó)的FDI越多,該國(guó)外資銀行越傾向于進(jìn)入中國(guó)。

    假設(shè)5:母國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口額越大,該國(guó)外資銀行越傾向于進(jìn)入中國(guó)。

    假設(shè)6:母國(guó)與中國(guó)的地理距離越近,該國(guó)外資銀行越傾向于進(jìn)入中國(guó)。

    (二)變量選取及模型設(shè)定

    1. 因變量。由于不能獲得各國(guó)或各家外資銀行在華資產(chǎn)規(guī)模的具體數(shù)據(jù),本文選取從1996—2009年外資銀行在華營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)數(shù)量作為因變量,其中營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)包括外資銀行分行、外資獨(dú)資銀行和合資銀行,記為NUM。數(shù)據(jù)是根據(jù)《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》(2010年第4季度)的《外資、合資營(yíng)業(yè)性金融機(jī)構(gòu)在華設(shè)立情況》整理得到,涉及20個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

    2. 自變量。參照國(guó)內(nèi)外的研究經(jīng)驗(yàn)并根據(jù)所能獲得的數(shù)據(jù)資料情況,本文對(duì)與上述假設(shè)有關(guān)的自變量定義如下:

    (1)母國(guó)的人均GDP:本文采用歷年外資銀行母國(guó)人均GDP的自然對(duì)數(shù)值作為衡量母國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的指標(biāo),記作LNGDP,數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行的WDI數(shù)據(jù)庫(kù)。

    (2)母國(guó)的存貸利率差:本文選取歷年母國(guó)的存貸款利率差作為衡量母國(guó)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的指標(biāo)(記作GAP),一般認(rèn)為,一國(guó)的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越激烈,存貸款利率差越小,數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行的WDI數(shù)據(jù)庫(kù)。

    (3)虛擬變量:為考察2006年底我國(guó)銀行業(yè)的開放政策是否促進(jìn)了外資銀行的進(jìn)入,本文引入虛擬變量DUMMY07,在樣本中設(shè)定該值在2007、2008和2009年為1,其余年份為0。

    (4)母國(guó)對(duì)中國(guó)的FDI:本文采用外資銀行母國(guó)對(duì)中國(guó)歷年的FDI的自然對(duì)數(shù)作為解釋變量之一,記作LNFDI,數(shù)據(jù)來(lái)自于歷年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》中“按國(guó)別(地區(qū))分實(shí)際外商投資額”。

    (5)母國(guó)與中國(guó)的進(jìn)出口額:本文采用外資銀行母國(guó)與中國(guó)歷年的對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口額的自然對(duì)數(shù)作為解釋變量之一,記作LNTRADE,數(shù)據(jù)來(lái)自于歷年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》中“我國(guó)同各國(guó)(地區(qū))海關(guān)貨物進(jìn)出口總額”。

