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    RAROC與商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)估

    2012-12-31 00:00:00張路劉虎
    2012年19期

    摘要:RAROC作為一種商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)估的新方式,在過(guò)去30年時(shí)間中逐步為歐美主要銀行所接納。本文介紹了它的基本概念,并且從微觀評(píng)估,不同產(chǎn)品線和機(jī)構(gòu)之間績(jī)效比較和資本監(jiān)管三個(gè)角度對(duì)其在銀行績(jī)效評(píng)估方面的重大意義作了詳細(xì)的闡述和分析。另外本文在結(jié)論部分分析了我國(guó)商業(yè)銀行采用RAROC體系的前景,并指出了其本身存在的某些不足,指出了未來(lái)研究的方向。

    關(guān)鍵詞:RAROC,商業(yè)銀行,績(jī)效評(píng)估,風(fēng)險(xiǎn)管理

    1、背景

    按照現(xiàn)代企業(yè)理論,現(xiàn)代商業(yè)銀行同其他類(lèi)型的企業(yè)一樣,必須以股東利益最大化作為自身一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終目標(biāo),并且以一定的績(jī)效考核方式定期的對(duì)自身實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的能力進(jìn)行檢驗(yàn)。然而,和一般的工商企業(yè)十分不同的是,銀行經(jīng)營(yíng)有著自己的特點(diǎn):(1)銀行的自有資本相對(duì)于總資產(chǎn)遠(yuǎn)小于一般的工商企業(yè),具有較高的杠桿率(2)銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn),“經(jīng)營(yíng)銀行就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”這已成為理論和實(shí)務(wù)界的共識(shí),具體而言,根據(jù)baselⅡ的表述,包括了信用、市場(chǎng)、流動(dòng)性、操作等風(fēng)險(xiǎn)。而第一點(diǎn)又大大的放大了了第二點(diǎn)中的各種風(fēng)險(xiǎn)。這些特點(diǎn)導(dǎo)致了在對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行績(jī)效分析必然具有十分不同的著眼點(diǎn),必須十分重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度,然而這一認(rèn)識(shí)的形成卻經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的過(guò)程。

    翻開(kāi)近現(xiàn)代銀行管理史料,我們可以發(fā)現(xiàn)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)方式經(jīng)歷了從單純強(qiáng)調(diào)規(guī)模到強(qiáng)調(diào)盈利率再到注重風(fēng)險(xiǎn)的嬗變,不妨以美國(guó)為例作一簡(jiǎn)要的梳理,在近代,具體的說(shuō)從19世紀(jì)中后期到二戰(zhàn)前,商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)者對(duì)銀行的規(guī)模十分強(qiáng)調(diào),不遺余力的增加銀行的資本規(guī)模,也就是將銀行“做大”,雖然這種對(duì)規(guī)模的單純追求在現(xiàn)在看來(lái)可能是沒(méi)有效率的,但在當(dāng)時(shí)這種經(jīng)營(yíng)策略確有合理之處(1)這段時(shí)期正式美國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的年代,各行業(yè)都存在巨大的信貸需求,且違約率風(fēng)險(xiǎn)較低,雖然經(jīng)歷了多次的金融危機(jī),但像花旗這樣的資本雄厚的大銀行總能涉險(xiǎn)過(guò)關(guān),并能轉(zhuǎn)危為機(jī),吸收那些“在壞天氣里沖進(jìn)屋子避雨”的存款來(lái)繼續(xù)壯大自己(2)在聯(lián)邦儲(chǔ)備體系建立之前,不存在現(xiàn)在所謂的最后貸款人,但由于紐約特殊的金融中心地位,當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)像花旗這樣的紐約大銀行就有某種道義上的責(zé)任來(lái)進(jìn)行援助,主要是提供流動(dòng)性,而這種責(zé)任必須以雄厚資本作為后盾。(3)19世紀(jì)末歐洲資本的大量涌入使得資本的成本很低。這些因素證明規(guī)模本身就是一個(gè)銀行經(jīng)營(yíng)好壞的最直觀的體現(xiàn)。

