人民幣升值的現(xiàn)實依據(jù)分析

[摘要]本文從定性分析現(xiàn)實經(jīng)濟中導(dǎo)致實際匯率和名義匯率的變化著手，通過對比實際匯率和名義匯率的變化幅度，提出了人民幣應(yīng)該升值的依據(jù)。

[關(guān)鍵詞]人民幣升值 實際匯率 名義匯率

一、近年我國實際匯率的變化分析

由于實際匯率受實質(zhì)經(jīng)濟的影響，所以凡是影響實質(zhì)經(jīng)濟的因素也成為影響實際匯率的因素。具體來說，決定實際匯率的因素包括本國與外國的生產(chǎn)率、能源價格、財政政策和貨幣政策等。

結(jié)合我國實際情況來看，我國是存在人民幣實際匯率增值的依據(jù)和條件的。首先是我國的勞動生產(chǎn)率不斷提高，尤其是出口貿(mào)易部門在國際國內(nèi)雙重競爭壓力下，其勞動力生產(chǎn)率水平提高是快于非貿(mào)易部門的。其次是我國在財政政策方面，為了應(yīng)對經(jīng)濟危機沖擊實體經(jīng)濟帶來的失業(yè)和經(jīng)濟增長放緩，國家近年實行的均是寬松的財政政策。由于金融危機下，國際需求萎縮，出口供給已經(jīng)超過了出口需求，所以大量的財政支出都是投向了能拉動實體經(jīng)濟長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)建設(shè)和民生工程。

二、近年我國名義匯率的變化分析

外匯市場上的外匯供求力量對比是決定人民幣名義匯率最直接的因素，因此分析人民幣名義匯率就必須從外匯的供給和需求變化的角度來分析。

1.外匯供給的變化。近年來我國外匯供給增加的原因主要有三個：（1）長期的出口貿(mào)易順差積累了大量的外匯。（2）在人民幣升值預(yù)期不斷增強的情況下，國際游資不斷涌入中國金融市場，為外匯儲備增加貢獻(xiàn)了很大的力量。（3）我國上市企業(yè)到國外融資增加也是我國外匯儲備增加的一主要原因。隨著國內(nèi)上市融資門檻越來越高，國內(nèi)各企業(yè)紛紛選擇了到國內(nèi)上市融資這條渠道，如2011年共有105家中國企業(yè)赴海外上市，共計融資約1280.4億元。（4）外國在華直接投資趨勢不減。由于中國的勞動力成本相對于其他發(fā)達(dá)國家來說仍然算是很低，且中國經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)明顯的回落跡象，2011年外國在華直接投資額約789.1億元，占了國際收支資本與金融項目的大部分。

2.外匯需求的變化。近年來隨著我國經(jīng)濟不斷增長的同時，我國的外匯需求也在不斷增長。從對外匯需求的目的來看的話，引起外匯需求的原因主要有兩個：一是由對外國商品的需求而引起的外匯需求，二是由對外匯金融資產(chǎn)需求而引起的外匯需求。

從1978年至2009年，我國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值由1978年的381元增長到了25575元，居民的溫飽問題得到了基本解決。一般情況下，國民收入越高，對外國商品的需求就越來越大，這個趨勢關(guān)系在我們中國得到了很好的體現(xiàn)。從數(shù)字上看，由對外國商品的需求引起的外匯需求的確是增長了很多，但是由于我國長期存在的外匯管制和進(jìn)出口嚴(yán)格限制，我國的外匯需求在一定程度上是被抑制了的，因而這種程度上的增長并沒有跟上我國經(jīng)濟發(fā)展的步伐，與我國經(jīng)濟發(fā)展的程度合國民收入水平是不相適應(yīng)的。

金融危機以前對外國金融資產(chǎn)的需求主要來源于將資產(chǎn)投資到具有高收益的國外金融市場以謀求高的投資回報，但是危機以后國外各大金融市場都低迷不振，尤有大起大落的趨勢，不僅投資收益率較低，投資風(fēng)險還非常高。因此，國內(nèi)本計劃投向國外金融市場的那些資本都遲遲不敢出手，都在等待美國和歐洲這兩個大經(jīng)濟體經(jīng)濟的復(fù)蘇，因而相比于危機以前由對外國金融資產(chǎn)需求引起的外匯需求量并沒有增加，反而有減少的趨勢。

結(jié)合由對外國商品引起的外匯需求變化和由對外國金融資產(chǎn)引起的外匯變化來看，我國的外匯需求是有實際增加的。

3.名義匯率的變化。因此，用市場上商品價格形成的機制，從外匯供給和需求的角度來分析名義匯率的變化，外匯的價格會隨著供給的增加而降低，隨著需求的增加而增加。從上面對外匯供給和需求變化的分析可以得出外匯需求曲線向右移動到，外匯需求曲線向右移動，從而均衡匯率外幣的人民幣價格降低了。根據(jù)我國官方公布的每100元美元的人民幣年平均價，從2001年至2009年，美元的人民幣價格是在持續(xù)下跌的，這是和國內(nèi)美元的供求變化相一致的。

名義匯率反應(yīng)了是市場上的供求狀況，是合理的匯率水平，但是實際上市場上的供求并不是真實的外匯供求，是摻雜了國家出于匯率調(diào)控目的而在市場上形成的外匯供給，比如我國為了避免人民幣大幅升值給我國出口貿(mào)易帶來較大的負(fù)面影響，就常常在外匯市場上吸納多余的美元，放出人民幣。從這個角度來看，雖然名義匯率是由市場力量形成決定的，但是名義匯率并不一定反應(yīng)人民幣真實應(yīng)該達(dá)到的匯率水平。

三、實際匯率與名義匯率的對比情況

根據(jù)實際匯率與名義匯率的關(guān)系，我們可以通過名義匯率和中美兩國的價格指數(shù)計算得實際匯率的值。在2005年至2007年的兩年時間內(nèi)，人民幣實際匯率和名義匯率均有升值，但在2007年7月以后，由于國內(nèi)物價水平漲幅高于國外物價水平的漲幅，人民幣實際匯率的升值幅度一直高于名義匯率的升值幅度。2009年3月以來，由于美國金融危機負(fù)面影響開始顯現(xiàn)，我國的實體經(jīng)濟受到一定的沖擊，實際匯率和名義匯率都出現(xiàn)了貶值趨勢。但是2009年末以來我國又率先沖破金融危機的影響，經(jīng)濟發(fā)展開始恢復(fù)，人民幣實際匯率和名義匯率都開始有小幅升值。至2010年5月，人民幣名義匯率比2009年11月累計升值4.78%，人民幣實際有效匯率累計升值5.84%。因此，總的來說人民幣名義匯率雖然升值了，但是其升值幅度不及實際匯率，有進(jìn)一步升值的空間。

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作者簡介：楊怡（1988- ），女，漢族，四川南充人，研究生在讀，單位：四川大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融專業(yè)，研究方向：貨幣理論與銀行管理