中國地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比例的影響因素分析：基于省級面板數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)

趙 平，王 尤

(浙江工商大學(xué)金融學(xué)院，浙江杭州310018)

一、引 言

2011年下半年以來，我國外匯占款增速顯著趨緩甚至負(fù)增長，未來外匯持續(xù)大規(guī)模流入的局面可能不復(fù)存在，我國國際收支將更有可能進(jìn)入到一個(gè)收支相對平衡的歷史時(shí)期。這意味著，我國貨幣供給將可能重新回到銀行貸款驅(qū)動的模式上來，金融機(jī)構(gòu)存貸比例(貸款/存款)可能會出現(xiàn)多年未有的上升趨勢。由于我國對銀行法人機(jī)構(gòu)的存貸比例有不超75%的監(jiān)管規(guī)定，因此，出于信貸擴(kuò)張受制于這一監(jiān)管“紅線”而不能對“穩(wěn)增長”目標(biāo)提供有效支持的擔(dān)憂，近來業(yè)界學(xué)者圍繞75%監(jiān)管“紅線”的存廢去留，展開了對我國金融機(jī)構(gòu)存貸比例問題的熱烈討論［1－3］。

由于地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比例無關(guān)75%的監(jiān)管“紅線”規(guī)定，因此并未引起這次討論的關(guān)注，但其水平的高低和走向卻歷來受到了地方系統(tǒng)的高度重視。在我國以全國性大銀行間接融資為主導(dǎo)的金融體系中，地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比例具有反映地區(qū)可貸資金利用程度或其外流狀況的功能，換句話說，這一指標(biāo)具有反映銀行信貸對地區(qū)經(jīng)濟(jì)“支持”力度強(qiáng)弱的功能，楊國中、李木祥，汪洋等很多學(xué)者均明確表達(dá)了類似的觀點(diǎn)［4－5］。這主要是因?yàn)?，其一、除少量流通現(xiàn)金外，地區(qū)金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)存款量幾乎代表了一個(gè)地區(qū)全部的可貸貨幣性資金。例如，從浙江2005－2009年的金融機(jī)構(gòu)信貸收支表看，每年經(jīng)“其他”這一負(fù)值項(xiàng)目調(diào)整之后的資金來源總額幾乎和存款額相等。其二、地區(qū)金融機(jī)構(gòu)貸款是我國地區(qū)非金融部門的主導(dǎo)性融資方式。我們以直接融資和民間借貸均全國領(lǐng)先的浙江為例，在2007－2011年間，貸款占非金融部門融資的比例分別高達(dá)87%、90.9%、92.6%、87.6% 和 83.3%。其三、全國性大銀行占據(jù)了地區(qū)銀行業(yè)存、貸款市場的大部分份額，而這些銀行的信貸資金由總行統(tǒng)籌運(yùn)用，因此所造成的結(jié)果是:一個(gè)地區(qū)行多存就未必能夠多貸，少存也不一定少貸，能夠把地區(qū)存款中的多大比例轉(zhuǎn)化成當(dāng)?shù)刭J款，要受制于上級行乃至總行對這一地區(qū)的信貸投放政策。繼續(xù)以地方性金融機(jī)構(gòu)發(fā)達(dá)和金融生態(tài)環(huán)境優(yōu)良的浙江為例，2011年全國性銀行在浙資產(chǎn)占全省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的71.72%，浙江以全國第4的存款規(guī)模支持了全國第2的貸款規(guī)模，金融機(jī)構(gòu)存貸比例達(dá)到了87.43%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于存款規(guī)模居于前3名的廣東、北京和江蘇①本自然段數(shù)據(jù)或直接引自《2011年中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》和《2011年浙江金融運(yùn)行報(bào)告》，或據(jù)其計(jì)算。。

