基于購買力平價(jià)的實(shí)證分析

[摘 要]購買力平價(jià)是關(guān)于匯率決定的最重要的理論之一，是其他匯率決定學(xué)說的理論基礎(chǔ)以及進(jìn)行匯率分析的重要工具。本文選取2006年1月至2011年3月的數(shù)據(jù)，采用最小二乘法以及相關(guān)的統(tǒng)計(jì)分析方法，檢驗(yàn)現(xiàn)實(shí)人民幣匯率的形成是否符合購買力平價(jià)理論。

[關(guān)鍵詞]購買力平價(jià) CPI 匯率

一、 購買力平價(jià)理論

1.一價(jià)定律。同一種商品在不同國家的價(jià)格應(yīng)該是一致的，否則將會產(chǎn)生套利行為。但一價(jià)定律隱含著如下的假設(shè)：沒有貿(mào)易壁壘、沒有交易費(fèi)用、商品是同質(zhì)的、投資者是的套利行為、市場信息是完全的。

2.絕對購買力平價(jià)。本國貨幣在本國所能購買到的商品和服務(wù)的種類和數(shù)量，在兌換成外國貨幣后能在國外購買到相同的商品和服務(wù)，該兌換比率就是兩國貨幣的匯率。絕對購買力平價(jià)就是將一價(jià)定律擴(kuò)展至所有的商品，即兩國的匯率用兩國物價(jià)的比值表示。

3.相對購買力平價(jià)。兩國匯率的變動必須等于這一期間兩國通貨膨脹率差。如果出現(xiàn)偏差，套利的存在就會使匯率調(diào)整到兩者一致為止。這就意味著當(dāng)兩國購買力發(fā)生變化，兩國的匯率就必須存在相應(yīng)的調(diào)整。

二、 基于購買力平價(jià)理論的模型

1.對購買力平價(jià)理論的一般分析

已知：■

等式兩邊取對數(shù)之后：■，■、■分別代表中國、美國的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，E為1美元所能兌換的人民幣。

2.建立一般回歸分析。本文數(shù)據(jù)選擇從2006年1月開始至2011年3月。本文的美元的人民幣匯率數(shù)據(jù)來自于中國外匯交易中心，中國的CPI指數(shù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局，美國的CPI指數(shù)來源于美國勞工部。

（1）中國CPI、美國CPI以及匯率的變化關(guān)系圖。

從該圖可知，中國和美國的CPI一直不斷上下波動，但是匯率一直小幅下跌。這表明匯率與中美的CPI之間的關(guān)系可能不是非常明顯。

（2）建立回歸方程并對其進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn)。

■

通過對購買力平價(jià)理論的分析，可知若匯率變化滿足購買力平價(jià)條件，則回歸系數(shù)應(yīng)該為■

利用Eviews，對該方程采用最小二乘估計(jì)，得出回歸方程：

■

根據(jù)回歸結(jié)果可知，該方程具有顯著性，并且估計(jì)的系數(shù)都具有顯著性，但估計(jì)的系數(shù)符號及大小都與購買力平價(jià)理論的分析不符。且該方程的樣本可絕系數(shù)僅為0.3363。可知購買力平價(jià)理論并不能很好的解釋物價(jià)水平引起匯率波動的趨勢。

三、 對購買力平價(jià)理論的評價(jià)

購買力平價(jià)理論不僅在美元對人民幣匯率上得不到實(shí)證支持，而且在其他匯率上也一般得不到實(shí)證支持。對其理論進(jìn)行深入研究發(fā)現(xiàn)，主要原因有一下幾點(diǎn)：

1.各國用于計(jì)算物價(jià)指數(shù)的商品籃子并不相同。CPI價(jià)格指數(shù)根據(jù)商品籃子中商品的價(jià)格以及相關(guān)權(quán)重，計(jì)算商品籃子的價(jià)格，從而形成。但是中美所使用的商品籃子里的商品及權(quán)重有差異，從而所計(jì)算的物價(jià)指數(shù)的基礎(chǔ)不同，從而導(dǎo)致價(jià)格指數(shù)不具有可比性，以此計(jì)算的匯率水平與實(shí)際有差異。

2.購買力平價(jià)缺少對非貿(mào)易品的考慮。購買力平價(jià)假設(shè)所有的商品都是貿(mào)易品，當(dāng)一種商品作為非貿(mào)易品，即使它在不同國家是同質(zhì)的，但采用同種貨幣購買的價(jià)格水平很可能存在巨大差異。若商品籃子的非貿(mào)易品居多，則這種差異就會很顯著。從而使得購買力平價(jià)不成立。

3.貿(mào)易壁壘和交易費(fèi)用在現(xiàn)實(shí)中是存在的。雖然隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化的推進(jìn)，國際貿(mào)易的份額和比重不斷攀升，但是在維護(hù)本國利益，各國還是在一定程度上設(shè)置各種貿(mào)易壁壘。同時(shí)在現(xiàn)實(shí)世界中，商品的交易會產(chǎn)生一定費(fèi)用的，如運(yùn)輸成本、銷售成本……而不存在貿(mào)易壁壘和交易費(fèi)用是購買力平價(jià)理論的假設(shè)前提，使得購買力平價(jià)的缺乏成立的基礎(chǔ)。

4.沒有考慮國際資本流動對匯率的影響?；貧w方程的可決系數(shù)偏低，這說明方程忽略了其他因素影響匯率，其中國際資本流動就是重要因素之一。隨著資本市場逐漸開放、資本項(xiàng)目下貨幣自有兌換的有序推進(jìn)以及國內(nèi)外資產(chǎn)的替代性不斷增強(qiáng)，大量資本可以短時(shí)間內(nèi)在國際流動。若大量資本流入我國，則人民幣趨于升值，相應(yīng)的美元趨于貶值。美元兌人民幣的匯率下降，而這是用購買力平價(jià)理論所無法解釋的。

四、 小結(jié)

購買力平價(jià)理論是有關(guān)匯率決定的重要理論，是其他匯率決定理論的基礎(chǔ)。雖然進(jìn)行實(shí)證分析之后，現(xiàn)實(shí)匯率波動不符合購買力平價(jià)理論。但是它卻提供了解釋匯率波動的一種方法。因?yàn)楸疚闹饕治龅氖窃路輸?shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)較年份數(shù)據(jù)具有一定的隨機(jī)性，所以匯率的波動大于根據(jù)購買力平價(jià)理論估算的數(shù)據(jù)，但根據(jù)其他學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，購買力平價(jià)可以在長期內(nèi)更好的解釋匯率波動，可以延長數(shù)據(jù)的選取范圍，對購買力平價(jià)理論進(jìn)行進(jìn)一步的研究。

參考文獻(xiàn)：

[1]余芳東.亞行更新中國購買力平價(jià)的方法和記過研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2012（2）

[2]王磊.購買力平價(jià)（PPP）測算方法研究評述與展望[J].統(tǒng)計(jì)研究，2012（6）

[3]李慶華.基于VAR 模型的中國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005（6）

[4]王焱，魏慧豐，郭希明.居民消費(fèi)價(jià)格影響因素的協(xié)整分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2006（5）

[5]劉浩瀾.對價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證分析——以全國、省兩級數(shù)據(jù)為例[J].中國物價(jià)，2007（7）

[6]袁闖，李松齡.基于VAR 的我國產(chǎn)業(yè)間價(jià)格傳導(dǎo)實(shí)證分析[J]..財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2009（7）

[7]高鐵梅.計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模（第一版）[M].北京：清華大學(xué)出版社，2006