試析資本利潤率和資本保值增值率指標(biāo)計算公式

□文/孔慶景 張曉萍

（河北金融學(xué)院 河北·保定）

一、引言

目前，我國現(xiàn)行的業(yè)績評價體系主要以財政部1999年頒布的《國有資本金效績評價規(guī)則》及其2002年頒布的《企業(yè)效績評價操作細(xì)則（修訂）》。主要的考核指標(biāo)有資本利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本保增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率（或速動比率）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、社會貢獻(xiàn)率、社會指標(biāo)率。通過上述指標(biāo)可以綜合評價出企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有些指標(biāo)已不能發(fā)揮本身應(yīng)起的作用，現(xiàn)就其中兩個指標(biāo)發(fā)表一下自己的見解。

二、資本利潤率

資本利潤率即凈資產(chǎn)收益率，是反映企業(yè)獲利能力的主要財務(wù)指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率的計算公式是：

資本利潤率=凈利潤/凈資產(chǎn)平均余額×100%

凈資產(chǎn)平均余額＝（年初所有者權(quán)益余額＋年末所有者權(quán)益余額）/2

它也反映了企業(yè)自有資金的投資水平，衡量了一個股份公司屬于股東所有的資產(chǎn)中當(dāng)期收益所占的百分比率，這個指標(biāo)越高說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。

2008年在金融危機(jī)的沖擊下，市場萎靡不振，企業(yè)業(yè)績普遍下滑。但2009年2月4日國泰君安報出計提薪酬及福利費(fèi)用32億元的消息確實(shí)讓人感到瞠目結(jié)舌。我們知道企業(yè)的薪酬尤其是高管的薪酬是與企業(yè)的業(yè)績掛鉤，那么高薪酬也就意味著較好的業(yè)績表現(xiàn)。但根據(jù)國泰君安的報告：國泰君安2008年實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入49.77億元，而年初預(yù)算是80億元，完成率僅為62%；其中，零售客戶收入達(dá)到45.43億元，而預(yù)算是75億元，完成率達(dá)61%。而國泰君安證券投資部收入2008年虧損1.44億元，完成率為-9%。此外，國泰君安銷售交易部、香港公司資產(chǎn)管理總部也都沒有完成年初制定的目標(biāo)。究其原因，公司的高薪酬來源于公司2008年法人股減持收益為44.75億元，而這也成為國泰君安2008年盈利的業(yè)績基礎(chǔ)。由此使我們對與企業(yè)薪酬掛鉤的主要業(yè)績指標(biāo)資本利潤率產(chǎn)生了懷疑，并提出以下三點(diǎn)看法：

（一）企業(yè)由于處置長期資產(chǎn)而產(chǎn)生的收益在計算資本利潤率時應(yīng)從凈利潤中扣除。因?yàn)樘幹瞄L期資產(chǎn)與企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營業(yè)績無關(guān)，它是企業(yè)以前投資產(chǎn)生的累計收益，如果全部計入當(dāng)期收益就會虛增企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營利潤，使企業(yè)凈利潤大增。由此使資本利潤率也相應(yīng)增加，扭曲企業(yè)真正的經(jīng)營業(yè)績。公式可以改進(jìn)為：

資本利潤率=（凈利潤-期內(nèi)處置長期資產(chǎn)的收益）/（年初所有者權(quán)益余額＋年末所有者權(quán)益余額-期內(nèi)處置長期資產(chǎn)的收益）/2 ①

（二）由于公允價值變動而增加或減少企業(yè)凈利潤在計算資本利潤率時應(yīng)消除公允價值變動對凈利潤的影響。公允價值變動只是資產(chǎn)的一種計量方式引起的，與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也沒有關(guān)聯(lián)，所以在計算資本利潤率時應(yīng)消除公允價值的影響。財政部于2009年1月13日發(fā)布了《金融類國有及國有控股企業(yè)績效評價暫行辦法》中對資本利潤率的分母也進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整，規(guī)定凈資產(chǎn)中含資本公積中可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動，為真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，在指標(biāo)計算中扣除凈資產(chǎn)中的公允價值變動。公式可以變?yōu)椋?/p>

