創(chuàng)新融資思路，破解中小企業(yè)“融資難”①——科技型中小企業(yè)與創(chuàng)投企業(yè)共贏策略分析

以創(chuàng)新為使命和生存手段的科技型中小企業(yè)是是指擁有一定科技人員，掌握自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)或先進(jìn)知識(shí)，通過(guò)科技投入開展創(chuàng)新活動(dòng)，提供產(chǎn)品或服務(wù)的中小企業(yè)。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的沿海省份聚集了大量的科技型中小企業(yè)，它們主要從事通訊、計(jì)算機(jī)軟硬件、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、生物制藥、新能源等行業(yè)。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，這些以創(chuàng)新為特征高科技企業(yè)的比重已經(jīng)達(dá)到70%左右。

創(chuàng)投是創(chuàng)業(yè)投資的簡(jiǎn)稱，為高科技新創(chuàng)公司提供融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)也就是通常所說(shuō)的創(chuàng)投企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與其他投資企業(yè)不同有所不同的是，創(chuàng)投企業(yè)不僅對(duì)高科技公司投入資金，而且用在長(zhǎng)期投資過(guò)程中積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)和信息網(wǎng)絡(luò)幫助被科技創(chuàng)新型企業(yè)管理優(yōu)化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。在我國(guó)金融活躍度高的地區(qū)創(chuàng)投企業(yè)不僅幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，同時(shí)也打造起創(chuàng)投企業(yè)產(chǎn)業(yè)。2010開始，我國(guó)實(shí)施從緊的貨幣政策，科技型中小企業(yè)融資難度與融資成本不斷增加，企業(yè)研發(fā)與項(xiàng)目開發(fā)的資金支持力度大為下降。在這種背景下，如何創(chuàng)新融資理念，搭建一個(gè)融資平臺(tái)使創(chuàng)投企業(yè)與科技型中小企業(yè)順利合作，互利共贏是到至關(guān)重要的。

1 科技型中小企業(yè)與創(chuàng)投企業(yè)的合作效應(yīng)

從科技型中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，首先是極大地緩解 “融資難”。在創(chuàng)業(yè)之初，科技型中小企業(yè)需要大量資金支持，以解決技術(shù)、設(shè)備、市場(chǎng)等方面的需求。與創(chuàng)投企業(yè)合作最直接的作用就是可以極大地緩解 “融資難”這一難題，能夠使科技型中小企業(yè)快速形成生產(chǎn)規(guī)模，從而進(jìn)入良性發(fā)展軌道。但更重要的是創(chuàng)投企業(yè)提供資金背后的增值服務(wù)，進(jìn)入科技型中小企業(yè)和的資金必然會(huì)極其注重被投資企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高，如產(chǎn)品與技術(shù)的研發(fā)，經(jīng)營(yíng)管理水平的提高，國(guó)內(nèi)與全球市場(chǎng)的拓展等方面幫助被投資企業(yè)。這也就是創(chuàng)投企業(yè)對(duì)科技型中小企業(yè)最重要的服務(wù)。

另一方面的作用是創(chuàng)投企業(yè)的資金進(jìn)入科技型中小企業(yè)后，鑒于創(chuàng)投企業(yè)都有自己的投資產(chǎn)業(yè)定位，通常會(huì)主動(dòng)協(xié)助科技型中小企業(yè)進(jìn)行資源的整合。例如，整合人力資源、整合產(chǎn)業(yè)鏈資源等等。從而為其自身形成良好的產(chǎn)業(yè)投資組合。通過(guò)對(duì)各種要素資源的整合，充分發(fā)揮被投資企業(yè)之間的協(xié)作潛力，獲得充分的協(xié)同效應(yīng)。除外，創(chuàng)投企業(yè)的資金進(jìn)入科技型中小企業(yè)，可以幫助其對(duì)資金進(jìn)行運(yùn)作。因?yàn)閯?chuàng)投企業(yè)與科技型中小企業(yè)一旦成了緊密的利益共同體，通常會(huì)導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)參與企業(yè)的資金運(yùn)作，甚至優(yōu)化企業(yè)的股東結(jié)構(gòu)。如此，創(chuàng)投企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值才能通過(guò)被投資企業(yè)價(jià)值的提升體現(xiàn)出來(lái)。

