我國銀行業(yè)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制的可行性研究

王 珺 ，黃文旭

(1.江蘇聯(lián)合職業(yè)技術(shù)學(xué)院連云港財經(jīng)分院，江蘇 連云港 222061;2.上海市第二中級人民法院，上海 200070)

長期以來，世界各國在關(guān)于銀行業(yè)與證券業(yè)的關(guān)系上一直有兩種立法模式，即分業(yè)經(jīng)營制和混業(yè)經(jīng)營制。所謂混業(yè)經(jīng)營制，是指同一銀行機(jī)構(gòu)可以同時經(jīng)營銀行、證券、信托、保險業(yè)務(wù)等銀行業(yè)務(wù)，以促進(jìn)銀行機(jī)構(gòu)之間的有效競爭，并充分利用銀行資源，達(dá)到提高銀行機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力和高效經(jīng)營的目的。銀行的混業(yè)經(jīng)營，是業(yè)務(wù)滲透、交叉，而不僅僅局限于自身傳統(tǒng)分營業(yè)務(wù)的范圍。［1］分業(yè)經(jīng)營制，是指證券業(yè)和銀行業(yè)必須分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理。我國在1998年《證券法》中明確規(guī)定了分業(yè)經(jīng)營制的原則，但是在2005年修訂時，在原有的“證券業(yè)和銀行業(yè)必須分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”條款后增加了“國家另有規(guī)定除外”的但書。這就為未來我國實(shí)施混業(yè)經(jīng)營制提供了法律依據(jù)。這一修改頗具爭議，對銀行業(yè)究竟是搞分業(yè)經(jīng)營制還是混業(yè)經(jīng)營制在法學(xué)界一直有正反兩方面完全不同的意見。1998年《證券法》制訂以前許多學(xué)者對改革初期的混業(yè)經(jīng)營進(jìn)行了抨擊，傾向于證券法應(yīng)確定分業(yè)經(jīng)營制原則，《證券法》采納了這一意見。可是加入WTO 后銀行業(yè)和證券業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營制暴露出不少的問題，加之股市的低迷，贊成銀行業(yè)應(yīng)該與國際接軌，搞混業(yè)經(jīng)營制的呼聲又高了起來，認(rèn)為“繼續(xù)限制，既不利于國內(nèi)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，也不利于國內(nèi)股票市場發(fā)展”。［2］一時間，批判分業(yè)經(jīng)營制的觀點(diǎn)又成了潮流，認(rèn)為混業(yè)經(jīng)營是金融創(chuàng)新、全球化和金融監(jiān)管放松的必然結(jié)果。［3］似乎只要引進(jìn)混業(yè)經(jīng)營制，就可以治療我國銀行業(yè)的弊端，拯救股市。那么事實(shí)上是否是這樣呢?中國銀行業(yè)是否存在實(shí)施混業(yè)經(jīng)營制的可行性呢?筆者嘗試以銀行投資股市為視角對之進(jìn)行分析。

一、分業(yè)經(jīng)營制的缺陷

毫無疑問，分業(yè)經(jīng)營制是有其固有缺陷的，不然混業(yè)經(jīng)營制不會有市場。第一，我國證券市場低迷，從2007年最高峰的6124 點(diǎn)跌到了現(xiàn)在的2000 點(diǎn)出頭，其帶來的危害是顯而易見的。一方面上市公司因缺乏足夠的資金支持而發(fā)展乏力，影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)實(shí)力的壯大;另一方面，諸多證券公司與股民卻被“熊市”套牢，脫身乏術(shù)甚至破產(chǎn)，其他投資者不敢將資金投入股市，使得股市陷入了惡性循環(huán)。在短期內(nèi)無法激起普通投資者投資熱情的情況下，允許銀行業(yè)投資證券市場而不僅僅局限于商業(yè)銀行自己上市，顯然可以給上市公司的發(fā)展帶來足夠的資金支持，還能重振股市，促進(jìn)股市的繁榮與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而在分業(yè)經(jīng)營制原則下顯然法律不允許這么做。第二，正式成為WTO 成員國后，我國承諾:(1)中國加入世貿(mào)組織兩年后，外資銀行可以向中國境內(nèi)的國有企業(yè)提供人民幣業(yè)務(wù)服務(wù)，五年后開放國內(nèi)個人人民幣業(yè)務(wù)，同時在五年內(nèi)取消對外資銀行的地域限制和客戶限制。(2)少數(shù)合資證券公司可與中國公司一樣從事基金管理業(yè)務(wù)，中國公司的新增業(yè)務(wù)，外國公司都可開展，少數(shù)合資公司可以在中國境內(nèi)從事證券發(fā)行業(yè)務(wù)和以外幣計價的證券交易。［4］這導(dǎo)致內(nèi)資銀行業(yè)和證券業(yè)面臨激烈而有力的外來競爭，相比實(shí)力強(qiáng)大的外國銀行與投資公司，中國商業(yè)銀行和證券公司無論經(jīng)濟(jì)實(shí)力、管理能力還是社會信譽(yù)度都相差很遠(yuǎn)?？梢韵胂螅坏﹪覍ν赓Y企業(yè)的監(jiān)管放開，允許外資銀行和證券公司進(jìn)入中國市場進(jìn)行同樣的業(yè)務(wù)經(jīng)營，那么在實(shí)行分業(yè)經(jīng)營制的今天，無論銀行還是證券公司都沒有實(shí)力與外國同行競爭?？梢姺謽I(yè)經(jīng)營制確有缺陷，否則《證券法》不會作上述修改。

