銀行利率市場化是釋放中國金融風(fēng)險(xiǎn)最好的安全閥
——中國“利率市場化”邁向深水區(qū)

■ 魏雅華

銀行利率市場化是釋放中國金融風(fēng)險(xiǎn)最好的安全閥
——中國“利率市場化”邁向深水區(qū)

■ 魏雅華

新聞事件：利率或上浮20%，好消息壞消息？

2013年5月7日，中國各大主流媒體及財(cái)經(jīng)網(wǎng)站都轉(zhuǎn)載了這樣一條新聞：《存款利率最多或可上浮20%》。許多中國的老百姓讀不懂這條新聞。他們的問題是：銀行加息了嗎？如果是加息，中央電視臺(tái)的新聞聯(lián)播為什么不播？還有人問，如果是利率浮動(dòng)，便是可上可下，那么“最多或可上浮20%”會(huì)不會(huì)意味著也可以下浮20%？

現(xiàn)在，讓我們細(xì)讀該新聞，以便正確解讀。該文說：國務(wù)院總理李克強(qiáng)昨日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作，其中提到，將穩(wěn)步推出利率匯率市場化改革措施。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年存款利率的上限可能繼續(xù)放開，年內(nèi)有望擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的1.2倍。

先來回答第一個(gè)問題：銀行加息了嗎？答案：沒有。一年期基準(zhǔn)利率仍為3%。估計(jì)短期內(nèi)沒有特殊情況出現(xiàn)，央行不會(huì)加息。但擴(kuò)大利息浮動(dòng)是大概率事件。央行將這個(gè)提高利率的權(quán)力交給了各家銀行自行決定。估計(jì)當(dāng)這個(gè)政策落地的時(shí)候，面對(duì)儲(chǔ)戶攬儲(chǔ)大戰(zhàn)的中國各大銀行，會(huì)爭先恐后的再次一步到頂。儲(chǔ)戶們會(huì)因此而受益，所以這是個(gè)好消息。

接著回答第二個(gè)問題：會(huì)不會(huì)也可以最多下浮20%？答案：不會(huì)。此次上調(diào)的是在加息線上的限額，要不要加息，各大商業(yè)銀行可以自行決定，但1年期基準(zhǔn)利率的調(diào)整權(quán)仍在央行，所以只能上浮，或不浮。因?yàn)檠胄惺谟韪鞔笊虡I(yè)銀行的，僅僅是利息的“有限調(diào)高權(quán)”。

那么，對(duì)誰是個(gè)壞消息？對(duì)高利貸是個(gè)絕對(duì)的壞消息。銀行的利息哪怕低一點(diǎn)，人們也還是愿意把錢朝銀行存，就是那四個(gè)字：安全第一。

“利率或上浮20%”最重要的意義是，這是“利率市場化”向深水區(qū)前進(jìn)的一個(gè)訊號(hào)。那么，什么是“利率市場化”？

“利率或上浮20%”是利率市場化向深水區(qū)前進(jìn)的一個(gè)訊號(hào)

2012年6月7日，央行宣布，自6月8日起，不對(duì)稱下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。同時(shí)，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限，調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，并將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限，調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。這表明中國銀行業(yè)利率市場化改革開始正式啟動(dòng)。

“銀行利率市場化”是一個(gè)中國銀行業(yè)長期以來熱議的話題，可始終未能正式實(shí)施落地開花。建國以來的前30多年，法定利率始終是一片不可進(jìn)入的雷區(qū)。改革開放以來的30多年，“銀行利率市場化”只可以說，不可以作。中國銀行業(yè)的利率始終掌握在央行手中。但有違犯者，必嚴(yán)厲查處，《刑法》伺候。我們看到過不少銀行的儲(chǔ)蓄所因擅自提高利率而遭到嚴(yán)厲查處的案例。央行解釋說，這是為了避免同業(yè)間的為攬儲(chǔ)而發(fā)生的惡性競爭。但沒有了競爭，也使中國銀行業(yè)變成死水一潭。百病叢生。

2011年這個(gè)問題越發(fā)嚴(yán)重。由于不斷提高存款準(zhǔn)備金率，中國銀行業(yè)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了建國以來的空前高位，使銀行可以用于放貸的錢幾近枯竭，高利貸猖獗，中國銀行業(yè)成為中國排名第一的暴利行業(yè)，大批的中小微企業(yè)倒閉。既危害了中國的金融安全，也嚴(yán)重挫傷了中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國實(shí)業(yè)淪為中國銀行業(yè)的打工仔。中國銀行業(yè)成為眾矢之的。