從創(chuàng)投企業(yè)的角度來(lái)分析，首先是有助于獲取自身利益。通過(guò)投資與扶植科技型中小企業(yè)，使創(chuàng)投企業(yè)自身取得的利益是創(chuàng)投企業(yè)的原動(dòng)力。在這個(gè)過(guò)程中，雖然投資風(fēng)險(xiǎn)是高的，但收益同樣也是高的。一旦投資成功，就能產(chǎn)生大于一般投資的收益。正因?yàn)槿绱?，?duì)科技型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，使其具有良好的成長(zhǎng)性、贏利性，必然會(huì)促使創(chuàng)投企業(yè)產(chǎn)業(yè)的形成或成熟，使創(chuàng)投企業(yè)事業(yè)得以壯大。

其次，有助于形成品牌效應(yīng)。多次成功的投資，必然會(huì)逐漸形成創(chuàng)投企業(yè)的品牌效應(yīng)，從而終形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，樹立起獨(dú)特的品牌。眾所周知，創(chuàng)投企業(yè)良好的品牌，也就是代表著良好的投資業(yè)績(jī)和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的地位。投資人的信心是建立在對(duì)品牌的認(rèn)可度上的，這就使得創(chuàng)投企業(yè)融資難度趨小，投資機(jī)會(huì)方面搶占先機(jī)，形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。因此，品牌的形成也是至關(guān)重要的投資成就，它使得優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和資源被創(chuàng)投企業(yè)吸引或者自動(dòng)聚集，有效降低投資成本和信息獲取成本。

再次，有助于聚集優(yōu)秀人才。良好的業(yè)績(jī)與品牌，可以聚集優(yōu)秀人才加入到創(chuàng)投企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理隊(duì)伍。科技型中小企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的合作中人才隊(duì)伍的形成，并逐漸打造起一支久經(jīng)市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)考驗(yàn)，對(duì)市場(chǎng)脈搏的把握能力與對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判能力的管理團(tuán)隊(duì)是兩種企業(yè)合作中形成的極其重要的效應(yīng)。

可以看出，科技型中小企業(yè)與創(chuàng)投企業(yè)的關(guān)系是互相依賴、共同促進(jìn)的關(guān)系。

2 科技型中小企業(yè)與創(chuàng)投企業(yè)共贏策略分析

2.1 設(shè)立按市場(chǎng)化運(yùn)作的創(chuàng)投引導(dǎo)基金

創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金就是通過(guò)政府的協(xié)調(diào)把財(cái)政資金用于扶持中小企業(yè)、特別是科技創(chuàng)新型中小企業(yè)，從而帶動(dòng)社會(huì)資金向型中小企業(yè)投資。顯然，該從資金的屬性看，引導(dǎo)性基金不是商業(yè)性的基金，但也不能通過(guò)非市場(chǎng)化的無(wú)償模式來(lái)運(yùn)作。核心的機(jī)制就是通過(guò)扶持創(chuàng)投企業(yè)的發(fā)展，引導(dǎo)全社會(huì)的資金進(jìn)入創(chuàng)投企業(yè)領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年北京市的中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金近20億元，而其中政府的出資規(guī)模達(dá)到9.2億元，專門用于支持重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)中的中小企業(yè)。最近，北京市又推出一種引導(dǎo)基金的新型使用辦法，即以一家機(jī)構(gòu)作為代表政府的出資人，在被扶持的中小企業(yè)里持有股份。同時(shí)，引導(dǎo)更多社會(huì)投資機(jī)構(gòu)向企業(yè)實(shí)業(yè)進(jìn)行投資。不但給企業(yè)資金支持，還增加了對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的支持。這種來(lái)自于政府的資金扶持相當(dāng)于無(wú)息貸款，一些科技型中小企業(yè)因此順利解決了創(chuàng)業(yè)之初的資金難題。透過(guò)這種機(jī)制，創(chuàng)投企業(yè)以階段參股和跟進(jìn)投資兩種具體的操作方法對(duì)科技型中小企業(yè)進(jìn)行投資。