對地區(qū)經(jīng)濟(jì)而言，一方面如果無論縱向還是橫向比較的存貸比例比較低，另一方面卻有大量的中小企業(yè)面臨嚴(yán)重信貸配給時(shí)，地區(qū)存貸比例具有減緩地區(qū)信貸資源外流以及需要解決銀企雙方“難貸款、貸款難”的政策含義。現(xiàn)實(shí)中，我國地區(qū)存貸比例一直受到了來自地方系統(tǒng)的高度關(guān)注，金融機(jī)構(gòu)存貸比例是地方政府分析本地區(qū)金融運(yùn)行狀況的重要指標(biāo)，多年來總有地方人大代表、政協(xié)委員甚至政府官員在地方“兩會”期間，對本地區(qū)不斷降低的存貸比例問題“耿耿于懷”②例如，2005年4月5日黑龍江日報(bào)的“兩會”報(bào)道，2008年山西省政府工作報(bào)告，2009年江西吉安市二屆人大五次會議133號提案，2009年6月11日貴州遵義市人大財(cái)經(jīng)委發(fā)布在其網(wǎng)站上的調(diào)研報(bào)告，等等。，并把它視為銀行對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展“支持不力”的證據(jù)。尤其是在各級地方政府的年度工作報(bào)告中，金融機(jī)構(gòu)存貸比指標(biāo)不僅被普遍提及，而且在來年的主要工作陳述中，不少地方政府甚至還明確提出了存貸比的目標(biāo)任務(wù)。從2012年政府工作報(bào)告中述及的2013年工作要點(diǎn)來看③下述有關(guān)地方政府對存貸比的表述，分別摘自各地方政府網(wǎng)站公布的2012年政府工作報(bào)告。，湖北石首市說要通過“建立財(cái)政存款與存貸比掛鉤機(jī)制”，來“提高存款投放本地的比例”;黑龍江雙鴨山市提出要把“金融機(jī)構(gòu)存貸比保持在70%以上”;四川廣安市表示要“確保存貸比等金融指標(biāo)全省排名跨越升位”;湖南岳陽市明確定下了“金融機(jī)構(gòu)存貸比突破60%”的目標(biāo);江西吉安市則稱要“力爭全年新增低貸款120億元以上”，使“存貸比明顯提高”;等等。

根據(jù)金融機(jī)構(gòu)存貸比例和存差(存款－貸款)的指標(biāo)含義，由于地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比例和存差之間存在“地區(qū)存貸比例 =1－(地區(qū)存差/地區(qū)存款)”的減函數(shù)關(guān)系，因此，地區(qū)存貸比例和地區(qū)存差實(shí)際上是研究同一問題的兩種不同提法而已，兩類研究文獻(xiàn)的內(nèi)容完全一致。從西方國家來看，由于銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債——特別是負(fù)債的多元化，以及金融市場直接融資普遍較為發(fā)達(dá)，因此，這些國家的金融機(jī)構(gòu)存貸比例一般都在百分之一百以上，無論對銀行的區(qū)域信貸分配還是流動性狀況而言，金融機(jī)構(gòu)存貸比例并不是一個(gè)重要的觀察指標(biāo)。這種情況在學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域的反映，就是我們很難見到西方以此為題的研究文獻(xiàn)?？v觀國內(nèi)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，這方面的研究一般都是以更具傳播性的地區(qū)存差為議題開展的，研究者大都立足存差概念，通過分析某一地區(qū)存款和貸款增長的非對稱性，往往重點(diǎn)在于分析不利于地區(qū)貸款投放的若干信貸供求(特別是銀行供給方面)因素，試圖提供該地區(qū)為什么會有存差以及存差為何會不斷擴(kuò)大的原因解釋［6－11］。我們認(rèn)為，現(xiàn)有文獻(xiàn)至少有以下兩個(gè)方面的不足:其一、缺乏運(yùn)用實(shí)證方法的學(xué)術(shù)性研究成果，不能提供地區(qū)存差與其影響因素之間數(shù)量關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)證據(jù);其二、大都立足于某一特定地區(qū)(一個(gè)省、一個(gè)市甚至一個(gè)縣)進(jìn)行局部分析，缺乏超越特定地區(qū)的我國地區(qū)存差問題研究成果?；谏鲜稣J(rèn)識，本文擬通過構(gòu)建一個(gè)包含了地區(qū)和時(shí)間二維信息的全國省級地區(qū)面板數(shù)據(jù)模型，對我國地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存差水平(亦即金融機(jī)構(gòu)存貸比例)的決定問題進(jìn)行實(shí)證研究。

二、地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境與金融機(jī)構(gòu)存貸比例

由于一個(gè)地區(qū)可貸資金的本地利用程度——或者說外流狀況，或者說信貸對地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“支持”力度，主要內(nèi)生性地取決于當(dāng)?shù)亟鹑谂c經(jīng)濟(jì)環(huán)境對信貸資金的吸納能力。在借鑒相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為，地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比例主要由地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長、國際收支順差和金融生態(tài)環(huán)境狀況等地區(qū)金融與經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素決定。

