中融信托風(fēng)險(xiǎn)行軍

劉洋幾經(jīng)躊躇，最終推掉了采訪。

作為中融國(guó)際信托有限公司（下稱(chēng)“中融信托”）的董事長(zhǎng)，劉洋算得上年輕有為，37歲的他只用了三年多時(shí)間，就把中融從一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的小公司，帶到了行業(yè)第三的高度。

“我說(shuō)什么，媒體都會(huì)曲解。”這是劉洋婉拒記者采訪的理由。

在信托行業(yè)，中融信托近幾年的狂野發(fā)展，被同行戲稱(chēng)之為“狼性”文化；其名義第一大股東是經(jīng)緯紡機(jī)(000666.SZ)，但與中植集團(tuán)“剪不斷，理還亂”的實(shí)際控制關(guān)系，一直被市場(chǎng)詬?。患又澈竺餍堑墓怩r襯托，使得中融一直處于市場(chǎng)質(zhì)疑聲中。

翻開(kāi)中融的成長(zhǎng)歷程，2008年金融危機(jī)是其大規(guī)模發(fā)展之時(shí)，2009年的4萬(wàn)億投資，讓中融信托大展拳腳，從此走上大規(guī)模擴(kuò)張之路。

如今，這樣的機(jī)會(huì)再次來(lái)臨，在今年地方版萬(wàn)億投資方案紛紛出臺(tái)之際，中融信托積極謀劃項(xiàng)目布局，其中的政信合作項(xiàng)目成為中融的當(dāng)家花旦。截至目前，中融已發(fā)行了113只政信合作信托，占其業(yè)務(wù)總量的七成。

不過(guò)在“狼性”文化的背后，中融如何克服政信合作項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管控，才是考驗(yàn)其成熟與否的標(biāo)志。知情者稱(chēng)，為了搶項(xiàng)目，中融有些產(chǎn)品的風(fēng)控做得并不好，中融過(guò)分依賴(lài)政府的信用，很多項(xiàng)目上并沒(méi)有要足夠的抵押質(zhì)押，這為日后的兌付隱藏了風(fēng)險(xiǎn)。

“瘋狂”中融

面對(duì)機(jī)會(huì)，中融信托管理層再度“急行軍”。

國(guó)慶節(jié)前夕，記者聯(lián)系中融信托，對(duì)方告知公司很多高管去外地聯(lián)系信托業(yè)務(wù)了。

“其實(shí)就是各個(gè)部門(mén)加上管理層去地方搶項(xiàng)目?！币晃恢槿耸繉?duì)記者表示，中融早就瞄準(zhǔn)了新一輪的萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃?！坝捎诨ㄐ磐惺找媛矢咂?，政信合作是他們今年的業(yè)務(wù)重點(diǎn)?！?/p>

對(duì)于中融信托來(lái)說(shuō)，類(lèi)似2009年的高速成長(zhǎng)機(jī)會(huì)再次來(lái)臨。同樣是十幾萬(wàn)億的投資政策，同樣是地方基建項(xiàng)目的大量上馬。

2009年，中融信托抓住了當(dāng)時(shí)的4萬(wàn)億投資機(jī)會(huì)，通過(guò)大規(guī)模擴(kuò)張，迅速搶占市場(chǎng)。中融信托的一位業(yè)務(wù)經(jīng)理對(duì)記者表示，各地的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目可以用“搶”字來(lái)形容，如江蘇蘇南的一個(gè)政信項(xiàng)目，不但公司要與江蘇、上海的信托公司爭(zhēng)奪，公司內(nèi)部的兩個(gè)部門(mén)也在PK。

“最終我們憑借與當(dāng)?shù)卣牧己藐P(guān)系勝出?！鄙鲜鰳I(yè)務(wù)經(jīng)理對(duì)記者表示。

中融信托的前身是成立于1987年的哈爾濱國(guó)際信托投資公司。

2002年，哈爾濱信托公司進(jìn)行重組，大股東變成中植企業(yè)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中植集團(tuán)），持股36.92%。其他股東分別為哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)管理局（占股24.61%）、牡丹江水泥集團(tuán)有限公司（15.39%）以及哈爾濱宏達(dá)建設(shè)發(fā)展有限公司（7.69%）。公司重組后正式更名為“中融國(guó)際信托有限公司”。

盡管引進(jìn)了中植集團(tuán)，但直到2007年，中融信托才迎來(lái)了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

