淺談企業(yè)發(fā)行股票與債券的比較

摘要：在現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展中股票和債券的發(fā)行都占有重要的地位，股票和債券的發(fā)行是企業(yè)融資擴(kuò)大資金來(lái)源的重要渠道。本文首先論述了股票與債券的異同，然后對(duì)我國(guó)企業(yè)的融資現(xiàn)狀進(jìn)行分析，最后提出針對(duì)不同的企業(yè)類型完善其融資辦法的建議，找到合理的股票和債券發(fā)行的比例和具體結(jié)構(gòu)。

關(guān)鍵詞：股票發(fā)行；債券發(fā)行；完善建議

企業(yè)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中為社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造發(fā)揮了重要作用。企業(yè)是以營(yíng)利為目的的市場(chǎng)主體，我國(guó)現(xiàn)存的企業(yè)形式主要有，有限責(zé)任公司和股份有限公司，有限公司和股份公司是主要的企業(yè)形態(tài)。上市公司是大型的股份公司的代表，上市公司可以在公開(kāi)發(fā)行的證券市場(chǎng)募捐資金提高企業(yè)的資金來(lái)源，擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力?？傮w來(lái)說(shuō)，企業(yè)是從事生產(chǎn)、產(chǎn)品流通、商品服務(wù)等商業(yè)活動(dòng)的市場(chǎng)主體，具有營(yíng)利的目的，在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中充足的資金保障是企業(yè)保持強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)力的重要支撐。

一、股票與債券的比較

（一）股票與債券的相同點(diǎn)

股票和債券都屬于有價(jià)證券的范疇，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體在證券市場(chǎng)籌集資金的主要途徑。具體來(lái)說(shuō)，股票和債券都可以在一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)上發(fā)行，為公開(kāi)的買賣提供充足的有價(jià)證券的供應(yīng)。股票和債券的價(jià)值的發(fā)揮集中表現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)上的買賣，通過(guò)買賣股票和債券的行為能夠?qū)崿F(xiàn)其交換價(jià)值，對(duì)投資者以及企業(yè)都有重要的作用。股票和債券都是投資者進(jìn)行融資的手段，兩者都可以劃入資本證券的范疇。另外兩者受宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響程度大體相當(dāng)，都和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行有關(guān)系。

（二）股票和債券的主要不同點(diǎn)

股票和債券共同作為有價(jià)證券，都具有很強(qiáng)大的融資功能，是企業(yè)籌集資金以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍的重要途徑。但是兩者從發(fā)行主體、收益性、以及風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)程度上都有所不同。

1.從發(fā)行主體上看

債券的發(fā)行主體比較廣泛，國(guó)家、各級(jí)人民政府、企事業(yè)單位、企業(yè)都可以按照法律的規(guī)定發(fā)行債券，不同的主體在發(fā)行條件、發(fā)行程序上的要求不同。根據(jù)債券發(fā)行主體的不同，投資者要承擔(dān)不同的風(fēng)險(xiǎn)。股票只能由股份公司才能發(fā)行，股份公司在證券交易市場(chǎng)上向出資人公開(kāi)或者私下募集資金，股票是出資人的股權(quán)憑證。

2.出資人的地位不同

股票是出資人以自身的財(cái)產(chǎn)向公司出資，以財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)換得公司的股權(quán)。出資人購(gòu)買公司的股票以后，即成為公司的所有權(quán)人，有權(quán)參加公司的股東大會(huì)，對(duì)公司的重大經(jīng)營(yíng)作出決策。出資人還可以直接或者間接的方式參與公司的生產(chǎn)與管理活動(dòng)，出資人以公司的利潤(rùn)作為自己的紅利來(lái)源，公司經(jīng)營(yíng)狀況的好壞直接決定了出資人的收益狀況。債券所有人以自身的財(cái)產(chǎn)通過(guò)購(gòu)買特定主體的債券，成為他們債權(quán)人，債券出資人的身份不是發(fā)行發(fā)行主體的所有人，而是他們的債權(quán)人，不參與發(fā)行主體的管理或者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

3.出資人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同

股票所有權(quán)人的收益來(lái)源于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)狀況，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，股票的交易周轉(zhuǎn)率比較高，股票在證券交易市場(chǎng)上的價(jià)格變動(dòng)幅度比較大，價(jià)格的變動(dòng)的幅度比較大，出資者要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)。債券投資主體根據(jù)其投資的對(duì)象不同，承擔(dān)不同的風(fēng)險(xiǎn)，政府債券的風(fēng)險(xiǎn)程度要小于企業(yè)債券，但是總體來(lái)說(shuō)債券的風(fēng)險(xiǎn)要小于股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。公司在交納所得稅，企業(yè)債券的利息要在所得稅中扣除，公司的股息不能在所得稅中扣除。企業(yè)債券人可以在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先受償，股權(quán)所以人不能實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)時(shí)的優(yōu)先受償。

