• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)指標(biāo)體系的構(gòu)建

    2012-08-29 02:08:00
    中國商論 2012年15期
    關(guān)鍵詞:收益分配負(fù)債指標(biāo)體系

    企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)管理是以風(fēng)險(xiǎn)分析為前提的。能否準(zhǔn)確分析各種財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn),關(guān)乎企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的效果,關(guān)乎企業(yè)經(jīng)營的成敗。

    1 企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)分析

    對于財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)不可能完全回避,企業(yè)必須對財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和控制。在決策時(shí)對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和做出合理正確的評(píng)價(jià),以最小的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)L(fēng)險(xiǎn)置于企業(yè)可控的區(qū)間中去獲得最大的期望收益,是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要任務(wù)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)主要包括財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)、資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

    1.1 財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)

    財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)主要來源于因債務(wù)資金增加而導(dǎo)致企業(yè)喪失償債能力的可能,主要包括資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、過度負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)、或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

    1.1.1 資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

    資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的各種資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌集資金過程中要把握的關(guān)鍵問題。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)具有彈性,使資產(chǎn)保持適宜的流動(dòng)。企業(yè)若未能根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)的生命周期以及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略確定科學(xué)合理的資本結(jié)構(gòu),過多采用債務(wù)方式融資,可能會(huì)引發(fā)企業(yè)資金短缺。企業(yè)在籌集資金時(shí)如較少考慮資本結(jié)構(gòu),則不僅會(huì)造成較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用,同時(shí)也會(huì)增大償付本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)。

    1.1.2 過度負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

    企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿負(fù)債經(jīng)營是擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的基本策略,但如過度負(fù)債,一方面可能會(huì)因?yàn)樨?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)存在風(fēng)險(xiǎn)造成再融資困難,從而可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂,另一方面負(fù)擔(dān)沉重的舉債成本也影響企業(yè)總體的經(jīng)濟(jì)效益。

    1.1.3 或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

    或有負(fù)債是由于企業(yè)過去的某種約定、承諾或某些情況而導(dǎo)致的,而其結(jié)果不能確定,可能不形成企業(yè)的債務(wù),也可能形成需要企業(yè)償還的真正債務(wù)。債務(wù)擔(dān)保、產(chǎn)品質(zhì)量保證、未決訴訟和未決仲裁都能導(dǎo)致企業(yè)或有負(fù)債的形成。或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)非常具有隱蔽性,對企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也非常大?;蛴胸?fù)債中風(fēng)險(xiǎn)最大的是債務(wù)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn),擔(dān)保對象一旦無法償債,擔(dān)保企業(yè)的或有負(fù)債將轉(zhuǎn)化成負(fù)債,很可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊張以至資不抵債。因債務(wù)擔(dān)保引發(fā)的系列風(fēng)險(xiǎn),在一些公司包括治理結(jié)構(gòu)相對規(guī)范的上市公司中頻頻出現(xiàn)。假如擔(dān)保企業(yè)為同一企業(yè)集團(tuán)下的關(guān)聯(lián)公司,則債務(wù)擔(dān)保對該企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)更大,因?yàn)橐坏╆P(guān)聯(lián)企業(yè)中某家出現(xiàn)債務(wù)失控,則極易引發(fā)集團(tuán)整體的聯(lián)動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    1.2 資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

    資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時(shí)間上不一致導(dǎo)致的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn),主要包括貨幣資金風(fēng)險(xiǎn)短缺風(fēng)險(xiǎn)、貨幣資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)、貨幣資金安全風(fēng)險(xiǎn)、存貨積壓風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)。

    1.2.1 貨幣資金短缺風(fēng)險(xiǎn)

    宏觀經(jīng)濟(jì)陷入衰退、資本市場的狀況、中央銀行的貨幣政策等外部因素以及企業(yè)寬松的信用政策、激進(jìn)的籌資政策等都能導(dǎo)致企業(yè)貨幣資金短缺風(fēng)險(xiǎn)。