二、實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制的優(yōu)勢

通過分析西方各國的歷史經(jīng)驗(yàn)，我們很容易發(fā)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營制對我國銀行業(yè)與證券業(yè)有強(qiáng)大的吸引力。第一，我國社會閑散資金相對較少，證券市場無法滿足企業(yè)對資本的需要，而向銀行貸款又相當(dāng)麻煩和困難。允許銀行參與證券業(yè)，相當(dāng)于銀行對企業(yè)進(jìn)行直接投資，減少了企業(yè)對貨幣市場的依賴，避免了煩瑣的貸款審批手續(xù)和高額利息，使企業(yè)能方便快捷地獲取可靠穩(wěn)定和相對廉價的長期資本。第二，在市場經(jīng)濟(jì)體制完善的未來社會，企業(yè)的原始積累完成，加上高度發(fā)達(dá)的證券市場的支持，企業(yè)對銀行的依賴會逐漸減少，而銀行業(yè)內(nèi)部的競爭將更加激烈。到時單純經(jīng)營存貸款業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行將很難發(fā)展壯大，還可能因競爭失敗而破產(chǎn)。實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制可以使銀行業(yè)得以參與經(jīng)營證券、票據(jù)、保險、信托等多種行業(yè)，增強(qiáng)了銀行業(yè)的活力和競爭力。第三，股市長期低迷，允許銀行業(yè)投資股市可以抬高股價，恢復(fù)投資者的信心，實(shí)現(xiàn)股市的繁榮。第四，在銀行全球化的今天，面對實(shí)力強(qiáng)大的外資銀行，我國銀行業(yè)如果不及時壯大自身實(shí)力將很難與之平等競爭，甚至?xí)煌赓Y銀行所收購控制。同理，證券市場也容易為外資所控制，造成全國性的金融危機(jī)，影響國家經(jīng)濟(jì)安全，1998年東南亞金融危機(jī)就是前車之鑒。而允許銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營，投資證券市場，顯然可以減少上述情況的發(fā)生?？梢姡鲝埼覈鴳?yīng)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制的觀點(diǎn)還是有一定道理的。

