論公司治理結(jié)構(gòu)中的財務(wù)管理目標

【摘要】好的公司治理結(jié)構(gòu)被當作增強經(jīng)濟活力，提高經(jīng)濟績效的基本手段，財務(wù)管理作為企業(yè)管理系統(tǒng)中的核心子系統(tǒng)，又存在和運行于公司治理結(jié)構(gòu)框架中。公司的治理結(jié)構(gòu)決定著公司進行財務(wù)決策的出發(fā)點和歸宿點。本文就深刻理解公司治理結(jié)構(gòu)這一現(xiàn)代企業(yè)制度的核心，確定正確企業(yè)財務(wù)管理目標進行闡述。對正確認識公司治理的內(nèi)在邏輯，于優(yōu)化公司理財行為，提高經(jīng)營績效，具有重大意義。

【關(guān)鍵詞】公司治理結(jié)構(gòu)；財務(wù)管理；目標選擇

1.綜述

1.1公司治理結(jié)構(gòu)的含義

公司治理結(jié)構(gòu)包括兩個層次。第一層是外部治理機制， 第二層是企業(yè)內(nèi)部治理機制，我們主要討論內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，也就是狹義上的公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)主要包括三個方面的內(nèi)容：一是治理主體；二是治理客體或治理對象；三是治理手段。治理結(jié)構(gòu)是一種契約（合約）制度，它通過一定的治理手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的自我約束機制，其目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系，促使他們進行長期合作，以形成效率和公平的合理統(tǒng)一。

1.2公司治理的內(nèi)容及方式

公司治理的核心在于公司剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)的配置。剩余索取權(quán)即企業(yè)的利益相關(guān)者對合作收益或剩余的求償權(quán)，它構(gòu)成利益相關(guān)者相互之間的利益關(guān)系；剩余控制權(quán)即利益相關(guān)者為確保自身利益的取得，所擁有的對其他利益相關(guān)者的監(jiān)督、約束即獎懲權(quán)，該權(quán)力表現(xiàn)為以資源配置的控制權(quán)為核心的一系列權(quán)力。

公司治理的方式目前主要有兩種：一是外部治理機制，所有者通過市場定價以“用腳投票”方式，以及產(chǎn)品和經(jīng)理人的市場競爭等方式約束經(jīng)營者行為。二是內(nèi)部治理機制，主要通過進入企業(yè)的多元的利益相關(guān)者集團代表組成剩余索取權(quán)聯(lián)盟（如股東大會、債權(quán)人會議、經(jīng)理會、職代會等）制約企業(yè)的剩余控制權(quán)，通過多元的董事會代表制約公司的決策權(quán)，通過多元的監(jiān)事會代表制約公司的監(jiān)督權(quán)，甚至還可以通過董事會下設(shè)多種委員會（如財務(wù)委員會、經(jīng)營委員會、任免委員會、紅利分配委員會等）制約總經(jīng)理的執(zhí)行權(quán)。

2.財務(wù)管理目標與公司治理的關(guān)系的因素分析

作為企業(yè)賴以運行的經(jīng)濟環(huán)境的一個最直接部分，治理結(jié)構(gòu)確定了企業(yè)的目標，并提供了實現(xiàn)目標和監(jiān)督運營的手段。企業(yè)財務(wù)管理目標服務(wù)于企業(yè)的目標，當然也是由治理結(jié)構(gòu)確定。財務(wù)管理目標制約著財務(wù)運行的基本方向，如果看不到公司治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展變化，不能適時調(diào)整公司財務(wù)管理的目標，財務(wù)運行機制就不可能合理，進而影響公司治理的效率。財務(wù)管理是企業(yè)資金運作與財務(wù)關(guān)系的管理，是一項綜合性的管理工作。財務(wù)管理目標是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。確立合理的財務(wù)管理目標，無論在理論上還是在實踐上，都有重要的意義。要想確立科學(xué)的財務(wù)管理目標，必須分析究竟哪些利益關(guān)系人會對企業(yè)理財產(chǎn)生重要影響。與企業(yè)有關(guān)的利益集團很多，但不一定都對企業(yè)理財產(chǎn)生重要影響。影響財務(wù)管理目標的利益集團主要有以下幾個方面：

2.1企業(yè)所有者因素

所有者對企業(yè)理財?shù)挠绊懼饕峭ㄟ^股東大會和董事會來進行的。從理論上講，企業(yè)重大的財務(wù)決策必須通過股東大會或董事會的表決，企業(yè)經(jīng)理和財務(wù)經(jīng)理的任免也由董事會決定。因此，企業(yè)所有者對企業(yè)財務(wù)管理有重大影響。

2.2企業(yè)債權(quán)人因素

債權(quán)人把資金借給企業(yè)后，一般都會采取一定的保護措施，以便按時收取利息，到期收回本金。因此，債權(quán)人必然要求企業(yè)按著借款合同規(guī)定用途使用資金，并要求企業(yè)保持良好的資金結(jié)構(gòu)和適當?shù)膬攤芰?。當然，債?quán)人權(quán)利的大小在各個國家有所不同。在日本，債權(quán)人尤其是銀行對企業(yè)財務(wù)決策會產(chǎn)生重大影響。