    1.2.2 貨幣資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)

    貨幣資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)指多余貨幣資金獲得的收益率低于貸款利率,如企業(yè)將多余現(xiàn)金購買股票或基金但收益低于銀行貸款利息。

    1.2.3 貨幣資金安全風(fēng)險(xiǎn)

    貨幣資金安全風(fēng)險(xiǎn)是貨幣資金被挪用和被貪污的風(fēng)險(xiǎn),貨幣資金安全風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部控制不完善引起的。

    1.2.4 存貨積壓風(fēng)險(xiǎn)

    企業(yè)的存貨有種類多、數(shù)額大和收發(fā)頻繁等特點(diǎn)。存貨積壓會(huì)由于保質(zhì)期有效期的規(guī)定、科技進(jìn)步及市場供求情況變化等而使得企業(yè)遭受削價(jià)處理等潛在損失。企業(yè)存貨積壓,一方面占用了企業(yè)大量資金,另一方面企業(yè)為保管存貨支付大量的保管費(fèi)用,而使得企業(yè)費(fèi)用上升利潤下降。長期庫存存貨,企業(yè)還要承擔(dān)市價(jià)下跌所導(dǎo)致的存貨跌價(jià)損失和保管不善造成的損失,由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。

    1.2.5 應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)

    應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)收賬款的規(guī)模成正比例增長,企業(yè)由于商業(yè)信用而實(shí)現(xiàn)的銷售額越大,企業(yè)的應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)越高。

    1.3 投資風(fēng)險(xiǎn)

    投資風(fēng)險(xiǎn)是指未來投資收益的不確定性因素致使投資報(bào)酬率達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)包括項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、債券投資利率風(fēng)險(xiǎn)、證券投資購買力風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)。

    1.3.1 項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

    企業(yè)項(xiàng)目投資主要包括擴(kuò)張性項(xiàng)目投資、重置性項(xiàng)目投資、強(qiáng)制性項(xiàng)目投資、新產(chǎn)品研發(fā)投資、專利權(quán)投資、土地投資等。企業(yè)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。很多企業(yè)在投資工作的前期對投資項(xiàng)目的選擇沒有做出有效的效益和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,對企業(yè)資金潛力的分析也僅僅滿足于賬面上的收支節(jié)余。在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時(shí)沒有做好投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量預(yù)測,導(dǎo)致投資項(xiàng)目實(shí)施過程中資金鏈出現(xiàn)問題。

    1.3.2 債券投資利率風(fēng)險(xiǎn)

    債券投資利率風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)槔实慕档褪沟闷髽I(yè)的債券投資收益遭受損失的可能性。債券價(jià)格隨利率的變動(dòng)而變動(dòng),債券投資利率風(fēng)險(xiǎn)大小與債券到期時(shí)間長短成正比。

    1.3.3 證券投資購買力風(fēng)險(xiǎn)

    證券投資購買力風(fēng)險(xiǎn)是由于通貨膨脹的存在而使貨幣購買力下降對企業(yè)的投資收益造成損失的可能性。

    1.3.4 再投資風(fēng)險(xiǎn)

    再投資風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)長短期投資資金結(jié)構(gòu)不合理而造成投資收益的不確定性。企業(yè)進(jìn)行了短期投資,沒有進(jìn)行長期投資,有可能遭受再投資風(fēng)險(xiǎn)。

    1.4 收益分配風(fēng)險(xiǎn)

    收益分配包括留存收益與分配股息,留存收益與分配股息是此消彼長的關(guān)系。收益分配風(fēng)險(xiǎn)是由于收益分配可能給企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。收益分配風(fēng)險(xiǎn)包括過度分配風(fēng)險(xiǎn)、過度保留留存收益風(fēng)險(xiǎn)。

    1.4.1 過度分配風(fēng)險(xiǎn)

