銀行理財點剎車

　　往年年底，銀行進(jìn)入瘋狂攬儲的倒計時，各行競相吸收存款，高收益理財產(chǎn)品屢屢成為炙手可熱的工具。但2011年底情況有所不同。
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2011年12月29日，各家銀行發(fā)行理財產(chǎn)品總計23190只。其中四季度為6155只，與2011年三季度相比也略有萎縮，其中12月份發(fā)行量僅1670只，比11月份下降近30％，這與往年年末沖刺的局面大不相同。
　　從收益率上看，2011年四季度發(fā)行5％－8％預(yù)期年化收益率的理財產(chǎn)品占比為44.68％，與三季度相比增長明顯。
　　據(jù)《財經(jīng)》記者了解，在2011年11月，銀監(jiān)會召集各主要商業(yè)銀行召開理財業(yè)務(wù)會議，重點對四季度可能出現(xiàn)的理財規(guī)模突漲做了防控，對各家銀行發(fā)行理財產(chǎn)品采用募集額度計劃管理。
　　是次會議還表明，監(jiān)管層已經(jīng)對此前各種繞過監(jiān)管規(guī)則發(fā)行理財產(chǎn)品的行為有了充分了解，并針對性地提出了禁止令。
　　
　　平靜的四季度
　　2011年12月31日迫近，銀行守住75％存貸比紅線壓力陡增，各家分行完成年初總行下達(dá)的存款任務(wù)也所剩時日不多，一些銀行特別是中小銀行分支機(jī)構(gòu)又拉開了千方百計攬儲的序幕。2011年央行多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，外加銀行存款流失嚴(yán)重，使得2011年底的吸存壓力更勝往年。
　　但是通常會因存款緊張而異常繁榮的理財產(chǎn)品市場卻一反常態(tài)，在2011年末以平靜狀態(tài)收官。
　　在2011年11月由銀監(jiān)會召集的理財業(yè)務(wù)會議上，對年末理財發(fā)行量提出數(shù)量控制預(yù)防發(fā)行量突然失控，并對2012年的理財業(yè)務(wù)發(fā)展做展望。
　　其中2011年末控制目標(biāo)分為“發(fā)行只數(shù)”和“募集資金金額”兩部分，控制采取承諾書的形式，各銀行需按照承諾數(shù)量開展業(yè)務(wù)并簽署承諾書。其中明確規(guī)定，四季度理財業(yè)務(wù)實際數(shù)不能超過上報的計劃數(shù)額。
　　參會的包括銀監(jiān)會創(chuàng)新部主要負(fù)責(zé)人，銀行方面則不僅涵蓋了五大國有銀行，還包括理財發(fā)行量占比較高的股份制銀行理財業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。在理財市場上尚未成氣候的小型銀行未被囊括在內(nèi)。
　　“銀監(jiān)會為各家銀行制定的發(fā)行量基本考慮了以往的存量。”一位參與該次會議的銀行人士說，“募集資金額沒有被要求大幅縮減?！?br/>　　這也在情理之中，目前國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品多通過短期產(chǎn)品匹配長期資產(chǎn)的做法，新資金的循環(huán)進(jìn)入才能保證可持續(xù)的流動性。
　　據(jù)了解，此次會議所確定的2011年四季度銀行理財發(fā)行規(guī)?；狙永m(xù)三季度的數(shù)量。而監(jiān)管層的態(tài)度則是希望業(yè)務(wù)能“穩(wěn)健發(fā)展”。
　　“此舉主要是為了防止年末銀行發(fā)行理財沖動，使得房門大開，大家都沖出去?！币晃唤咏O(jiān)管層人士說，不是要斷流，而是要防止突然大幅增加。
