芻議供應(yīng)鏈銀行的探索與實(shí)踐

張良 唐秀偉

內(nèi)容摘要：供應(yīng)鏈金融通過(guò)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、應(yīng)收賬款等方式擴(kuò)大了中小企業(yè)融資范圍，突破了不動(dòng)產(chǎn)等傳統(tǒng)抵押品的范圍，但是供應(yīng)鏈金融沒(méi)有解決融資范圍小、融資交易成本較高、中長(zhǎng)期融資難等問(wèn)題。供應(yīng)鏈銀行是供應(yīng)鏈中核心企業(yè)創(chuàng)建的銀行，這樣的銀行與供應(yīng)鏈上中小配套企業(yè)間存在著“配套方信用”、“內(nèi)在價(jià)值認(rèn)同”，為此可將供應(yīng)鏈金融的融通范圍進(jìn)一步擴(kuò)大及降低融資的交易成本。如果大銀行向供應(yīng)鏈銀行注資，則中小銀行規(guī)模不經(jīng)濟(jì)、調(diào)控難等問(wèn)題也將會(huì)迎刃而解。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈銀行 6C準(zhǔn)則 配套方信用

研究中小企業(yè)融資的傳統(tǒng)視角主要是信息不對(duì)稱、抵押品、交易成本等，如：李志（2002）認(rèn)為“中小金融機(jī)構(gòu)的信息優(yōu)勢(shì)、數(shù)量和中小企業(yè)融資之間存在著正向關(guān)系”；田曉霞（2004）認(rèn)為“嚴(yán)重的信息不對(duì)稱以及所有者個(gè)人與企業(yè)的高度融合決定了小企業(yè)融資需求與傳統(tǒng)理論之間存在著相當(dāng)?shù)牟罹唷保缓吕?、郭曦?005）認(rèn)為“擔(dān)保額是銀行甄別企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，第三方擔(dān)?？梢詭椭A賦不足的企業(yè)融資”；趙華（2005）強(qiáng)調(diào)了我國(guó)放松銀行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度的現(xiàn)實(shí)意義；劉雅文、李文（2007）從不同角度詳細(xì)分析了信息不對(duì)稱問(wèn)題；吳輝凡（2008）認(rèn)為“關(guān)系型融資能有效克服信貸市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱問(wèn)題”；陳建明（2009）認(rèn)為“信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)生均衡信貸配給的基本原因”。近年來(lái)供應(yīng)鏈金融的研究受到了廣泛關(guān)注，在信息不對(duì)稱、抵押品等方面有所突破，如：胡躍飛（2007）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融能夠改善中小企業(yè)的信用水平，降低中小企業(yè)的財(cái)務(wù)成本；徐學(xué)峰等（2010）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融難以降低中小企業(yè)融資的交易成本。本文認(rèn)為，借助供應(yīng)鏈中存在的配套方信用、內(nèi)在價(jià)值認(rèn)同，并通過(guò)組織創(chuàng)新能達(dá)到進(jìn)一步擴(kuò)大供應(yīng)鏈融資范圍及降低交易成本的目的。

配套方信用與“6C”準(zhǔn)則

一般來(lái)說(shuō)，一家企業(yè)要成為核心企業(yè)的配套企業(yè)，往往要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的努力，包括：資金、技術(shù)、設(shè)備和相關(guān)者毅力的投入，滿足配套業(yè)務(wù)的各種苛刻要求，一旦成為配套企業(yè)、配套合約被執(zhí)行，配套企業(yè)將在長(zhǎng)期的配套業(yè)務(wù)中獲得較為穩(wěn)定的訂單和相應(yīng)的收益。倘若核心企業(yè)在配套業(yè)務(wù)范圍內(nèi)向配套企業(yè)提供貸款，理性的配套企業(yè)能夠放棄長(zhǎng)期的配套業(yè)務(wù)收益而脫逃還貸責(zé)任嗎？如果不能，長(zhǎng)期的配套業(yè)務(wù)收益則隱含著抵押功能，在此被稱為配套方信用。那么配套方信用能否通過(guò)銀行對(duì)借款人的審核呢？審核標(biāo)準(zhǔn)主要是“6C”原則及現(xiàn)金流判斷等，下文將對(duì)這些標(biāo)準(zhǔn)逐條闡述。

