實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)工業(yè)就業(yè)的影響
——來(lái)自O(shè)ECD國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

■劉來(lái)會(huì)

實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)工業(yè)就業(yè)的影響
——來(lái)自O(shè)ECD國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

■劉來(lái)會(huì)

本文構(gòu)建了實(shí)際匯率與工業(yè)就業(yè)的理論模型，使用1991~2015年30個(gè)OECD國(guó)家的面板數(shù)據(jù)分析了實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)的影響。研究表明：實(shí)際匯率上升會(huì)抑制工業(yè)就業(yè)，作用機(jī)理是，實(shí)際匯率上升通過(guò)提高出口產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格抑制工業(yè)就業(yè)，通過(guò)降低中間品進(jìn)口成本提高工業(yè)就業(yè)，并且前者的作用大于后者。最后，基于本文的結(jié)論，借鑒OECD國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)與現(xiàn)實(shí)，提出了針對(duì)中國(guó)的相關(guān)政策建議。

實(shí)際匯率；工業(yè)就業(yè)；OECD國(guó)家

劉來(lái)會(huì)，遼寧大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院，博士，研究方向?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)。（遼寧沈陽(yáng)110036）

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各國(guó)開(kāi)放度的提高，經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越緊密。開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，匯率在整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著更加重要的角色，這也是衡量社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要指標(biāo)。同時(shí)，作為影響進(jìn)出口的關(guān)鍵指標(biāo)，其變動(dòng)毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)對(duì)就業(yè)產(chǎn)生重要影響。本文既分析了實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)的影響，同時(shí)也對(duì)匯率影響就業(yè)的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了考察，不僅可以加深對(duì)匯率的理解，同時(shí)對(duì)相關(guān)匯率政策的制定具有重要的借鑒意義。

現(xiàn)有研究大多表明，匯率對(duì)就業(yè)有著顯著的影響。美國(guó)作為最具代表性的國(guó)家，部分學(xué)者較早地針對(duì)美國(guó)匯率對(duì)就業(yè)的影響展開(kāi)了相關(guān)研究，例如Branson和Love(1987)、Revenga(1992)、Goldberg和Tracy(1999)、Klein,Schuh和Triest(2000)等基于美國(guó)的相關(guān)研究得出了基本一致的結(jié)論：本幣升值會(huì)降低制造業(yè)的就業(yè)水平，本幣貶值會(huì)帶動(dòng)制造業(yè)就業(yè)。HatemiJ和Irandoust(2006)使用法國(guó)分行業(yè)面板數(shù)據(jù)，考察了法國(guó)實(shí)際匯率與就業(yè)的關(guān)系，結(jié)果表明，本幣的實(shí)際升值會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)就業(yè)率的下降。隨著數(shù)據(jù)處理手段的發(fā)展和計(jì)量工具的完善，典型國(guó)家的跨國(guó)面板數(shù)據(jù)開(kāi)始應(yīng)用到計(jì)量分析之中。例如，Galindo et al（2007）、Leung和Yuen(2007)、 Monter(2007)、Frenkel(2004)等均使用跨國(guó)面板數(shù)據(jù)對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行了考察，在控制樣本國(guó)家的情況下，基本的結(jié)論都表明，匯率的升值會(huì)導(dǎo)致就業(yè)情況的惡化?？梢钥闯?，大多數(shù)學(xué)者的研究結(jié)果表明，匯率升值會(huì)導(dǎo)致本國(guó)就業(yè)水平的下降。當(dāng)然，也有部分學(xué)者提出了不同的看法。Edwards(1989)通過(guò)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)際匯率與就業(yè)關(guān)系的觀察，發(fā)現(xiàn)本幣的實(shí)際貶值降低了本國(guó)的就業(yè)水平。Oskooee（2007）針對(duì)美元的研究發(fā)現(xiàn)，美元短期貶值有利于就業(yè)，中長(zhǎng)期貶值則對(duì)就業(yè)的影響呈現(xiàn)中性，作用方向并不明確。Galindo，Izquierdo和Montero(2007)認(rèn)為，在背負(fù)巨大美元債務(wù)的國(guó)家，由于本幣貶值導(dǎo)致貨幣錯(cuò)配，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，進(jìn)而阻礙國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低本國(guó)的就業(yè)率。