    過度分配風(fēng)險(xiǎn)的原因是企業(yè)虛盈實(shí)虧,雖然企業(yè)賬面盈利,但因?yàn)闀?huì)計(jì)政策選擇不當(dāng)或通貨膨脹的原因,企業(yè)的現(xiàn)金流實(shí)際上不能維持企業(yè)的簡單再生產(chǎn)。若此時(shí)以賬面利潤對企業(yè)進(jìn)行分配將可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂。

    1.4.2 過度保留留存收益風(fēng)險(xiǎn)

    過度保留留存收益,會(huì)造成股東及員工短期利益與長期利益的沖突,從而股東員工積極性可能會(huì)降低。同時(shí)因?yàn)槲磥硎找娴牟淮_定性,股東和員工在某種程度上更加重視短期利益,少分配或不分配很容易引起他們的不滿情緒,進(jìn)而影響企業(yè)未來發(fā)展。

    2 構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)指標(biāo)體系

    在眾多的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法中,層次分析法有其定性和定量相結(jié)合地處理各種評(píng)價(jià)因素的優(yōu)點(diǎn),本文試圖運(yùn)用層次分析法構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)指標(biāo)體系。

    2.1 確定財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)各因素間的層次結(jié)構(gòu)

    根據(jù)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)各因素之間的關(guān)系,確定層次結(jié)構(gòu)。根據(jù)上文對企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)分析,構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)指標(biāo)體系見表1。

    表1 企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)指標(biāo)體系

    2.2 確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

    按照企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)指標(biāo)體系對企業(yè)內(nèi)外部相關(guān)人員進(jìn)行問卷調(diào)查和訪談,并對各因素的影響進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。將風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分為五級(jí):低V1、較低V2、一般V3、較高V4、高風(fēng)險(xiǎn)V5。

    2.3 確定各評(píng)價(jià)因素的權(quán)重

    根據(jù)調(diào)查結(jié)果確定各評(píng)價(jià)因素的權(quán)重,形成權(quán)重集,包括二級(jí)指標(biāo)權(quán)重集W={W1,W2,W3,W4},三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重集W1={W11,W12,W13}、W2={W21,W22,W23,W24,W25}, W3={W31,W32,W33,W34}, W4={W41,W42} 。且滿足Wi,Wij=0。Wi表示二級(jí)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)Ri在一級(jí)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)集合R中的權(quán)重,Wij表示風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)Rij在各個(gè)二級(jí)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)集合中的權(quán)重。

    2.4 依據(jù)評(píng)價(jià)矩陣,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

    利用調(diào)查法,參照風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)V={V1,V2,V3},對財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)R1各因素進(jìn)行評(píng)價(jià),得到矩陣

    由于二級(jí)指標(biāo)(財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn))的權(quán)重集為W1={W11,W12,W13},得到財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià):B1=W1R1

    同理可得到二級(jí)指標(biāo)(資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn))風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià):B2=W2R2;二級(jí)指標(biāo)(投資風(fēng)險(xiǎn))風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià):B3=W3R3;二級(jí)指標(biāo)(收益分配風(fēng)險(xiǎn))風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià):B4=W4R4;

    由以上對財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)、資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià),可以得出企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的最終評(píng)價(jià)結(jié)果:

    3 結(jié)語

    本文介紹的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)層次分析法,在實(shí)際應(yīng)用中,還可以根據(jù)需要對各項(xiàng)指標(biāo)及層數(shù)進(jìn)行調(diào)整,使該企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)指標(biāo)體系更趨完善。同時(shí)企業(yè)必須建立和健全財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制,明確企業(yè)和企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員在財(cái)務(wù)支付管理、資金營運(yùn)管理、投資管理、收益分配管理中的責(zé)、權(quán)、利。即一是明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的責(zé)任,使其有正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí);二是通過企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)分析,構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)指標(biāo)體系,防止風(fēng)險(xiǎn);三是建立內(nèi)控制度,加強(qiáng)監(jiān)督;四是確立風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的地位。依照責(zé)、權(quán)、利統(tǒng)一原則,給予財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者充分的資金籌措權(quán)、資金營運(yùn)權(quán)、投資決策權(quán)、收益分配權(quán),而且享受一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。從而達(dá)到對財(cái)務(wù)管理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的目的,減少企業(yè)財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)以及收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

    [1] 姚水洪,陳仕萍.企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)指標(biāo)體系[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2006(9).