    二戰(zhàn)后,西方商業(yè)銀行普遍放棄了對(duì)規(guī)模的片面追求,轉(zhuǎn)而運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析經(jīng)營(yíng)績(jī)效,尤其是運(yùn)用杜邦模型,其核心是凈資產(chǎn)收益率(ROA)。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析和之前的規(guī)???jī)效考核的差異是顯然的,由于是比率分析,它更注重資金的運(yùn)用效率,此外它的信息來(lái)源是上市銀行的公開(kāi)的財(cái)務(wù)信息,可靠且易于取得,并且計(jì)算簡(jiǎn)便且便于比較。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的興起,究其原因不外乎三條:(1)隨著各國(guó)央行制度的完善,商業(yè)銀行儲(chǔ)存大量超額資本的必要性減低(2)隨著戰(zhàn)后直接融資市場(chǎng)迅速發(fā)展,資本成為既昂貴又有限的資源,脫媒現(xiàn)象出現(xiàn),銀行必須提高資金的利用效率(3)股東價(jià)值革命的興起使得銀行越來(lái)越重視其自身的價(jià)值創(chuàng)造。

    然而,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析也存在著自身無(wú)法克服的弊端,首先是沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,眾所周知,會(huì)計(jì)信息基于賬面價(jià)值,是靜態(tài)的,難以刻畫(huà)顯示中的不確定性。與此相伴而生的是銀行盈利和風(fēng)險(xiǎn)在時(shí)間上的錯(cuò)配。隨著50年代以來(lái)現(xiàn)代金融理論對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的不斷加深,財(cái)務(wù)指標(biāo)越來(lái)越不能滿足理論研究和實(shí)務(wù)操作的要求,人們呼喚一種能將風(fēng)險(xiǎn)包容進(jìn)去的新的績(jī)效評(píng)估方法,在這個(gè)背景下RAROC應(yīng)運(yùn)而生了。

    2、RAROC:概念與內(nèi)涵

    RAROC(風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本回報(bào)率)概念最早是由信孚銀行于20世紀(jì)70年代提出的,自它問(wèn)世之后,逐漸各大金融機(jī)構(gòu)的追捧和采用①,近年來(lái)銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司紛紛開(kāi)發(fā)了符合自身特點(diǎn)的RORAC模型。RAROC的基本公式可以寫(xiě)成RAROC=[r×A-i×D-EL×A-oc×A]/k其中r×A代表銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露資產(chǎn)的收益,I×D代表銀行負(fù)債的成本,EL代表預(yù)期損失,oc代表操作成本,而k,也是這個(gè)公式中最重要的要素,代表經(jīng)濟(jì)資本。讓我們分別分析這個(gè)比值的分子與分母,分子中的負(fù)債成本和風(fēng)險(xiǎn)暴露資產(chǎn)的收益率是可以比較容易從當(dāng)期數(shù)據(jù)推算出來(lái),而預(yù)期損失率El由于具有比較良好的統(tǒng)計(jì)性質(zhì),可以從銀行的歷史交易數(shù)據(jù)中推算出來(lái),稍顯困難的是操作風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,總的來(lái)說(shuō),分子的計(jì)量還是比較容易的。分母上所謂的經(jīng)濟(jì)資本,根據(jù)klaassen(1999)的定義,是銀行在一定時(shí)點(diǎn)上,在一定的置信區(qū)間下,對(duì)將來(lái)一段時(shí)間開(kāi)能出現(xiàn)的最嚴(yán)重的資本減少量的估算,事實(shí)上是對(duì)無(wú)法預(yù)期損失的估計(jì)。

