中小企業(yè)投融資與地方投融資關(guān)聯(lián)性研究

隨著我國改革開放的不斷推進(jìn)，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的作用越來越重要，并且得到快速發(fā)展，但是中小企業(yè)在快速發(fā)展中也出現(xiàn)了很多問題，主要表現(xiàn)在中小企業(yè)投融資方面，地方政府的投融資和中小企業(yè)投融資之間有著非常重要的關(guān)聯(lián)，我國不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異很大，各地的中小企業(yè)群體發(fā)展水平叁差不齊，即使同為中小企業(yè)群體發(fā)達(dá)的地區(qū)，其中小企業(yè)群體的發(fā)展特點(diǎn)也不盡相同。由此引發(fā)的一個現(xiàn)象是，隨著地域范圍縮小，大多數(shù)中小企業(yè)都有機(jī)會成為當(dāng)?shù)氐闹е髽I(yè)，地方政府也都在大力改善當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的融資環(huán)境。

1 地方政府與中小企業(yè)投融資存在的主要問題

1.1 中小企業(yè)外部融資困難

以銀行信貸和有價證券等方式獲得的外源性融資在中小企業(yè)融資中所占比重很小。我國的商業(yè)銀行主要是國有銀行，他們的服務(wù)對象主要是國有企業(yè)，因此中小企業(yè)要想獲得貸款是非常難的。與此同時，由于我國對股票、債券等直接融資渠道制定了嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件，使得中小型企業(yè)很難跨入這個門檻。然而近幾年，在政府的推動下，很多銀行出臺了針對中小企業(yè)的優(yōu)惠政策，為中小企業(yè)的發(fā)展提供了很大的幫助，但是這對于龐大的需求資金來說還是很難得到滿足。

1.2 中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)流于形式

很多中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)是基于產(chǎn)權(quán)和治理獨(dú)立原則以股東會—董事會—經(jīng)理層的制度設(shè)計實(shí)現(xiàn)，但是中小企業(yè)投融資平臺不設(shè)股東會，實(shí)行董事會領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。這種公司組織機(jī)構(gòu)設(shè)置具有產(chǎn)權(quán)和治理上的非獨(dú)立性特征，無法實(shí)現(xiàn)政企分開。

地方政府投融資平臺由政府授權(quán)機(jī)構(gòu)代表政府出全資設(shè)立，雖名義上是市場經(jīng)濟(jì)主體，但是股權(quán)單一，作為唯一的出資人，地方政府授權(quán)機(jī)構(gòu)需要行使所有人權(quán)益，必然體現(xiàn)地方政府職能訴求。

由地方政府授權(quán)的部門或機(jī)構(gòu)委任，通行的做法是從政府部門現(xiàn)任工作人員中選拔產(chǎn)生，而授權(quán)委任的主體部門和被選拔工作人員的部門之間通常存在相關(guān)的職能管轄關(guān)系?？偨?jīng)理雖然被要求由董事長按照市場方式公開競聘產(chǎn)生，但是實(shí)際產(chǎn)生方式與董事長雷同。加之沒有股東會，無法通過股東間的制衡關(guān)系保證董事會和總經(jīng)理的獨(dú)立決策權(quán)，董事會和總經(jīng)理績效考核與薪資發(fā)放又參照行政性標(biāo)準(zhǔn)，由政府授權(quán)的部門或投資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，其現(xiàn)代公司制度的治理結(jié)構(gòu)完全流于形式，沒有任何實(shí)質(zhì)上的獨(dú)立性，必然出現(xiàn)政府意志左右企業(yè)行為的現(xiàn)象。

1.3 中小企業(yè)資金需求大

大多數(shù)中小企業(yè)都為民營企業(yè)，發(fā)展之初資本投入非常有限，因此，大多數(shù)中小企業(yè)在建立之初都選擇了具有比較優(yōu)勢的勞動密集型的投入結(jié)構(gòu)。這種相對較低的成本配置可使企業(yè)在創(chuàng)立時期主要依靠自身積累和內(nèi)源融資得以發(fā)展。然而隨著企業(yè)逐步由小變大，由弱變強(qiáng)，要想取得更大的發(fā)展，資金問題就變得尤為突出。針對這一問題財政預(yù)算安排了專門用于扶持境內(nèi)依法登記、注冊的中小企業(yè)及中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展的資金。然而很多中小企業(yè)由于達(dá)不到嚴(yán)格的審批標(biāo)準(zhǔn)只能望而卻步。