相比較而言，近幾年國(guó)內(nèi)學(xué)者主要是針對(duì)人民幣匯率對(duì)就業(yè)影響展開(kāi)相關(guān)研究。例如，萬(wàn)解秋，徐濤（2004）、王孝成（2010）等研究表明，匯率的提高會(huì)顯著抑制中國(guó)整體的就業(yè)水平。王剛貞，張卓成（2013）從貿(mào)易部門(mén)和非貿(mào)易部門(mén)的角度考察了匯率對(duì)就業(yè)的影響，研究表明，匯率對(duì)兩部門(mén)就業(yè)均有顯著的影響，但對(duì)貿(mào)易部門(mén)的影響要更為顯著。巴曙松,王群（2009）的研究表明，人民幣實(shí)際匯率升值會(huì)抑制第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)，但卻能帶動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)增長(zhǎng)。范言慧，宋旺（2005）、湯毛虎（2012）、丁劍平，李菲（2006）等主要針對(duì)人民幣匯率的制造業(yè)就業(yè)效應(yīng)進(jìn)行分析，結(jié)果表明，人民幣匯率升值對(duì)制造業(yè)的就業(yè)也有著明顯的抑制效應(yīng)。

最后，值得關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)外學(xué)者除了對(duì)匯率的就業(yè)效應(yīng)進(jìn)行分析外，匯率變動(dòng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)就業(yè)的影響及其渠道也一直是理論研究者和政策制定者關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，這有助于理解匯率對(duì)就業(yè)影響的傳導(dǎo)機(jī)制，具有較大的現(xiàn)實(shí)意義。通過(guò)相關(guān)研究文獻(xiàn)的梳理發(fā)現(xiàn)，已有研究表明，匯率主要通過(guò)以下兩個(gè)渠道影響就業(yè)：第一，通過(guò)影響進(jìn)出口商品價(jià)格影響就業(yè)。本幣升值導(dǎo)致本國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格上升，國(guó)外出口產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)下降，本國(guó)商品失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而導(dǎo)致本國(guó)生產(chǎn)規(guī)模下降，勞動(dòng)力需求減少。因此，通過(guò)這一渠道，本幣升值使本國(guó)的商品相對(duì)國(guó)外失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)，在其他條件不變的情況下，國(guó)外產(chǎn)品會(huì)占據(jù)更多的市場(chǎng)份額，本國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)份額被擠占，直接帶來(lái)勞動(dòng)需求量的降低（Branson和Love，1986；Frenkel，2004；巴曙松,王群，2009等）。盧向前和戴國(guó)強(qiáng)(2005)則通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，人民幣升值明顯降低了出口產(chǎn)品的收入，因此，人民幣升值主要通過(guò)影響產(chǎn)品出口抑制就業(yè)；第二，通過(guò)影響中間產(chǎn)品進(jìn)口的成本影響就業(yè)：一方面，本幣升值會(huì)降低進(jìn)口中間產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格，從而降低企業(yè)的生產(chǎn)成本。尤其是嚴(yán)重依賴(lài)原材料進(jìn)口的行業(yè)，進(jìn)口成本會(huì)有較大幅度的下降，企業(yè)利潤(rùn)率的增加帶來(lái)企業(yè)勞動(dòng)需求量相應(yīng)增加（Campa和Goldberg，2001;Nucci和Pozzolo，2010等）。另一方面，中間產(chǎn)品進(jìn)口成本的降低會(huì)產(chǎn)生對(duì)勞動(dòng)力的替代效應(yīng)，該渠道對(duì)就業(yè)有著明顯的正向作用。但是這一傳導(dǎo)機(jī)制是建立在進(jìn)口產(chǎn)品與勞動(dòng)力具有完全或者較高替代性的基礎(chǔ)上，其影響較?。↘andi和Mirzaie，2003）?？梢钥闯?，實(shí)際匯率對(duì)可貿(mào)易部門(mén)就業(yè)的影響具有雙重性。在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文在實(shí)證研究中將控制可能對(duì)實(shí)際匯率的就業(yè)效應(yīng)產(chǎn)生影響的因素。

與大多數(shù)國(guó)內(nèi)外研究不同，本文在理論模型推導(dǎo)的基礎(chǔ)上，首先，構(gòu)建了實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)的理論模型，建立了兩者的基本關(guān)系；其次，分解了實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)影響的主要機(jī)制，并對(duì)每種機(jī)制的作用效果進(jìn)行了實(shí)證分析；最后，考慮到發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐和現(xiàn)實(shí)的前瞻意義，本文將更具代表性的OECD國(guó)家作為主要樣本國(guó)，考察實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)的影響。