這一年，銀監(jiān)會(huì)對(duì)《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》進(jìn)行了系統(tǒng)修訂，進(jìn)一步明確了信托公司“受人之托、代人理財(cái)”的定位，鼓勵(lì)信托公司資產(chǎn)管理。

這一年，中融信托從冰城哈爾濱闖到了北京。

“北京項(xiàng)目多，機(jī)會(huì)多。在哈爾濱，一個(gè)1億元的項(xiàng)目多少家公司搶。但是在北京這種項(xiàng)目遍地都是。什么賺錢(qián)我們做什么?！敝腥谛磐械囊晃桓吖苤两窕貞浧饋?lái)還有些興奮。

2009年初，劉洋出任中融國(guó)際信托有限公司的董事長(zhǎng)。這一年，中融資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)將近一倍，高達(dá)1323億元。

此后的三年多時(shí)間，中融信托的資產(chǎn)管理規(guī)模從2008 年的708 億元上漲至2011年的1783億元，增長(zhǎng)了1.5倍。員工從543名增至1883人，增長(zhǎng)了三倍。

凈利潤(rùn)也由2008年的1.22億元飆升至2011年的10.5億元，增長(zhǎng)了7.6倍。這家東北走出來(lái)的信托公司，從墊底躍升至行業(yè)第三。

“狼性”文化

中融信托的發(fā)跡始于2008年。

“那一年中融的資產(chǎn)規(guī)模之所以大幅提升，得益于它和銀行合作的人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)?！敝腥谛磐械囊晃粯I(yè)務(wù)經(jīng)理對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示。

而且在業(yè)務(wù)拼搶中，中融信托的草莽氣質(zhì)也表露出來(lái)。此前有媒體報(bào)道，中融在該類(lèi)業(yè)務(wù)中采取了低價(jià)傾銷(xiāo)的策略，收費(fèi)一般在萬(wàn)分之三或者萬(wàn)分之五。因?yàn)橹腥谝獌r(jià)太低，導(dǎo)致很多信托公司都無(wú)法開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)，最終放棄。而中融趁機(jī)擴(kuò)大了資產(chǎn)管理規(guī)模。

和傳統(tǒng)的信托公司相比，中融信托具有敢想敢做的作風(fēng)，而這種作風(fēng)很大程度體現(xiàn)在其內(nèi)部機(jī)制上。

比如，中融可以靈活增設(shè)業(yè)務(wù)部門(mén)。截至目前中融已經(jīng)有十六個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)和三個(gè)營(yíng)銷(xiāo)中心，包括房地產(chǎn)金融部、藝術(shù)品金融部、礦產(chǎn)能源部，所設(shè)定的業(yè)務(wù)部門(mén)基本涵蓋了信托市場(chǎng)所有業(yè)務(wù)，也逐漸重視藝術(shù)品投資、礦產(chǎn)能源投資。

一位信托界的資深人士認(rèn)為，中融的民企作風(fēng)的確有其靈活性，“不像有些國(guó)企信托，進(jìn)個(gè)員工還需層層審批?！?/p>

最能體現(xiàn)中融“敢為”作風(fēng)的還是其項(xiàng)目承包制。

所謂承包制模式就是一個(gè)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)全權(quán)負(fù)責(zé)整個(gè)業(yè)務(wù)項(xiàng)目，成本全包，自負(fù)盈虧。也就是說(shuō)該業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)僅在中融掛牌，項(xiàng)目純屬獨(dú)立運(yùn)作。

“地產(chǎn)信托最火的時(shí)候，來(lái)一個(gè)團(tuán)隊(duì)就掛一個(gè)部門(mén)，地產(chǎn)一部二部三部排下去。”前中融信托員工楊帆（化名）對(duì)記者表示，目前上海分公司的投資銀行部已經(jīng)排到了二十幾部。

這些團(tuán)隊(duì)的項(xiàng)目利潤(rùn)70%交給中融，自留30%。楊帆表示，這在信托業(yè)內(nèi)已經(jīng)是非常高了，其他公司僅為10-20%。

上述中融高管也表示，這種承包模式機(jī)制靈活，對(duì)團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)帶來(lái)很可觀的回報(bào)，從而可促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展?！捌┤缃衲昊A(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目多，就讓團(tuán)隊(duì)不計(jì)一切地出去拉這種項(xiàng)目，現(xiàn)在每個(gè)團(tuán)隊(duì)手里儲(chǔ)備了幾十個(gè)這種項(xiàng)目?！?/p>