配套企業(yè)作為借款人的品德審查。由于配套方信用的存在，配套企業(yè)作為借款人不會(huì)置長(zhǎng)期配套業(yè)務(wù)收益于不顧，脫逃僅僅一次配套業(yè)務(wù)金額范圍內(nèi)的貸款責(zé)任，如果配套企業(yè)獲得借款后開始組織生產(chǎn)，配套業(yè)務(wù)完成時(shí)向核心企業(yè)供貨，核心企業(yè)接貨后形成配套企業(yè)的應(yīng)收賬款，如果核心企業(yè)對(duì)配套企業(yè)短期信用貸款額度在配套業(yè)務(wù)金額范圍內(nèi)，則應(yīng)收賬款額大于貸款額，進(jìn)而當(dāng)貸款與應(yīng)收賬款沖賬后，核心企業(yè)還應(yīng)把沖賬后的余額打入配套企業(yè)賬戶，在這一業(yè)務(wù)流程中如果配套企業(yè)是理性的，將不會(huì)違背借款人的品德（Character）原則。在成為配套企業(yè)的過(guò)程中，其配套條件的調(diào)查、審核往往要涉及較為復(fù)雜的過(guò)程、較長(zhǎng)的觀察周期，而且調(diào)查、審核的方法更專業(yè)、更具針對(duì)性以及信息更為全面，從而在長(zhǎng)期配套業(yè)務(wù)的接觸中核心企業(yè)能夠掌握配套企業(yè)的核心信息。由于配套條件審查與信貸審查間重復(fù)信息較多，從而配套條件審查完成時(shí)，信貸審查也基本上被完成。如符合配套條件時(shí)，借款人的還貸意愿、道德觀念、經(jīng)營(yíng)方式等品德原則、借款人承擔(dān)借款的法律義務(wù)、按期償還債務(wù)等能力（Capacity）方面也基本被滿足。

經(jīng)營(yíng)環(huán)境（Condition）主要指借款人所在行業(yè)環(huán)境、在行業(yè)中所處地位、技術(shù)更新與產(chǎn)品需求等。是貸款人調(diào)查借款人的重要內(nèi)容，經(jīng)營(yíng)環(huán)境調(diào)查對(duì)一般銀行來(lái)說(shuō)存在若干困難，但對(duì)于核心企業(yè)而言情況就簡(jiǎn)單多了，因?yàn)楹诵钠髽I(yè)的相關(guān)部門能夠?qū)?jīng)營(yíng)環(huán)境了解得更多，甚至比配套企業(yè)本身還要全面。核心企業(yè)在調(diào)查經(jīng)營(yíng)環(huán)境的同時(shí)也可判斷出配套企業(yè)業(yè)務(wù)的連續(xù)性（Continuity）。

長(zhǎng)期的配套業(yè)務(wù)中配套企業(yè)將形成專業(yè)性的抵押品（Collateral）。機(jī)械設(shè)備、管理能力、人力資本等構(gòu)成配套企業(yè)的生產(chǎn)能力，企業(yè)的生產(chǎn)能力在未來(lái)的配套業(yè)務(wù)中將轉(zhuǎn)化成凈現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流的折現(xiàn)構(gòu)成該企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，這一內(nèi)在價(jià)值對(duì)一般銀行來(lái)說(shuō)專業(yè)性太強(qiáng)，難以估價(jià)，難以兌現(xiàn)，因此除不動(dòng)產(chǎn)外都難以成為抵押品，對(duì)于供應(yīng)鏈金融而言抵押品的范圍有所擴(kuò)大，動(dòng)產(chǎn)和應(yīng)收賬款等能夠成為抵（質(zhì)）押品。但是對(duì)于核心企業(yè)而言配套企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值整體都具備抵押功能。這一點(diǎn)僅僅對(duì)核心企業(yè)成立，在此被稱為內(nèi)在價(jià)值認(rèn)同，內(nèi)在價(jià)值能夠作為核心企業(yè)向配套企業(yè)中長(zhǎng)期放貸的抵押品，使配套企業(yè)獲得技術(shù)改造融資渠道。

了解配套企業(yè)的資本（Capital）狀況較為容易，重要的是核心企業(yè)幫助配套企業(yè)積累資本才更有意義。目前的狀況是核心企業(yè)在價(jià)格等方面經(jīng)常壓榨配套企業(yè)以獲得短期利益，實(shí)際上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不僅僅體現(xiàn)在核心企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，而是供應(yīng)鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)，從而核心企業(yè)不僅不應(yīng)壓榨配套企業(yè)而且應(yīng)不斷幫助、培育配套企業(yè)才能獲得長(zhǎng)期利益，其中金融服務(wù)是核心企業(yè)幫助、培育配套企業(yè)最具重要意義的內(nèi)容，有了長(zhǎng)期的金融服務(wù)，配套企業(yè)的資本項(xiàng)目?jī)?nèi)容則更容易符合審核的要求。

