從兩次金融危機(jī)看我國(guó)的金融安全—東南亞金融危機(jī)與美國(guó)次貸危機(jī)

林治華，鞏文君

(大連大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，遼寧 大連 116622)

從兩次金融危機(jī)看我國(guó)的金融安全—東南亞金融危機(jī)與美國(guó)次貸危機(jī)

林治華，鞏文君

(大連大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，遼寧 大連 116622)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的迅猛發(fā)展，我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放度不斷擴(kuò)大，在這次全球金融危機(jī)影響下，我國(guó)的金融安全面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)1997年和2007年兩次金融危機(jī)的對(duì)比分析，聯(lián)系我國(guó)金融系統(tǒng)現(xiàn)狀，深入探討危機(jī)爆發(fā)的原因及其危機(jī)治理措施，并從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等問(wèn)題入手，提出了一些改善我國(guó)金融安全現(xiàn)狀的對(duì)策建議，旨在為保證我國(guó)的金融安全提供理論支撐。

金融危機(jī)；金融安全；危機(jī)治理

一、兩次國(guó)際金融危機(jī)特點(diǎn)比較分析

東南亞金融危機(jī)與由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)在發(fā)端、特點(diǎn)及治理上有許多異同之處。

（一）東南亞金融危機(jī)與美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)端比較

1.從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)看。東南亞國(guó)家多屬新興經(jīng)濟(jì)體,長(zhǎng)期處在以出口導(dǎo)向、勞動(dòng)密集型為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中,當(dāng)發(fā)展到一定階段時(shí),生產(chǎn)成本提高,出口受到抑制,國(guó)際收支失衡,且由于一致地采用出口導(dǎo)向戰(zhàn)略,發(fā)展中國(guó)家間相互擠壓,再者,資源的廉價(jià)優(yōu)勢(shì)具有嚴(yán)重的不可持續(xù)性；美國(guó)則是另一個(gè)極端，國(guó)內(nèi)主要是高附加值的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)（尤其是金融服務(wù)業(yè)）,大量的制造業(yè)轉(zhuǎn)出國(guó)外,主要輸出技術(shù)和資本,導(dǎo)致了貿(mào)易的失衡及虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹,后者的過(guò)度膨脹最終擾亂的金融秩序,導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。

2.從經(jīng)濟(jì)政策看。東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策將經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展放在首位，而忽視了安全問(wèn)題，導(dǎo)致債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。在中短期債務(wù)較多的情況下，外資流出超過(guò)外資流入，而本國(guó)外匯儲(chǔ)備又不足以彌補(bǔ)，結(jié)果只能是本幣的貶值。同時(shí)，東南亞國(guó)家的外匯政策不當(dāng)，固定匯率制與金融自由化相矛盾，當(dāng)矛盾尖銳到不可調(diào)和時(shí)爆發(fā)了危機(jī)；美國(guó)政府則一向推行不干預(yù)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)政策，即自由放任主義，鼓勵(lì)金融自由化與金融創(chuàng)新。且上世紀(jì)90年代，美出臺(tái)法案，旨在消除金融市場(chǎng)壁壘，政府采取低息政策刺激經(jīng)濟(jì)，埋下了危機(jī)的伏筆。

3.從金融層面看。新興經(jīng)濟(jì)體在融資方面以吸收外資為主，經(jīng)濟(jì)自主性差。當(dāng)高速增長(zhǎng)的條件受限時(shí)，這些國(guó)家靠轉(zhuǎn)借外債來(lái)維持增長(zhǎng)速度，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不順利，最終導(dǎo)致其償債能力不足，剩余的只能是銀行貸款的呆壞賬，以及大量籌資催生的資產(chǎn)泡沫；在美國(guó)，政府采取低息政策，為追逐暴利，銀行放寬信貸標(biāo)準(zhǔn)，財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高，同時(shí)，限制的減弱，使得金融市場(chǎng)加速衍生，各種金融衍生品通過(guò)錯(cuò)綜復(fù)雜的合同將其風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起，加大了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融業(yè)的過(guò)度繁榮超出的了實(shí)體市場(chǎng)的容量，催生了大量資產(chǎn)泡沫。

4.從監(jiān)管層面看。東南亞國(guó)家的漏洞主要體現(xiàn)在：債務(wù)結(jié)構(gòu),間接投資,外匯儲(chǔ)備；美國(guó)的漏洞主要體現(xiàn)在：銀行信貸標(biāo)準(zhǔn),銀行資本充足率,金融衍生。