    [2] 向德偉.高級(jí)財(cái)務(wù)管理[M].北京:中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2005.

    [3] 左慶樂,首靜.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及測評(píng)考核[J].財(cái)會(huì)研究,2004(4).

    猜你喜歡
    收益分配負(fù)債指標(biāo)體系
    有戶口但無承包地 無權(quán)參與收益分配
    企業(yè)收益分配的原則和程序
    你的負(fù)債重嗎?
    海峽姐妹(2018年3期)2018-05-09 08:21:06
    層次分析法在生態(tài)系統(tǒng)健康評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的應(yīng)用
    供給側(cè)改革指標(biāo)體系初探
    徹底解決不當(dāng)負(fù)債行為
    基于修正Shapley值的高速公路PPP項(xiàng)目收益分配模型
    徹底解決不當(dāng)負(fù)債行為
    節(jié)能量保證型合同能源管理項(xiàng)目的收益分配
    加強(qiáng)公立醫(yī)院負(fù)債管理的幾點(diǎn)思考
    亚洲欧洲日产国产| 熟妇人妻不卡中文字幕| 七月丁香在线播放| 亚洲精品,欧美精品| 99国产精品免费福利视频| 欧美丝袜亚洲另类| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 欧美老熟妇乱子伦牲交| av线在线观看网站| 欧美精品一区二区免费开放| 内地一区二区视频在线| 欧美少妇被猛烈插入视频| 在线天堂最新版资源| 啦啦啦啦在线视频资源| 最近最新中文字幕免费大全7| 免费人成在线观看视频色| 91久久精品国产一区二区成人| 亚洲自偷自拍三级| 蜜臀久久99精品久久宅男| 亚洲色图av天堂| 在线观看一区二区三区激情| 三级国产精品片| 免费观看的影片在线观看| 日韩伦理黄色片| 在线看a的网站| 99国产精品免费福利视频| 成人午夜精彩视频在线观看| 中文字幕亚洲精品专区| 久久精品夜色国产| 99久久综合免费| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 有码 亚洲区| 少妇被粗大猛烈的视频| 在线观看av片永久免费下载| 在线天堂最新版资源| 成人午夜精彩视频在线观看| 亚洲精品国产av蜜桃| av女优亚洲男人天堂| 插阴视频在线观看视频| 91在线精品国自产拍蜜月| 99久久精品热视频| 一区二区三区精品91| 两个人的视频大全免费| 熟女电影av网| 91精品一卡2卡3卡4卡| 成人美女网站在线观看视频| 热re99久久精品国产66热6| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 欧美zozozo另类| 激情 狠狠 欧美| 日韩三级伦理在线观看| 欧美日韩视频精品一区| 男的添女的下面高潮视频| 黑丝袜美女国产一区| 久久精品国产亚洲av涩爱| 午夜免费观看性视频| 观看免费一级毛片| 成年人午夜在线观看视频| 男人和女人高潮做爰伦理| 伦理电影免费视频| 五月玫瑰六月丁香| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 国产精品偷伦视频观看了| 成人午夜精彩视频在线观看| a级毛片免费高清观看在线播放| 久久国产亚洲av麻豆专区| 亚洲天堂av无毛| 久久精品国产亚洲av涩爱| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 免费观看的影片在线观看| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 麻豆国产97在线/欧美| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 国产黄频视频在线观看| 免费观看av网站的网址| 日韩在线高清观看一区二区三区| 亚洲国产成人一精品久久久| 国产中年淑女户外野战色| 高清在线视频一区二区三区| 最近手机中文字幕大全| 深爱激情五月婷婷| 国产成人精品婷婷| av在线观看视频网站免费| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 亚洲在久久综合| 国产淫语在线视频| 日韩欧美一区视频在线观看 | 五月开心婷婷网| 国产免费又黄又爽又色| 亚洲国产精品国产精品| 美女视频免费永久观看网站| 