　　除承諾書外，該次會議還向各家參會商業(yè)銀行下發(fā)了《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品報告的簡單要點清單》和《理財產(chǎn)品風(fēng)險評級及客戶評估模板（討論稿）》（下稱《評級模板》），《評級模板》建議從“本金兌付風(fēng)險”“市場風(fēng)險”“流動性風(fēng)險”“匯率風(fēng)險”“利率風(fēng)險”“信用風(fēng)險”等八個方面考慮測評因素及風(fēng)險系數(shù)。在評級過程中，建議設(shè)定五級，即“謹(jǐn)慎型”“穩(wěn)健型”“平衡型”“進(jìn)取型”和“激進(jìn)型”。
　　目前各家銀行雖也對理財產(chǎn)品進(jìn)行分類，且多數(shù)也采用五級分類，但叫法并不統(tǒng)一。
　　
　　以“長”補“短”
　　“發(fā)行數(shù)量受到控制后，我們的理財產(chǎn)品期限略有拉長。”一位商業(yè)銀行金融市場部人士說。這種變化與市場對2012年利率水平走低預(yù)期有直接關(guān)系，理財產(chǎn)品利率一般會隨利率水漲船高，客戶傾向于購買中長期理財產(chǎn)品鎖定收益。
　　另外，期限拉長還與此前銀監(jiān)會的風(fēng)險提示有關(guān)。此前部分銀行特別是中小銀行大量發(fā)行超短期、高收益理財產(chǎn)品，并稱募集資金用于投資同業(yè)拆借和同業(yè)存款。
　　2011年中期，在市場資金面緊張的部分時段，銀行間同業(yè)拆借市場隔夜拆借利率曾短暫觸及8％高點，該市場屏蔽了普通投資者，但對銀行投資者敞開大門，這被認(rèn)為是理財資金無風(fēng)險獲利的一條渠道。
　　但由于從產(chǎn)品設(shè)計到報送監(jiān)管層需要超過十天時間，稍縱即逝的機(jī)遇很難預(yù)見和把握，超短期理財產(chǎn)品的募集資金往往不能有的放矢，發(fā)行該類產(chǎn)品的目的也并不如上所愿，而是通常在月末、季末發(fā)行吸收存款。2011年二季度，銀行發(fā)行一個月期以內(nèi)的理財產(chǎn)品募集金額占比接近70％。而此類產(chǎn)品多在月中或月初起息，月末到期，正好配合存款考核。
　　“如果考慮超短期產(chǎn)品在計息前和結(jié)算日后的募集期和清算期，收益率并沒有宣傳的那么高?！?社科院金融所金融產(chǎn)品中心副主任王增武說，“更多的是吸引儲戶存款的噱頭。”
　　因此，監(jiān)管層于2011年9月末發(fā)布風(fēng)險提示，要求加強對期限在一個月內(nèi)的理財產(chǎn)品的信息披露和合規(guī)管理。此后市場傳言監(jiān)管層口頭叫停了一個月以內(nèi)理財產(chǎn)品的發(fā)行，但目前從Wind統(tǒng)計的數(shù)據(jù)看，2011年四季度，期限在一個月內(nèi)的理財產(chǎn)品占比下降但并未銷聲匿跡。
　　招商銀行、交通銀行的該類理財產(chǎn)品發(fā)行量超過或接近200只，其收益率多集中在2％－4％。
　　不過在銀監(jiān)會召集主要商業(yè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表態(tài)控制四季度理財發(fā)行量后，理財市場期限由短變長成為趨勢。為了保證理財資金所對應(yīng)資產(chǎn)有后續(xù)資金補給，銀行也多推出期限為一個月至三個月的中長期產(chǎn)品。“如果不能通過頻繁地發(fā)行新產(chǎn)品來補充到期資金，那就需要設(shè)計較長期限的產(chǎn)品來穩(wěn)定資金。”一位國有大行理財業(yè)務(wù)人士說。
　　該銀行目前發(fā)行的產(chǎn)品多以三個月到半年期為主。在回報率方面，新近發(fā)行的理財產(chǎn)品并沒有因為發(fā)行量的供給減少而下浮。銀行人士分析，一是由于季末存款考核壓力，另外收益率下降將導(dǎo)致本行產(chǎn)品在同業(yè)中失去競爭力而影響相關(guān)業(yè)務(wù)利潤的考核，所以少有銀行會壓低收益放棄市場份額。
　　
　　堵截“變通之道”