（二）兩次金融危機(jī)的特點(diǎn)分析

兩次金融危機(jī)具有一些異同的特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在以下方面：

1.從危機(jī)的本質(zhì)及爆發(fā)主體看。東南亞金融危機(jī)爆發(fā)于新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展中國(guó)家，本質(zhì)為貨幣危機(jī)；美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)于發(fā)達(dá)國(guó)家，整個(gè)金融系統(tǒng)發(fā)生動(dòng)蕩，同時(shí)引發(fā)了部分歐洲國(guó)家的債務(wù)危機(jī)。

2.從危機(jī)的影響程度來(lái)看。多米諾骨牌效應(yīng)強(qiáng)[1]，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了不同程度的影響：東南亞金融危機(jī)爆發(fā)于泰國(guó)，波及范圍包括：菲律賓、印尼、馬來(lái)西亞、新加坡等東南亞各國(guó)，及日本、韓國(guó)、香港、臺(tái)灣等東亞國(guó)家和地區(qū)；美國(guó)次貸危機(jī)則波及全球經(jīng)濟(jì)。

3.從持續(xù)時(shí)間來(lái)看。東南亞金融危機(jī)從爆發(fā)到探底持續(xù)不足1年，次貸危機(jī)以2007年美國(guó)新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)為開(kāi)端，到現(xiàn)在已3年有余，復(fù)蘇跡象尚不明朗，并且現(xiàn)已陷入新一輪的債務(wù)危機(jī)。

4.從破壞性質(zhì)來(lái)看。東南亞金融危機(jī)僅限于經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域，次貸危機(jī)從金融領(lǐng)域波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，甚至導(dǎo)致一些國(guó)家主權(quán)破產(chǎn)，其破壞力空前。

（三）兩次危機(jī)的治理比較

1.從金融手段看。東南亞國(guó)家主要加強(qiáng)了金融管制，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)信用評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，推進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)化改革，同時(shí)加大外匯儲(chǔ)備的積累力度，推動(dòng)亞洲金融合作及IMF的改革①?gòu)臇|南亞金融危機(jī)看中國(guó)金融改革，《中國(guó)發(fā)展觀察》，陳道富（http://www.sina.com.cn2007-09-11）;美推出了巨額政府干預(yù)方案；對(duì)破產(chǎn)企業(yè)出面收購(gòu)，銀行部分國(guó)有化，向市場(chǎng)注資；再啟監(jiān)管（美國(guó)財(cái)政部本著解決次貸危機(jī)的宗旨，開(kāi)始廣開(kāi)言路，改善監(jiān)管結(jié)構(gòu)②資料來(lái)源：本資料來(lái)自網(wǎng)絡(luò)（http://baike.baidu.com/view/1092871.htm）。；同時(shí)各國(guó)開(kāi)始討論提高金融市場(chǎng)透明度和督促國(guó)際金融機(jī)構(gòu)改革的問(wèn)題。

2.從企業(yè)層面看。泰國(guó)方面主要發(fā)展中小企業(yè)，緬甸著力推進(jìn)農(nóng)業(yè)改革、加速國(guó)有企業(yè)私營(yíng)化、拓寬融資渠道和加強(qiáng)邊貿(mào)發(fā)展，與我國(guó)貿(mào)易關(guān)系改善。均收效顯著，為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)重注活力。美國(guó)方面的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃包括：減稅，加大對(duì)企業(yè)的科研投入，發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)出口擴(kuò)大，重視制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的作用[2]。

3.從經(jīng)濟(jì)政策看。美政府一改以往的自由主義政策，重啟監(jiān)管，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)全面干預(yù)。東南亞國(guó)家推行宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮政策,重點(diǎn)突出經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化與結(jié)構(gòu)改革，重視金融機(jī)構(gòu)治理和資本充足率的調(diào)整[3]。