但是團(tuán)隊(duì)承包制，也帶來(lái)了隱患。楊帆表示，在搶奪項(xiàng)目中，團(tuán)隊(duì)之間競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。譬如，一個(gè)項(xiàng)目，中融內(nèi)部就不只一個(gè)團(tuán)隊(duì)去搶?zhuān)舜酥g相互壓價(jià)。

“弱肉強(qiáng)食在中融信托內(nèi)部很明顯?！睏罘f(shuō)，一個(gè)團(tuán)隊(duì)每年給中融創(chuàng)造的凈利潤(rùn)不夠3000萬(wàn)元的，就要被剔除。

所以中融的人員流動(dòng)性很大，只能吸引一些年輕人。用楊帆的話(huà)說(shuō)，中融員工的平均年齡永遠(yuǎn)28歲。

為此，中融信托制定了自己的人才培養(yǎng)計(jì)劃，“每年按照業(yè)務(wù)需求增加一定數(shù)量新員工。” 中融人力資源部的一位高管對(duì)本刊記者表示。

借“名”國(guó)企

除了靈活的管理方式之外，中融變身國(guó)企也是其迅速擴(kuò)張的護(hù)身符。

2010年1月8日，經(jīng)緯紡機(jī)與中植集團(tuán)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，前者出價(jià)12億元受讓中植集團(tuán)持有的中融信托36%的股權(quán)。

交易完成后，中融前四大股東分別成為經(jīng)緯紡機(jī)、中植集團(tuán)、哈爾濱投資集團(tuán)和大連新星房地產(chǎn)，分別持股36%、31.693%、24.615%和7.692%。

由于第一大股東經(jīng)緯紡機(jī)的控股股東為中國(guó)恒天集團(tuán)，實(shí)際控制人為國(guó)資委，中融信托以此變身“國(guó)企”。

經(jīng)緯紡機(jī)甚至在年報(bào)中明確表示，“（中融信托）由民營(yíng)企業(yè)控股轉(zhuǎn)變?yōu)橛蓢?guó)有企業(yè)控股。”

為什么中植集團(tuán)甘愿放棄自己的大股東地位？

創(chuàng)建于1995年4月的中植集團(tuán)，從黑龍江的小城伊春起步，靠經(jīng)營(yíng)木材和木制品，逐漸形成了目前的信托、擔(dān)保、典當(dāng)、礦業(yè)投資、房產(chǎn)開(kāi)發(fā)等類(lèi)金融投資控股集團(tuán)。

“成為國(guó)企后，無(wú)論是營(yíng)銷(xiāo)還是找項(xiàng)目都比以前容易，市場(chǎng)和客戶(hù)都比較接納國(guó)字號(hào)的公司?！睏罘徽Z(yǔ)道破。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院信托行業(yè)分析師劉吉偉也表示，民營(yíng)信托較央企及地方政府控股的信托企業(yè)，在政策資源上略顯不足。

如銀監(jiān)會(huì)開(kāi)啟創(chuàng)新業(yè)務(wù)一般也在國(guó)字號(hào)的信托公司中率先試點(diǎn)。

2010年，銀監(jiān)會(huì)開(kāi)始限制通道類(lèi)融資類(lèi)銀信合作業(yè)務(wù)。此時(shí)的中融一方面收縮銀信合作，一方面快速找到了另一條崛起的通道，也是被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為中融主要業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)的地產(chǎn)信托。

“那時(shí)候中融的地產(chǎn)項(xiàng)目在全國(guó)遍地開(kāi)花，最快的時(shí)候從項(xiàng)目方考察到做信托計(jì)劃，再到風(fēng)控通過(guò)，三天！”楊帆表示，當(dāng)時(shí)中融信托在地產(chǎn)項(xiàng)目上采取了“大躍進(jìn)”策略，有些項(xiàng)目甚至剛一拿到地，中融就已經(jīng)開(kāi)始介入，根本沒(méi)有關(guān)注地產(chǎn)信托的“四三二”標(biāo)準(zhǔn)（指開(kāi)發(fā)商“項(xiàng)目四證齊全、企業(yè)資本金達(dá)到30%、開(kāi)發(fā)商二級(jí)以上資質(zhì)”）。

對(duì)此，中融內(nèi)部的解釋是，“融資方看中的本來(lái)就是信托的靈活，太嚴(yán)了還不如找銀行?！?/p>

2010年末，中融的地產(chǎn)信托資金規(guī)模為386億元，業(yè)務(wù)規(guī)模占比21.46%。到了2011年末，中融的地產(chǎn)信托資金規(guī)模達(dá)到了528億元，占比30.31%，在業(yè)內(nèi)僅次于中信信托。