顯然，對(duì)引導(dǎo)資金的運(yùn)作應(yīng)制訂相應(yīng)的規(guī)則，以便于具體操作。根據(jù)引導(dǎo)基金市場(chǎng)化運(yùn)作的屬性，引導(dǎo)基金投資運(yùn)作雖然可采用參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、跟進(jìn)投資以及融資擔(dān)保等方式，但顯然不能成為第一大股東，且基金投資形成的股權(quán)將可采納上市、股權(quán)讓渡、企業(yè)回購(gòu)及破產(chǎn)清理等方式退出。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，為大力推進(jìn)新一代信息技術(shù)、生物、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，上海市政府按照 “創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型發(fā)展”的戰(zhàn)略部署，在2010年設(shè)立了政策性的引導(dǎo)基金，以上海市創(chuàng)業(yè)投資有限公司為受托管理機(jī)構(gòu)，資金規(guī)模達(dá)30億元。該引導(dǎo)基金作為一種由上海市政府設(shè)立并按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金，其主旨在于放大財(cái)政資金的杠桿作用，撬動(dòng)社會(huì)資金聚集于未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。成立于2008年的杭州創(chuàng)投引導(dǎo)基金與深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司等入選“CV Awards 2010年度中國(guó)最佳創(chuàng)投企業(yè)機(jī)構(gòu)50強(qiáng)”的創(chuàng)投公司合作采取階段參股合作方式投資科技型中小企業(yè)，僅2011年上半年創(chuàng)投引導(dǎo)基金就協(xié)議出資6.875億元，帶動(dòng)社會(huì)投資5.88億元，緩解了科技型中小企業(yè)的融資難題。

2.2 建立信用擔(dān)保機(jī)制支持融資服務(wù)

銀行信貸一直是我國(guó)企業(yè)融資的主要渠道，科技型中小企業(yè)以往缺少資金的時(shí)候，通常遵循的就是“缺錢找銀行”的思維習(xí)慣。而事實(shí)上，資本市場(chǎng)的發(fā)展與創(chuàng)新已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)廣大中小企業(yè)的想象。風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)基金、信托機(jī)構(gòu)等新型投融資機(jī)構(gòu)通過(guò)專業(yè)設(shè)計(jì)，完全可以將社會(huì)閑置的資金集中起來(lái)提供給企業(yè)，對(duì)解決科技型中小企業(yè)融資有重大意義。因此，科技型中小企業(yè)應(yīng)改變?nèi)谫Y思路，依托市場(chǎng)解決融資難。

信用擔(dān)保業(yè)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)極為重要和可以大有作為的行業(yè)。解決中小企業(yè)融資是一個(gè)系統(tǒng)工程，擔(dān)保公司在其中解決的是企業(yè)信息對(duì)稱、信用交易、信貸規(guī)劃等問(wèn)題。擔(dān)保機(jī)構(gòu)以靈活多樣的方式，彌補(bǔ)企業(yè)和銀行之間的信用空缺，從而化解制度障礙，為中小企業(yè)找到一條現(xiàn)實(shí)的融資捷徑。

科技型中小企業(yè)的融資必然涉及信用問(wèn)題。但對(duì)于絕大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)講，既沒(méi)有擔(dān)保，也沒(méi)有抵押，信用就是它的資產(chǎn)。對(duì)于擔(dān)保公司來(lái)講，是否給中小企業(yè)貸款擔(dān)保，很大程度上取決于是否承認(rèn)信用是一種資本，是否有價(jià)值，進(jìn)而擔(dān)保公司是否能比較準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)中小企業(yè)信用資本的大小。

在杭州，2011年由市、區(qū)的科技局、銀行為主聯(lián)合建立杭州市科技型初創(chuàng)企業(yè)“聯(lián)合擔(dān)?！憋L(fēng)險(xiǎn)池資金，意在向科技型中小企業(yè)提供擔(dān)保貸款，并對(duì)高科技擔(dān)保公司承擔(dān)的代償損失給予補(bǔ)償，每年最高不超過(guò)1000萬(wàn)元。這種建立風(fēng)險(xiǎn)池資金的方式解決了科技型中小企業(yè)在發(fā)展壯大過(guò)程中的資金需求，特別是投資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題，大大降低了創(chuàng)投企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。 而實(shí)際上，如果一家企業(yè)基本面良好、爭(zhēng)取資金唯圖發(fā)展，可以說(shuō)是最本真的信用保證。

2.3 以股權(quán)投資方式提供金融服務(wù)