本文其余部分結(jié)構(gòu)如下：第二部分，建立了理論模型，推導(dǎo)出了實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)的基本影響；第三部分為模型的設(shè)定與數(shù)據(jù)的選??；第四部分為實(shí)證結(jié)果的分析；第五部分穩(wěn)定性檢驗(yàn)；第六部分為相關(guān)結(jié)論與對(duì)中國(guó)的啟示。

二、理論模型推導(dǎo)

本文擴(kuò)展了萬(wàn)解秋，徐濤（2004）的理論模型，建立了開(kāi)發(fā)經(jīng)濟(jì)條件下實(shí)際匯率對(duì)就業(yè)影響的模型。模型推導(dǎo)建立以下幾個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)之上：第一，假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)不變，投入品只有勞動(dòng)和資本，企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)具有一定的穩(wěn)定性，勞動(dòng)和資本的投入比不變；第二，如果企業(yè)立即進(jìn)行投資，其產(chǎn)品λY在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售，（1-λ）Y部分銷(xiāo)往國(guó)外，其中，0＜λ＜1。產(chǎn)品在國(guó)外銷(xiāo)售價(jià)格為p*，產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售價(jià)格為p；第三，以直接標(biāo)價(jià)法表示的預(yù)期匯率為Eet+1，且非拋補(bǔ)利率平價(jià)成立，國(guó)內(nèi)利率為i，國(guó)外利率為i*；第四，企業(yè)的投入品只有勞動(dòng)和資本，企業(yè)的投資需求包括對(duì)資本的需求和對(duì)勞動(dòng)的需求。

假設(shè)處于可貿(mào)易部門(mén)的企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)為C-D生產(chǎn)函數(shù)，則在t時(shí)期和t+1時(shí)期的生產(chǎn)函數(shù)分別為：

其中，K和L分別表示企業(yè)的資本和勞動(dòng)力投入，t和t+1分別表示當(dāng)期和未來(lái)兩期，α和β分別表示資本和勞動(dòng)對(duì)產(chǎn)出的貢獻(xiàn)。

根據(jù)假設(shè)1：在t期和t+1期的生產(chǎn)函數(shù)不變，因此，在這兩個(gè)時(shí)期企業(yè)資本和勞動(dòng)投入比例不變，即：

假設(shè)企業(yè)未來(lái)的貼現(xiàn)率為ρ，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)收益最大化，這樣企業(yè)的目標(biāo)函數(shù)可以表示為：

假如企業(yè)在決策時(shí)只能獲取有限的投資I，用于購(gòu)買(mǎi)資本和勞動(dòng)力只能在t期和t+1期決定如何分配有限的投資，則企業(yè)的預(yù)算約束為：

因?yàn)榉菕佈a(bǔ)利率平價(jià)成立，預(yù)期未來(lái)利率可以表示為：

將（6）代入（4），企業(yè)的目標(biāo)函數(shù)可以重新表示為：

通過(guò)方程（7）和方程（5）可以得到企業(yè)在t時(shí)期的勞動(dòng)力需求Lt:

方程（8）表明，在其他變量為正的情況下，以直接標(biāo)價(jià)法表示的實(shí)際匯率上升，即本幣實(shí)際匯率貶值，可貿(mào)易部門(mén)行業(yè)（這里設(shè)定為工業(yè)）的就業(yè)率會(huì)上升，反之，就業(yè)率下降。

三、模型的設(shè)定與變量選取

（一）模型的設(shè)定

本文對(duì)30個(gè)OECD國(guó)家1991年~2015年的面板數(shù)據(jù)展開(kāi)實(shí)證分析，根據(jù)本文的研究目的，并借鑒相關(guān)的研究成果，設(shè)定如下的計(jì)量模型：

1.基準(zhǔn)模型：

2.傳導(dǎo)渠道分解模型：

其中，lnemplment為對(duì)數(shù)化后的各國(guó)工業(yè)就業(yè)率，主要解釋變量lnreer為各個(gè)國(guó)家對(duì)數(shù)化后的實(shí)際有效匯率指數(shù)；Xit為傳導(dǎo)機(jī)制控制變量；Г為影響實(shí)際匯率的其他控制變量；α0為常數(shù)項(xiàng)；α、β、Zit為對(duì)應(yīng)變量的系數(shù)；δi為不隨時(shí)間變化的個(gè)體效應(yīng)；ut為時(shí)間效應(yīng)；εit為誤差項(xiàng)；ln為自然對(duì)數(shù)符號(hào)；i，t分別表示國(guó)家和時(shí)間。