股票和債券是企業(yè)兩種主要的融資形式，掌握股票和債券的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)的目的主要是為了，根據(jù)不同的企業(yè)類型選擇不同的融資方式。

二、現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)的主要融資方式

企業(yè)存在的目的就是盈利，所以企業(yè)要不斷的擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中最重要的就是解決資金來(lái)源的問(wèn)題?，F(xiàn)階段企業(yè)的資金主要來(lái)源是銀行貸款，投資收益以及其他形式。大型的股份公司可以通過(guò)以發(fā)行股票的形式向社會(huì)募集資金或者以發(fā)行債券的方式籌集資金。非股份公司只能以債券的方式募集資金，資金的來(lái)源的途徑非常有限。

現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)的資金來(lái)源形式非常有限，小型企業(yè)很難獲取大額的銀行貸款，而且在以債券為融資的形式上存在不利的因素。因?yàn)槲覈?guó)法律規(guī)定有限責(zé)任公司發(fā)行債券的條件是具有凈資產(chǎn)的數(shù)額為6000萬(wàn)元，具有國(guó)家要求的會(huì)計(jì)制度，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況良好，且具有連續(xù)盈利的能力。這些條件對(duì)于廣大中小公司來(lái)說(shuō)是很難具有的，因此中小企業(yè)很難通過(guò)發(fā)行債券的形式獲取充足的資金來(lái)源。

在股份公司發(fā)行股票的場(chǎng)合，公司法以及證券法對(duì)于股份公司發(fā)行股票都提出了較高的要求。甚至有人主張股票市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)狀況能夠反映整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況，股票市場(chǎng)具有國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展晴雨表的職能。但在現(xiàn)實(shí)的企業(yè)股票的發(fā)售過(guò)程中，雖然能夠滿足股票的發(fā)行條件，通過(guò)股票的發(fā)行企業(yè)可以迅速的獲取大量的資金。所以很多企業(yè)就會(huì)通過(guò)造假以及編造虛假信息的形式來(lái)滿足企業(yè)發(fā)行股票的要求。在發(fā)行股票以后企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不公開(kāi)或者信息不真實(shí)，不能有效的為社會(huì)公眾提供藥有效的信息。在股票買賣市場(chǎng)上存在內(nèi)幕交易的情形，嚴(yán)重影響了股票市場(chǎng)的安定程度。

三、完善企業(yè)發(fā)行股票和債券的建議

（一）完善證券市場(chǎng)的立法

關(guān)于股票以及債券的管理工作的核心是有法可依，建立健全證券市場(chǎng)運(yùn)行、監(jiān)管的法律法規(guī)是保證企業(yè)資本運(yùn)作的有效方式。在立法活動(dòng)中，一定要根據(jù)證券市場(chǎng)出現(xiàn)的新?tīng)顩r以及新問(wèn)題，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，制定出能夠解決問(wèn)題的法律和法規(guī)。在立法的體系上，要注意新的立法與現(xiàn)有的公司法以及證券法的協(xié)調(diào)。

（二）加強(qiáng)股票、證券發(fā)行的監(jiān)管

企業(yè)發(fā)行股票以及債券都是企業(yè)以自己的意思表示作出的單方法律行為，只要符合法律規(guī)定的內(nèi)容和形式就能夠在公開(kāi)市場(chǎng)上籌集資金。因此國(guó)家要在企業(yè)股票以及債券的發(fā)行上嚴(yán)格管理制度，加強(qiáng)監(jiān)督和管理工作，對(duì)于違反證券市場(chǎng)法律法規(guī)的經(jīng)驗(yàn)者要給予眼嚴(yán)厲的處罰。在股票和債券的發(fā)行批準(zhǔn)上，任何企業(yè)都要報(bào)經(jīng)中國(guó)人民銀行審查和批準(zhǔn)，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)形式以及內(nèi)容上給予審查，保證投資者的利益。企業(yè)的證券發(fā)行要提供法律要求的批準(zhǔn)文件，未經(jīng)有關(guān)機(jī)關(guān)的核準(zhǔn)任何企業(yè)都不能發(fā)行股票以及證券。（作者單位：廈門(mén)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]周正慶主編.《證券知識(shí)讀本》中國(guó)金融出版社1998年版。

[2]厲以寧主編.《中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的理論與實(shí)踐》北京大學(xué)出版社1998年版第四期。