(一)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長與存貸比例

按照 Patrick的理論［12］，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過改革開放后的長期高速增長，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系已經(jīng)逐漸越過了金融“供給主導(dǎo)”的階段，金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長日益具有“需求追隨”的性質(zhì)［13］。地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長是一個(gè)既影響銀行的地區(qū)信貸供給意愿，也影響銀行的地區(qū)信貸需求水平的基本因素。尤其是我國在以銀行間接融資為主的條件下，貸款融資總體尚缺乏有效的替代渠道，地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長狀況更是決定了地區(qū)信貸供求水平的高度，但考慮到經(jīng)濟(jì)增長對存款的拉動作用，我們對我國地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長與金融機(jī)構(gòu)存貸比例之間的關(guān)系不做假定。不過，根據(jù)我國31個(gè)省區(qū)2005－2011年年均實(shí)際增長率與金融機(jī)構(gòu)存貸比例的散點(diǎn)圖(圖1)看，兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系。

圖1 我國省區(qū)年均GDP增長率與金融機(jī)構(gòu)存貸比例散點(diǎn)圖(2005－2011)

(二)地區(qū)國際收支順差與存貸比例

國際收支順差狀況是影響地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比的重要因素［14］。從全國層面看，我國長期持續(xù)的國際收支順差及其導(dǎo)致的外匯儲備高增長，無疑是金融機(jī)構(gòu)體系存貸比例下降的原因。因?yàn)楦鶕?jù)金融機(jī)構(gòu)體系(包括中央銀行)的資產(chǎn)負(fù)債表平衡關(guān)系，從增量意義上必然有:新增外匯儲備+新增證券投資+新增各項(xiàng)貸款=新增流通中現(xiàn)金+新增各項(xiàng)存款［5］。根據(jù)貨幣銀行學(xué)原理，就此式表達(dá)的關(guān)系而言，是等式左邊的資產(chǎn)規(guī)模決定了等式右邊的負(fù)債數(shù)量，而不是相反。近年來，由于各種非現(xiàn)金結(jié)算工具的日益廣泛運(yùn)用，我國流通中現(xiàn)金的增長有限，我們可以推斷，多年來，我國金融機(jī)構(gòu)體系外匯儲備資產(chǎn)高增長帶動的主要是上式右邊的存款增長而不是現(xiàn)金投放，因此，全國銀行體系新增存款必然大于新增貸款，存貸比例下降則在情理當(dāng)中了。如果不考慮外貿(mào)順差和FDI結(jié)匯后部分資金的跨區(qū)流出(如區(qū)外原料款支付、外地籍勞動力工資回流等)以及現(xiàn)金漏損因素，地區(qū)國際收支順差對其金融機(jī)構(gòu)存貸比例的影響與全國層面上的情況相一致，也就是說，地區(qū)國際收支順差的擴(kuò)大將會降低地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比例;若考慮了這些因素后，國際收支順差對地區(qū)存貸比例的影響則具有不確定性。不過，如下圖2，我國31個(gè)省區(qū)年均國際收支順差率［(外匯順差+FDI)/GDP］與金融機(jī)構(gòu)存貸比例的散點(diǎn)圖(2005－2011年)顯示，兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系。

圖2 我國省區(qū)年均國際收支順差與金融機(jī)構(gòu)存貸比例散點(diǎn)圖(2005－2011)

