投資增速持續(xù)下滑 工業(yè)經濟下行風險增大

　　 2011年，我國工業(yè)經濟總體保持較快增長態(tài)勢，但是受國際經濟形勢相對低迷、基礎設施建設速度明顯放緩以及貨幣政策收緊等因素影響，下半年增速呈現出持續(xù)下滑的趨勢，其中投資增速持續(xù)下滑趨勢及其影響最為顯著，這使得2012年工業(yè)經濟下行風險增大。
　　 一、2011年工業(yè)經濟增長態(tài)勢
　　 （一）工業(yè)運行保持較快增長態(tài)勢，增速持續(xù)小幅下滑凸顯下行壓力
　　 2007年工業(yè)經濟運行狀況良好，全年增速18.5%。2008年受國際金融危機的影響，下半年工業(yè)經濟增速急劇下跌。2009年一季度開始，在積極財政政策和貨幣政策的作用下，工業(yè)經濟迅速企穩(wěn)回升，增速不斷加快。2010年，工業(yè)經濟同比增速上半年大幅回落，下半年趨于平穩(wěn)，全年增速15.7%。2011年，全國工業(yè)繼續(xù)保持了較快增長的態(tài)勢，全年同比增長13.9%，比上年下降了1.8個百分點。
　　 從2011年各月同比增速來看，下半年以來增速呈現出持續(xù)小幅回落的趨勢。2011年11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長12.4%，比10月份回落0.8個百分點，比6月份回落2.7個百分點；12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長12.8%，比11月提升了0.4個百分點，但這種小幅回升很可能源于季節(jié)性效應（春節(jié)較去年早，企業(yè)提前安排生產）。
　　 從整個走勢看，國際金融危機對工業(yè)經濟帶來了急劇沖擊，在大力度積極財政政策和貨幣政策作用下，我國工業(yè)經濟增速快速回升。2010年以來工業(yè)增加值增速從高位快速回落以及2011年下半年以來工業(yè)增加值增速的持續(xù)小幅下滑，意味著隨著政策效應逐漸消退以及世界經濟復蘇緩慢，中國工業(yè)經濟增長面臨比較大的下行壓力。
　　 （二）輕、重工業(yè)增速均小幅回落，重工業(yè)下滑趨勢更為明顯
　　 2007年，輕、重工業(yè)均保持了較快的增長速度，重工業(yè)增速高于輕工業(yè)增速。2008年，輕、重工業(yè)增速均呈現大幅回落趨勢，重工業(yè)較輕工業(yè)下滑速度更快。2009年，輕、重工業(yè)企穩(wěn)回升，重工業(yè)反彈趨勢更為明顯。2010年，重工業(yè)增速大幅回落，輕工業(yè)增速波動較小。2011年，重工業(yè)工業(yè)增加值同比增長14.3%，比上年增速下降2.2個百分點；輕工業(yè)工業(yè)增加值同比增長13.0%，比上年下降0.6個百分點，重工業(yè)增速下滑趨勢更為明顯。總體來說，重工業(yè)增速波動更為劇烈，輕工業(yè)增速波動相對較小。這在一定程度上也反映出，近年來中國工業(yè)經濟增長越來越依靠投資驅動。
　　 2011年，我國輕、重工業(yè)仍然保持了較快增長勢頭。從各月份輕、重工業(yè)工業(yè)增加值增速來看，輕、重工業(yè)增速略有波動，重工業(yè)波動幅度較輕工業(yè)大，6月份后輕、重工業(yè)增速均呈現出小幅回落趨勢。由表1可知，2011年6月輕工業(yè)企業(yè)工業(yè)增加值同比增長13.9%，重工業(yè)企業(yè)工業(yè)增加值同比增長15.6%，2011年12月，輕工業(yè)企業(yè)增加值同比增長12.6%，較6月份回落1.3個百分點，重工業(yè)企業(yè)增加值同比增長均為13.0%，增速較6月份下降2.6個百分點。重工業(yè)下滑的趨勢更為明顯。
　　 二、工業(yè)經濟增速回落的主要原因
　　 （一）投資增速持續(xù)下滑是工業(yè)經濟增速回落的最重要的原因