（二）數(shù)據(jù)的選取與來(lái)源

1.被解釋變量：本文將工業(yè)就業(yè)比重作為被解釋變量。選取工業(yè)的就業(yè)比重作為研究對(duì)象，主要是因?yàn)楣I(yè)在一定程度上可以作為可貿(mào)易產(chǎn)品行業(yè)的代表，其產(chǎn)品的很大一部分將用于出口，這也滿足本文模型推導(dǎo)的基本條件。該指標(biāo)來(lái)自世界銀行的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)（WDI）。

2.主要解釋變量：實(shí)際匯率是在名義匯率的基礎(chǔ)上，通過(guò)兩國(guó)的價(jià)格水平進(jìn)行調(diào)整，衡量了兩國(guó)商品用同一種貨幣表示的商品的價(jià)格水平。由于實(shí)際匯率并沒(méi)有官方的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，多數(shù)學(xué)者基于不同的指標(biāo)得到的實(shí)際匯率指標(biāo)有著明顯的差異。為了最大程度上避免由于數(shù)據(jù)選取造成的測(cè)量誤差，本文借鑒大部分學(xué)者的做法（陳六傅，錢(qián)學(xué)鋒，劉厚俊2007；袁申國(guó)，鄭雯2015；毛日昇，2013等），使用實(shí)際有效匯率指數(shù)（REER）作為衡量實(shí)際匯率的指標(biāo)。該指標(biāo)上升表示本幣實(shí)際匯率升值，反之，則意味著本幣實(shí)際匯率貶值。該數(shù)據(jù)來(lái)自于IMF國(guó)際金融數(shù)據(jù)庫(kù)（IFS），數(shù)據(jù)以2010年為基期。

3.傳導(dǎo)機(jī)制控制變量：如第一部分，實(shí)際匯率對(duì)就業(yè)的影響可以通過(guò)出口產(chǎn)品相對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格（以下簡(jiǎn)稱(chēng)出口產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格）、中間品進(jìn)口成本的變化影響企業(yè)的勞動(dòng)需求，在借鑒已有研究的基礎(chǔ)上，主要考察實(shí)際匯率通過(guò)這兩個(gè)渠道對(duì)工業(yè)就業(yè)的影響。為了在實(shí)證研究中分解出實(shí)際匯率影響就業(yè)的中間機(jī)制，選取凈貿(mào)易條件指數(shù)、進(jìn)口原料占進(jìn)出口總額的比重分別衡量出口產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格以及中間品進(jìn)口成本變動(dòng)影響。凈貨貿(mào)易條件指數(shù)根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)的標(biāo)準(zhǔn)使用本國(guó)出口商品價(jià)值指數(shù)與進(jìn)口商品價(jià)值指數(shù)的比值衡量，指標(biāo)以2010年為基期。在保持國(guó)外商品價(jià)格不變的情況下，該指標(biāo)的上升表示本國(guó)出口商品價(jià)格的上升，反之，本國(guó)出口商品價(jià)格下降。中間品進(jìn)口成本使用燃料、金屬、礦石進(jìn)口占商品進(jìn)口的比重來(lái)表示，該指標(biāo)的上升表示進(jìn)口成本上升，反之，進(jìn)口成本下降。兩指標(biāo)所使用數(shù)據(jù)均來(lái)自世界銀行的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)（WDI）。

4.其他控制變量：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是就業(yè)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)條件，不同歷史時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)直接影響就業(yè)水平（陳楨，2008），使用不同國(guó)家的人均GDP作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，控制該因素對(duì)工業(yè)就業(yè)的影響。人均GDP以2010年為基期剔除了物價(jià)變動(dòng)的影響；通貨膨脹率：根據(jù)菲利普斯曲線，通貨膨脹的高低直接影響就業(yè)，高通貨膨脹一般伴隨著較高的就業(yè)水平，反之，通貨膨脹水平降低則會(huì)提高失業(yè)率水平，該理論已經(jīng)得到大多數(shù)學(xué)者的驗(yàn)證和認(rèn)可。本文以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)計(jì)算的通貨膨脹率作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。上述數(shù)據(jù)均來(lái)自世界銀行的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)。