    猜你喜歡
    中國(guó)
    中國(guó)與東南亞地區(qū)國(guó)家貿(mào)易現(xiàn)狀分析
    全球化下我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展
    負(fù)面清單的管理研究
    解析“一帶一路”戰(zhàn)略以及對(duì)中國(guó)的影響
    我國(guó)警衛(wèi)反恐怖斗爭(zhēng)對(duì)策研究
    科技視界(2016年21期)2016-10-17 18:54:07
    中國(guó)與巴基斯坦之間的貿(mào)易分析
    商(2016年27期)2016-10-17 05:31:03
    淺析當(dāng)代中國(guó)社會(huì)發(fā)展的代價(jià)問題
    科技視界(2016年20期)2016-09-29 14:11:15
    肯尼·格雷特,爵士的“中國(guó)”調(diào)子
    西方涉華紀(jì)錄片意識(shí)形態(tài)的建構(gòu)與展現(xiàn)
    英媒:“中國(guó)”成美國(guó)網(wǎng)絡(luò)威脅敏感詞
    黑丝袜美女国产一区| 日韩大码丰满熟妇| 精品福利永久在线观看| 欧美精品一区二区免费开放| 波多野结衣一区麻豆| 久久这里只有精品19| 亚洲国产欧美在线一区| 欧美少妇被猛烈插入视频| 人人澡人人妻人| 搡老熟女国产l中国老女人| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 久久人人爽人人片av| 久久久久久人人人人人| 国产精品久久久av美女十八| 日本精品一区二区三区蜜桃| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 欧美日韩成人在线一区二区| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 老司机午夜十八禁免费视频| 老司机福利观看| 黄片播放在线免费| 欧美乱码精品一区二区三区| 久久久久国产精品人妻一区二区| 久久人人97超碰香蕉20202| 天天影视国产精品| 男女床上黄色一级片免费看| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 精品福利永久在线观看| 国产国语露脸激情在线看| 亚洲精品国产一区二区精华液| 午夜免费鲁丝| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 激情视频va一区二区三区| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 热99久久久久精品小说推荐| 国产男女超爽视频在线观看| 老鸭窝网址在线观看| 黄色片一级片一级黄色片| 欧美另类亚洲清纯唯美| 精品国产乱子伦一区二区三区 | 亚洲欧美一区二区三区黑人| 大香蕉久久成人网| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 精品一区在线观看国产| 国产1区2区3区精品| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 国产高清视频在线播放一区 | 国产成人啪精品午夜网站| 日日爽夜夜爽网站| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 日韩欧美一区二区三区在线观看 | 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 美女国产高潮福利片在线看| 妹子高潮喷水视频| 在线观看人妻少妇| www.999成人在线观看| 国产免费福利视频在线观看| 这个男人来自地球电影免费观看| 中文欧美无线码| 91麻豆av在线| 精品国内亚洲2022精品成人 | av福利片在线| 成人三级做爰电影| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 色老头精品视频在线观看| 动漫黄色视频在线观看| 久久久久久久国产电影| 精品一品国产午夜福利视频| 久久久国产精品麻豆| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 亚洲国产欧美网| 丰满饥渴人妻一区二区三| 欧美av亚洲av综合av国产av| 捣出白浆h1v1| 啪啪无遮挡十八禁网站| bbb黄色大片| 国产人伦9x9x在线观看| 一本久久精品| 悠悠久久av| 人妻 亚洲 视频| 亚洲性夜色夜夜综合| 国产精品成人在线| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 99久久99久久久精品蜜桃| 欧美精品啪啪一区二区三区 | 男女之事视频高清在线观看| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区 | 脱女人内裤的视频| 老司机在亚洲福利影院| 99国产极品粉嫩在线观看| 国产精品二区激情视频| 永久免费av网站大全| 99热国产这里只有精品6| 中文字幕最新亚洲高清| 一本大道久久a久久精品| 超碰97精品在线观看| 啦啦啦免费观看视频1| 女人久久www免费人成看片| 亚洲av国产av综合av卡| 国产男人的电影天堂91| 在线观看舔阴道视频| 妹子高潮喷水视频| 热99久久久久精品小说推荐| 欧美xxⅹ黑人| 国产国语露脸激情在线看| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 在线 av 中文字幕| 极品少妇高潮喷水抽搐| 欧美黑人欧美精品刺激| 大型av网站在线播放| 亚洲人成电影免费在线| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 美女国产高潮福利片在线看| 成人国产一区最新在线观看| 国产精品久久久人人做人人爽| videosex国产| 亚洲精品自拍成人| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 男男h啪啪无遮挡| 亚洲三区欧美一区| 午夜福利一区二区在线看| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 久久香蕉激情| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 欧美激情久久久久久爽电影 | 