(三)地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境與存貸比例

金融生態(tài)環(huán)境無疑是影響金融機(jī)構(gòu)地區(qū)信貸供給意愿的重要因素。根據(jù)李揚(yáng)、王國剛和劉煜輝的地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境評價(jià)體系，一個(gè)地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的好壞是決定該地區(qū)信貸資產(chǎn)質(zhì)量的主導(dǎo)性因素，信貸資產(chǎn)質(zhì)量是“果”，金融生態(tài)環(huán)境是“因”［15］，因此，為了回避信貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行信貸資金進(jìn)行區(qū)域配置時(shí)自然要傾向于投向那些金融生態(tài)環(huán)境好的地區(qū)、限制那些金融生態(tài)環(huán)境差的地區(qū)，地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境狀況與金融機(jī)構(gòu)存貸比例之間的正相關(guān)關(guān)系由此形成。例如，即使在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的廣東珠三角地區(qū)，前些年較長一段時(shí)間內(nèi)由于金融生態(tài)環(huán)境欠佳(主要表現(xiàn)是不良貸款率較高)，各大銀行都紛紛將其劃為信貸“高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)”，收緊了對這一地區(qū)的信貸投放。廣東的金融機(jī)構(gòu)存貸比例長期來看比較低，與其金融生態(tài)環(huán)境的狀況不無關(guān)系。由于缺乏系統(tǒng)而具有可比性的我國地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境數(shù)據(jù)，因此，實(shí)證研究中不妨可以用地區(qū)不良貸款率代理金融生態(tài)環(huán)境變量，地區(qū)不良貸款率與金融機(jī)構(gòu)存貸比例之間應(yīng)是負(fù)相關(guān)關(guān)系。李揚(yáng)、張濤利用各省區(qū)2006年的信貸不良率與2007年的存貸比例數(shù)據(jù)作了相關(guān)性分析，驗(yàn)證了兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系［16］。如下圖3，我國31個(gè)省區(qū)年均不良貸款率與金融機(jī)構(gòu)存貸比例的散點(diǎn)圖(2005－2011年)顯示，兩者之間具有較為明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這也就是說，我國省區(qū)金融生態(tài)環(huán)境與金融機(jī)構(gòu)存貸比例存在正相關(guān)關(guān)系。

上述理論分析和簡單的兩變量相關(guān)性描述，還遠(yuǎn)不足以揭示我國省區(qū)各金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素與其金融機(jī)構(gòu)存貸比例的關(guān)系，下面我們將利用多變量省級面板數(shù)據(jù)計(jì)量回歸模型進(jìn)一步進(jìn)行實(shí)證研究。

圖3 我國省區(qū)年均貸款不良率與金融機(jī)構(gòu)存貸比例散點(diǎn)圖(2005－2011年)

三、基于省級面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析

(一)計(jì)量模型與變量選擇

影響省區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比的因素比較復(fù)雜，存在一些不隨時(shí)間變化的省區(qū)非觀測影響因素——例如，我國銀行偏好向大企業(yè)、大項(xiàng)目和大城市貸款，而各地區(qū)在這些方面的情況至少在較短期內(nèi)不會發(fā)生變化。如果在計(jì)量檢驗(yàn)時(shí)不考慮這些因素，就會造成估計(jì)的變量遺漏偏誤。再考慮到我們擬以全部省級經(jīng)濟(jì)區(qū)(北京除外)作為樣本，樣本個(gè)體并非從總體中隨機(jī)選擇，因此，根據(jù)J.M.伍德里奇觀點(diǎn)［17］，我們選擇個(gè)體固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)(FE)模型是恰當(dāng)?shù)?。盡管如此，我們也進(jìn)行了沃爾德(Wald)F檢驗(yàn)和豪斯曼(Hausman)檢驗(yàn)，其結(jié)果顯示，選擇省區(qū)固定效應(yīng)面板計(jì)量模型是合適的(檢驗(yàn)結(jié)果見表2)。

我們在建立計(jì)量模型時(shí)還考慮了兩個(gè)問題。一是省區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)與否。因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省區(qū)直接融資也相對發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)增長對金融機(jī)構(gòu)信貸的依賴程度要低一些，而經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的情況則相反。二是2008年中國農(nóng)業(yè)銀行大規(guī)模不良資產(chǎn)剝離對各地區(qū)貸款不良率的影響。因?yàn)橹袊r(nóng)業(yè)銀行在上市前的2008年，總計(jì)剝離處置的不良貸款就高達(dá)7667.68億元，只此因素就使得整個(gè)中國商業(yè)銀行系統(tǒng)2008年的不良率由2007年的6.17%大幅下降到了2008年的2.42%。①數(shù)據(jù)源于中國農(nóng)業(yè)銀行招股說明書和銀監(jiān)會網(wǎng)站。這次不良資產(chǎn)剝離，使2008年前后中國各省區(qū)不良貸款率數(shù)據(jù)的縱橫可比性變差，這必然會影響金融生態(tài)環(huán)境變量回歸系數(shù)的正確估計(jì)。另外，地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比例與其影響因素之間的長短期關(guān)系可能并不相同，需要分別考察。

綜合考慮上述因素，本文建立如下地區(qū)固定效應(yīng)的省級面板數(shù)據(jù)計(jì)量模型:

上面兩個(gè)式中的下標(biāo)號i，t分別表示省份和年度。(1)式是反映地區(qū)存貸比例與其影響因素之間長期關(guān)系的計(jì)量回歸模型，(2)式則為反映地區(qū)存貸比例與其影響因素之間短期變化關(guān)系的計(jì)量回歸模型。在(1)式中，RCDC是省區(qū)存量存貸比例(貸款存量余額 /存款存量余額)。GDPTH是省區(qū)實(shí)際增長率，用以刻畫省區(qū)經(jīng)濟(jì)增長狀況。如前文的理論分析，我們對GDPTH的回歸系數(shù)符號不做預(yù)期。Dagdp是反映省區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)與否的虛擬變量，引入它是為了檢驗(yàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)與欠發(fā)達(dá)省區(qū)是否存在經(jīng)濟(jì)增長影響存貸比例的差異，其取值規(guī)則是在求得每年全部省區(qū)人均GDP水平的截面均值后，如果發(fā)現(xiàn)某個(gè)省區(qū)某一年的人均GDP水平高于均值，此虛擬變量取值為1，否則取值為0。SC表示省區(qū)國際收支順差率，具體采用省區(qū)外貿(mào)順差與FDI之和占GDP的比值表示，我們對其與地區(qū)存貸比例的計(jì)量關(guān)系符號不做假定。RBL表示省區(qū)貸款不良率，是影響省區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比例的金融生態(tài)環(huán)境變量，預(yù)期回歸系數(shù)為負(fù)。D08－11是時(shí)間虛擬變量，它的引入，可使我們把省區(qū)不良率對存貸比例的影響分為2008年前后兩個(gè)時(shí)段進(jìn)行考察，從而避免了2008年中國農(nóng)業(yè)銀行大規(guī)模不良資產(chǎn)剝離給貸款不良率數(shù)據(jù)帶來的不一致性問題。D08－11的取值規(guī)則是，在2008年前(不包括 2008 年)，取值為0，2008 年后取值為1。αi、ui，t分別表示不隨時(shí)間變化的省區(qū)個(gè)體固定效應(yīng)和通常的隨機(jī)誤差項(xiàng)。

在(2)式中，RXDC表示新增存貸比例(貸款增量額 /存款增量額)，相比較存量存貸比例而言，新增存貸比例拋開了存、貸款歷史水平的影響，從增量意義上反映了存、貸款短期變化的對比態(tài)勢。ΔGDPTH、ΔSC和ΔRBL分別是省區(qū)經(jīng)濟(jì)增長、國際收支順差率和不良貸款率的一階差分項(xiàng)，表示這些變量的短期改變量。D08－11和Dagdp的含義與模型(1)相同。γi和vi，t分別表示不隨時(shí)間變化的省區(qū)固定效應(yīng)和通常的隨機(jī)誤差項(xiàng)。

(二)樣本與數(shù)據(jù)說明

我們選擇2005－2011年各省區(qū)相關(guān)變量的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。樣本起始時(shí)間定為2005年，是因?yàn)橹袊y監(jiān)會從2006年起才正式公布各省區(qū)的不良貸款率數(shù)據(jù)，利用2006年各省區(qū)不良貸款率及其與上一年相比的變化信息，我們可以推算出2005年的各省區(qū)不良貸款率數(shù)據(jù)。另外，由于我國幾家最重要商業(yè)銀行的總部幾乎都設(shè)在北京，導(dǎo)致北京的存貸比數(shù)據(jù)具有異常值特征，因此實(shí)證分析時(shí)將其剔除。

除各省區(qū)不良貸款率源于《中國銀監(jiān)會年報(bào)》(2006－2011年)，其余數(shù)據(jù)均取自《中國金融年鑒》(2006－2012年)、《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》(2006－2012年)。 還需說明的是，計(jì)算省區(qū)存貸比例所用的存款和貸款數(shù)據(jù)采用本外幣口徑。FDI和外貿(mào)順差的原始數(shù)據(jù)以美元計(jì)量，我們用各年年均人民幣兌美元匯率折算成人民幣后獲得各省國際收支順差率。表1報(bào)告了計(jì)量模型所用數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)資料。

(三)結(jié)果分析

我們運(yùn)用Eviews5.0計(jì)量軟件進(jìn)行分析，總的計(jì)量結(jié)果報(bào)告如表2。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表2 計(jì)量結(jié)果報(bào)告表