三、實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制的弊端

上述理由尚不足以證明現(xiàn)階段我國應(yīng)該學(xué)習(xí)美國改為實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制，因?yàn)榕c分業(yè)經(jīng)營制一樣，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制也是有利有弊的?；鞓I(yè)經(jīng)營制是一把雙刃劍，其缺陷十分明顯，一旦監(jiān)管不力就會適得其反。第一，我國的證券監(jiān)督管理以及配套的法律法規(guī)還不健全。目前我國實(shí)行分業(yè)經(jīng)營制，證券市場就如此混亂，監(jiān)管也相當(dāng)不力。若實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制，可以想象證券市場會更加復(fù)雜，如何對進(jìn)入證券市場投資的商業(yè)銀行及其所控制的證券公司進(jìn)行監(jiān)管必將是監(jiān)管部門的一大難題。對于證監(jiān)會和銀監(jiān)會來說，混業(yè)經(jīng)營制也會導(dǎo)致他們之間的機(jī)構(gòu)與職權(quán)重疊。同時，目前企業(yè)通過轉(zhuǎn)投資、關(guān)聯(lián)交易等方法轉(zhuǎn)移資金、逃避債務(wù)和偷稅漏稅的現(xiàn)象還比較嚴(yán)重，在法律非常不健全的情況下允許搞混業(yè)經(jīng)營制甚至能使企業(yè)利用法律漏洞和銀行股東“合法”地實(shí)施上述行為，會大大增加工商、稅務(wù)以及司法部門的工作難度。第二，我國的證券市場非常不健全，若允許銀行業(yè)經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，會存在如何防止實(shí)力強(qiáng)大且更有機(jī)會進(jìn)行內(nèi)幕交易的銀行操控證券市場的問題。尤其是國有銀行與政府有著千絲萬縷的聯(lián)系，由政府來監(jiān)管其所有的銀行顯然難以讓廣大投資者信服和放心。第三，與實(shí)力強(qiáng)大的商業(yè)銀行相比，中小投資者實(shí)力弱小，在證券市場很難平等地與銀行相競爭。中國老百姓對銀行尤其是國有銀行存在著根深蒂固的信賴心理，也會使得許多中小投資者在買賣證券時盲從銀行，這就會影響證券市場的健康發(fā)展，也違背了混業(yè)經(jīng)營制的初衷。第四，在中國實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制將比西方國家更容易出現(xiàn)銀行壟斷以及銀行寡頭。［5］與企業(yè)相比，銀行業(yè)處于明顯的強(qiáng)勢地位，一旦銀行業(yè)涉足證券市場，銀行就很容易利用自己的優(yōu)勢控制證券市場。銀行還可以通過買賣證券控制上市公司的股份成為控股股東，進(jìn)而控制公司的業(yè)務(wù)和人事，使銀行與企業(yè)結(jié)合成大規(guī)模的金融集團(tuán)。這種情形一旦發(fā)生，目前我國的反壟斷法尚缺乏相應(yīng)的規(guī)范調(diào)整。而私營的或者實(shí)際為外資控股的銀行集團(tuán)產(chǎn)生后，事實(shí)上控制著部分行業(yè)甚至部分國民經(jīng)濟(jì)的銀行寡頭也必然會產(chǎn)生。第五，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制容易造成非上市企業(yè)“斷奶”，從全局上影響國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。受證券業(yè)高額回報的吸引，銀行很可能將大部分甚至全部自有資金投入證券市場，從而沒有多余資金或者不愿意將資金發(fā)放商業(yè)貸款。這意味著除了少數(shù)上市公司外的全國大多數(shù)企業(yè)尤其是中小企業(yè)將更加難以得到銀行貸款進(jìn)行經(jīng)營和發(fā)展，必將從整體上影響我國工商業(yè)的發(fā)展。而且將大量的社會閑置資金投入證券市場會造成極大的浪費(fèi)和投機(jī)，造成證券泡沫。一旦投機(jī)失敗，不僅這些銀行資金會化為烏有，還會引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。第六，也是最重要的，就是混業(yè)經(jīng)營制存在高風(fēng)險性。允許銀行業(yè)投資證券市場，其風(fēng)險性已經(jīng)超出了全國人民的心理承受能力，不符合中國的國情，而所有的監(jiān)管措施對此證券業(yè)固有的高風(fēng)險性都是無能為力的。具體來說，若是允許銀行投資證券業(yè)，由于我國銀行業(yè)監(jiān)管的乏力，證券業(yè)的高額利潤很可能會誘使銀行將其居民儲蓄的全部或者大部分投入其中。一旦投資失敗，可能會導(dǎo)致銀行因資不抵債而破產(chǎn)，廣大儲戶存在銀行的血汗錢化為烏有?？梢?，混業(yè)經(jīng)營制非常容易影響社會穩(wěn)定。