配套企業(yè)的現(xiàn)金流量是償還貸款的基礎(chǔ)，在長(zhǎng)期的配套業(yè)務(wù)接觸中核心企業(yè)在判斷配套企業(yè)的現(xiàn)金流狀況時(shí)處在有利位置。因?yàn)椴橘Y產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表就能夠觀察到配套企業(yè)的債務(wù)信號(hào)；看生產(chǎn)進(jìn)度、庫(kù)存及車間生產(chǎn)狀況等就能夠了解配套企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況信號(hào)；觀察部分關(guān)鍵崗位就能夠捕捉到人事變動(dòng)信號(hào)以及觀察到配套企業(yè)治理結(jié)構(gòu)是否處于理想狀態(tài)，這些信號(hào)都將成為現(xiàn)金流變化的重要依據(jù)。如果核心企業(yè)向配套企業(yè)權(quán)益注資及派駐人員進(jìn)入其領(lǐng)導(dǎo)班子，則對(duì)配套企業(yè)的了解將更為詳細(xì)。

由于配套產(chǎn)品或服務(wù)將直接供給核心企業(yè)，從而配套產(chǎn)品或服務(wù)的生產(chǎn)過(guò)程中若得到來(lái)自核心企業(yè)的貸款，這筆信貸將滿足商業(yè)貸款理論 (Commercial loan theory)的自償性要求，這是短期貸款的重要依據(jù)。根據(jù)預(yù)期收入理論（Anticipated Income Theory），核心企業(yè)在持續(xù)的配套業(yè)務(wù)中能夠清楚地了解配套企業(yè)投資項(xiàng)目的預(yù)期收入，這就很自然地滿足了中長(zhǎng)期貸款的預(yù)期收入條件。

為借款人做保一般取決于經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)。作為保證人一般是借款企業(yè)的股東、母公司等有業(yè)務(wù)往來(lái)的公司；借款人能夠提供某項(xiàng)對(duì)保證人而言變現(xiàn)能力較強(qiáng)的財(cái)產(chǎn)作為反擔(dān)保也是找保證人的重要條件。另外，對(duì)借款人信用狀況、財(cái)務(wù)實(shí)力的了解，相信借款人能夠如期履約同樣重要。針對(duì)上述條件，核心企業(yè)能夠擔(dān)任配套企業(yè)的保證人將是無(wú)可爭(zhēng)議的，因此核心企業(yè)能夠開展擔(dān)保業(yè)務(wù)。

承接配套業(yè)務(wù)后融資的交易成本能夠被降低嗎？首先，確立配套關(guān)系過(guò)程已經(jīng)完成了主要信息的調(diào)查，而后再融資則交易成本會(huì)低于一般銀行融資所需要的程度。其次，由于直接或間接的配套業(yè)務(wù)均在核心企業(yè)的掌控之中，在配套業(yè)務(wù)范圍內(nèi)核心企業(yè)向配套企業(yè)提供信用貸款，信貸的交易成本相對(duì)較低。配套業(yè)務(wù)具有周期性重復(fù)的特征，如果延長(zhǎng)融資周期使一筆貸款得到重復(fù)使用，將降低融資的交易成本。再次，由于配套企業(yè)貸款具有自償性，從而監(jiān)督、催還貸款等方面的交易成本可以省去。此外，小銀行還具有營(yíng)銷費(fèi)用低、管理費(fèi)用低等先天優(yōu)勢(shì)。

核心企業(yè)同樣能夠利用配套業(yè)務(wù)渠道有效地提供租賃業(yè)務(wù)。核心企業(yè)能夠利用信息優(yōu)勢(shì)直接開展租賃業(yè)務(wù)，既可以提供期限相對(duì)較短的經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)（operating lease）滿足承租人臨時(shí)性需求；又可以提供期限較長(zhǎng)的融資租賃（financial lease）。融資租賃主要包括類似于分期購(gòu)買資產(chǎn)的直接租賃、承租人既能收回資產(chǎn)本金又保留資產(chǎn)使用權(quán)的售后租回，還包括引入債權(quán)人的杠桿租賃，來(lái)滿足配套企業(yè)的各種租賃、融資需求。