根據(jù)表2，有關(guān)是否存在非觀測效應(yīng)的F檢驗(yàn)表明，模型拒絕了不存在省區(qū)效應(yīng)的原假設(shè)，因此，我們接受存在省區(qū)效應(yīng)的擇備假設(shè)，應(yīng)建立省區(qū)固定效應(yīng)模型。Hausman檢驗(yàn)拒絕了省區(qū)隨機(jī)效應(yīng)的原假設(shè)，這說明我們選擇省區(qū)固定效應(yīng)計(jì)量模型更為合理。不過，從計(jì)量結(jié)果看，兩種估計(jì)的符號幾乎完全一致，但系數(shù)值和顯著程度有差異。下面，我們以更為可靠的固定效應(yīng)估計(jì)結(jié)果為準(zhǔn)進(jìn)行分析。

在反映變量長期關(guān)系的回歸模型(1)中，GDPTH的系數(shù)在10% 的顯著性水平上為0.094，這說明當(dāng)欠發(fā)達(dá)省區(qū)的GDP增長率提高1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，其存貸比例提高0.094個(gè)百分點(diǎn)，兩者呈正相關(guān)關(guān)系。GDPTH×Dagdp的系數(shù)在1% 的顯著性水平上為 －0.4011，這說明經(jīng)濟(jì)增長對存貸比例的影響在發(fā)達(dá)與欠發(fā)達(dá)省區(qū)之間存在明顯差異，其差值為 －0.4011。因此，當(dāng)發(fā)達(dá)省區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長提高1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，其存貸比例將降低0.3071個(gè)百分點(diǎn)(0.0940 －0.4011 ×1)。形成經(jīng)濟(jì)增長對存貸比例具有地區(qū)差異性影響的原因可能主要是:經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省區(qū)無論正規(guī)金融渠道的股票、債券、票據(jù)，還是民間借貸等直接融資活動，都遠(yuǎn)為欠發(fā)達(dá)省區(qū)活躍，因此，在發(fā)達(dá)地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增長可能更多地帶動了直接融資的擴(kuò)大而不是銀行信貸投放增長，經(jīng)濟(jì)增長對存貸比例的這種負(fù)向影響并不難理解;但欠發(fā)達(dá)地區(qū)對銀行信貸的融資依賴程度要大得多，因此，經(jīng)濟(jì)增長會帶來更多的信貸投放，從而導(dǎo)致存貸比例提高。以2011年為例，我國東部地區(qū)①本文按人均GDP認(rèn)定的發(fā)達(dá)省份，在樣本區(qū)間內(nèi)沒有任何變化，總計(jì)10個(gè)當(dāng)中的8個(gè)省份在東部地區(qū)，占東部全部省份的8/10，故分析時(shí)將東部地區(qū)和本文所稱的發(fā)達(dá)地區(qū)等同使用。新增貸款有13.8%的較大幅度下降，債券融資卻大幅增加了51%。與東部不同的是，中部地區(qū)的新增貸款只小幅下降4.8%，西部和東北部地區(qū)還分別出現(xiàn)了3.0%、6.2% 的小幅增長，這三個(gè)地區(qū)的債券融資增幅均明顯低于東部地區(qū)②見中國人民銀行《2011年中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》。。SC的系數(shù)在10% 的顯著性水平上為 －0.1138，這與通常認(rèn)為外貿(mào)順差和FDI流入會降低金融機(jī)構(gòu)存貸比例的觀點(diǎn)(中國人民銀行貨幣政策分析小組，2006)［14］一致。不過，前文第二部分的散點(diǎn)圖顯示，兩者之間似乎存在較為明顯的正相關(guān)關(guān)系，但那只是利用兩變量組間數(shù)據(jù)所進(jìn)行的簡單描述性統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果，可靠性無法和多變量的面板數(shù)據(jù)計(jì)量結(jié)果相比?；貧w項(xiàng)RBL系數(shù)表示2008年以前(不包括2008年)不良率對地區(qū)存貸比的影響，此系數(shù)為正但沒有統(tǒng)計(jì)顯著性。顯然，不良率系數(shù)為正不符合預(yù)期?？赡艿慕忉屖?，2008年之前由于中國農(nóng)業(yè)銀行尚未進(jìn)行7667.68億元的不良資產(chǎn)剝離，這筆歷史舊賬使省、區(qū)不良率與存貸比例的關(guān)系難以準(zhǔn)確地估計(jì)。RBL × D08－11的系數(shù)是 － 1.4805，并且在1%的水平上顯著。這說明，地區(qū)不良率對存貸比例的影響在2008年前后存在顯著差異。如上所述，由于在2008年之前，地區(qū)不良率對存貸比例的影響并不顯著(即不能拒絕回歸系數(shù)為零的原假設(shè))，因此，可以認(rèn)為RBL×D08－11的系數(shù)反映了2008年之后地區(qū)不良率對存貸比例的影響——當(dāng)不良率提高1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，地區(qū)存貸比例下降1.4805個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)影響力度顯然比較強(qiáng)。