與此同時(shí)，在部門(mén)架構(gòu)上中融再次順應(yīng)市場(chǎng)做出調(diào)整。原第一財(cái)富管理中心整體轉(zhuǎn)制成為第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)——恒天財(cái)富。其余的財(cái)富管理中心則重組為北方區(qū)、華東區(qū)和西南區(qū)營(yíng)銷(xiāo)中心。

中植兩面手

2011年，對(duì)于信托公司是壓力最大的一年。這一年年初，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求各信托公司調(diào)整業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，確保在當(dāng)年年底前達(dá)到凈資本各項(xiàng)指標(biāo)要求。

中融信托由于地產(chǎn)信托產(chǎn)品占比較大，當(dāng)年年底預(yù)計(jì)凈資本缺口16億元。凈資本要求已對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)展形成嚴(yán)重制約，增資擴(kuò)股補(bǔ)充凈資本是中融信托得以持續(xù)發(fā)展的必要條件和緊迫要求。

在中植集團(tuán)的游說(shuō)之下，大股東經(jīng)緯紡機(jī)開(kāi)始掏腰包。

據(jù)中融信托年報(bào)披露，經(jīng)緯紡機(jī)成為第一大股東后，已聯(lián)合其他股東連續(xù)兩次對(duì)其增資，累積出資53981.85萬(wàn)元。

今年6月份，經(jīng)緯紡機(jī)再次公告定向增發(fā)方案，擬募9.37億元，其中7.64億補(bǔ)充子公司中融信托凈資本。但由于方案晚于增資計(jì)劃，8月份經(jīng)緯紡機(jī)公告放棄了此次中融的增資計(jì)劃。

蹊蹺的是，屢屢出資的經(jīng)緯紡機(jī)至今沒(méi)有向中融派駐一名管理者。中融信托的董事長(zhǎng)劉洋、監(jiān)事會(huì)主席高興山、總裁范韜等都是來(lái)自中融此前的第一大股東——中植集團(tuán)。

前述知情人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者透露，早在入股時(shí)，中植集團(tuán)就與經(jīng)緯紡機(jī)達(dá)成協(xié)議，后者僅是財(cái)務(wù)投資，不參與日常管理。

這不得不提一個(gè)人，中植集團(tuán)的董事局主席解植坤。

業(yè)內(nèi)傳言中融信托的掌控者一直都是解植坤。

解植坤本人一直非常低調(diào)，公開(kāi)資料也很少。業(yè)內(nèi)熟知他，更多是因?yàn)樗侵枋置⒚舻膼?ài)人。

資料顯示，解植坤由鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)家起步，靠兼并、收購(gòu)不良資產(chǎn)，完成原始積累。接近中融的人士稱(chēng)，解植坤利用自己的政府關(guān)系，為中融尋找業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

“中融很多與地方政府合作的大項(xiàng)目都是解植坤親自出馬談成的?！痹?jīng)跟著解植坤一起出過(guò)差的楊帆表示。

如當(dāng)年湖南省一個(gè)超過(guò)50億元的信托項(xiàng)目，就是解植坤親自找當(dāng)?shù)仡I(lǐng)導(dǎo)談完的。又如，中融在內(nèi)蒙古做了很多項(xiàng)目，主要也是解植坤與這些地方的領(lǐng)導(dǎo)交情匪淺。

在中融員工眼里，解植坤是一個(gè)謹(jǐn)言慎行的人。雖然身價(jià)過(guò)億，但是出差時(shí)，經(jīng)常吃快餐。

據(jù)悉，中融的每一次大的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向都離不開(kāi)解植坤的把握，解是中融實(shí)際的掌管者。中融現(xiàn)任董事長(zhǎng)劉洋是解植坤的外甥，主要負(fù)責(zé)日常工作的管理。

解植坤用自己的關(guān)系為中融拓展業(yè)務(wù)，而中融也在業(yè)務(wù)上反哺中植集團(tuán)。與“財(cái)務(wù)投資”的經(jīng)緯紡機(jī)相比，中融更像是中植集團(tuán)的一員。

有知情人士對(duì)記者透露，從2011年6月份中融信托暫停了地產(chǎn)信托，所有的地產(chǎn)新項(xiàng)目都通過(guò)中植集團(tuán)下面的中泰創(chuàng)展典當(dāng)行以股權(quán)入股方式來(lái)做?！爸腥诮榻B過(guò)來(lái)的項(xiàng)目收幾個(gè)點(diǎn)的介紹費(fèi)?！?/p>