国产黄色视频一区二区在线观看| 亚洲成人手机| 成人影院久久| 亚洲精品国产色婷婷电影| 久久久国产一区二区| 亚洲综合色惰| 日本午夜av视频| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 久久久久国产网址| 青春草视频在线免费观看| 99热6这里只有精品| 99久久综合免费| 久久久久久久精品精品| 在线观看一区二区三区| 中文字幕av成人在线电影| 天堂中文最新版在线下载| 九草在线视频观看| 亚洲精品一二三| 国产在线男女| 在线观看免费视频网站a站| 在线观看一区二区三区激情| tube8黄色片| 成年av动漫网址| 99热这里只有是精品在线观看| a 毛片基地| 乱系列少妇在线播放| 精品人妻熟女av久视频| 嫩草影院新地址| 精品一区在线观看国产| 日日撸夜夜添| 一区二区三区精品91| 亚洲欧美日韩无卡精品| 在线观看一区二区三区| 精华霜和精华液先用哪个| 五月伊人婷婷丁香| 国产真实伦视频高清在线观看| 亚洲精品亚洲一区二区| 成人亚洲欧美一区二区av| h日本视频在线播放| 国产探花极品一区二区| 亚洲在久久综合| 岛国毛片在线播放| 日韩av不卡免费在线播放| 九九在线视频观看精品| 2022亚洲国产成人精品| 又大又黄又爽视频免费| 看非洲黑人一级黄片| 日本与韩国留学比较| 看非洲黑人一级黄片| 亚洲欧洲国产日韩| 精品久久久久久久久亚洲| 日韩制服骚丝袜av| 亚洲伊人久久精品综合| 美女主播在线视频| 国产真实伦视频高清在线观看| 婷婷色麻豆天堂久久| 久久久久久九九精品二区国产| 国产av码专区亚洲av| 成人免费观看视频高清| kizo精华| 日本黄色日本黄色录像| 十八禁网站网址无遮挡 | 女性被躁到高潮视频| 大片免费播放器 马上看| 日韩免费高清中文字幕av| av国产久精品久网站免费入址| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 国产综合精华液| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 最近中文字幕高清免费大全6| 男人爽女人下面视频在线观看| 久久久久精品性色| 成人无遮挡网站| 少妇人妻精品综合一区二区| 久热久热在线精品观看| 黄色欧美视频在线观看| 欧美人与善性xxx| 亚洲欧美日韩东京热| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| av天堂中文字幕网| 三级国产精品片| 性色avwww在线观看| 国产精品久久久久成人av| av不卡在线播放| 亚洲国产最新在线播放| 日日摸夜夜添夜夜爱| 高清不卡的av网站| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 久久综合国产亚洲精品| 日韩成人av中文字幕在线观看| 青青草视频在线视频观看| 黄色怎么调成土黄色| videossex国产| 一本一本综合久久| 少妇 在线观看| 国产乱来视频区| 免费在线观看成人毛片| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 秋霞在线观看毛片| 久久久久久久大尺度免费视频| av线在线观看网站| 观看免费一级毛片| 国产日韩欧美在线精品| 免费少妇av软件| 国产精品不卡视频一区二区| 在线观看一区二区三区激情| 黄色配什么色好看| 黄色日韩在线| 日本免费在线观看一区| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 中文天堂在线官网| 亚洲熟女精品中文字幕| 久久99热这里只有精品18| 99热国产这里只有精品6| 日本午夜av视频| 一边亲一边摸免费视频| 丰满迷人的少妇在线观看| 成人影院久久| 国产精品爽爽va在线观看网站| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜 | 国产成人午夜福利电影在线观看| 亚洲三级黄色毛片| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 欧美人与善性xxx| 黄色日韩在线| 男人舔奶头视频| 日韩av不卡免费在线播放| 两个人的视频大全免费| 国产极品天堂在线| 日本午夜av视频| 日韩大片免费观看网站| 久久久精品94久久精品| 精品久久国产蜜桃| 欧美日韩在线观看h| 国产真实伦视频高清在线观看| 男女下面进入的视频免费午夜| 我的女老师完整版在线观看| 麻豆国产97在线/欧美| 成人影院久久| 久久青草综合色| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 在线免费观看不下载黄p国产| 