金融物流模式下對第三方物流企業(yè)的激勵

徐 慶，呂 杰，馮文財

（青島大學 國際商學院，青島 266071）

運營資金的缺乏一直是阻礙我國中小企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸，對我國的中小企業(yè)而言，上市融資門檻太高，發(fā)行企業(yè)債券很難符合國家規(guī)定.因此，向銀行貸款成為其最主要的融資渠道.然而，對于企業(yè)而言，銀行貸款一般需要抵押物做擔保，但中小企業(yè)可用于擔保的不動產(chǎn)相對較少，而其存貨等動產(chǎn)相對較多.對此，金融物流作為一種新型的融資模式，由于解決了中小企業(yè)的動產(chǎn)抵押問題，在近幾年獲得迅速發(fā)展，市場前景十分廣闊.相關(guān)學者也從理論方面進行了研究，朱道立等［1］在2002年提出了解決中小企業(yè)動產(chǎn)抵押的融通倉模式.隨后，陳祥鋒，朱道立等［2-5］系列性地論述了“融通倉”的概念、由來、運作模式，指出融通倉的運作模式包括基于動產(chǎn)管理的融資運作模式、基于資金管理的融通倉運作模式、基于風險管理的融通倉運作模式3種，尋求以“倉”為突破口，實現(xiàn)對融通倉中的貨物監(jiān)管和評估，使企業(yè)的動產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金，滿足企業(yè)的資金需求.溫志桃等［6］從貸款收益、監(jiān)管成本、風險損失、風險共擔等方面分析銀行貸款活動、企業(yè)融資活動以及物流企業(yè)的相關(guān)業(yè)務(wù)，運用博弈論的均衡分析，給出金融物流的形成條件.錢文彬等［7］給出用風險回避、風險預(yù)防等控制型風險處理法與風險自留、風險轉(zhuǎn)移等財務(wù)型風險處理法等控制金融風險的創(chuàng)新思路.另外，還有學者從具體業(yè)務(wù)模式［8］、監(jiān)管［9］、質(zhì)押率的選擇［10］等方面系統(tǒng)地研究了金融物流的相關(guān)理論.

對于銀行而言，在開展金融物流業(yè)務(wù)的過程中出現(xiàn)的最大問題是信息的不對稱問題.銀行一般不熟悉貸款企業(yè)的具體業(yè)務(wù)的運作，故對貸款企業(yè)的動產(chǎn)抵押物的價值無法準確評估.對于第三方物流企業(yè)而言，由于其全程參與貸款企業(yè)的整個物流活動，相對于銀行而言，第三方物流企業(yè)可以利用專業(yè)的技術(shù)手段、豐富的專業(yè)知識和便利的存儲條件對質(zhì)押物進行價值評估、倉儲、監(jiān)管和拍賣等，其處理這些業(yè)務(wù)要優(yōu)于銀行，這樣可以減少銀行的交易成本.銀行利用第三方物流企業(yè)的專業(yè)優(yōu)勢，委托第三方物流企業(yè)協(xié)助其監(jiān)管中小企業(yè)的動產(chǎn)，在一定程度上可以減輕銀行和貸款企業(yè)之間的信息不對稱問題.但由于銀行和第三方物流企業(yè)之間信息也不對稱，銀行無法準確觀察到物流企業(yè)是否在努力工作，且兩者之間目標也不一致，銀行的目標是要求抵押物品的安全足值，而物流公司卻是追求自身效益的最大化，物流公司可能會利用自身的信息優(yōu)勢與貸款企業(yè)合謀來欺騙銀行，加大貸款的風險，故銀行與第三方物流企業(yè)之間存在著委托代理問題.