1.4 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡，融資途徑狹窄

地方政府投融資平臺的資產(chǎn)項(xiàng)目構(gòu)成中，無形和遞延資產(chǎn)、流動資產(chǎn)兩類占了資產(chǎn)總額的絕大多數(shù)。無形和遞延資產(chǎn)一般是政府劃撥土地使用權(quán)評估價值及相應(yīng)的增加值，這部分資產(chǎn)在房地產(chǎn)市場持續(xù)增長時期具有較強(qiáng)的增值能力，但受房產(chǎn)調(diào)控政策影響，未來價值和收益面臨不確定性，且土地使用權(quán)這種非貨幣資產(chǎn)變現(xiàn)能力差。因?yàn)榈胤秸度谫Y平臺沒有經(jīng)營性收入，所以現(xiàn)金幾乎沒有，流動資產(chǎn)主要是貨幣資金，都是各家銀行項(xiàng)目貸款形成的派生存款，使用受到銀行約束。地方投融資平臺總體資產(chǎn)流動性差，結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。

1.5 信息不透明，監(jiān)管缺失

地方政府融資平臺資金不屬于預(yù)算管理，不接受公共監(jiān)督體系的監(jiān)管，財務(wù)信息缺乏透明度。從地方政府投融資平臺與各地方銀行之間借貸關(guān)系操作過程看，由于平臺公司依托政府背景，同時也是銀行重要客戶，所以其具有地位優(yōu)勢，而銀行雖是債權(quán)主體，但是相對弱勢，結(jié)果造成雙方嚴(yán)重的信息不對稱，銀行僅能依據(jù)平臺公司自身提供的信息作貸款項(xiàng)目的可行性分析，更無法監(jiān)管公司的資金使用情況和保證資金的安全性。從資金運(yùn)作實(shí)踐看，地方政府投融資平臺只作為政府借款的主體，政府擁有真正的資金配置決策權(quán)，資金的使用者是政府的項(xiàng)目建設(shè)單位，另外，現(xiàn)有的公司治理結(jié)構(gòu)流于形式，通常也不設(shè)監(jiān)事會，一般由政府的相關(guān)職能部門行使監(jiān)督權(quán)，于是政府具有投資人、決策者、使用者和監(jiān)管者的多重身份，資金缺乏嚴(yán)格、有效的監(jiān)管，導(dǎo)致隨意改變貸款使用途徑、舊項(xiàng)目貸款作為新項(xiàng)目資本金、信貸資金閑置等浪費(fèi)和違反建設(shè)項(xiàng)目管理規(guī)定等一系列違規(guī)操作問題。

1.6 中小企業(yè)融資渠道狹窄

從目前來看，小企業(yè)所需資金中來自于企業(yè)的保留盈余及內(nèi)部集資等內(nèi)部性融資的比重較大，通過向金融機(jī)構(gòu)貸款和向非正規(guī)的民間融資組織融資以及上市融資、發(fā)行債券等外部性融資所占比重偏低，省內(nèi)的融資渠道狹窄。基于此，國資委積極搭建投融資信用擔(dān)保平臺，開始試水中小企業(yè)短期融資券、中期票據(jù)，這有助于幫助中小企業(yè)融資困難的局面，有利于問題的解決，但是當(dāng)前我國中小企業(yè)對資金的大量需求，還面臨著很大的不確定性，也只是杯水車薪。