国产精品99久久99久久久不卡 | 久久国产乱子免费精品| 久久精品国产自在天天线| 黑人高潮一二区| 国产亚洲最大av| 国产精品免费大片| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 欧美bdsm另类| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 欧美精品国产亚洲| 国产精品精品国产色婷婷| 亚洲成人手机| 久久久久网色| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 91午夜精品亚洲一区二区三区| 黄色一级大片看看| 大话2 男鬼变身卡| 男人舔奶头视频| 亚洲综合色惰| 国产精品一区二区在线不卡| 六月丁香七月| 看非洲黑人一级黄片| av又黄又爽大尺度在线免费看| 成人特级av手机在线观看| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 国产精品嫩草影院av在线观看| videossex国产| 老司机影院成人| 纯流量卡能插随身wifi吗| 熟女av电影| 国产高清不卡午夜福利| 男女边摸边吃奶| 日韩精品有码人妻一区| 国产成人免费观看mmmm| 亚洲欧洲日产国产| 在线观看美女被高潮喷水网站| 欧美成人一区二区免费高清观看| 久久精品久久久久久久性| 国产 一区 欧美 日韩| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 国产成人精品福利久久| 午夜福利在线在线| 在线观看一区二区三区| 黑人猛操日本美女一级片| 91精品国产国语对白视频| 少妇 在线观看| 99久久人妻综合| 蜜桃在线观看..| 插逼视频在线观看| 国产精品无大码| 国产男人的电影天堂91| 久久影院123| 亚洲国产最新在线播放| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 亚洲成人中文字幕在线播放| 国产精品一及| 中国国产av一级| 男人和女人高潮做爰伦理| 欧美极品一区二区三区四区| 久热这里只有精品99| 色综合色国产| 久久久久久九九精品二区国产| www.色视频.com| 久久久久人妻精品一区果冻| 亚洲成人手机| 国产精品一二三区在线看| 又爽又黄a免费视频| 国产伦在线观看视频一区| 免费观看av网站的网址| 美女主播在线视频| 一级二级三级毛片免费看| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 中文精品一卡2卡3卡4更新| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 51国产日韩欧美| 亚洲av在线观看美女高潮| 久久av网站| 人体艺术视频欧美日本| 三级国产精品欧美在线观看| 黄片wwwwww| 国产精品女同一区二区软件| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产乱人偷精品视频| 97超碰精品成人国产| 国产熟女欧美一区二区| 中文欧美无线码| 国产一区亚洲一区在线观看| 视频中文字幕在线观看| 亚洲色图综合在线观看| kizo精华| 一个人免费看片子| 黄色配什么色好看| 亚洲真实伦在线观看| 精品久久久久久久久av| 国国产精品蜜臀av免费| 久久国产亚洲av麻豆专区| 亚洲欧美清纯卡通| 免费看av在线观看网站| 97超碰精品成人国产| 国产有黄有色有爽视频| av免费观看日本| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 特大巨黑吊av在线直播| 夜夜爽夜夜爽视频| 国产av精品麻豆| 五月伊人婷婷丁香| 久久久久久久久大av| 国产黄片视频在线免费观看| 99热这里只有是精品在线观看| 国产淫语在线视频| 永久网站在线| 十分钟在线观看高清视频www | 亚洲国产av新网站| 久久久色成人| 亚洲欧美成人精品一区二区| 中国美白少妇内射xxxbb| 精品久久久久久久久亚洲| 成人漫画全彩无遮挡| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 高清毛片免费看| 精品少妇黑人巨大在线播放| 日韩av在线免费看完整版不卡| 七月丁香在线播放| 亚洲成人中文字幕在线播放| 久久国产精品大桥未久av | 99久久精品一区二区三区| av福利片在线观看| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 色视频在线一区二区三区| 国产精品国产三级国产专区5o| av专区在线播放| 