四、實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制的觀點(diǎn)評析

贊成混業(yè)經(jīng)營制的學(xué)者并未都忽視了上述問題，但是他們認(rèn)為若采取以下措施，可以在一定程度上避免其缺陷:(1)健全銀行法規(guī)。［5］(2)構(gòu)建混業(yè)經(jīng)營下的主監(jiān)管制度，即明確確立以一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主體的監(jiān)管制度。［6］(3)金融機(jī)構(gòu)通過適度、適時和公平公正的監(jiān)管，可以實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營企業(yè)的有序運(yùn)營，防止金融機(jī)構(gòu)在追求盈利中的不當(dāng)行為。［7］(4)立法規(guī)定僅僅允許銀行使用自有資金經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。(5)銀行蒙受損失以致喪失支付能力，公眾的利益也會得到國家的保護(hù)。［8］遺憾的是，筆者認(rèn)為上述措施不可能解決問題。第一，法律法規(guī)的不健全不是立法者從主觀愿望上努力就可以解決的，受制于許多客觀因素，法律必然會存在許多漏洞，指望通過健全金融法規(guī)來克服混業(yè)經(jīng)營制的不利因素是不現(xiàn)實(shí)的。第二，通過加強(qiáng)金融監(jiān)管來解決問題也不可信。政府監(jiān)管充滿著人治的色彩，無論證監(jiān)會還是銀監(jiān)會的監(jiān)管都不是那么讓人滿意，何況政府能否公平、公正地監(jiān)管自己所有的國有銀行還是個未知數(shù)。第三，僅允許銀行用自有資金經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，在出現(xiàn)投資失敗的情況下確實(shí)可以避免給廣大儲戶帶來損失，但是我國銀行業(yè)的主要資金來源是居民儲蓄而非自有資金，僅僅允許銀行用自有資金經(jīng)營證券業(yè)務(wù)雖然減少了投資的風(fēng)險，但很難與眾多國內(nèi)外大投資者相競爭，無法快速發(fā)展壯大，這也與國家允許銀行實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制的初衷背道而馳，使實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制失去意義。第四，認(rèn)為公眾的利益會得到國家的保護(hù)的觀點(diǎn)更不可取。且不說對諸多股份制銀行和非國有的商業(yè)銀行的虧損國家無義務(wù)彌補(bǔ)，即使國家只用財政收入彌補(bǔ)國有銀行的虧損，用來彌補(bǔ)虧損的財政收入也是全民公有的財產(chǎn)，這實(shí)質(zhì)上是在用人民的財產(chǎn)為銀行的投機(jī)失敗負(fù)責(zé)。

五、結(jié)語

目前我國尚不具備實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制的條件，不應(yīng)該盲目地模仿西方國家搞混業(yè)經(jīng)營制。美國經(jīng)過60 多年的分業(yè)經(jīng)營后才走上混業(yè)經(jīng)營的道路，說明他們對混業(yè)經(jīng)營是謹(jǐn)慎而穩(wěn)定的，是在不斷吸取歷史教訓(xùn)，積累金融經(jīng)驗(yàn)，順應(yīng)時代潮流的前提下逐步有序地發(fā)展的。［9］但從長遠(yuǎn)看，應(yīng)該探索出一種適合中國國情的混業(yè)經(jīng)營模式，2005年《證券法》的修改就是這方面的嘗試?？紤]到現(xiàn)實(shí)中股市低迷，銀行壞賬的局面，摸索出一種可以將混業(yè)經(jīng)營制與分業(yè)經(jīng)營制的優(yōu)點(diǎn)有機(jī)結(jié)合又能揚(yáng)長避短的銀行業(yè)經(jīng)營模式是我國金融業(yè)改革的當(dāng)務(wù)之急，也是我國金融立法的重中之重。

［1］朱平，朱保芹.混業(yè)經(jīng)營:我國商業(yè)銀行的必然選擇［J］.中國物流與采購，2011(21).

［2］佚名.銀行資金直接投資股市時機(jī)已成熟［N］.中國證券報，2012－08－29.

［3］朱平，朱保芹.混業(yè)經(jīng)營:我國商業(yè)銀行的必然選擇［J］.中國物流與采購，2011(21).

［4］盧學(xué)平.中國銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營的必然性探討［J］.經(jīng)濟(jì)師，2000.

［5］萬國華.證券法前沿問題研究［M］.天津:天津人民出版社，2002.

［6］吳利軍，方慶.混業(yè)經(jīng)營下的中國金融監(jiān)管體制:國際比較與路徑選擇［J］.教學(xué)與研究，2012(8).

［7］曹建華.混業(yè)經(jīng)營與金融監(jiān)管:基于效率的視角［J］.山東社會科學(xué)，2012(8).

［8］何靜，章海燕.加入WTO 后中國銀行混業(yè)經(jīng)營制度的取向［J］.財經(jīng)科學(xué)，2000(2).

［9］莊乾志.金融發(fā)展的歷史進(jìn)程、內(nèi)在邏輯與中國金融展望［J］.中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2011(7).