圖1 實(shí)際匯率與工業(yè)行業(yè)就業(yè)率的散點(diǎn)圖

首先，觀察圖1的散點(diǎn)圖，可以看出，樣本國(guó)家實(shí)際匯率與工業(yè)就業(yè)率呈現(xiàn)一定的負(fù)向關(guān)系，即實(shí)際匯率越高（本幣實(shí)際升值），工業(yè)就業(yè)率就越低。這與我們模型推導(dǎo)的結(jié)論是一致的，為了進(jìn)一步確定兩者的關(guān)系，使用計(jì)量手段進(jìn)行驗(yàn)證。

（三）數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（四）數(shù)據(jù)的共線性檢驗(yàn)

表2 解釋變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣

表2為解釋變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣，通過(guò)該系數(shù)矩陣可以簡(jiǎn)單地判斷變量間是否存在共線性問(wèn)題，可以看出，數(shù)據(jù)整體相關(guān)度較小，所有相關(guān)系數(shù)均小于0.6，因此，可以認(rèn)為變量間不存在嚴(yán)重的共線性問(wèn)題。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

為了增加數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，避免可能存在的異方差問(wèn)題，對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理。本文所使用數(shù)據(jù)為30個(gè)OECD國(guó)家25年的跨國(guó)面板數(shù)據(jù)。在利用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析時(shí)，首先要確定使用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。一方面豪斯曼（Hausman）檢驗(yàn)結(jié)果表明，本模型適用于固定效應(yīng)模型；另一方面，隨機(jī)效應(yīng)模型要求個(gè)體效應(yīng)與隨機(jī)誤差項(xiàng)不相關(guān)，由于各個(gè)國(guó)家的國(guó)情有所不同，可能存在不隨時(shí)間變動(dòng)的個(gè)體效應(yīng)，因此，本部分的分析均是基于固定效應(yīng)模型。

（一）基本回歸結(jié)果

表3報(bào)告了實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)影響的基本回歸結(jié)果，模型（1）是在不考慮其他控制變量的情況下，實(shí)際匯率作為唯一的解釋變量，回歸結(jié)果顯示，實(shí)際匯率與工業(yè)就業(yè)呈現(xiàn)顯著的負(fù)向關(guān)系，實(shí)際匯率升值會(huì)引起工業(yè)就業(yè)下降，這和模型結(jié)論一致。以模型（1）為例，實(shí)際匯率的上升1%會(huì)引起工業(yè)就業(yè)率下降0.0784%。模型（2）~（4）逐漸加入了其他控制變量，同模型（1），實(shí)際匯率的系數(shù)依然顯著為負(fù)，對(duì)就業(yè)的負(fù)向作用明顯。模型（4）在考慮所有控制變量之后，實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)的負(fù)向作用顯著性水平明顯提高，實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)的負(fù)向作用顯著，表明實(shí)際匯率的提高會(huì)抑制工業(yè)就業(yè)。這與大多數(shù)研究的結(jié)果一致（Goldberg和Tracy，1999；Klein,Schuh和Triest，2000）。

該結(jié)果具有現(xiàn)實(shí)的意義和佐證，以美國(guó)為例，美元作為實(shí)際上的國(guó)際貨幣，其匯率的波動(dòng)是全球關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題，2014年美國(guó)退出QE的直接后果就是美元的升值預(yù)期，這引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌，大量的資本留出市場(chǎng)。不同于伯南克，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席耶倫重點(diǎn)關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)，將勞動(dòng)力市場(chǎng)的波動(dòng)作為其利率和匯率政策的重要依據(jù)，因此，美國(guó)作出這一判斷的關(guān)鍵依據(jù)之一就是美國(guó)的失業(yè)率下降，勞動(dòng)參與率提高，美元升值正當(dāng)時(shí)，這也為我們的結(jié)果提供了現(xiàn)實(shí)的依據(jù)。

在控制變量中，所有控制變量系數(shù)的方向均與理論預(yù)期一致。通貨膨脹在兩個(gè)模型中的回歸系數(shù)均顯著為正，說(shuō)明通貨膨脹上升伴隨著工業(yè)就業(yè)率的上升，這與經(jīng)典菲利普斯曲線的結(jié)論一致；人均收入對(duì)工業(yè)就業(yè)的作用不顯著，這可能是由于人均收入的提高，一方面會(huì)提高工業(yè)就業(yè)率，另一方面則會(huì)帶來(lái)勞動(dòng)力行業(yè)之間的轉(zhuǎn)換，經(jīng)驗(yàn)表明，隨著收入的提高，服務(wù)業(yè)就業(yè)率會(huì)顯著的提高，工業(yè)則會(huì)伴隨著勞動(dòng)力的外流；中間品進(jìn)口成本系數(shù)為負(fù)，表明中間品進(jìn)口成本的上升會(huì)導(dǎo)致工業(yè)就業(yè)率下降，這主要是由于成本的上升導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)的下降。凈貿(mào)易條件指數(shù)的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，這表明進(jìn)出口產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格下降會(huì)導(dǎo)致工業(yè)就業(yè)率下降。