在反映變量之間短期關(guān)系的模型(2)中，ΔGDPTH的系數(shù)不顯著，意味著欠發(fā)達(dá)地區(qū)的短期經(jīng)濟(jì)增長變動對新增存貸比例沒有什么可信的影響，但ΔGDPTH×Dagdp的系數(shù)在10% 的顯著性水平上為1.7412卻說明，當(dāng)控制了其他影響因素時(shí)，如果發(fā)達(dá)地區(qū)的短期多增1個(gè)百分點(diǎn)，那么其新增存貸比例將提高1.74百分點(diǎn)?？梢?，GDP增速短期變動對新增存貸比例的影響存在顯著地區(qū)差異?？赡艿慕忉屖?，由于發(fā)達(dá)省區(qū)持有大額信貸承諾的優(yōu)質(zhì)企業(yè)要遠(yuǎn)比欠發(fā)達(dá)地區(qū)多，因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長短期內(nèi)加快時(shí)，發(fā)達(dá)省區(qū)的銀行信貸反映靈敏，能夠自動及時(shí)跟進(jìn)擴(kuò)張，這會使其新增存貸比例迅速提高，但在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，信貸對經(jīng)濟(jì)增長加快的短期反映可能比較遲鈍，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長和信貸投放之間的短期變化關(guān)系不清晰，從而使經(jīng)濟(jì)增長短期變化和新增存貸比之間的關(guān)系也不明朗。ΔSC的系數(shù)為－1.1809，且在1%的水平上顯著，說明省區(qū)國際順差的短期變化會顯著負(fù)向影響其新增存貸比例。ΔRBL的系數(shù)在10%的顯著性水平上為負(fù)，說明2008年之前省區(qū)不良率的短期變化對新增存貸比有比較可信的負(fù)向影響，這符合預(yù)期。ΔRBL ×D08－11為 －1.7029的估計(jì)結(jié)果，2008年后，如果短期內(nèi)地區(qū)不良率多提高1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，新增存貸比例會降低3.04(－1.3409－1.7029×1)個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)估計(jì)結(jié)果符合預(yù)期，體現(xiàn)了貸款不良率的短期變化對省區(qū)新增存貸比的強(qiáng)烈反向制約作用。

總之，根據(jù)上述結(jié)果分析，在樣本期內(nèi)，省區(qū)國際收支順差無論從長期還是短期關(guān)系來看，均對省區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比例產(chǎn)生了顯著的負(fù)向影響。省區(qū)不良貸款率在短期變化關(guān)系上體現(xiàn)了對存貸比例的顯著負(fù)向影響，長期影響則視時(shí)間段有所不同:2008年之前沒有顯著影響，2008年之后具顯著負(fù)向影響?？疾焓^(qū)經(jīng)濟(jì)增長對金融機(jī)構(gòu)存貸比例的影響時(shí)，我們區(qū)分了發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)存在的差異性。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在發(fā)達(dá)省區(qū)，經(jīng)濟(jì)增長對存貸比例的長短期影響均顯著，但方向卻相反;在欠發(fā)達(dá)省區(qū)，經(jīng)濟(jì)增長只在長期內(nèi)對存貸比例具有顯著提升作用，短期影響則不顯著。