18禁观看日本| 欧美黑人欧美精品刺激| 亚洲精品自拍成人| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 精品久久久精品久久久| 午夜视频精品福利| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 日韩人妻精品一区2区三区| 日韩大片免费观看网站| 久久 成人 亚洲| 久久久精品区二区三区| 午夜免费观看性视频| 国产成人精品无人区| 久久久久视频综合| netflix在线观看网站| 欧美日韩亚洲高清精品| a级片在线免费高清观看视频| 母亲3免费完整高清在线观看| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 中文字幕高清在线视频| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 久久亚洲国产成人精品v| 免费看十八禁软件| www.精华液| 国产老妇伦熟女老妇高清| 新久久久久国产一级毛片| 国产欧美亚洲国产| 久久香蕉激情| 亚洲色图综合在线观看| 在线观看www视频免费| 国产精品久久久人人做人人爽| 伊人亚洲综合成人网| 亚洲成国产人片在线观看| 99久久99久久久精品蜜桃| 乱人伦中国视频| 国产精品.久久久| 波多野结衣一区麻豆| 国产成人av激情在线播放| 国产视频一区二区在线看| 两个人免费观看高清视频| cao死你这个sao货| 亚洲国产欧美在线一区| 一本大道久久a久久精品| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 91成年电影在线观看| 女警被强在线播放| 亚洲色图综合在线观看| 久久久久久久国产电影| 女人久久www免费人成看片| 欧美xxⅹ黑人| 777米奇影视久久| 我要看黄色一级片免费的| 十八禁高潮呻吟视频| 国产精品.久久久| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 男男h啪啪无遮挡| 国产在线一区二区三区精| 国产在线免费精品| 午夜老司机福利片| 国产1区2区3区精品| www.自偷自拍.com| 久久女婷五月综合色啪小说| 午夜老司机福利片| 亚洲欧美一区二区三区久久| 午夜福利视频在线观看免费| 日韩欧美免费精品| 国产区一区二久久| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 香蕉丝袜av| 狂野欧美激情性xxxx| 亚洲一区中文字幕在线| 国产精品久久久人人做人人爽| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 久久影院123| 亚洲熟女毛片儿| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 成人黄色视频免费在线看| 国精品久久久久久国模美| 国产深夜福利视频在线观看| 性高湖久久久久久久久免费观看| 欧美日韩福利视频一区二区| 真人做人爱边吃奶动态| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 日韩视频一区二区在线观看| 两人在一起打扑克的视频| 一本综合久久免费| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 亚洲欧美精品自产自拍| 精品久久蜜臀av无| 美女国产高潮福利片在线看| 另类亚洲欧美激情| 一区二区三区精品91| 淫妇啪啪啪对白视频 | 国产av精品麻豆| e午夜精品久久久久久久| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 久久久久久久大尺度免费视频| 久久久久精品人妻al黑| 亚洲人成电影免费在线| 人妻人人澡人人爽人人| 欧美精品高潮呻吟av久久| 国产成人精品久久二区二区91| www.熟女人妻精品国产| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 无限看片的www在线观看| 久久狼人影院| 麻豆av在线久日| 亚洲国产精品一区三区| 亚洲精品中文字幕在线视频| 久久久水蜜桃国产精品网| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 国产免费一区二区三区四区乱码| 精品人妻一区二区三区麻豆| 满18在线观看网站| www.熟女人妻精品国产| 欧美日韩黄片免| 女人久久www免费人成看片| 成人国语在线视频| 水蜜桃什么品种好| a级片在线免费高清观看视频| 男人操女人黄网站| 美女福利国产在线| 涩涩av久久男人的天堂| 51午夜福利影视在线观看| 多毛熟女@视频| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产在线视频一区二区| 视频区图区小说| 人人妻人人澡人人看| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 在线观看一区二区三区激情| 人成视频在线观看免费观看| 久久国产精品人妻蜜桃| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 国产精品二区激情视频| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 丰满少妇做爰视频| 免费少妇av软件| 亚洲黑人精品在线| 色视频在线一区二区三区| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 久久中文字幕一级| 久久久精品94久久精品| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 欧美激情极品国产一区二区三区| 夜夜夜夜夜久久久久| 亚洲一区中文字幕在线| 亚洲av美国av| 操出白浆在线播放| 国产亚洲精品一区二区www | 亚洲国产精品成人久久小说| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 丝袜脚勾引网站| 亚洲久久久国产精品| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久 | 女警被强在线播放| 五月天丁香电影| 久久av网站| 亚洲免费av在线视频| 丝袜脚勾引网站| 老汉色av国产亚洲站长工具| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡 | 日韩中文字幕视频在线看片| 狂野欧美激情性bbbbbb| 大香蕉久久网| 久久久久视频综合| 丰满饥渴人妻一区二区三| 久久国产精品大桥未久av| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 国产亚洲一区二区精品| 色94色欧美一区二区| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 国产精品久久久人人做人人爽| 中文字幕人妻熟女乱码| www日本在线高清视频| 国产又色又爽无遮挡免| 亚洲国产av新网站| 国产精品99久久99久久久不卡| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 国产精品亚洲av一区麻豆| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| av视频免费观看在线观看| 男人操女人黄网站| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 少妇被粗大的猛进出69影院| 久久香蕉激情| www日本在线高清视频| 国产欧美日韩精品亚洲av| 99热国产这里只有精品6| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 亚洲欧美色中文字幕在线| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 在线av久久热| 亚洲av片天天在线观看| 97在线人人人人妻| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 一区二区三区四区激情视频| 少妇精品久久久久久久| 最新的欧美精品一区二区| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| avwww免费| 热99re8久久精品国产| 一级a爱视频在线免费观看| 日韩三级视频一区二区三区| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 超碰97精品在线观看| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 人人澡人人妻人| 搡老岳熟女国产| 久久精品亚洲av国产电影网| 国产成人免费无遮挡视频| 啦啦啦免费观看视频1| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 久久久久网色| 国产成人精品在线电影| 高清在线国产一区| 涩涩av久久男人的天堂| 嫁个100分男人电影在线观看| av电影中文网址| 午夜福利,免费看| 91麻豆av在线| 亚洲全国av大片| 欧美在线一区亚洲| 久久久久久久久免费视频了| 在线观看一区二区三区激情| 久9热在线精品视频| 久热爱精品视频在线9| 一个人免费在线观看的高清视频 | 纯流量卡能插随身wifi吗| 在线看a的网站| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 另类亚洲欧美激情| 国产97色在线日韩免费| 亚洲三区欧美一区| 亚洲精品中文字幕一二三四区 | 少妇 在线观看| 香蕉丝袜av| 国产av国产精品国产| avwww免费| 99热网站在线观看| 热re99久久精品国产66热6| 欧美xxⅹ黑人| 真人做人爱边吃奶动态| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 亚洲国产av新网站| 欧美日韩黄片免| 老鸭窝网址在线观看| 欧美乱码精品一区二区三区| 亚洲视频免费观看视频| 国产成人欧美在线观看 | 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 日韩视频一区二区在线观看| 欧美久久黑人一区二区| 涩涩av久久男人的天堂| 久久香蕉激情| 麻豆乱淫一区二区| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 黄色毛片三级朝国网站| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 蜜桃国产av成人99| cao死你这个sao货| 一本综合久久免费| 岛国毛片在线播放| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 欧美在线黄色| 99久久国产精品久久久| 丝袜在线中文字幕| 这个男人来自地球电影免费观看| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 丰满迷人的少妇在线观看| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 久9热在线精品视频| 国产精品国产三级国产专区5o| 亚洲一码二码三码区别大吗| 精品高清国产在线一区| 一二三四社区在线视频社区8| svipshipincom国产片| 在线观看一区二区三区激情| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 亚洲精品中文字幕在线视频| 久久精品成人免费网站| 一本大道久久a久久精品| 90打野战视频偷拍视频| 脱女人内裤的视频| 亚洲第一青青草原| 欧美国产精品一级二级三级| 啦啦啦免费观看视频1| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 国产一级毛片在线| 免费高清在线观看视频在线观看| 精品福利观看| 亚洲国产精品一区二区三区在线| av电影中文网址| 午夜福利在线免费观看网站| 国产成人免费无遮挡视频| www.999成人在线观看| 一级毛片电影观看| 日韩精品免费视频一区二区三区| 亚洲精品乱久久久久久| 91九色精品人成在线观看| 国产一卡二卡三卡精品| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 亚洲少妇的诱惑av| 国产极品粉嫩免费观看在线| 丰满饥渴人妻一区二区三| 免费看十八禁软件| 九色亚洲精品在线播放| 精品国产乱码久久久久久男人| 丝袜美足系列| 午夜免费鲁丝| 久久精品国产亚洲av香蕉五月 | 老司机影院毛片| 亚洲 欧美一区二区三区| 欧美激情 高清一区二区三区| 男女国产视频网站| 国产xxxxx性猛交| 国产97色在线日韩免费| 