表3 實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)的影響

注：括號(hào)中的為標(biāo)準(zhǔn)差，***、**和*分別表示在1%、5%和10%的顯著水平下通過(guò)了顯著性水平檢驗(yàn)。

（二）傳導(dǎo)機(jī)制分析

通過(guò)理清實(shí)際匯率影響就業(yè)的傳導(dǎo)途徑，有利于我們從匯率角度尋找解決就業(yè)問(wèn)題的突破口。借鑒（鄧曉蘭，陳寶東等，2014）的做法，首先，考察實(shí)際匯率對(duì)各傳導(dǎo)因素的具體影響，然后，將實(shí)際匯率對(duì)傳導(dǎo)因素的影響與傳導(dǎo)因素對(duì)工業(yè)就業(yè)的影響結(jié)合起來(lái)考察，最終得到實(shí)際匯率通過(guò)各傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)就業(yè)的具體影響，其中α為第一階段中的出口產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格、中間品進(jìn)口成本分別對(duì)實(shí)際匯率的影響系數(shù)。

表4 實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)行業(yè)就業(yè)影響的傳導(dǎo)途徑

首先，從實(shí)際匯率對(duì)凈貿(mào)易條件指數(shù)的影響來(lái)看，實(shí)際匯率提高1%會(huì)導(dǎo)致出口產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格提高0.7526%，即實(shí)際匯率升值可以明顯提高出口產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格。這是由于實(shí)際匯率升值導(dǎo)致以本幣計(jì)價(jià)的出口商品價(jià)格上升。本國(guó)出口商品相對(duì)國(guó)外商品價(jià)格上升，出口量減少，企業(yè)勞動(dòng)力需求減少，在保持其他條件不變的情況下，降低工業(yè)就業(yè)率。另外，表3的回歸結(jié)果表明，出口商品價(jià)格的相對(duì)上升會(huì)抑制工業(yè)就業(yè)，實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)負(fù)向作用通過(guò)該途徑得以強(qiáng)化。

其次，實(shí)際匯率升值會(huì)降低中間產(chǎn)品進(jìn)口成本，但作用較小。這里的中間品主要包括能源、燃料、金屬等進(jìn)口原材料。由于本幣升值導(dǎo)致的進(jìn)口原材料價(jià)格下降，成本下降，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益上升，勞動(dòng)力需求增加，在其他條件不變的情況下就業(yè)率提高。從表3的回歸結(jié)果看，中間品進(jìn)口成本的上升同樣會(huì)抑制工業(yè)就業(yè)，這不同于Kandi和Mirzaie（2003）的觀點(diǎn)，進(jìn)口中間品成本的勞動(dòng)替代效應(yīng)較小，由于實(shí)際匯率升值降低了中間品進(jìn)口成本。因此，該途徑會(huì)在一定程度上削弱實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)的負(fù)效應(yīng)。

我們分析了實(shí)際匯率對(duì)各傳導(dǎo)機(jī)制的影響，下面分析實(shí)際匯率通過(guò)兩個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制影響工業(yè)就業(yè)的程度。表4中絕對(duì)影響程度為兩次回歸結(jié)果系數(shù)相乘。從絕對(duì)影響程度來(lái)看，通過(guò)影響進(jìn)出口相對(duì)價(jià)格進(jìn)而影響出口這一傳導(dǎo)途徑的作用要明顯強(qiáng)于由于進(jìn)口中間成本下降帶來(lái)的就業(yè)提高，因此，實(shí)際匯率的綜合作用為抑制就業(yè)。

五、穩(wěn)定性檢驗(yàn)