    RAROC法的優(yōu)點(diǎn)顯而易見(jiàn),就是在銀行績(jī)效評(píng)估中考慮了風(fēng)險(xiǎn)的因素,或者更準(zhǔn)確的說(shuō),更細(xì)致的分析了風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源、性質(zhì)和影響。傳統(tǒng)上銀行也要為貸款準(zhǔn)備損失撥備,但是這種撥備并沒(méi)有像RAROC的分母K一樣區(qū)分兩種風(fēng)險(xiǎn),而這兩種風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法是不同的,這造成的一個(gè)直接的結(jié)果是撥備計(jì)量的不準(zhǔn)確性②。當(dāng)然不是說(shuō)基于經(jīng)濟(jì)資本估算值一定是準(zhǔn)確的,只是理論上應(yīng)該有較高的準(zhǔn)確率,這在當(dāng)今競(jìng)爭(zhēng)激烈的銀行市場(chǎng)上往往就是決定性的。此外撥備的決定往往比較隨意,常常出現(xiàn)銀行管理層為了粉飾當(dāng)年的財(cái)報(bào)而人為的調(diào)整撥備的情況,反觀RAROC,由于模型的相對(duì)固定,從而使風(fēng)險(xiǎn)資本(K)的估計(jì)較為穩(wěn)定。

    3、RAROC法在績(jī)效評(píng)估和資本配置中的作用

    通過(guò)上面的簡(jiǎn)要介紹,我們已經(jīng)對(duì)RAROC法作為一種績(jī)效評(píng)價(jià)方法的優(yōu)點(diǎn)做了總體的描述,接下來(lái)我們將具體介紹這種績(jī)效評(píng)估方法在績(jī)效評(píng)估中的實(shí)踐。

    3.1微觀評(píng)估

    傳統(tǒng)的基于財(cái)務(wù)報(bào)表的評(píng)估活動(dòng)是建立在總行層面上,內(nèi)部評(píng)估可能到達(dá)分行層面,但是無(wú)法再深入下去,而基于RAROC法的評(píng)估活動(dòng)可以對(duì)1)總行層面2)分支行層面3)各產(chǎn)品線4)客戶經(jīng)理層面5)單個(gè)客戶或單筆業(yè)務(wù)做完整的考察,不過(guò)考察的越精細(xì),對(duì)銀行內(nèi)部控制和信息系統(tǒng)的要求也越高,事實(shí)上第(5)點(diǎn)只是一個(gè)理想的狀態(tài)。

    銀行追求微觀評(píng)價(jià)的最主要推動(dòng)力量是實(shí)現(xiàn)更有效的人力資源管理,即對(duì)每個(gè)銀行業(yè)務(wù)人員進(jìn)行績(jī)效考核,并據(jù)此確定薪酬水平,這里便產(chǎn)生了一個(gè)問(wèn)題,就是銀行管理層根據(jù)RAROC制定的考核標(biāo)準(zhǔn)可能和客戶經(jīng)理產(chǎn)生激勵(lì)不相容,從而銀行經(jīng)理有動(dòng)力隱瞞客戶或者交易的真實(shí)信息——比如隱瞞不利于貸款客戶的信用信息——來(lái)獲得更高的績(jī)效評(píng)定和收入,針對(duì)這種情況,stoughton and zechner(2007)引入博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)工/具,以EVA為目標(biāo)函數(shù),提出來(lái)在銀行高管和客戶經(jīng)理之間存在著信息不對(duì)稱(chēng)的約束下,如何運(yùn)用RAROC指標(biāo)進(jìn)行績(jī)效評(píng)估的方法。

    3.2不同產(chǎn)品線、機(jī)構(gòu)間績(jī)效比較

    20世紀(jì)70年代末,伴隨著金融衍生工具市場(chǎng)的迅速擴(kuò)展,商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)得到空前發(fā)展,其業(yè)務(wù)范圍不斷拓展,并在西方大型商業(yè)銀行中躍升為主導(dǎo)業(yè)務(wù)之一③,然而伴隨著這種發(fā)展的是對(duì)這些業(yè)務(wù)績(jī)效評(píng)估方法發(fā)展的相對(duì)滯后。商業(yè)銀行在每個(gè)財(cái)務(wù)期間開(kāi)始的時(shí)候都要根據(jù)上一期各類(lèi)業(yè)務(wù)的盈利表現(xiàn)來(lái)決定資本的配置(capital allocation),然而不同業(yè)務(wù)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)從質(zhì)到量都有很大區(qū)別,這就意味簡(jiǎn)單的運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行各個(gè)產(chǎn)品線之間的比較可能產(chǎn)生偏誤,從而呼喚一種能在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整基礎(chǔ)上對(duì)個(gè)中業(yè)務(wù)進(jìn)行測(cè)算的新方法。如美國(guó)銀行(Bank of America)90年代中期開(kāi)發(fā)的模型的基本思路就是先用歷史數(shù)據(jù)計(jì)算出所謂經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和資本期望成本,再計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益RAROC。