2.3企業(yè)職工因素

企業(yè)職工包括一般的員工和企業(yè)經(jīng)理人員，他們?yōu)槠髽I(yè)提供了智力和體力的勞動，必然要求取得合理的報酬。職工是企業(yè)財富的創(chuàng)造者，他們有權(quán)分享收益，職工的利益與企業(yè)的利益緊密相連，當企業(yè)失敗時，他們要承擔重大風(fēng)險，有時甚至比股東承擔的風(fēng)險還大。因此，在確立財務(wù)管理目標時，必須考慮職工的利益。

2.4政府因素

政府為企業(yè)提供了各種公共方面的服務(wù)，因此要分享企業(yè)收益，要求企業(yè)依法納稅，對企業(yè)財務(wù)決策也會產(chǎn)生影響。政府經(jīng)常通過誘導(dǎo)的方式影響企業(yè)財務(wù)管理目標。

3.“共同治理”模式下，財務(wù)管理目標的選擇

3.1“共同治理”模式

我國正處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟時期， 公司治理的最大問題是內(nèi)部人控制， 即在法律體系缺乏和執(zhí)行力度微弱的情況下， 經(jīng)理層利用計劃經(jīng)濟解體后留下的真空對企業(yè)實行強有力的控制， 在某種程度上成為實際的企業(yè)所有者， 國有股權(quán)虛置。我國應(yīng)選擇能有效解問題的治理模式。我國在建立現(xiàn)代企業(yè)制度過程中， 采用的是“股東至上”的治理模式， 使改革的著眼點單純地落在改進政府對企業(yè)的控制和激勵上， 即政府擁有企業(yè)經(jīng)理人的任免權(quán)，控制企業(yè)的重大決策， 監(jiān)督經(jīng)營者的行為等。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下， 企業(yè)的目標并非惟一地追求所有者的資本收益最大化。因此， 企業(yè)不僅要重視股東的利益， 而且要重視其他利益相關(guān)者對經(jīng)營者的監(jiān)控；不僅要強調(diào)經(jīng)營者的權(quán)威， 還要強調(diào)其他利益相關(guān)者的實際參與。這樣的公司治理邏輯就是“共同治理”模式。

我國在“共同治理”方面已有諸多實踐， 如在公司董事會和監(jiān)事會中引入職工董事和職工監(jiān)事， 債權(quán)人參與企業(yè)行為的監(jiān)控， 實行利潤分享制度和員工持股制度等。我國《公司法》還明確規(guī)定監(jiān)事會中應(yīng)有適當比例的公司職工代表； 公司研究決定生產(chǎn)經(jīng)營的重大問題、制定重要的規(guī)章制度時， 應(yīng)當聽取公司工會和職工的意見等， 這些都有助于改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)， 采用共同治理模式， 保護利益相關(guān)者的利益。 “共同治理”模式也是全球公司治理發(fā)展的趨勢。

3.2“共同治理”結(jié)構(gòu)下的財務(wù)管理目標

財務(wù)管理目標是企業(yè)進行財務(wù)活動所希望達到的根本結(jié)果，它是財務(wù)活動的主體通過對財務(wù)活動的客體的有意識的作用所要達到的目的，它決定著企業(yè)財務(wù)管理的基本方向、內(nèi)容和方法， 正確的財務(wù)管理目標必須符合現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的制度要求。在現(xiàn)代企業(yè)制度的大環(huán)境下， 企業(yè)不只是股東的企業(yè)， 股東利益的最大化并不能帶來整個社會財富的最大化， 企業(yè)的理財行為也決不能企圖通過損害一方或者其他幾方的利益， 來滿足某一方的利益， 財務(wù)活動的效率只能建立在利益相關(guān)者平等的基礎(chǔ)之上。財務(wù)管理目標應(yīng)隨公司治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展而變化，建立一個良好的公司治理結(jié)構(gòu)可以激勵企業(yè)更有效地利用資源， 以便更好地實現(xiàn)公司的目標。

在“共同治理”的邏輯下，財務(wù)管理的目標就是要通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，利益相關(guān)者財富最大化。這一目標要求企業(yè)的理財活動圍繞著均衡各利益相關(guān)者的財務(wù)利益展開，既要考慮出資人的利益，又要兼顧其他利益相關(guān)者的要求和企業(yè)的社會責(zé)任；既適應(yīng)知識經(jīng)濟的要求，又體現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展財務(wù)的特征。

在“共同治理”的邏輯下， 財務(wù)管理的目標是企業(yè)價值最大化， 也就是要通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營， 采用最優(yōu)的財務(wù)政策， 充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系， 在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上， 使企業(yè)總價值達到最大。企業(yè)價值最大化考慮了利益相關(guān)者的合法權(quán)益， 注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展或長期穩(wěn)定發(fā)展。 [科]

【參考文獻】

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