下面考慮解決可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題。在相關(guān)文獻(xiàn)中，人均收入、通貨膨脹與工業(yè)就業(yè)可能存在雙向因果關(guān)系，為了解決這一問(wèn)題，使用GMM估計(jì)方法進(jìn)行重新估計(jì)。GMM估計(jì)方法可以很好地避免因?yàn)閮?nèi)生性問(wèn)題導(dǎo)致的估計(jì)偏差。差分GMM（DIF-GMM）與系統(tǒng)GMM（SYS-GMM）是兩種常用的估計(jì)方法。差分GMM估計(jì)首先通過(guò)對(duì)方程進(jìn)行差分去掉固定效應(yīng)，然后將所有可能的滯后變量作為工具變量，進(jìn)行GMM估計(jì)。系統(tǒng)GMM則結(jié)合了差分GMM與水平GMM，估計(jì)中將差分方程與水平方程結(jié)合作為一個(gè)系統(tǒng)進(jìn)行估計(jì)，可以提高估計(jì)的效率，有效地減少了樣本的估計(jì)偏誤。同時(shí)估計(jì)出不隨時(shí)間變化的變量系數(shù)。下面的分析中將系統(tǒng)GMM估計(jì)結(jié)果作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)之一，同時(shí)作為對(duì)比報(bào)告了差分GMM估計(jì)結(jié)果。

表5 穩(wěn)定性檢驗(yàn)-內(nèi)生性檢驗(yàn)

注：括號(hào)中為標(biāo)準(zhǔn)差，***、**、*分別表示在1%、5%、10%的顯著水平下通過(guò)了顯著性水平檢驗(yàn)；GMM估計(jì)的一致性要求差分方程不存在二階以上自相關(guān)，這里只報(bào)告了AR(2)的估計(jì)結(jié)果，AR(2)自相關(guān)檢驗(yàn)的原假設(shè)為“擾動(dòng)項(xiàng)不存在自相關(guān)”；Sargan檢驗(yàn)的原假設(shè)為“工具變量過(guò)度識(shí)別”，若原假設(shè)被接受，說(shuō)明工具變量的選擇是合理的。

限于篇幅，本部分僅報(bào)告了包括實(shí)際匯率作為解釋變量以及包括所有控制變量的方程回歸結(jié)果，并且考慮到就業(yè)水平是一個(gè)連續(xù)的過(guò)程，同時(shí)由于估計(jì)需要，加入了工業(yè)就業(yè)的滯后一期作為解釋變量。表5的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，工業(yè)就業(yè)率的滯后一期的系數(shù)顯著為正，表明上一期的就業(yè)水平對(duì)本年度的就業(yè)水平有著顯著的影響，就業(yè)是一個(gè)連續(xù)發(fā)展的過(guò)程。實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)影響系數(shù)依然顯著為負(fù)，本文所關(guān)注的兩者之間的負(fù)向關(guān)系依然成立，與表3相比，整體顯著性水平有所提高，但由于模型設(shè)定和估計(jì)方法的差異，回歸系數(shù)絕對(duì)值有所差異。從其他控制變量來(lái)看，與表3相比，系數(shù)的方向保持穩(wěn)定。

通過(guò)基于內(nèi)生問(wèn)題的穩(wěn)定性檢驗(yàn)，表明本文所研究的實(shí)際匯率與工業(yè)就業(yè)的負(fù)向關(guān)系是穩(wěn)定的，也就是實(shí)際匯率上升會(huì)導(dǎo)致工業(yè)就業(yè)率的下降。

六、結(jié)論與對(duì)中國(guó)的啟示

本文以30個(gè)OECD國(guó)家25年的面板數(shù)據(jù)為樣本，考察了實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)的影響。實(shí)證結(jié)果表明，實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)有著顯著的負(fù)效應(yīng)，也就是說(shuō)，實(shí)際匯率的上升會(huì)導(dǎo)致工業(yè)就業(yè)水平的下降。同時(shí)，從實(shí)際匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)的影響機(jī)制主要有以下兩個(gè)方面：一方面，實(shí)際匯率上升通過(guò)提高出口產(chǎn)品相對(duì)進(jìn)口商品價(jià)格降低企業(yè)的出口額，減少了企業(yè)的勞動(dòng)力需求；另一方面，實(shí)際匯率上升小幅降低了進(jìn)出口中間成本，導(dǎo)致成本的降低，增加了企業(yè)的勞動(dòng)力需求。可見(jiàn)，實(shí)際匯率通過(guò)兩個(gè)傳導(dǎo)渠道對(duì)實(shí)際匯率有著相反的作用效果，通過(guò)影響出口產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格這一渠道對(duì)工業(yè)就業(yè)的負(fù)向作用得以強(qiáng)化，通過(guò)降低中間品進(jìn)口成本對(duì)就業(yè)有一定程度的促進(jìn)，但前一渠道的作用要明顯強(qiáng)于后者。