    RAROC=經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)(economicprofit)資本期望成本(capitalcharge)(1)

    銀行分別計(jì)算每條產(chǎn)品線的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率,并進(jìn)行比較,并在有較高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率的產(chǎn)品線上配置更多的成本,或者增加配置資本的增長(zhǎng)率。最終的目標(biāo)是使每條產(chǎn)品線上的(經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的)單位風(fēng)險(xiǎn)收益一致,即RAROC1=RAROC2=……=RAROCn,符合微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)生產(chǎn)理論中收益最大化的基本理論。這也意味著對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更高或者杠桿率更高的業(yè)務(wù),應(yīng)但給予更多的資本配置,比如有關(guān)金融衍生品的交易,就要求配置比一般業(yè)務(wù)配置更多的資本,以覆蓋該項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。此外,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率還為商業(yè)銀行所從事的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供了一種“事后”(ex-post)的評(píng)價(jià),并允許在表外業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之間進(jìn)行比較,從而實(shí)施激勵(lì)和實(shí)現(xiàn)資本最優(yōu)配置,從而實(shí)現(xiàn)了本節(jié)開(kāi)頭提出的目標(biāo)。

    3.3資本充足率監(jiān)管

    一個(gè)基于RAROC的視角有關(guān)績(jī)效評(píng)價(jià)信息的使用者并非僅限于管理層,大量的外部信息使用者,包括銀行監(jiān)管當(dāng)局、央行、借款人和投資者迫切的需要這些信息支持各自的決策,因此傳統(tǒng)上把有關(guān)績(jī)效評(píng)價(jià)的分析局限于機(jī)構(gòu)內(nèi)部是不全面的。

    眾所周知,商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)具有巨大的外部性,縱觀20世紀(jì)的歷次金融危機(jī),商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)失敗尤其是流動(dòng)性危機(jī)都扮演了重要的角色,大銀行的破產(chǎn)和被接管成為幾乎每次危機(jī)中的標(biāo)志性事件④。正是在這個(gè)背景下1973年第一個(gè)巴塞爾協(xié)議出臺(tái)。但直到1988年7月通過(guò)的《巴塞爾報(bào)告》才取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)步,確立了風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的定義,分類(lèi),權(quán)重和資本充足率的標(biāo)準(zhǔn)⑤。對(duì)比前文中經(jīng)濟(jì)資本(Economic capital)含義,我們不難發(fā)現(xiàn)資本充足率公式的分母即風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本實(shí)際上可以視為經(jīng)濟(jì)資本的一個(gè)比較簡(jiǎn)化的形式:在考慮一系列假設(shè)條件下,我們可以建立如下模型,首先將銀行的資本分成兩部分,一部分一直以符合BASEL協(xié)議要求的形式留存在銀行內(nèi)部作為保持資本充足率的準(zhǔn)備金,記為A',由于這部分資產(chǎn)不產(chǎn)生利潤(rùn),銀行都會(huì)選擇最小化這部分資產(chǎn),從而有

    符號(hào)含義見(jiàn)第二節(jié),注意分子中操作風(fēng)險(xiǎn)一項(xiàng)消失了,是因?yàn)槲覀冊(cè)谶@里假定RWA覆蓋了所有風(fēng)險(xiǎn)。至此不難從(2)推導(dǎo)出只有當(dāng)R×A-i×D-EL×A>RWA×8%×h時(shí)RAROC才能取到正值。那么,我們不妨這樣理解,A'事實(shí)上是監(jiān)管當(dāng)局作為外部利益相關(guān)者對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的最低要求,如果連這個(gè)要求都實(shí)現(xiàn)不了,那么監(jiān)管當(dāng)局就會(huì)預(yù)期商業(yè)銀行的持續(xù)經(jīng)營(yíng)會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn),可能出現(xiàn)流動(dòng)性困難或者信用風(fēng)險(xiǎn),從而對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定構(gòu)成威脅,而這是監(jiān)管者所不能容忍的,A'也提供了一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)所需必要利潤(rùn)的下限。

