基于財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)價(jià)上市公司的盈余質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

摘要：為了了解近幾年來(lái)部分海南上市房地產(chǎn)公司的盈余質(zhì)量及其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，文章以海德股份為例，基于2008～2010年財(cái)務(wù)報(bào)表，選取相關(guān)的指標(biāo)，構(gòu)建數(shù)據(jù)圖表對(duì)公司盈余質(zhì)量進(jìn)行分析。并在此過(guò)程中，注意異常數(shù)據(jù)，結(jié)合行業(yè)和公司的一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量，從中得出結(jié)論，但從總體來(lái)看，研究尚存一些不足之處，有待進(jìn)一步探討。

關(guān)鍵詞：盈余質(zhì)量；評(píng)價(jià)指標(biāo)；案例分析一、引言

據(jù)了解，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞具體表現(xiàn)在企業(yè)的盈余質(zhì)量方面，通常盈余質(zhì)量高的企業(yè)其業(yè)績(jī)更具有可靠性、相關(guān)性，可以說(shuō)盈余質(zhì)量對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的一面鏡子，盈余具有持續(xù)性，現(xiàn)金流越穩(wěn)定的企業(yè)，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)胶?。所以本文主要從盈余質(zhì)量角度，以海德公司為案例來(lái)探討企業(yè)的發(fā)展能力，并結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，提出自己的看法。

二、盈余質(zhì)量的分析

質(zhì)量，一般是指產(chǎn)品或工作的優(yōu)劣程序，盈余質(zhì)量指企業(yè)盈余的優(yōu)劣程度。我國(guó)企業(yè)報(bào)告的盈余，是會(huì)計(jì)人員根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度的規(guī)定，對(duì)企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間開(kāi)展的各種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量的結(jié)果。部分企業(yè)為了獲取信貸資金、商業(yè)信用、公司上市、保持配股資格、偷漏稅等原因，會(huì)粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表，調(diào)節(jié)盈余。

目前學(xué)術(shù)界對(duì)于盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)方法很多，但大體上可以評(píng)價(jià)基礎(chǔ)為準(zhǔn)分成兩大類(lèi)；一是基于公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所進(jìn)行的直接評(píng)價(jià)；二是假定證劵市場(chǎng)有效，通過(guò)股價(jià)對(duì)會(huì)計(jì)盈余的反映所進(jìn)行的間接評(píng)價(jià)。本文以海德股份公司為例，以第一大類(lèi)方法中的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)公司盈余質(zhì)量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。

三、案例分析

海南海德實(shí)業(yè)股份有限公司于1992年11月2日經(jīng)海南省股份制試點(diǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室瓊股辦字[1992]37號(hào)文批準(zhǔn)，由原海南省海德滌綸廠(chǎng)改組設(shè)立為規(guī)范化股份有限公司。公司經(jīng)營(yíng)范圍包括：信息產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)、房地產(chǎn)銷(xiāo)售代理服務(wù)，工業(yè)產(chǎn)品、農(nóng)副產(chǎn)品的銷(xiāo)售，進(jìn)出口貿(mào)易（憑許可證經(jīng)營(yíng)），旅游業(yè)，汽車(chē)維修服務(wù)，酒店管理與咨詢(xún)服務(wù)，會(huì)議服務(wù)（不含旅行社業(yè)務(wù)），含下屬分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍（凡需行政許可的項(xiàng)目憑許可證經(jīng)營(yíng)）。

本文以2008年-2010年海德股份披露并經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)表為例（年報(bào)數(shù)據(jù)均來(lái)自金融界網(wǎng)站），分析公司盈余質(zhì)量

（一）利用資產(chǎn)負(fù)債表分析盈余質(zhì)量

資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)主要財(cái)務(wù)狀況。我們主要從短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、營(yíng)運(yùn)能力來(lái)進(jìn)行分析。（詳細(xì)表1）

表1報(bào)告期2010年2009年2008年評(píng)價(jià)指標(biāo)公司行業(yè)公司行業(yè)公司行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率56.1123.7444.9923.810.4220.78速動(dòng)比率0.01810.00570.01330.00630.0090.0048資產(chǎn)負(fù)債率32.86%70.24%28.57%65.16%40.83%63.37%應(yīng)計(jì)額比率-4.13%-9.86%4.28%從2008—2010年的公司資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)不大說(shuō)明該公司的長(zhǎng)期償債能力較好。行業(yè)數(shù)據(jù)分別為63.37%，65.16%.70.24%，對(duì)比這三年來(lái)公司與行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，可知每一年的公司資產(chǎn)負(fù)債率偏低于同行業(yè)，從某種意義上說(shuō)該公司并沒(méi)有有效地利用債務(wù)工具來(lái)提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

觀(guān)察公司三年的行業(yè)數(shù)據(jù)，與同行業(yè)進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)它有逐年上述的趨勢(shì)，說(shuō)明該公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力較強(qiáng)，利潤(rùn)質(zhì)量有較好的保障。

應(yīng)計(jì)額比率從兩個(gè)方面進(jìn)行分析，應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)，應(yīng)收表明企業(yè)被別人占用的資金，應(yīng)付表明的是企業(yè)占用別人的資金，要是應(yīng)收大于應(yīng)付，那么企業(yè)在市場(chǎng)中居于被動(dòng)地位，要是應(yīng)付大于應(yīng)收，那么表明企業(yè)在市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。

（二）利用利潤(rùn)表分析盈余質(zhì)量

利潤(rùn)表反映的主要是公司的經(jīng)營(yíng)成果，主要從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率、凈資產(chǎn)收益率等這三個(gè)指標(biāo)來(lái)分析。（詳細(xì)如表2）