二、我國(guó)金融安全現(xiàn)狀分析

(一)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面，我國(guó)屬于新興經(jīng)濟(jì)體,經(jīng)濟(jì)增速較快，整體狀況與東南亞國(guó)家有一定的相似程度。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要由勞動(dòng)密集型的外貿(mào)出口帶動(dòng)，對(duì)外依賴程度大；自主創(chuàng)新不足,高附加值產(chǎn)業(yè)不夠發(fā)達(dá)，處于全球產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，可持續(xù)性較低。次貸危機(jī)中，由于主要出口對(duì)象美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的整體衰退,國(guó)內(nèi)眾多中小企業(yè)陷入困境。擴(kuò)內(nèi)需政策的采取在一定程度上緩解了外貿(mào)衰退帶來(lái)的沖擊。近年來(lái)，我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重不斷提高，保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，仍有很大差距。從長(zhǎng)期來(lái)看，可持續(xù)性亟待提高。

（二）從經(jīng)濟(jì)政策看，我國(guó)總體屬于安全與效率并重。安全方面，體現(xiàn)在加息，穩(wěn)通脹，抑制資產(chǎn)泡沫③2008年以來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，百度文庫(kù)http://wenku.baidu.com/view/ce8079a10029bd64783e2c50.html。效率方面，主要體現(xiàn)在擴(kuò)內(nèi)需，彌補(bǔ)外貿(mào)損失并在一定程度上減少對(duì)外依賴程度；鼓勵(lì)創(chuàng)新，提出了引進(jìn)——吸收——再創(chuàng)新的思路，以促進(jìn)我國(guó)高附加值產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增強(qiáng)可持續(xù)性。

（三）從金融層面看，我國(guó)大量吸引外資，這在一定程度上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在信貸方面，我國(guó)逐步提高的信貸標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)了信貸的審核，以遏制非實(shí)體經(jīng)濟(jì)的泡沫性膨脹，這阻止了部分來(lái)自國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。從東南亞的經(jīng)驗(yàn)看，外資因其所占比重較大，其威脅不可小覷。

（四）從監(jiān)管方面來(lái)看，我國(guó)的問(wèn)題主要體現(xiàn)在監(jiān)管體系不健全、成熟,監(jiān)管作用較弱。與美國(guó)的自由化相反,我國(guó)的監(jiān)管體系在一定程度上限制了金融業(yè)的全面發(fā)展,一些能夠起到分散風(fēng)險(xiǎn)的金融工具得不到充分利用,這種片面性導(dǎo)致了金融市場(chǎng)的短期投機(jī)性與不穩(wěn)定性。同時(shí),監(jiān)管體系的獨(dú)立性也較差,實(shí)際中往往受到行政干預(yù),影響市場(chǎng)的自發(fā)競(jìng)爭(zhēng)。

三、兩次金融危機(jī)對(duì)提高我國(guó)金融安全的思考與啟示

通過(guò)上述分析，我國(guó)金融安全的提高可從如下幾方面著手：

（一）調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)力。長(zhǎng)期以來(lái)，出口加工業(yè)一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要部分，金融危機(jī)證實(shí)了此種發(fā)展模式的依賴性及不可持續(xù)性，因此，應(yīng)把握后危機(jī)時(shí)代這一關(guān)鍵時(shí)期，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與調(diào)整[4]。首先，正確處理好消費(fèi)與投資的關(guān)系，不斷提高經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，擺脫對(duì)出口的依賴性。其次，加快發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，拓展新型服務(wù)領(lǐng)域。最后，要加快創(chuàng)新，發(fā)展高附加值的產(chǎn)業(yè)，提升我國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，提高經(jīng)濟(jì)的整體競(jìng)爭(zhēng)力[5]。

（二）完善金融系統(tǒng)，提高金融系統(tǒng)的效率。首先，東南亞的經(jīng)驗(yàn)證明，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)度的行政介入會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，因此，應(yīng)不斷增強(qiáng)銀行的透明度與開(kāi)放度，促進(jìn)公眾的監(jiān)督。其次，金融創(chuàng)新可在一定程度上起到分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融安全，增加企業(yè)融資渠道的作用，應(yīng)在嚴(yán)格的監(jiān)管下，循序漸進(jìn)，逐步實(shí)現(xiàn)。再次，應(yīng)逐步完善信用系統(tǒng)。市場(chǎng)信息的對(duì)稱度與市場(chǎng)的效率密切相關(guān)，信用評(píng)級(jí)制度的建立對(duì)促進(jìn)個(gè)人消費(fèi)與企業(yè)信貸有一定潛在意義，同時(shí)，完善的信用系統(tǒng)在提高金融系統(tǒng)效率的同時(shí)還可維護(hù)其安全。