向科技型中小企業(yè)以股權(quán)投資的方式提供融資服務(wù)是并不是一種新穎的方法，實(shí)際上也是借鑒了國(guó)際金融中心和財(cái)富管理中心分離互動(dòng)的模式。通過(guò)股權(quán)投資，創(chuàng)投企業(yè)取得被投資的科技型中小企業(yè)的股份，這種投資的經(jīng)濟(jì)利益可以通過(guò)分得利潤(rùn)或股利獲取，也可以通過(guò)其他方式取得。創(chuàng)投企業(yè)以股權(quán)投資的方式向科技型中小企業(yè)提供融資服務(wù)這些年來(lái)在沿海省份發(fā)展迅速。在浙江，近年來(lái)股權(quán)投資行業(yè)大力發(fā)展。在浙江，民間資本十分雄厚，其資金存量超萬(wàn)億元。同時(shí)，科技型中小企業(yè)眾多，這就使得股權(quán)基金的發(fā)展有良好的條件。股權(quán)投資通過(guò)重大影響、共同控制、或直接控制等方式對(duì)被投資的科技型中小企業(yè)進(jìn)行資金支持與管理。因此，股權(quán)投資方式對(duì)于科技型中小企業(yè)來(lái)說(shuō)應(yīng)該也是一條取得資金支持的重要途徑。

2.4 設(shè)立專門機(jī)構(gòu)服務(wù)于創(chuàng)投企業(yè)

事實(shí)證明，設(shè)立專門的創(chuàng)投企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)是必要的。因?yàn)榭萍夹椭行∑髽I(yè)融資難的重要原因之一就是創(chuàng)業(yè)投資信息的不能及時(shí)獲。同時(shí)，科技型中小企業(yè)作為個(gè)體的融資需求方與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、銀行等直接聯(lián)系并獲得相應(yīng)服務(wù)存在著一定的難度。如果政府設(shè)立專門的創(chuàng)投服務(wù)機(jī)構(gòu)，就可以把銀行、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、甚至?xí)?jì)師及律師事務(wù)所等資源集聚于一體?；诖?，諸如創(chuàng)投服務(wù)中心這種專門創(chuàng)投企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的建立就很有必要了。創(chuàng)投服務(wù)中心通過(guò)中介服務(wù)、創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、項(xiàng)目推介、融資咨詢等一系列活動(dòng)，為中小型科技企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供所需要的各種服務(wù)，從而推動(dòng)技術(shù)資本、金融資本、產(chǎn)業(yè)資本和人力資本有效對(duì)接，也使企業(yè)融資瓶頸可以得到有效緩解。實(shí)際上，各地的創(chuàng)投服務(wù)中心還集聚融資專家根據(jù)科技型中小企業(yè)的實(shí)際發(fā)展階段，設(shè)計(jì)出符合企業(yè)自身?xiàng)l件的融資綜合解決方案。同時(shí)，還幫助企業(yè)構(gòu)建與投資機(jī)構(gòu)、銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)的溝通渠道，保證該渠道的高效暢通，這種服務(wù)無(wú)疑是高質(zhì)量高效率的。

仍以杭州市為例。成立于2010年杭州市創(chuàng)投企業(yè)服務(wù)中心隸屬于杭州市科技局。服務(wù)中心在2010年上半年通過(guò)項(xiàng)目發(fā)布、會(huì)議對(duì)接、實(shí)地調(diào)研等對(duì)接形式開展融資活動(dòng)，半年時(shí)間就有近百家企業(yè)獲得融資，其中近80家中小企業(yè)獲得銀行、擔(dān)保公司的支持，融資金額超過(guò)2億元。通過(guò)中心運(yùn)作，上半年就吸引投資機(jī)構(gòu)103家、擔(dān)保機(jī)構(gòu)26家、專利、律師、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)19家成為其會(huì)員。可見，這種由政府出面構(gòu)建的平臺(tái)對(duì)科技型中小企業(yè)方便融資是十分有利的。

3 結(jié)語(yǔ)

企業(yè)的生存和發(fā)展都離不開及時(shí)充足的融資支持，科技型中小企業(yè)也不例外。融資難，難在企業(yè)的融資理念沒(méi)有創(chuàng)新。沒(méi)有看到資本市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇，融資方式只局限于銀行信貸和民間借貸。這樣，在外部條件的作用下，融資難將愈演愈烈。中小企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y理念，應(yīng)看到各種新型融資機(jī)構(gòu)與融資產(chǎn)品在解決融資難問(wèn)題中的巨大作用，創(chuàng)新融資思路。否則，即使是通過(guò)貨幣政策的變化等暫時(shí)緩解了融資難，一旦今后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或政策出現(xiàn)波動(dòng)，融資難問(wèn)題仍將出現(xiàn)。

[1] 盧紹基.中小企業(yè)破解融資難題要放眼市場(chǎng)找答案[N].每日商報(bào),2012-1-5.

[2] 黃勝，楊柳勇，萬(wàn)曉芳.中小企業(yè)如何破解融資難題[N].每日商報(bào),2012-1-4.