上述分析表明核心企業(yè)對(duì)配套企業(yè)從事金融服務(wù)，其范圍比供應(yīng)鏈金融要大，交易成本也比較低。從而核心企業(yè)出資創(chuàng)辦銀行（供應(yīng)鏈銀行）對(duì)緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題將獲得突破。此外，大型連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)中的總店與分店之間、企業(yè)集團(tuán)中的總公司與分公司之間、品牌企業(yè)的總公司與區(qū)域代理之間、大型綜合商社與供應(yīng)商之間、大型連鎖零售商與供貨商之間、大型連鎖零售商與進(jìn)場(chǎng)業(yè)戶之間等都存在著配套方信用，都有創(chuàng)建供應(yīng)鏈銀行的可行性。我國(guó)500強(qiáng)企業(yè)中位次靠前企業(yè)的銷售收入已經(jīng)過(guò)萬(wàn)億元，位次靠后企業(yè)的銷售收入也有幾十億元，它們都有數(shù)目龐大的配套企業(yè)或次級(jí)配套企業(yè)，它們都有創(chuàng)建供應(yīng)鏈銀行的可行性。

通過(guò)大銀行注資以改善經(jīng)營(yíng)狀況

上文探討了供應(yīng)鏈銀行融資的安全性問(wèn)題，同樣流動(dòng)性與盈利性間的矛盾也是銀行經(jīng)營(yíng)的主要矛盾。一般情況下銀行規(guī)模過(guò)小該矛盾就比較突出，如：籌資成本較高、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大、資產(chǎn)和負(fù)債的平均期限搭配難度較大、貸款向少數(shù)客戶集中、大額存款人轉(zhuǎn)存風(fēng)險(xiǎn)較大、存款增長(zhǎng)困難等。銀行衡量流動(dòng)性、盈利性的主要指標(biāo)分別是流動(dòng)資產(chǎn)比率和能力比率，一般而言流動(dòng)性越充足，盈利性就越難以提高，但在調(diào)和流動(dòng)性與盈利性矛盾方面銀行的規(guī)模越大則越有優(yōu)勢(shì)。此外，我國(guó)大銀行還具有一種特色優(yōu)勢(shì)，即擁有龐大的營(yíng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)以致非易變的核心存款比例較高。

如果供應(yīng)鏈銀行引入國(guó)內(nèi)大型銀行作為戰(zhàn)略投資者，則流動(dòng)性與盈利性間的矛盾即可得到妥善解決，引入大型銀行后供應(yīng)鏈銀行的權(quán)益由若干家核心企業(yè)及若干家大型銀行所擁有。通過(guò)向銀行股東拆借，即可滿足供應(yīng)鏈銀行的流動(dòng)性需求，從而能力比率可被盡可能地提高以增加（各核心企業(yè)所屬的）配套企業(yè)融資，這樣既可以保證經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性又可以獲得較高的盈利水平。與此同時(shí)配套企業(yè)與大銀行也將各有收獲，配套企業(yè)因提高了杠桿率而獲得了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，大銀行也因增加了（有規(guī)模的）資產(chǎn)業(yè)務(wù)而增強(qiáng)了盈利能力，并且供應(yīng)鏈銀行與大型銀行在業(yè)務(wù)上又呈互補(bǔ)關(guān)系而不是相互替代。

結(jié)論

在承接配套業(yè)務(wù)后，配套企業(yè)就具備了配套方信用，此時(shí)供應(yīng)鏈銀行在配套業(yè)務(wù)范圍內(nèi)向配套企業(yè)提供短期信用貸款是安全的；在承接配套業(yè)務(wù)后，配套企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值將得到供應(yīng)鏈銀行的認(rèn)同，此時(shí)在內(nèi)在價(jià)值范圍內(nèi)供應(yīng)鏈銀行向配套企業(yè)提供中長(zhǎng)期貸款、租賃、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)也是安全的，且具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)；上述貸款、租賃、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)的交易成本較低。如果把中小銀行的發(fā)展置于供應(yīng)鏈和大銀行權(quán)益注資的基礎(chǔ)上，使中小銀行既能夠發(fā)揮對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)的優(yōu)勢(shì)又能夠克服中小銀行的劣勢(shì)，可改變我國(guó)中小企業(yè)融資難及中小銀行發(fā)展滯后的局面。

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作者簡(jiǎn)介：

張良，1960年9月生，男，漢族，任職于東北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。研究方向：金融、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、宏觀經(jīng)濟(jì)。

唐秀偉，1980年9月生，女，漢族，任職于東北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，講師，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。研究方向：金融學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)。