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    在職消費、高管薪酬和公司業(yè)績

    2012-12-31 00:00:00曲太峰
    2012年23期

    摘要:本文運用2010年A股上市公司數(shù)據(jù),實證檢驗了我國國有上市企業(yè)管理者在職消費與高管薪酬,公司業(yè)績與在職消費之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),給國企高管人員支付高額薪酬并不能減少其在職消費,而較高的在職消費有助于提高公司業(yè)績。這為如何進行國企收入分配改革,抑制國企高管腐敗制定政策提供了經(jīng)驗證據(jù)。

    關(guān)鍵詞:在職消費;高管薪酬;公司業(yè)績

    一、引言

    “習(xí)李新政”實施以來,各地大掀反腐倡廉之風(fēng),“三公支出”明顯減少。網(wǎng)絡(luò)和輿論可以對反腐起到一定的促進作用,但 “打鐵還需自身硬”,想要從源頭上遏制腐敗,最重要的還是從自身突破,加強政治、經(jīng)濟改革,凈化政企風(fēng)氣。

    新加坡在過去50年都保持高度廉潔。“高薪養(yǎng)廉”是新加坡多年來高度廉潔的主要原因。中國的媒體和社會公眾反復(fù)爭論“高薪養(yǎng)廉”這一政策,但幾乎都因缺乏充分有力的實證證據(jù)無疾而終?!案咝金B(yǎng)廉”能否適應(yīng)中國水土,能在多大范圍起作用,均是亟待研究的問題。

    二、理論分析和假設(shè)

    在職消費是一種“除了正常的工資或薪水之外的報酬或利得,特指在某些人預(yù)料之內(nèi)的應(yīng)得利益以及憑借特權(quán)而要求獲得的待遇”。在職消費可被視為公司對高管薪酬的補充,并且根據(jù)新加坡“高薪養(yǎng)廉”的經(jīng)驗,提出假設(shè)1:在職消費與高管薪酬負相關(guān)。

    研究在職消費對公司業(yè)績的影響,主要是基于代理理論,將在職消費作為公司股東對管理層的一種激勵。代理理論(Jensen Meckling,1976)指出:由于公司經(jīng)理與股東之間存在信息不對稱,在委托人無法了解代理人努力程度的情況下,為激勵代理人努力工作,委托人可根據(jù)公司盈余信息,與代理人簽訂激勵契約,來降低經(jīng)理由于道德風(fēng)險和逆向選擇所導(dǎo)致的代理成本,從而在使自己的財富最大化,增加公司價值。因此,如果公司經(jīng)理為獲得更為優(yōu)厚的報酬,享受更多的在職消費,他們可能會更加努力地工作,以提高經(jīng)營績效。因此提出假設(shè)2:公司業(yè)績與在職消費正相關(guān)。

    三、研究設(shè)計

    (一)數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

    本文選取2010年滬深股市的A股公司為初始研究樣本,所有數(shù)據(jù)均來自于CSMAR數(shù)據(jù)庫。按照以下標(biāo)準(zhǔn)對初始樣本進行了剔除:(1)剔除了金融和保險行業(yè)的上市公司樣本;(2)剔除了所有ST、PT公司;(3)剔除了所有數(shù)據(jù)缺失的樣本。(4)剔除所有非國有上市公司,最終剩余874個觀測值。

    (二)變量選擇

    由于上市公司年報中并未準(zhǔn)確公布在職消費的數(shù)據(jù),因此本文借鑒了陳冬華等(2005)的做法,將現(xiàn)金流量表中“支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”作為在職消費的替代。

    高管薪酬采用企業(yè)年報公布的前三名高管人員薪酬綜合的對數(shù)。

    公司業(yè)績采用企業(yè)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。

    此外,為加強研究的說服力,本文還選擇了一些與研究變量相關(guān)的變量作為控制變量。變量說明如表1所示:

    (三)模型構(gòu)建

    為了研究在職消費與高管薪酬的關(guān)系,構(gòu)建模型①:

    為了研究公司業(yè)績與在職消費的關(guān)系,構(gòu)建模型②:

    四、實證結(jié)果及分析

    1、為檢驗?zāi)P廷?,進行多元回歸。

    在職消費與高管薪酬顯著正相關(guān),假設(shè)①不成立。說明在我國國有企業(yè)中,支付給高管人員高額薪酬不僅不能減少其在職消費,反而會刺激其在職消費。進一步說明在我國目前國有企業(yè)所有者缺位的情況下,管理人員有較大的動機選擇其個人財富最大化而非企業(yè)財富最大化。

    2、為檢驗?zāi)P廷?,進行多元回歸。

    公司業(yè)績與在職消費顯著正相關(guān),假設(shè)②成立。說明公司管理層較高的在職消費有助于提升公司業(yè)績。較高的在職消費一方面說明了公司的業(yè)務(wù)數(shù)量較多,直接給公司帶來了業(yè)績,另一方面也是由于我國目前的市場經(jīng)濟體制不夠完善,長期以來形成的獨特的商業(yè)文化,促使管理者進行較多的在職消費以創(chuàng)造機會,提升業(yè)績。

    五、結(jié)論

    國有企業(yè)的治理是國家和社會長期以來關(guān)注的重點問題。本文通過對國有企業(yè)在職消費與高管薪酬的研究,發(fā)現(xiàn)二者顯著的正相關(guān),說明 “高薪養(yǎng)廉”政策并不適用于我國的國有企業(yè),中國的企業(yè)必須盡快尋找適合中國國情的預(yù)防腐敗制度。通過對國有企業(yè)公司業(yè)績與在職消費的研究,發(fā)現(xiàn)二者顯著的正相關(guān),說明管理人員的在職消費有助于公司業(yè)績的提高,但這并不說明要想提高公司的業(yè)績,就要一味地增加在職消費。由于我國不完善的市場經(jīng)濟體制和獨特的商業(yè)文化,在職消費在一定程度上可以為公司創(chuàng)造更多的機會,從而提升公司業(yè)績。

    參考文獻

    [1]新加坡:高薪與反腐密切掛鉤[J].參考消息,2009,(10): 18-23.

    [2]陳冬華,陳信元,萬華林.國有企業(yè)中的薪酬管制與在職消費[J].經(jīng)濟研究,2005,(2): 92-101.

    [3]羅宏,黃文華.國企分紅、在職消費與公司業(yè)績[J].管理世界,2008,(9): 139-148.

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