雖然本文并未將中國(guó)作為研究的樣本國(guó)家，但是中國(guó)作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，全球第一大貿(mào)易國(guó)，與發(fā)達(dá)國(guó)家有著深切的貿(mào)易聯(lián)系，因此，結(jié)合OECD國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)與現(xiàn)實(shí)，得出對(duì)中國(guó)的相關(guān)啟示。

（一）匯率調(diào)整要兼顧就業(yè)影響。實(shí)際匯率升值會(huì)降低工業(yè)就業(yè)，貶值則會(huì)提高工業(yè)就業(yè)。2005年匯改以來(lái)人民幣的波動(dòng)幅度明顯提高，長(zhǎng)時(shí)間面臨升值的壓力。一方面，這會(huì)影響我國(guó)的出口，但更要注意其對(duì)就業(yè)水平的間接效應(yīng)，減少由于匯率層面對(duì)工業(yè)行業(yè)就業(yè)造成的沖擊。2016年以來(lái)由于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，以及國(guó)內(nèi)進(jìn)入調(diào)整期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所減緩，導(dǎo)致資本外流加劇，我國(guó)的人民幣出現(xiàn)了一定程度的貶值，在防范由于人民幣貶值造成的資產(chǎn)泡沫破裂、對(duì)外投資成本提高、抑制人民幣國(guó)際化進(jìn)程等不利影響以外，也要看到客觀上對(duì)于促進(jìn)工業(yè)行業(yè)就業(yè)帶來(lái)的有利影響。央行的貨幣政策制定要更關(guān)注就業(yè)目標(biāo)，在就業(yè)水平低于目標(biāo)水平時(shí)，通過(guò)提高利率等手段使實(shí)際匯率水平上升，相反，當(dāng)就業(yè)水平高于就業(yè)水平時(shí)，通過(guò)調(diào)整中間目標(biāo)引導(dǎo)實(shí)際匯率下降。

（二）逐漸調(diào)整就業(yè)結(jié)構(gòu)。一般來(lái)說(shuō)，第三產(chǎn)業(yè)吸收就業(yè)的能力要高于第二產(chǎn)業(yè)，但是由于長(zhǎng)期我國(guó)實(shí)行優(yōu)先發(fā)展重工業(yè)的經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在很大程度上偏向于第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和帶動(dòng)就業(yè)方面的作用沒(méi)有得到充分發(fā)揮。根據(jù)我們的分析，第二產(chǎn)業(yè)中工業(yè)就業(yè)容易受匯率波動(dòng)的影響，意味著我國(guó)的工業(yè)就業(yè)要受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，增加了就業(yè)的波動(dòng)性。第三產(chǎn)業(yè)主要為服務(wù)業(yè)，其商品的可貿(mào)易程度較低，產(chǎn)品主要面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，匯率對(duì)該產(chǎn)業(yè)就業(yè)需求的影響被削弱。因此，長(zhǎng)期來(lái)看，勞動(dòng)力逐漸向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移可以從根本上解決實(shí)際匯率對(duì)就業(yè)的沖擊。

（三）通過(guò)控制傳導(dǎo)渠道控制匯率的就業(yè)影響。本文研究表明，匯率主要通過(guò)影響出口商品價(jià)格與中間品進(jìn)口成本影響就業(yè)。降低匯率對(duì)工業(yè)就業(yè)的沖擊要以這兩個(gè)渠道為突破口。當(dāng)實(shí)際匯率升值時(shí)，將抑制工業(yè)行業(yè)的就業(yè)水平，此時(shí)，一方面，可以將出口作為突破點(diǎn)，通過(guò)鼓勵(lì)出口，增加出口補(bǔ)貼等手段增加出口額，將實(shí)際匯率對(duì)出口的影響降到最低，而不需要實(shí)際干預(yù)匯率。另一方面，實(shí)際匯率升值可以通過(guò)降低中間品進(jìn)口成本渠道一定幅度提高就業(yè)，因此，可以在盡量不干預(yù)匯率的情況下，通過(guò)優(yōu)化中間品進(jìn)口渠道，降低中間進(jìn)口品成本保持工業(yè)行業(yè)就業(yè)的穩(wěn)定。

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1006-169X（2017）06-0004-07

教育部人文社科重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目“轉(zhuǎn)型國(guó)家與美國(guó)共生博弈研究”（14JJD810021）。