也許是這樣的現(xiàn)狀，使央行下了決心，開始了“銀行利率市場化”的破冰之旅。

“利率市場化”是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平，由市場供求來決定。包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實(shí)際上，利率市場化就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場動(dòng)向的判斷，自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。對(duì)于中國銀行業(yè)來說，這是個(gè)新鮮事兒，更是個(gè)性命攸關(guān)的大事。

央行出臺(tái)“銀行存款利率可在央行規(guī)定的基準(zhǔn)利率上有所上浮，最高為基準(zhǔn)利率的1.1倍”的新規(guī)，被視為央行在利率市場化上扔出的問路石。中國幾乎所有的銀行都在第一時(shí)間將一年及以下定期存款利率一下子上浮了10%，從3%上浮到了3.3%。隨即央行下達(dá)緊急命令，不許各銀行利率浮動(dòng)一浮到頂?？晌覀儼l(fā)現(xiàn)，只有幾家國有銀行遵從此令，將利率上浮了3.25%。

發(fā)達(dá)國家的銀行是如何實(shí)現(xiàn)“利率市場化”的

國外利率市場化的改革實(shí)踐，主要依據(jù)麥金農(nóng)和肖的《金融抑制理論》與《金融深化理論》，即利率管制導(dǎo)致金融抑制，導(dǎo)致利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場均衡水平，資金將無法得到有效配置，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)行為將會(huì)發(fā)生扭曲。

但金融危機(jī)表明，國外傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論已捉襟見肘，目前有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)不是一個(gè)封閉的均衡系統(tǒng)，更像一個(gè)復(fù)雜的巨系統(tǒng)（在對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的研究中，發(fā)現(xiàn)了收益遞增規(guī)律，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)會(huì)存在遠(yuǎn)離平衡的狀態(tài)）。

美國利率市場化過程曲折、時(shí)間較長，總體可以分為兩個(gè)階段。第一階段為醞釀準(zhǔn)備階段，前后歷經(jīng)10余年；第二階段為實(shí)施階段，前后歷經(jīng)5年左右。

美國利率市場化的實(shí)施主要集中于兩個(gè)法案：1980年3月制定的《1980年廢止對(duì)存款機(jī)構(gòu)管制及貨幣控制法案》和1982年10月制定的《1982年存款機(jī)構(gòu)法案》。1986年4月，取消存折儲(chǔ)蓄賬戶的利率上限，同時(shí)管理當(dāng)局設(shè)定存款利率上限的權(quán)利到期，標(biāo)志著美國“利率自由化”的進(jìn)程到此完成。

日本利率市場化改革使大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率，甚至出現(xiàn)存貸款利率倒掛現(xiàn)象。似乎有點(diǎn)出格了。小銀行難以招架，或被大銀行吞并，或破產(chǎn)倒閉。日本的實(shí)踐說明，利率市場化符合收益遞增規(guī)律，使得大銀行日益強(qiáng)大，小銀行紛紛破產(chǎn)。在這一點(diǎn)上，中國可能會(huì)步日本的后塵。盡管中國實(shí)行利率有限浮動(dòng)，但中國的大銀行上浮利率一步到頂?shù)膭?dòng)作，已對(duì)小銀行發(fā)出了警告。

阿根廷是拉美率先推行利率市場化的國家，但其利率市場化卻是在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定背景下展開的。多次改革實(shí)施后，阿根廷國內(nèi)利率迅速上升，利差進(jìn)一步放大，銀行等金融機(jī)構(gòu)放貸熱情高漲，國內(nèi)資金供不應(yīng)求，資金需求者轉(zhuǎn)向利率較低的國際金融市場借貸，導(dǎo)致外債過度膨脹，大批企業(yè)無法償還銀行貸款而倒閉，最終導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)，阿根廷政府只好在20世紀(jì)90年代初放棄了利率市場化政策。此種情況在中國不大可能發(fā)生，因?yàn)榘⒏⑴c中國的外部情況不僅大不相同，許多地方甚至相左。