資本利潤率=（凈利潤±公允價值變動損益）/（年初所有者權(quán)益余額±年末所有者權(quán)益余額-公允價值變動損益）/2②

（三）在計算資本利潤率時應(yīng)區(qū)分不同行業(yè)，根據(jù)行業(yè)對指標(biāo)公式進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。如房地產(chǎn)行業(yè)其預(yù)售的收入一般不計入當(dāng)年的營業(yè)收入，所以當(dāng)年的營業(yè)收入可能包含上年或更早期的銷售業(yè)績。在計算資本利潤率時如果不對其加以區(qū)分，就會夸大今年的業(yè)績，使企業(yè)對公司前景盲目樂觀。公式可以調(diào)整為：

資本利潤率=（凈利潤-前期預(yù)售稅后營業(yè)收入）/（年初所有者權(quán)益余額＋年末所有者權(quán)益余額-前期預(yù)售稅后營業(yè)收入）/2 ③

綜上所述，我們可以把資本利潤率計算公式調(diào)整為：

資本利潤率=（凈利潤-期內(nèi)處置長期資產(chǎn)的收益±公允價值變動損益-前期預(yù)售稅后營業(yè)收入）/（年初所有者權(quán)益余額＋年末所有者權(quán)益余額-期內(nèi)處置長期資產(chǎn)的收益±公允價值變動損益-前期預(yù)售稅后營業(yè)收入）/2 ④

三、資本增值保值率

資本增值保值率是反映投資者投入企業(yè)的資本完整性和安全性的指標(biāo)。新的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系規(guī)定其計算公式為：

資本保值增值率=[（年末所有者權(quán)益總額±客觀增減因素影響額）÷年初所有者權(quán)益總額]×100%

資本保值增值率等于100%，即為資本保值；資本保值增值率大于100%，則為增值。資本保值增值率指標(biāo)體現(xiàn)了資本保全的原則，對更新財務(wù)目標(biāo)的觀念起到了促進(jìn)作用，但在實(shí)際操作中，還存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在以下幾方面：

（一）其客觀因素中沒有包括因分配利潤而導(dǎo)致年末所有者權(quán)益總額減少對資本保值增值率產(chǎn)生的影響。分配給投資者的那部分利潤，也是企業(yè)經(jīng)營所得，屬于資本增值。應(yīng)在資本保值增值率中予以反映。

（二）對于客觀增減因素的影響額，沒有考慮其新增資本或減少資本的時間價值和通貨膨脹對資本保值增值率指標(biāo)的影響。資金的時間價值是指沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金增長率，通?？捎檬袌隼蕘肀硎?。在通貨膨脹引起幣值下降的情況下，應(yīng)調(diào)整期初所有者權(quán)益以消除通貨膨脹對資本保值增值指標(biāo)的影響。

（三）因?yàn)橘Y本利潤率是資本保值增值率的分析指標(biāo)，所以對于期內(nèi)處置長期資產(chǎn)的收益、公允價值變動損益以及前期預(yù)售稅后營業(yè)收入也應(yīng)在期末所有者權(quán)益總額中扣除，這樣才能真正反映出企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

我們根據(jù)以上調(diào)整項(xiàng)目，得出其計算公式為：

資本保值增值率=（年末所有者權(quán)益總額-客觀增減因素影響額+期內(nèi)分配利潤總額-期內(nèi)處置長期資產(chǎn)的收益±公允價值變動損益-前期預(yù)售稅后營業(yè)入）/｛年初所有者權(quán)益總額×（1+i+j）+∑（n÷360）×本期新增資本數(shù)×[1+（i+j）×（12-N）÷12]｝ ⑤

綜上所述，為了正確衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，客觀評價管理者的業(yè)績，筆者建議對資本利潤率和資本保值增值率進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。

[1] 孫家和.國有企業(yè)效績評價指標(biāo)管見[J].財會月刊，2002.11.

[2] 袁艷紅.對資本保值增值率的再認(rèn)識[J].河南財政稅務(wù)高等?？茖W(xué)校學(xué)報，2007.5.

[3] 劉立峰.再談資本保全指標(biāo)的構(gòu)建[J].商業(yè)會計，2009.15.

[4] 沈敏纓.影響國有資本保值增值率計算結(jié)果的事項(xiàng)[J].財會月刊，2005.11.