人人妻,人人澡人人爽秒播| av福利片在线| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 一区二区三区精品91| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 狂野欧美激情性bbbbbb| 精品福利永久在线观看| a级毛片黄视频| 精品少妇内射三级| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 亚洲一码二码三码区别大吗| 又黄又粗又硬又大视频| 91成年电影在线观看| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 男女午夜视频在线观看| 女警被强在线播放| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 最近最新免费中文字幕在线| 色老头精品视频在线观看| 高清黄色对白视频在线免费看| 无限看片的www在线观看| 精品国产乱码久久久久久男人| 一本久久精品| 国产精品自产拍在线观看55亚洲 | 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| av线在线观看网站| 99久久国产精品久久久| 成年av动漫网址| 免费在线观看黄色视频的| 老司机靠b影院| 最黄视频免费看| 12—13女人毛片做爰片一| 99精品久久久久人妻精品| 亚洲国产成人一精品久久久| 亚洲天堂av无毛| 婷婷成人精品国产| tocl精华| 丝袜在线中文字幕| 精品熟女少妇八av免费久了| 蜜桃国产av成人99| 在线观看免费午夜福利视频| 自线自在国产av| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 日韩欧美国产一区二区入口| 老司机午夜十八禁免费视频| 在线观看人妻少妇| 中文字幕色久视频| avwww免费| 国产高清videossex| a级片在线免费高清观看视频| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 久久天堂一区二区三区四区| 中国国产av一级| 99re6热这里在线精品视频| 脱女人内裤的视频| 成人免费观看视频高清| 精品少妇内射三级| 最近中文字幕2019免费版| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 免费观看av网站的网址| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久 | 黄片播放在线免费| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| xxxhd国产人妻xxx| 国产一区二区三区综合在线观看| 亚洲精品久久午夜乱码| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 久久精品国产综合久久久| 亚洲av电影在线进入| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 国产精品欧美亚洲77777| 国产欧美日韩一区二区三 | 男人舔女人的私密视频| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 国产一区有黄有色的免费视频| 人妻久久中文字幕网| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 久久综合国产亚洲精品| 美女高潮到喷水免费观看| 亚洲国产欧美网| 亚洲精品中文字幕一二三四区 | 日本五十路高清| 大码成人一级视频| 在线永久观看黄色视频| 天堂8中文在线网| 国产免费现黄频在线看| 美国免费a级毛片| 亚洲av欧美aⅴ国产| 亚洲中文字幕日韩| 国产欧美日韩一区二区精品| 天堂俺去俺来也www色官网| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 亚洲av欧美aⅴ国产| 97人妻天天添夜夜摸| 精品福利永久在线观看| 欧美日韩精品网址| 欧美精品一区二区大全| 色老头精品视频在线观看| 欧美精品一区二区大全| 老熟妇乱子伦视频在线观看 | 青春草亚洲视频在线观看| 欧美黄色片欧美黄色片| 国产成人av激情在线播放| 捣出白浆h1v1| 日日爽夜夜爽网站| 久久久国产精品麻豆| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 成在线人永久免费视频| 国产成+人综合+亚洲专区| 日本a在线网址| 久久久久网色| av超薄肉色丝袜交足视频| 亚洲国产精品成人久久小说| 久久久久久久久久久久大奶| 97精品久久久久久久久久精品| 久久精品成人免费网站| 韩国高清视频一区二区三区| 成人手机av| 国产高清视频在线播放一区 | 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 国产深夜福利视频在线观看| 两人在一起打扑克的视频| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 午夜久久久在线观看| 国产精品国产av在线观看| 久久ye,这里只有精品| 国产精品二区激情视频| 窝窝影院91人妻| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 自线自在国产av| 欧美黄色淫秽网站| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 国产成人啪精品午夜网站| 国产伦理片在线播放av一区| 天堂8中文在线网| 国产精品.久久久| 国产在视频线精品| 51午夜福利影视在线观看| 午夜激情av网站| 成年人黄色毛片网站| 黄色 视频免费看| 亚洲国产av新网站| 日本欧美视频一区| 正在播放国产对白刺激| 在线精品无人区一区二区三| 中文字幕高清在线视频| 欧美激情高清一区二区三区| 老司机影院成人| 亚洲人成电影观看| 美女视频免费永久观看网站| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 波多野结衣av一区二区av| 精品久久蜜臀av无| 少妇被粗大的猛进出69影院| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 国产在线视频一区二区| 9191精品国产免费久久| 国产福利在线免费观看视频| 一级a爱视频在线免费观看|