国产精品不卡视频一区二区| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 97超视频在线观看视频| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产爽快片一区二区三区| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 亚洲精品视频女| 久久久亚洲精品成人影院| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产淫片久久久久久久久| 国产成人精品一,二区| 精品国产露脸久久av麻豆| 日韩中字成人| 舔av片在线| 大香蕉97超碰在线| 99热这里只有精品一区| 亚洲av二区三区四区| 久久久成人免费电影| av国产精品久久久久影院| 秋霞在线观看毛片| 国产欧美日韩精品一区二区| 亚洲欧美精品自产自拍| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 天堂俺去俺来也www色官网| 久久亚洲国产成人精品v| freevideosex欧美| 成人漫画全彩无遮挡| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 国产成人免费观看mmmm| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 美女高潮的动态| 国产成人一区二区在线| 三级经典国产精品| 国产精品成人在线| 一级二级三级毛片免费看| 国产亚洲一区二区精品| 少妇的逼水好多| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 在线观看国产h片| 美女高潮的动态| 网址你懂的国产日韩在线| 欧美bdsm另类| 久久97久久精品| 成人一区二区视频在线观看| 国内揄拍国产精品人妻在线| 亚洲高清免费不卡视频| a级一级毛片免费在线观看| 精品人妻视频免费看| 97热精品久久久久久| 欧美成人午夜免费资源| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产亚洲91精品色在线| 51国产日韩欧美| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 日韩av免费高清视频| 亚洲精品第二区| 亚洲国产精品999| 日本av免费视频播放| 日本爱情动作片www.在线观看| 久久久久久久大尺度免费视频| 少妇高潮的动态图| 免费久久久久久久精品成人欧美视频 | 亚洲经典国产精华液单| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 久久韩国三级中文字幕| 老女人水多毛片| 1000部很黄的大片| 午夜福利高清视频| 26uuu在线亚洲综合色| videossex国产| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 免费人妻精品一区二区三区视频| 国产精品女同一区二区软件| 热re99久久精品国产66热6| 欧美人与善性xxx| 亚洲美女视频黄频| 男人和女人高潮做爰伦理| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 99久久精品热视频| 色综合色国产| av黄色大香蕉| 免费看光身美女| 国产精品无大码| 国产免费一区二区三区四区乱码| 在线观看一区二区三区激情| 免费人妻精品一区二区三区视频| 亚洲精品久久午夜乱码| 国产深夜福利视频在线观看| 人体艺术视频欧美日本| 我的女老师完整版在线观看| 能在线免费看毛片的网站| 成人美女网站在线观看视频| 久久热精品热| 青青草视频在线视频观看| 成年av动漫网址| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 亚洲国产欧美在线一区| a级毛色黄片| 妹子高潮喷水视频| 少妇高潮的动态图| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 国内精品宾馆在线| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 男人添女人高潮全过程视频| 久久久成人免费电影| 成人二区视频| 国产乱人视频| av不卡在线播放| 99精国产麻豆久久婷婷| 国产免费视频播放在线视频| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 国产成人精品福利久久| 日韩强制内射视频| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 26uuu在线亚洲综合色| 欧美丝袜亚洲另类| av.