（三）我國(guó)的監(jiān)管系統(tǒng)相較發(fā)達(dá)國(guó)家尚不成熟，應(yīng)在制度、機(jī)構(gòu)、法律法規(guī)及手段等方面不斷完善。從兩次危機(jī)看，國(guó)際收支、銀行及企業(yè)的資本充足率、信貸的審核、外資的利用等指標(biāo)直接關(guān)系到金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，需嚴(yán)格監(jiān)管。

（四）要大力發(fā)展中小企業(yè)，帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中起著舉足輕重的作用，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。主要體現(xiàn)在：一是促進(jìn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與效率；二是增加就業(yè)，緩解經(jīng)濟(jì)沖擊；三是幫助解決農(nóng)村剩余勞動(dòng)力，提高農(nóng)民收入[6]。隨著我國(guó)市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，傳統(tǒng)的中小企業(yè)發(fā)展模式已略顯滯后。應(yīng)不斷促進(jìn)中小企業(yè)引進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)及管理制度，提高其素質(zhì)。同時(shí)，政府應(yīng)為中小企業(yè)提供綜合服務(wù)平臺(tái)（如科技信息服務(wù)平臺(tái)），滿足其發(fā)展的需要[7]。

（五）促進(jìn)國(guó)際合作，增強(qiáng)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融格局中的話語(yǔ)權(quán)。隨著全球化的推進(jìn)，一方面，各國(guó)間的經(jīng)濟(jì)相關(guān)性增強(qiáng)，金融安全越來(lái)越帶有國(guó)際性，要在各國(guó)的相互合作中實(shí)現(xiàn)。另一方面，根據(jù)梁勇博士對(duì)金融安全的定義，金融安全的第三層為“金融主權(quán)”。在國(guó)際合作中，我國(guó)應(yīng)與發(fā)展中國(guó)家增進(jìn)合作交流，提高在國(guó)際金融格局中的話語(yǔ)權(quán)，抵制發(fā)達(dá)國(guó)家不合理的自由化等改革要求，維護(hù)國(guó)家金融安全。

[1]牟利成，張艷霞.全球化背景下的金融危機(jī)與金融規(guī)制-從東南亞金融危機(jī)反思中國(guó)的金融改革[J]山東經(jīng)濟(jì),2009(2).

[2]甄炳禧.美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行時(shí)[J]金融波瀾,2010(9).

[3]韓晶.東南亞國(guó)家金融危機(jī)后的金融改革與前瞻[J]亞太經(jīng)濟(jì),2003(4).

[4]謝家智.積極調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)力促增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變謝家智[J]決策導(dǎo)刊,2010(04).

[5]孫早,張敏,劉文璨.后危機(jī)時(shí)代的大國(guó)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略與新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展[J]經(jīng)濟(jì)學(xué)家,2010(09).

[6]曲元.我國(guó)中小企業(yè)融資問(wèn)題思考[J]安慶科技,2004(3).

[7]張曉峰,劉勇.創(chuàng)新對(duì)中小企業(yè)的科技信息服務(wù)[J]阿壩科技,2010(1).

Study on China’s Financial Security through Two Financial Crisises——Financial Crisis in Southeast Asia and US Sub-prime Crisis

LIN Zhi-hua,GONG Wen-jun

(College of Economic and Management,Dalian University,Dalian 116622,China)

With the fast fi nancial globalization,the continuous expansion of China’s opening-up increases the risks of its fi nancial security,which was undoubtedly demonstrated in the Financial Crisis in Southeast Asia in 1997 and the US Sub-prime Crisis in 2007.This paper is to,with the current situation of China’fi nancial world,probe about the causes for the crisises and crisis governance through the comparison and analysis;put forward advice and suggestions to improve China’s fi nancial security with economic structure as a cut-in point,in order to provide it with a theory support.

fi nancial crisis; fi nancial security;crisis governance

F125.7 < class="emphasis_bold">文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

A

1008-2395(2012)02-0091-03

2011-06-05

基金課題：遼寧省教育廳計(jì)劃項(xiàng)目(W2010057)“全球金融危機(jī)背景下轉(zhuǎn)軌國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全研究”成果；大連市社科基地項(xiàng)目“大連地區(qū)經(jīng)濟(jì)安全研究”成果。

林治華(1954-)，男，大連大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，主要從事世界經(jīng)濟(jì)研究；鞏文君(1987-)，女，大連大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院研究生，主要從事世界經(jīng)濟(jì)研究。