    4、結(jié)論

    正如上文分析的,RORAC在其過(guò)去三十年時(shí)間里逐步得到歐美主要大銀行的廣泛應(yīng)用,而這一點(diǎn)放在更大的宏觀背景下,是源于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境的整體性改變:過(guò)去三十年,歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家逐步放棄了對(duì)利率的嚴(yán)格管制(比如美國(guó)放棄了Q條款),并逐步放開(kāi)了對(duì)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制,這造成了銀行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的加劇。而伴隨著現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)理論的日臻完善,像RAROC,經(jīng)濟(jì)資本(EC)乃至于Var這樣的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)運(yùn)而生。當(dāng)我們把眼光投回當(dāng)下的中國(guó)銀行業(yè),就會(huì)發(fā)現(xiàn)歷史是如何的相似,同樣是利率市場(chǎng)化的趨勢(shì)不可阻擋,同樣是各類(lèi)所有制的商業(yè)銀行如雨后春筍般涌現(xiàn),但整個(gè)市場(chǎng)卻還停留在拉存款,搶客戶的粗放型經(jīng)營(yíng)階段,可以預(yù)料RAROC在中國(guó)有著廣闊的前景。

    當(dāng)然RAROC理論及其在銀行業(yè)的實(shí)踐還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上盡善盡美,在本次金融危機(jī)中,歐美眾多應(yīng)用RAROC體系及其它先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的大銀行仍然遭受到重大的損失,有的甚至難逃破產(chǎn)厄運(yùn)。究其原因,恐怕很大程度上源于3.1節(jié)中所分析的“激勵(lì)不相容”現(xiàn)象,由于RAROC的實(shí)施具有“彈性”,那么銀行的管理層就有動(dòng)力去低估風(fēng)險(xiǎn),并表現(xiàn)為高估RAROC值和人為的抬高資本充足率,而他們最主要的手段就是資產(chǎn)證券化和各類(lèi)金融創(chuàng)新,這就造成了所謂的“監(jiān)管資本套利”(Jones 2000)。當(dāng)全行業(yè)都這么做時(shí),泡沫的產(chǎn)生就是不可避免的。要想避免這種現(xiàn)象,一方面需要對(duì)RAROC的計(jì)量方法和實(shí)施過(guò)程作出調(diào)整,以實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容。另一方面,必須對(duì)RORAC和類(lèi)RAROC指標(biāo),尤其是對(duì)作為資本監(jiān)管要求的指標(biāo)的彈性作出一定的限制,使其成為具有普遍性和可比性的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),這需要理論界,銀行實(shí)務(wù)界和以各國(guó)銀監(jiān)部門(mén)為代表的監(jiān)管當(dāng)局作出更大的努力。(作者單位:西南財(cái)經(jīng)大學(xué))

    注解

    ①Brannan et al(2002)調(diào)查了41家大型國(guó)際銀行,發(fā)現(xiàn)其中32家采用RAROC配置資本或者進(jìn)行資本配置

    ②今年來(lái)有學(xué)者受數(shù)據(jù)獲得渠道所限在進(jìn)行有關(guān)RAROC方法研究時(shí)直接用呆賬準(zhǔn)備數(shù)據(jù)作為經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)值,這實(shí)際上是不準(zhǔn)確的,如鄭鳴(2007)

    ③1986年12月對(duì)美國(guó)14111家銀行進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)就表明,表外項(xiàng)目已經(jīng)占這些銀行總資產(chǎn)的85%,經(jīng)過(guò)近三十年的發(fā)展,這一比例肯定會(huì)繼續(xù)提高

    ④弗里德曼和安娜施瓦茨在《美國(guó)貨幣史》中認(rèn)為美洲銀行的倒閉(1930)是導(dǎo)致1930年銀行恐慌最重要的原因,而后者嚴(yán)重的降低了美聯(lián)儲(chǔ)體系的威信,成為之后經(jīng)濟(jì)大蕭條的重要誘因

    ⑤黃達(dá)《金融學(xué)》

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