表2報(bào)告期2010年2009年2008年評(píng)價(jià)指標(biāo)公司行業(yè)公司行業(yè)公司行業(yè)凈資產(chǎn)收益率13.05%14.21%8.22%13.53%18.35%11.35%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率40.37%21.53%27.02%20.67%0.62%17.32%資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率0.09%0.33%0.22%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是扣除營(yíng)業(yè)外收支以后計(jì)算所得，其反應(yīng)的利潤(rùn)更加真實(shí)可靠。從表中可以看出，海德股份的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在08年時(shí)較低，說(shuō)明該企業(yè)的利潤(rùn)當(dāng)年主要靠對(duì)外投資獲得或者來(lái)源于營(yíng)業(yè)外收入，觀(guān)察08年財(cái)務(wù)報(bào)表，我們可以看出，企業(yè)的營(yíng)業(yè)外收入比重很大，這與利潤(rùn)比較起來(lái)，難以控制，偶然性很大，目前實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)在未來(lái)不具有重復(fù)性，凈利潤(rùn)的預(yù)計(jì)價(jià)值較小。

資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率是資產(chǎn)減值準(zhǔn)備額占資產(chǎn)總額的比重，通過(guò)該公司的三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)表明，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率變化不大，從某種意義上說(shuō)該企業(yè)并沒(méi)有利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)來(lái)操縱盈余，盈余的可靠性較高。

對(duì)比三年公司的凈資產(chǎn)收益率，我們可以看出他有逐漸下降的趨勢(shì)，而同行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在緩步上升，且公司在2009、2010年度的資產(chǎn)收益率略低于同行業(yè)水準(zhǔn)，這對(duì)股東來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)好消息，應(yīng)為這意味這業(yè)績(jī)的下降。

（三）利用現(xiàn)金流量表分析盈余質(zhì)量

從收付實(shí)現(xiàn)制到權(quán)責(zé)發(fā)生制是會(huì)計(jì)發(fā)展史上的巨大進(jìn)步，然而權(quán)責(zé)發(fā)生制也有缺陷，在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)有更大的空間選擇對(duì)其有利的會(huì)計(jì)方法和政策，通過(guò)這些會(huì)計(jì)政策選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。正是出于這種考慮，我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求同時(shí)報(bào)告以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)編織袋利潤(rùn)表和以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的現(xiàn)金流量表，結(jié)合權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤(rùn)表和收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量表分析有助于判斷公司利潤(rùn)的現(xiàn)金保障程度，進(jìn)而有利于分析公司的盈余質(zhì)量。（詳細(xì)如表6）

表6權(quán)責(zé)發(fā)生制收付實(shí)現(xiàn)制報(bào)告期2008年2009年2010年報(bào)告期2008年2009年2010年項(xiàng)目比率值比率值比率值項(xiàng)目比率值比率值比率值營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/

營(yíng)業(yè)收入0.62%27.02%40.37%經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流

量/營(yíng)業(yè)收入8.72%54.15%100.23%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/

總資產(chǎn)0.15%7.05%11.52%經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流

量/總資產(chǎn)2.17%14.13%28.59%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/

總股份0.000270.01120.0225經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流

量/總股份0.003850.225850.5587通過(guò)此表可以看出公司在權(quán)責(zé)發(fā)生制下計(jì)算出來(lái)的獲利能力較高，對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金獲取能力比率也一樣很好，差距很小，每年都在逐漸上升，這與其行業(yè)自身的特殊性存在一定關(guān)系，單一方面說(shuō)明該公司自身的盈利水平較高，另一方面，以實(shí)現(xiàn)的收益有強(qiáng)大的現(xiàn)金作保障，其風(fēng)險(xiǎn)較小，公司通過(guò)利潤(rùn)表反應(yīng)的每股營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率成倍數(shù)上升，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金徑流量上升，形勢(shì)一片大好。

綜上，通過(guò)對(duì)上述財(cái)務(wù)報(bào)表在2008—2010年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，得出如下結(jié)論：

從會(huì)計(jì)盈余來(lái)看，盈利質(zhì)量得到提高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到改善，如營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的不斷提高，意味著公司的盈利質(zhì)量得到改善和盈利質(zhì)量的持續(xù)得到提高；并領(lǐng)先于同行業(yè)平均水平。

從現(xiàn)金流量來(lái)看盈余質(zhì)量，盈利的質(zhì)量得到了現(xiàn)金流的保證，意味著盈利質(zhì)量的可靠。

從財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，公司的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高，資產(chǎn)管理能力增強(qiáng)，意味著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高。

四、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)以上的分析，企業(yè)09—10年的業(yè)績(jī)得到提高，業(yè)績(jī)得到很大的改善，但企業(yè)在財(cái)務(wù)政策上面過(guò)于保守，沒(méi)有充分利用09—10年房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣擴(kuò)大成果，且盈利能力的改善的主要原因是09—10年海南房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆，但隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的趨于理性，價(jià)值得到回歸，再加上2011年，國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控力度不減，房地產(chǎn)市場(chǎng)依舊持續(xù)低迷，商品房?jī)r(jià)格將進(jìn)入徘徊狀態(tài)。預(yù)計(jì)全年房?jī)r(jià)保持低速增長(zhǎng)?？赡茉斐煞康禺a(chǎn)市場(chǎng)的動(dòng)蕩，對(duì)企業(yè)的盈利能力會(huì)造成重大不利影響。但公司目前沒(méi)有積壓的土地項(xiàng)目和銀行借款，資金壓力相對(duì)較小。企業(yè)比較謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)政策有利于抵抗這一波風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：海南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

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