　　 2011年，固定資產投資完成額累計301932.85億元，同比增長23.8%，剔除價格因素影響后同比增長16.1%，比上年下降4個百分點。2003年以來我國固定資產投資完成情況如圖1所示。經過價格調整后，2003—2007年，當季固定資產投資完成額同比增速由于季節(jié)性因素影響高位震蕩，但總體保持高速增長趨勢，這期間投資的較快增長有力地帶動了相關工業(yè)品需求的快速增長。2008年，固定資產投資同比增速快速下滑。2009年，在大力度財政政策與超寬貨幣政策的作用下，固定資產投資迅猛增長，增速急劇回升。2009年四季度開始，隨著政策力度減弱，投資增速開始快速下滑。2010年，投資增速進一步下滑。2011年上半年投資增速維持在18%左右，下半年投資增速進一步下滑，四季度投資增速已經下滑至14.3%。
　　 2011年，中央財政政策力度逐漸由2009年、2010年的大力度逐漸轉向正?；胤饺谫Y平臺債務問題使得地方政府投資能力下降，基礎設施建設增速放緩；通貨膨脹情況下，貨幣政策明顯收緊，從而導致投資持續(xù)回落。投資增速的持續(xù)回落，使得整體工業(yè)經濟增長趨勢明顯減緩。投資增速的持續(xù)下滑，使得2012年工業(yè)增長下行風險明顯加大。
　　 （二）消費需求增速回落凸顯工業(yè)經濟轉變增長方式之難
　　 2011年，社會消費品零售總額181226億元，同比增長17.1%，剔除價格因素后實際增長11.6%，而2010、2009、2008、 2007年社會消費品零售總額的實際增長率分別為14.8%、13.9%、14.8%、12.5%。
　　 2007年至2009年底，我國社會消費品零售總額同比增速總體呈現緩慢上升趨勢。2010年，從年初開始，實際社會消費品零售總額增速開始持續(xù)下滑；2011年，延續(xù)了這種持續(xù)下滑的趨勢，10月降至10%，11月、12月份受翹尾效應和春節(jié)提前效應的影響，增速略有回升。從社會零售品實際增速趨勢來看，雖然國際金融危機以來國內刺激消費政策短期內效果顯著，但是這種政策并未從體制上根本改變消費不足的局面，隨著政策效應消退，消費需求增長速度持續(xù)回落。2011年，消費需求增長乏力，這在一定程度上導致工業(yè)經濟增長乏力。
　　 需要特別指出的是，2011年汽車類批發(fā)零售貿易商品零售總額同比增長14.6%，比上年下降了20.2個百分點，從各月當月同比增速來看，也呈逐月回落的態(tài)勢，12月同比增速為10.2%，比上年同期下降了27%。隨著稅收減免政策的退出，汽車消費需求增速明顯減緩，未來較長一段時間，汽車消費需求增速都將維持平穩(wěn)較快增長的趨勢（汽車銷量將維持5—10%左右的增長速度）。
　　 （三）出口需求萎縮，外部環(huán)境可能持續(xù)惡化
　　 2011年，全國實現出口18986.0億美元，同比增長20.3%，與上年相比增速下降了11個百分點；全年進口總值為17434.6億元，同比增長了24.9%，增速比上年下降了13.8個百分點；凈出口1551億美元，比上年下降了15.3%。從各月出口增速來看，2011年下半年，隨著歐債危機發(fā)酵與美國復蘇緩慢，出口增速逐月下滑，11、12月出口增速分別下降至13.8%和13.4%，出口增速的下滑、凈出口下降也是導致下半年工業(yè)經濟增長進一步放緩的重要原因。
　　 三、2012年工業(yè)經濟運行形勢展望
　　 2012年，工業(yè)經濟增長將面臨國內投資增速持續(xù)下滑、消費增長乏力、世界經濟復蘇受挫等嚴峻挑戰(zhàn)。從投資方面看，由于重點行業(yè)產能利用率偏低，外部市場疲軟，企業(yè)投資意愿仍將受到抑制，而政府主導的基礎設施建設投資快速增長的格局也難以為繼，國內投資增速仍有進一步下滑的壓力。從消費方面看，由于收入分配格局未有根本性改變，加之近年來擴大消費需求政策在一定程度上透支了未來消費增長的空間，消費增長動力不足。而從外需方面看，由于歐、美經濟復蘇仍面臨許多困難，出口增速仍可能延續(xù)小幅下滑的態(tài)勢。目前雖然仍有一定實施更為積極財政政策與更為寬松貨幣政策的空間，但是，這兩年的經濟運行狀況已經表明此類政策成本不容忽視。國家實施積極政策時會更為審慎，會更傾向于根據經濟形勢的動態(tài)變化，采取逐步、溫和的方式微調政策力度?？傮w上看，工業(yè)經濟面臨較大的下行壓力，增速可能進一步小幅下滑，預計2012年全年增速在12.5—13.5%區(qū)間內。
　　
　　 （執(zhí)筆人：張艷芳、江飛濤、譚運嘉）