銀行能否有效激勵和監(jiān)督第三方物流企業(yè)努力工作是關(guān)系到金融物流業(yè)務(wù)能否有效運作的重要問題，銀行需要設(shè)計一個激勵或者監(jiān)督機制，促使物流企業(yè)選擇有利于自己的行動，來減少風險.本文將運用委托代理理論，從銀行分別采用激勵或激勵和監(jiān)督相結(jié)合這兩種手段的方面，定量研究了銀行激勵第三方物流企業(yè)對質(zhì)押物進行監(jiān)管的問題，其研究結(jié)果將會使銀行對第三方物流企業(yè)的監(jiān)管激勵有一定的借鑒作用.

1 基本假設(shè)

假設(shè)1 物流公司對借款企業(yè)的監(jiān)管只存在兩種行為，努力（認真監(jiān)管）與偷懶（不認真監(jiān)管），而銀行無法觀察到物流公司的真實行為.

假設(shè)2 在物流公司努力的情況下，借款企業(yè)還款的概率為π1，而借款企業(yè)違約的概率為（1－π1）；在物流公司偷懶的情況下，借款企業(yè)還款的概率為π0，而違約的概率為（1－π0），設(shè)π1＞π0.

假設(shè)3 貸款企業(yè)購買貨物數(shù)量為q，其每單位采購成本為c，而其自有資金的數(shù)量為B，設(shè)cq＞B，故企業(yè)須向銀行貸款的數(shù)量為（cq－B），設(shè)銀行的借款利率為r，企業(yè)在無法還款時銀行拍賣抵押物價格為p，故銀行在借款企業(yè)還款的情況下收益為（cq－B）r，而借款企業(yè)違約的情況下銀行收益為pq－（cq－B）（1＋r），在此隱藏一個假設(shè)條件：若企業(yè)違約，則其質(zhì)押物一定在變現(xiàn)后無法償還銀行貸款，否則貸款企業(yè)不會違約.

假設(shè)4 在借款企業(yè)還款時，銀行對委托的物流公司實行線性激勵形式：w＝α＋β（cq－B）r，在此，w為物流公司所獲得的總收益，α為銀行給予物流公司的固定收益，β為激勵系數(shù).而借款企業(yè)違約時，銀行只給予物流公司固定支付α.假設(shè)物流公司在努力工作時負效用等價于其貨幣成本，記作ψ，而其偷懶時不付出任何成本，設(shè)為0.

假設(shè)5 假設(shè)銀行為風險中性；物流公司為風險規(guī)避，且負擔有限責任，設(shè)物流公司的效用函數(shù)為u（x），則u′（x）＞0，u″（x）＜0.

2 模型建立與求解

因為物流公司為風險規(guī)避型，由此，可以得，在物流公司努力工作的前提下，其效用為

而在物流公司偷懶的情況下，其效用為

令物流公司的保留收入水平為0.由此，可得到物流公司在努力工作時的參與約束為

理性的物流公司會選擇使自己效用水平最大的努力程度，故銀行若想激勵物流公司努力，必須使物流公司在努力的情況下所獲得的效用水平大于其在偷懶時所獲得的效用水平，即對物流公司的激勵約束為

因銀行為風險中性，故其期望收益為

對于銀行而言，就是要在第三方物流企業(yè)參與約束與激勵約束的基礎(chǔ)上，最大化自己的期望收益，即通過選擇（α，β），使得自己期望收益最大.故模型可寫為

構(gòu)造拉格朗日函數(shù)

其中Δπ＝π1－π0.因u″（x）＜0，故u′（x）為單調(diào)遞減函數(shù)，故為單調(diào)遞增函數(shù).又因為

由此可得λ＞0；又因為u′（x）＞0，故μ＞0.所以激勵相容約束與參與約束都為緊，對這兩個緊約束求解可得

3 結(jié)果分析

在信息不對稱的情況下，對于物流公司的激勵強度（β）取決于物流公司在不同努力水平下出現(xiàn)的概率π、貸款金額（cq－B）、利率r、物流公司努力的貨幣成本ψ及物流公司效用函數(shù)的共同影響.由第2節(jié)所得到的解可知，影響結(jié)果可由下面幾個定理給出.