韓國實(shí)現(xiàn)利率市場化經(jīng)過了差不多30年時(shí)間。上世紀(jì)70年代，韓國通過引入可轉(zhuǎn)讓大額存單、短期債券回購協(xié)議等豐富金融市場產(chǎn)品。1981年，韓國放開商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)利率，開始嘗試?yán)适袌龌?986年，韓國的銀行間拆借、企業(yè)債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單利率先后放開。1988年，韓國宣布取消對(duì)大多數(shù)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款和兩年期以上存款利率的控制，基本實(shí)現(xiàn)了存貸款利率的市場化。但在1989年，韓國經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹加劇、市場利率飆升，政府不得不通過“窗口指導(dǎo)”重新對(duì)利率進(jìn)行管制。在對(duì)前一輪利率市場化進(jìn)行總結(jié)和反思的基礎(chǔ)上，1991年韓國再次推進(jìn)利率市場化。由于此時(shí)的市場基礎(chǔ)已較為成熟，且推進(jìn)計(jì)劃周密，到1997年，韓國利率市場化全面實(shí)現(xiàn)，其程度己與美國相當(dāng)。

智利的利率市場化進(jìn)程并不順利。1974年，智利政府開始推進(jìn)經(jīng)濟(jì)自由化改革。到1979年，銀行私有化、利率市場化和資本賬戶開放等改革就已完成。由于智利的利率市場化的各項(xiàng)基礎(chǔ)條件尚不成熟，1976年至1982年，智利出現(xiàn)了一個(gè)超高利率時(shí)期，年平均實(shí)際利率高達(dá)32%，銀行大量破產(chǎn)，中央銀行不得不通過公布指導(dǎo)性利率的方式宣布重新對(duì)利率進(jìn)行管制，并對(duì)銀行進(jìn)行重組。直到銀行重組基本完成后，智利中央銀行才不再公布指導(dǎo)性利率，而轉(zhuǎn)向通過公開市場操作引導(dǎo)市場利率。其實(shí)智利的利率市場化進(jìn)程導(dǎo)致的金融業(yè)的大洗牌，也許并不是件壞事。

值得注意的是，根據(jù)世界銀行的研究報(bào)告，在調(diào)查的44個(gè)實(shí)行利率市場化的國家中，有近一半的國家在利率市場化進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，如東南亞國家、拉美地區(qū)國家、日本等。

嚴(yán)重僵化的法定利率給中國金融帶來了什么？

嚴(yán)重僵化的法定利率給中國金融帶來的是瘋狂的高利貸，地下錢莊的野蠻生長。全民皆放高利貸。更嚴(yán)重的是，銀行資金偷渡涌入地下借貸市場。誰能說得清楚，中國有多少熱錢涌入了地下借貸市場？

2011年8月11日京華時(shí)報(bào)上刊登了一條消息：《銀監(jiān)會(huì)否認(rèn)3萬億貸款流入高利貸》。文中說：近日，銀行信貸政策緊縮未變，民間借貸市場需求日益高漲。有媒體披露，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康表示，已有3萬億銀行資金并未實(shí)際流向用款企業(yè)，而是轉(zhuǎn)入了高利貸市場。銀監(jiān)會(huì)對(duì)此回應(yīng)稱，該報(bào)道失實(shí)。可我們從各種渠道匯總的消息看，劉明康所言不妄。而且不止3萬億。只要想想一件事，銀行1年期貸款利率大都在7%上下，而中國的法律規(guī)定，民間信貸的利率可以放大到銀行貸款利率的4倍。于是，民間信貸的利率可以合法地達(dá)到28%上下。面對(duì)這樣的暴利誘惑，還能指望向來嫌貧愛富的中國銀行業(yè)守身如玉嗎？除了銀行自己的各種理財(cái)產(chǎn)品，還有突然如潮涌出的各種各樣的擔(dān)保公司、公募私募基金、小額信貸公司，典當(dāng)行，還有更為猖獗的地下錢莊，成為了發(fā)放高利貸的野戰(zhàn)軍。

中國瘋狂的高利貸真正的危險(xiǎn)還沒有到來，可我們已能感覺到，火山爆發(fā)前巖漿涌動(dòng)的地層的顫抖，能夠聽到，巖漿即將破殼的駭人的叩擊聲。瘋狂的高利貸其中80%～90%的資金涌入了中國房地產(chǎn)，使中國房地產(chǎn)變成了一座活火山。