在线天堂| 亚洲,一卡二卡三卡| kizo精华| 国产男女内射视频| 麻豆乱淫一区二区| 在线看a的网站| 欧美性感艳星| 久久精品国产a三级三级三级| 日韩欧美 国产精品| 国产高清有码在线观看视频| 国产在线一区二区三区精| 我的老师免费观看完整版| 777米奇影视久久| 日韩 亚洲 欧美在线| 色5月婷婷丁香| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 少妇 在线观看| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 成人高潮视频无遮挡免费网站| 最黄视频免费看| 亚洲四区av| 看十八女毛片水多多多| 国产成人免费观看mmmm| 国产美女午夜福利| 国产在线视频一区二区| 国产精品人妻久久久影院| 亚洲精品成人av观看孕妇| 久热这里只有精品99| 精华霜和精华液先用哪个| 久久99热6这里只有精品| 色网站视频免费| 伦理电影免费视频| 亚洲不卡免费看| 日韩av在线免费看完整版不卡| 国产精品精品国产色婷婷| 国产一级毛片在线| 国产av精品麻豆| 美女福利国产在线 | av在线播放精品| 内地一区二区视频在线| 哪个播放器可以免费观看大片| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 毛片一级片免费看久久久久| 一级毛片aaaaaa免费看小| 哪个播放器可以免费观看大片| 国产亚洲精品久久久com| 一个人看视频在线观看www免费| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 欧美精品亚洲一区二区| 欧美激情国产日韩精品一区| 精品国产乱码久久久久久小说| 插阴视频在线观看视频| 在线播放无遮挡| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 国产精品99久久99久久久不卡 | 高清视频免费观看一区二区| 街头女战士在线观看网站| 成人无遮挡网站| 国产午夜精品一二区理论片| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 少妇熟女欧美另类| 久久久久久久久久人人人人人人| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 男人狂女人下面高潮的视频| 成人亚洲欧美一区二区av| 国产高清有码在线观看视频| 国产淫语在线视频| 欧美bdsm另类| 国产成人aa在线观看| 精品酒店卫生间| 久久人人爽人人爽人人片va| 中文在线观看免费www的网站| 久久久午夜欧美精品| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 精品一品国产午夜福利视频| 国产精品三级大全| av黄色大香蕉| 精品人妻视频免费看| 午夜福利影视在线免费观看| 色5月婷婷丁香| 国产一区亚洲一区在线观看| 国产69精品久久久久777片| 制服丝袜香蕉在线| 成人影院久久| 国产 一区 欧美 日韩| av播播在线观看一区| 国产精品嫩草影院av在线观看| 欧美激情国产日韩精品一区| 亚洲国产欧美在线一区| 久久精品国产亚洲av天美| 制服丝袜香蕉在线| 精品少妇久久久久久888优播| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 国产精品无大码| 亚洲精品国产av成人精品| 免费人成在线观看视频色| av又黄又爽大尺度在线免费看| 97超视频在线观看视频| 国产精品蜜桃在线观看| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 视频中文字幕在线观看| 老女人水多毛片| 少妇人妻久久综合中文| 天堂俺去俺来也www色官网| 99视频精品全部免费 在线| 亚洲国产欧美在线一区| 一级av片app| 日韩人妻高清精品专区| 最近手机中文字幕大全| 国产在线免费精品| 在线观看国产h片| 国产一区有黄有色的免费视频| 日韩一本色道免费dvd| 亚洲高清免费不卡视频| 99国产精品免费福利视频| 亚洲国产欧美人成| 亚洲精品一区蜜桃| 少妇被粗大猛烈的视频| 欧美xxxx性猛交bbbb| 亚洲欧美精品自产自拍| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 久久久久国产网址| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 国产男女超爽视频在线观看| 国产精品爽爽va在线观看网站| 亚洲第一av免费看| av免费在线看不卡| 欧美成人午夜免费资源|