除此之外，前述中融高管對(duì)本刊記者表示，中融之所以一直瞄準(zhǔn)了鄂爾多斯的項(xiàng)目，也是為了在與政府洽談合作的同時(shí)，尋求一些配套的礦產(chǎn)項(xiàng)目。尤其是鄂爾多斯地下豐富的煤炭資源。

“這些資源未來(lái)我們可以與有相關(guān)開(kāi)采經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)合作。”該高層表示。而礦業(yè)能源正是中植從事的三大產(chǎn)業(yè)之一。

雖然來(lái)自東北，但是中融的內(nèi)部員工都知道，公司有條不成文的規(guī)定，“盡量少做東三省的業(yè)務(wù)?！睂?duì)于這條規(guī)定的來(lái)源眾說(shuō)紛紜。

楊帆告訴記者，這解植坤定下的，在他眼中東北三省的企業(yè)資產(chǎn)不良率是最高的省份，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大。“后面吉林信托騙貸案、華澳信托的兌付風(fēng)險(xiǎn)等都出在了東北，這證明解植坤在業(yè)務(wù)把控上還是有一手的。”

政信合作成新寵

2011年，鑒于信托以融資為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)難以持續(xù)、內(nèi)部存在較大的風(fēng)險(xiǎn)管理壓力等問(wèn)題，監(jiān)管層開(kāi)始提出信托業(yè)轉(zhuǎn)型。希望信托公司能從單一的產(chǎn)品中心轉(zhuǎn)向財(cái)富管理，在投資理財(cái)中發(fā)揮更積極的作用。

這一年，中融信托結(jié)束了此前的飆升，信托資產(chǎn)管理規(guī)模不增反降為1742億元。在64家可供統(tǒng)計(jì)的信托公司中，其由2010年的第3名降至第10名。

對(duì)此，劉洋解釋稱(chēng)，中融信托在2011年主要是調(diào)整結(jié)構(gòu)，此后將大力發(fā)展集合信托。

據(jù)前述知情人士解釋稱(chēng)，中融資管規(guī)模下降主要是有兩點(diǎn)原因，一是因?yàn)閴嚎s了銀信合作規(guī)模?！霸擃?lèi)業(yè)務(wù)量大但是收入低，耗費(fèi)資源”；二是主動(dòng)收縮了地產(chǎn)信托的規(guī)模。

雖然資管規(guī)模下降，但是中融的利潤(rùn)依舊搶眼，2011年中融信托營(yíng)業(yè)總收入為29.2億元，凈利潤(rùn)為10.5億元，增幅超過(guò)了50%。

劉洋此前曾對(duì)媒體表示，中融信托未來(lái)主要集中在證券市場(chǎng)、并購(gòu)業(yè)務(wù)以及礦產(chǎn)能源項(xiàng)目。

除此之外，中融信托也把地方融資平臺(tái)視為2012年的主戰(zhàn)場(chǎng)。楊帆透露，從去年下半年，中融就瞄準(zhǔn)政信合作?！敖衲耆路蓍_(kāi)始，中融的高管就已經(jīng)開(kāi)始頻頻到各地拜訪，其中全國(guó)經(jīng)濟(jì)百?gòu)?qiáng)縣是其關(guān)注的熱點(diǎn)?！?/p>

9月份，發(fā)改委集中公布基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的批復(fù)公告。廣東、重慶、天津等地也分別公布了各自高達(dá)上萬(wàn)億元的投資計(jì)劃。

在此背景下，政信合作信托成為中融的新寵。

據(jù)本刊記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前中融2012年已發(fā)行113只政信合作信托，占總量的七成，相當(dāng)于每周成立三只。

“在中融眼中，政信合作項(xiàng)目是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，因?yàn)橛姓[形信用的背書(shū)?！睏罘硎?。在2012年，中融信托擴(kuò)大了與縣級(jí)融資平臺(tái)的合作。

但與此同時(shí)，“為了搶項(xiàng)目，中融有些產(chǎn)品的風(fēng)控做得并不好。”在一些政信合作項(xiàng)目上，中融過(guò)分依賴(lài)政府的信用，放松了風(fēng)險(xiǎn)管控，并沒(méi)有要足夠的抵押質(zhì)押，這為日后的兌付隱藏了不少風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，中融今年過(guò)分在縣域一級(jí)挖掘政信合作項(xiàng)目，而縣級(jí)政府的土地出讓金收入并不高，還款來(lái)源并不十分可靠。