2 地方政府投融資與中小企業(yè)投融資平臺公司發(fā)展對策

2.1 完善擔(dān)保體系

完善的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系能夠減少企業(yè)與銀行之間的信息交易成本，有助于解決中小企業(yè)和銀行之間的信息不對稱問題。為此，我省應(yīng)該加強(qiáng)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)，以省中小企業(yè)信用擔(dān)保服務(wù)中心為核心，推進(jìn)全省中小企業(yè)信用再擔(dān)保建設(shè)，健全省市縣三級擔(dān)保體系。各級各類擔(dān)保機(jī)構(gòu)要建立共保、分保、聯(lián)保機(jī)制，切實(shí)發(fā)揮擔(dān)保體系的整體功能。同時在中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金中，安排中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險補(bǔ)償資金。各市、縣要結(jié)合實(shí)際，積極籌措資金，加大對中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)的支持力度。金融機(jī)構(gòu)要轉(zhuǎn)變觀念，利用人才、資金、信息和經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢，切實(shí)幫助擔(dān)保機(jī)構(gòu)完善制度、培訓(xùn)人才、提高防范風(fēng)險的能力。針對中小企業(yè)管理扁平、不易被外界把握和資產(chǎn)質(zhì)量不高、資金需求小額、短期急迫等特點(diǎn)，充分利用擔(dān)保機(jī)構(gòu)對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)熟悉、信息掌握比較全面及時等優(yōu)勢，與當(dāng)?shù)負(fù)?dān)保機(jī)構(gòu)優(yōu)勢互補(bǔ)、相輔相成，探索創(chuàng)新與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合作方式，拓展合作領(lǐng)域。另外，有關(guān)部門可聯(lián)合商業(yè)銀行從現(xiàn)金流、信息流分析入手，建立中小企業(yè)信息檔案，并與同行業(yè)和工商、稅務(wù)相關(guān)部門建立中小企業(yè)信息系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，對中小企業(yè)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的管理，完善現(xiàn)有的企業(yè)信息，搜集一些新的企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，不斷完善中小企業(yè)的信息體系。

2.2 明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，準(zhǔn)確定位目標(biāo)

地方政府投融資平臺公司由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，政府是唯一的股東，董事會受委托行使股東權(quán)益，產(chǎn)權(quán)關(guān)系清晰明確，但是解讀過程中，這種產(chǎn)權(quán)關(guān)系被誤解。從公司股東權(quán)益訴求角度看，地方政府投融資平臺公司沒有多元化主體，行為理當(dāng)完全體現(xiàn)政府股東利益，在“服務(wù)型政府”改革趨勢下，政府利益更多的應(yīng)該是表現(xiàn)為公共管理目的。但是，地方政府投融資平臺公司一開始就被錯誤地賦予了市場經(jīng)濟(jì)微觀主體的性質(zhì)，產(chǎn)生了市場導(dǎo)向的商業(yè)行為與政府導(dǎo)向的公共管理行為之間的沖突和矛盾。所以，地方政府投融資平臺公司應(yīng)該與股權(quán)多元化的地方政府投融資平臺公司相區(qū)別，將目標(biāo)定位為社會效益為主、經(jīng)濟(jì)利益為輔，投資行為著眼于公益性基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

2.3 完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)管理效益

雖然地方政府投融資平臺公司目標(biāo)定位于社會效益，但也需要致力于國有資產(chǎn)有效管理，可以通過完善治理結(jié)構(gòu)、合理配置人力資源實(shí)現(xiàn)。完善治理結(jié)構(gòu)，需要明晰政府和企業(yè)之間的委托代理關(guān)系，政府是股東，董事會受委托全權(quán)代理股東權(quán)益，董事會成員由股東選擇產(chǎn)生，無可非議，但是一經(jīng)確定，政府需要轉(zhuǎn)換觀點(diǎn)，破除傳統(tǒng)的管轄觀點(diǎn)。董事長需要變革現(xiàn)行的全權(quán)負(fù)責(zé)的做法，進(jìn)一步強(qiáng)化其監(jiān)管資產(chǎn)使用效益和重大戰(zhàn)略決策權(quán)，弱化其執(zhí)行權(quán)。相反，經(jīng)理層具有的與項(xiàng)目有關(guān)的經(jīng)營決策權(quán)和執(zhí)行權(quán)需要增強(qiáng)，并且嚴(yán)格按照職業(yè)經(jīng)理人的要求用市場方式產(chǎn)生，通過有效的績效考核和薪資制度激發(fā)其積極性，充分發(fā)揮其專業(yè)化管理優(yōu)勢，提高資金使用效益。