定理1 不同努力水平的概率π對激勵強度β的影響不同，即激勵強度β是π1的減函數(shù)，是π0的增函數(shù).

由

定理2 激勵強度β是貸款企業(yè)貸款數(shù)量及貸款利率的減函數(shù)，即貸款數(shù)量較多或者貸款利率較高時，銀行對物流公司的激勵較小.相反，則給予物流公司較大的激勵.

定理3 銀行對物流公司的激勵強度β是物流公司所付成本ψ的增函數(shù).即，為保證物流公司參與，對物流公司的激勵不應(yīng)低于其所付出的成本，否則，即使物流公司參與，也不會努力工作.

定理4 對有不同效用函數(shù)的物流公司，其效用越大的物流公司對其激勵強度β就越小.

假設(shè)物流公司1的效用函數(shù)為u1（·），物流公司2的效用函數(shù)為u2（·）.u1（x），u2（x）具有相同的形式且兩者都是單調(diào)遞增函數(shù).設(shè)u1和u2的反函數(shù)分別為h1和h2.并設(shè)物流公司1和2除效用函數(shù)外其他因素均相同.

4 結(jié) 論

本文運用委托代理理論對如何激勵物流企業(yè)進行了研究，結(jié)果表明：為保證物流公司參與，對物流公司的激勵不應(yīng)低于其所付出的成本，若給予物流公司的支付較低，物流公司即使參與，也沒有積極性；其次，銀行對物流公司的激勵將隨融資企業(yè)借款金額或利率的增加而減少，因為借款企業(yè)借款數(shù)量越多，收益越高，較低的激勵強度就可以使物流公司獲得一個較大收入，從而產(chǎn)生較好的激勵效果；最后，對于那些貨幣收入的效用較大的物流公司，對它的激勵強度可相對較小，對于那些貨幣收入效用較小的物流公司，應(yīng)采取較大的激勵強度，這樣才可達到增加物流企業(yè)監(jiān)管積極性的目的.

［1］羅 齊，朱道立，陳伯銘.第三方物流服務(wù)創(chuàng)新：融通倉及其運作模式初探［J］.中國流通經(jīng)濟，2002（2）：11－14.

［2］陳祥鋒，石代倫，朱道立，等.倉儲與物流中的金融服務(wù)創(chuàng)新系列講座之一融通倉的由來——概念和發(fā)展［J］.物流技術(shù)與應(yīng)用，2005（11）：134－137.

［3］陳祥鋒，石代倫，朱道立，等.倉儲與物流中的金融服務(wù)創(chuàng)新系列講座之二融通倉系統(tǒng)結(jié)構(gòu)研究［J］.物流技術(shù)與應(yīng)用，2005（12）：103－106.

［4］陳祥鋒，石代倫，朱道立，等.倉儲與物流中的金融服務(wù)創(chuàng)新系列講座之三融通倉運作模式研究［J］.物流技術(shù)與應(yīng)用，2006（1）：97－99.

［5］陳祥鋒，石代倫，朱道立.倉儲與物流中的金融服務(wù)創(chuàng)新系列講座之五金融供應(yīng)鏈與融通倉服務(wù)［J］.物流技術(shù)與應(yīng)用，2006（3）：93－95.

［6］溫志桃，董雄報.物流金融下風險主體的博弈行為分析［J］.商場現(xiàn)代化，2008（34）：253.

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［8］劉 坤，張峪嘉，顧家銘.物流金融的業(yè)務(wù)模式剖析［J］.中國商貿(mào)，2010（14）：113－114.

［9］徐 鵬，王 勇，楊 金.基于委托模式融通倉的銀行對第三方物流激勵和監(jiān)督［J］.管理科學，2009（5）：14－17.

［10］李毅學，馮耕中，徐 渝.價格隨機波動下存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)質(zhì)押率研究［J］.系統(tǒng)工程理論與實踐，2007（12）：42－48.