　　國內(nèi)商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)自2005年起步后飛速發(fā)展，據(jù)了解，目前其余額存量已經(jīng)達(dá)到3萬億元之巨?；貓舐释ǔ８哂诖婵畹睦碡敇I(yè)務(wù)，多采取直接或繞道投資于信貸類業(yè)務(wù)而獲利頗豐。但同時，這也對國家控制信貸的貨幣政策造成很大沖擊。
　　2011年前三季度理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量超高速增長，環(huán)比平均增長率高達(dá)14％。下半年以來，監(jiān)管層連續(xù)下發(fā)監(jiān)管措施和風(fēng)險提示，明令“理財資金不得直接購買信貸資產(chǎn)，其中包括票據(jù)資產(chǎn)”。其意圖除了減少銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險累計外，主要是為理財定位糾偏，從而保駕宏觀調(diào)控效果。四季度，理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模漸有收斂之勢。雖然在年中，被認(rèn)為有規(guī)避貸款額度管控的融資類理財產(chǎn)品被收緊，但是隨后各家銀行紛紛見招拆招，變通產(chǎn)品設(shè)計方案。
　　在11月召開的會議中，銀監(jiān)會對各種變通之術(shù)予以羅列和禁止。其中變通之術(shù)最為慣用的手段是，先由銀行為尚有授信額度但限于貸款額度緊張而無法獲得資金支持的企業(yè)開具承兌票據(jù)，該企業(yè)將此票據(jù)轉(zhuǎn)給上游供應(yīng)商，再由供應(yīng)商以票據(jù)收益權(quán)為標(biāo)的獲得銀行理財資金，由此實現(xiàn)該企業(yè)的變相融資。
　　看起來，整個環(huán)節(jié)并未涉及票據(jù)資產(chǎn)，而是以“收益權(quán)”為依托，不違背“理財資金不得直接購買信貸資產(chǎn)”的規(guī)定。另外，此種流轉(zhuǎn)方式并未涉及信托公司，也不受融資類銀信合作業(yè)務(wù)比例限制。
　　其他的手段則包括，銀行向私人銀行等少量高凈值客戶發(fā)行理財產(chǎn)品，資金用于發(fā)放委托貸款，其收益率往往高于投資于現(xiàn)金、債券和票據(jù)的理財品種。此種辦法繞開了監(jiān)管層關(guān)于“不得面向大眾化客戶發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化理財計劃用于發(fā)放委托貸款”的規(guī)定。
　　此外，銀行可將預(yù)期發(fā)放的委托貸款債權(quán)放在金融資產(chǎn)交易所平臺上尋找投資人，銀行再通過發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金購買該債權(quán)，從而達(dá)到表外為企業(yè)提供資金支持的目的。
　　
　　凡此種種均被監(jiān)管識破，并被認(rèn)定為“融資類業(yè)務(wù)”而受到關(guān)注和收緊，表外融資規(guī)模正在受到大幅壓縮。
　　根據(jù)央行數(shù)據(jù)，社會融資總額中，信托貸款、委托貸款以及銀行承兌匯票三項總和已經(jīng)從2011年上半年末的27.4％下降至前三季度末的21.8％。預(yù)計隨著融資類銀信合作業(yè)務(wù)年底前轉(zhuǎn)表內(nèi)的大限來臨，以及表外委托貸款在四季度受到更嚴(yán)密控制，該項占比還會進(jìn)一步壓縮。
　　然而市場人士并不看好圍追堵截的長期效果。“業(yè)務(wù)一線的人總會想出變通辦法來繞開監(jiān)管的?！鄙缈圃航鹑谒鹑诋a(chǎn)品中心副主任王增武認(rèn)為。