當(dāng)中國在傾聽著 2013 年房地產(chǎn)漲聲如潮的時(shí)候，當(dāng)中國房地產(chǎn)商、地方政府和銀行都在偷著樂的時(shí)候，中國房地產(chǎn)泡沫的危機(jī)己經(jīng)從二三線城市爆發(fā)，正在向一線城市蔓延。“鬼城”鄂爾多斯樓市崩盤己不是新聞，貴陽成為第二個(gè)鬼城，溫州成為第三個(gè)鬼城。

溫州曾經(jīng)是高利貸最為瘋狂的地方，可也是高利貸烈度最為慘烈的地方。浙江省高院發(fā)布數(shù)據(jù)，因?yàn)槠髽I(yè)擔(dān)保鏈危機(jī)的出現(xiàn)，金融糾紛案件明顯激增，僅以溫州為例，金融糾紛案同比增加了209%。在諸多案例中，銀行成為受害者，銀行均以原告身份出現(xiàn)。讓我們看看高利貸怎樣重創(chuàng)了溫州房地產(chǎn)：國土資源部公布的城市地價(jià)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，溫州再次以18.03%的降幅，居于本季度住宅地價(jià)同比下降的城市之首。在今年第一季度的全國地價(jià)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)中，溫州也曾獲此殊榮。相對(duì)2009年、2010年的最高位，溫州房價(jià)暴跌了三、四成。

作為當(dāng)年房價(jià)“領(lǐng)漲”全國的省份，浙江似乎己盛極而衰，溫州、杭州、寧波等城市的房價(jià)“領(lǐng)跌”全國。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，2012年，溫州、杭州、寧波、金華新建商品住宅銷售價(jià)格同比分別下降16.4%、8.8%、8.6%和7.6%，跌幅居全國70個(gè)大中城市前四位。

在浙江省，高利貸所引發(fā)的資金鏈斷裂企業(yè)的名單仍在不斷更新。這場以杭州、溫州、紹興為核心的擔(dān)保鏈危機(jī)在繼續(xù)蔓延。而這或只是冰山的一角。官方統(tǒng)計(jì)，這種聯(lián)?；ケＤＪ秸颊憬∑髽I(yè)融資總額的40%，民間估算，更占到70%。高利貸掀起的金融風(fēng)暴會(huì)對(duì)杭州樓市造成多大的風(fēng)險(xiǎn)還有待觀察，現(xiàn)在才剛剛露出冰山一角，很可能會(huì)在2013年的夏天總爆發(fā)。

在網(wǎng)上一個(gè)可信度頗高、附有大量航拍照片的帖子列出一張2013年面臨“鬼城”危機(jī)的三四線城市的長長的名單，涉及江蘇、海南、福建、廣西、廣東、湖北、河北、河南、山東、安徽、遼寧28個(gè)市縣。

當(dāng)中國房地產(chǎn)還處在盛世的時(shí)候，哪怕是盛世之末的時(shí)候，中國金融業(yè)的所有危機(jī)，都會(huì)被借新賬還舊賬的“龐氏騙局”所掩蓋。當(dāng)新房旺銷的時(shí)候，多大的窟窿都能填平?？蓡栴}是這樣的好日子，這種虛假的繁榮能維續(xù)多久？

利率市場化是釋放金融風(fēng)險(xiǎn)最好的安全閥

利率市場化加劇了中國銀行業(yè)之間的競爭，利率市場化實(shí)際上是用同行競爭的市場化手段，逼迫中國銀行業(yè)讓利，實(shí)實(shí)在在的受惠的是老百姓。利率市場化加強(qiáng)了中國銀行業(yè)與地下錢莊之間的競爭實(shí)力，使更多的居民儲(chǔ)蓄流向銀行。使得2013年己經(jīng)入冬的高利貸雪上加霜。銀行利率市場化是釋放中國金融風(fēng)險(xiǎn)最好的安全閥。

對(duì)于中國的老百姓來說，這是個(gè)好消息。對(duì)于中國的中小微企業(yè)來說，這也是個(gè)好消息。對(duì)于中國的大型國企，由于它們對(duì)銀行貸款利息擁有更大的對(duì)話權(quán)，更是個(gè)好消息。

（作者為陜西電視臺(tái)新聞?lì)l道《今日點(diǎn)擊》評(píng)論員）