2.4 強(qiáng)化約束機(jī)制，降低債務(wù)風(fēng)險

國有獨(dú)資的地方政府投融資平臺公司設(shè)立單獨(dú)的資金賬戶，并入財政預(yù)算體系，使其處于公共資金監(jiān)管體系下，促進(jìn)其自身投融資行為規(guī)范化。引入市場約束機(jī)制，委托會計師、律師、評級機(jī)構(gòu)等參與評估地方政府投融資平臺的資信狀況、各項(xiàng)財務(wù)和經(jīng)營指標(biāo)，全面客觀地反應(yīng)其信用狀況，增加信息透明度。建立地方政府財政預(yù)警制度，參照目前較為成熟的做法，以負(fù)債率(政府性債務(wù)/GDP)、債務(wù)率(債務(wù)余額/可支配財力)、償債率(還本付息額/可支配財力)作為主要指標(biāo)，進(jìn)行指標(biāo)細(xì)化和標(biāo)準(zhǔn)確定，監(jiān)測政府財政風(fēng)險。為確保還款能力，還可以設(shè)立專門的債務(wù)償還基金，由財政和平臺公司約定投入。在確權(quán)前提下，建立責(zé)任部門和人員問責(zé)制度，嚴(yán)格查處和追究違規(guī)、違法責(zé)任人的責(zé)任，確保資金使用安全，防范債務(wù)風(fēng)險。

2.5 建立和完善中小企業(yè)信用監(jiān)管制度

對中小企業(yè)進(jìn)行日常化監(jiān)督，對一些有輕微失信的中小企業(yè)提出警示，建立完善的預(yù)警機(jī)制，讓企業(yè)的日常失信能夠得到監(jiān)督，可以通過口頭或者書面進(jìn)行警示。加大懲罰失信企業(yè)的力度，對不遵守信用機(jī)制的企業(yè)要給予懲罰，通過日常的監(jiān)督，進(jìn)行評價，強(qiáng)化日常檢查，強(qiáng)化事后回訪，案后回查，在企業(yè)年檢的時候，工商部門可以對其這一個周期內(nèi)是否有失信行為，對于失信行為根據(jù)嚴(yán)重程度給予不同的懲罰，對于那些欺詐等企業(yè)可以給予不辦理注冊手續(xù)，對其進(jìn)行限期整改，對相關(guān)人員進(jìn)行誠信培訓(xùn)，讓其能夠真正遵守誠信。建立市場淘汰機(jī)制，對于那些限期不改的失信企業(yè)，可以通過相應(yīng)的行業(yè)協(xié)會對其進(jìn)行市場淘汰，對嚴(yán)重失信的企業(yè)給以公示公告，公布其失信記錄。

2.6 提高地方政府財力，創(chuàng)新平臺公司融資渠道

地方政府投融資平臺公司的融資能力與地方政府財力緊密聯(lián)系，為拓寬融資渠道，首先需要致力于地方政府財力提高：一是改革現(xiàn)行的財政體制，增加地方政府財政收入；二是修訂相關(guān)政策法令，突破中央代為發(fā)行地方債券的做法，允許地方政府發(fā)行地方債權(quán)，直接融資，吸納社會資金，結(jié)合地方政府財政能力，對公益性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資允許財政擔(dān)保融資，但需要保證擔(dān)保有效可行；三是支持利用各種政府注資方式充實(shí)資本金，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加大國有獨(dú)資的地方投融資平臺公司融資能力和償還債務(wù)能力。

2.7 加強(qiáng)中小企業(yè)的財務(wù)管理

中小企業(yè)的財務(wù)管理對中小企業(yè)的發(fā)展有著非常重要的幫助，通過對中小企業(yè)的財務(wù)管理透明度和加強(qiáng)財務(wù)管理的職責(zé)管理，這樣既可以保證企業(yè)內(nèi)部的牽制性，又可以提高企業(yè)的信息的安全性，能夠讓中小企業(yè)的健康發(fā)展，同時中小企業(yè)應(yīng)該雇傭?qū)I(yè)的財務(wù)管理人員，提高財務(wù)管理人員的額素質(zhì)，中小企業(yè)通過規(guī)范企業(yè)的財務(wù)管理，來強(qiáng)化企業(yè)的財務(wù)管理，保證中小企業(yè)的健康發(fā)展地方政府投融資平臺在支持國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、服務(wù)地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、改善民生等方面發(fā)揮著重要的作用，盡管存在自身缺陷、環(huán)境復(fù)雜等諸多不利因素，但是仍然需要大力發(fā)展，持續(xù)進(jìn)行明確定位、完善結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化風(fēng)險管理、創(chuàng)新融資渠道、優(yōu)化政策環(huán)境等多方面的改革。

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