　　另一位市場資深人士則認(rèn)為，圍追堵截可能逼銀行犯險，為了吸收存款和拉高利潤，從開展低風(fēng)險業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)而追逐高風(fēng)險業(yè)務(wù)?！昂暧^調(diào)控仍然延續(xù)數(shù)量控制手段，銀行就會繼續(xù)表內(nèi)到表外轉(zhuǎn)移的游戲?！彼J(rèn)為，類信貸的表外業(yè)務(wù)無論是通過理財還是信托獲得資金，都將在一定時間內(nèi)存在和壯大，只是速度有快有慢。
　　目前監(jiān)管層比較擔(dān)心的是，理財業(yè)務(wù)資金資產(chǎn)管理不清，容易發(fā)生流動性兌付危機(jī)和內(nèi)部利潤轉(zhuǎn)移等違規(guī)現(xiàn)象。
　　2011年9月底，監(jiān)管層向各銀行下發(fā)有關(guān)理財風(fēng)險管理的通知，要求各家銀行要在一個月內(nèi)清理“資產(chǎn)池”，轉(zhuǎn)而實現(xiàn)每個理財計劃單獨核算。糾正此前業(yè)內(nèi)普遍存在的多個理財產(chǎn)品資金對應(yīng)多項投資組合的混沌做法。
　　但據(jù)了解，由于部分中小銀行此前開展理財業(yè)務(wù)較為粗放，系統(tǒng)技術(shù)改造均存在困難，致使“一個月大限”得以寬限。目前，相關(guān)的清理工作并未收官。
　　發(fā)行沖動將降低
　　雖然監(jiān)管層對迅速膨脹的銀行理財市場出臺整改措施，并且于2011年四季度祭出額度控制的殺手锏，但是類似的數(shù)量控制措施短期內(nèi)或不會成為“常規(guī)手段”，否則監(jiān)管層也容易受到額度分配厚薄不均的質(zhì)疑。
　　“這次的額度控制并不是各家銀行一刀切，而是考慮了每家的存量和具體情況?！眳⒓恿?011年11月份理財業(yè)務(wù)內(nèi)部會議人士說，但這樣的做法也存在分配不均的弊病，“多家銀行很有意見”。
　　而市場人士也認(rèn)為，隨著通脹壓力緩解和整體經(jīng)濟(jì)增長放緩，2012年信貸松動是預(yù)料之中的大概率事件，承擔(dān)了“緩解信貸額度壓力”任務(wù)的理財業(yè)務(wù)可能并不會像2011年一樣出現(xiàn)井噴局面。這也給了監(jiān)管層一定的空間，不至于一下子將銀行表外理財業(yè)務(wù)收得太緊。
　　另外，銀行吸收存款的壓力也很可能得到緩解。2011年12月26日，全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈在公開場合表示，央行2012年會比較多地動用存款準(zhǔn)備金率手段，如果2012年外匯占款的增幅過小或者是下降，央行必須要通過存款準(zhǔn)備金率釋放流動性。
　　瑞銀首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計，2012年春節(jié)前央行可能再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。數(shù)家機(jī)構(gòu)認(rèn)為全年存準(zhǔn)率下調(diào)的空間高達(dá)2％。
　　存款壓力放松，則通過大量發(fā)行理財產(chǎn)品吸收存款的動力會有所減弱。不過王增武認(rèn)為，理財產(chǎn)品除了充當(dāng)部分銀行攬存和變相開展信貸業(yè)務(wù)的工具，其幫助銀行實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，增加中間業(yè)務(wù)收入的角色越來越清晰，未來幾年銀行理財業(yè)務(wù)仍然會以較快速度發(fā)展，規(guī)模也將日益龐大，這也是監(jiān)管層樂見的局面。
　　據(jù)了解，2012年可能會有多項針對理財市場的規(guī)范性文件出臺，除了此前已經(jīng)定稿并于2012年1月1日實施的《銷售管理辦法》外，研發(fā)設(shè)計以及投資管理辦法也將陸續(xù)擬定。