四、結(jié) 語

在我國以銀行間接融資為主導(dǎo)的融資體制背景下，在地區(qū)層面上，金融機(jī)構(gòu)存貸比例被認(rèn)為反映了金融機(jī)構(gòu)支持地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度的強(qiáng)弱，較低的存貸比例往往成了信貸對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展支持“不力”的證據(jù)，因此，地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比例及其運(yùn)行態(tài)勢一直以來受到了地方經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的高度關(guān)注。根據(jù)我們的計(jì)量分析結(jié)果，無論從短期還是長期來看，我國地區(qū)存貸比例水平主要內(nèi)生性的取決于地區(qū)國際收支順差、金融生態(tài)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)增長等因素，是地區(qū)諸多金融與經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況的綜合反映。具體還要受到地區(qū)直接融資發(fā)展?fàn)顩r和商業(yè)銀行不良貸款的地區(qū)處置政策影響。因此，地方政府對當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)存貸比例應(yīng)以平常心看待，它既無力也不應(yīng)試圖通過行政干預(yù)途徑提高當(dāng)?shù)氐拇尜J比例水平。如果說確實(shí)存在提高當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)存貸比例水平的現(xiàn)實(shí)政策選擇的話，那就是地方政府應(yīng)重視并致力于所轄地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的不斷改善工作。

2011年下半年以來，在歐美債務(wù)危機(jī)、人民幣匯率預(yù)期變化和以“減順差、促平衡”為導(dǎo)向的外匯管理政策調(diào)整影響下，我國的國際收支順差開始大幅減少。從近來的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)與金融形勢看，未來我國國際收支將很有可能進(jìn)入到一個(gè)收支相對平衡的歷史時(shí)期。根據(jù)我們的計(jì)量分析結(jié)果，無論立足于長期還是短期關(guān)系考察，國際收支順差對存貸比例在地區(qū)層面上均具有顯著的負(fù)向影響，因此，隨著國際收支順差的減少，我國地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸比例未來將可能會進(jìn)入到一個(gè)穩(wěn)中有升的運(yùn)行周期。

［1］羅曼.“存貸比”去留［N］.21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2012－09－10(15).

［2］郭凱.應(yīng)逐步停止使用存貸比指標(biāo)［N］.21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2012－09－10(16).

［3］徐以升.應(yīng)結(jié)束存貸比監(jiān)管［N］.第一財(cái)經(jīng)日報(bào)，2012－09－07(10).

［4］楊國中，李木祥.我國信貸資金的非均衡流動與差異性金融政策實(shí)施的研究［J］.金融研究，2004(9):119－133.

［5］汪洋.我國金融機(jī)構(gòu)的存差:歷史沿革和含義變化［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊，2007(3):781 －800.

［6］張長德.金融機(jī)構(gòu)存差拉大引起的思考［J］.山東金融，1995(7):28－30.

［7］謝慶健.關(guān)于江蘇金融機(jī)構(gòu)存差問題的調(diào)查及政策建議［J］.中國金融，2002(11):29－31.

［8］劉月國，李清輝.縣級商業(yè)銀行向儲蓄所轉(zhuǎn)變應(yīng)引起關(guān)注［J］.河北金融，2005(12):20－22.

［9］計(jì)承江等.河南省金融機(jī)構(gòu)3000億存差剖析［J］.金融研究，2007(10):166－177.

［10］中國人民銀行廣州分行課題組.廣東銀行業(yè)的優(yōu)勢和不足——粵魯浙蘇四省近年信貸情況比較分析［J］.南方金融，2009(6):64 －67.

［11］張玉梅，鮑靜海，秦磊.河北省銀行業(yè)存差擴(kuò)大成因與解決對策［J］.河北金融，2010(3):35－39.

［12］Patrick H T.Financial development and economic growth in underdeveloped countries［J］.Economic Development and Cultural Change，1966，14(2):174 －189.

［13］李文森，李紅玲.金融業(yè)增加值相關(guān)問題解析——以蘇、浙、粵、魯為例［J］.金融研究，2007(11):143 －152.

［14］中國人民銀行貨幣政策分析小組.2005年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行執(zhí)行報(bào)告［R］.北京:中國金融出版社，2006.4.

［15］李揚(yáng)，王國剛，劉煜輝.中國城市金融生態(tài)環(huán)境評價(jià):2005［M］.北京:人民出版社，2005.19.

［16］李揚(yáng)，張濤.中國地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境評價(jià)(2008－2009)［M］.北京:中國金融出版社，2009.22.

［17］(美)J.M.伍德里奇.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)論:現(xiàn)代觀點(diǎn)［M］.費(fèi)劍平，林相森譯.北京:中國人民大學(xué)出版社，2003.438.